【正文】 以現(xiàn)金方式存入的存款和中央銀行對(duì)商業(yè)銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)而形成的準(zhǔn)備金存款。也就是前面我們所提到的基礎(chǔ)貨幣。6派生存款是指在原始存款的基礎(chǔ)上，由商業(yè)銀行發(fā)放貸款等資產(chǎn)業(yè)務(wù)活動(dòng)衍生而來(lái)的存款。派生存款產(chǎn)生的過(guò)程，也就是商業(yè)銀行創(chuàng)造存款貨幣的過(guò)程7商業(yè)銀行創(chuàng)造存款貨幣需要一定的前提條件：第一，實(shí)行部分準(zhǔn)備金制度第二，非現(xiàn)金結(jié)算廣泛使用第三，市場(chǎng)中始終存在貸款需求8影響商業(yè)銀行存款貨幣創(chuàng)造能力的主要因素如果以⊿R表示原始存款的增加額，rd表示法定存款準(zhǔn)備金率，⊿D表示包括原始存款在內(nèi)的經(jīng)過(guò)派生的存款增加總額，則這三者之間的關(guān)系可以表示為：⊿D=⊿R1/rd公式可變化為：1/rd=⊿D/⊿R=K，K通常被稱(chēng)為存款派生乘數(shù)。中央銀行可通過(guò)提高或降低法定存款準(zhǔn)備金率，降低或提高商業(yè)銀行的存款派生能力，從而達(dá)到調(diào)節(jié)市場(chǎng)中貨幣供給量的目的。除了法定存款準(zhǔn)備金率以外，超額存款準(zhǔn)備金率（e）和現(xiàn)金漏損率（c）也是影響商業(yè)銀行銀行存款派生能力的重要因素。 超額存款準(zhǔn)備金率對(duì)商業(yè)銀行存款派生能力的影響機(jī)理與法定存款準(zhǔn)備金率相同，也與存款派生乘數(shù)呈反向變動(dòng)關(guān)系?，F(xiàn)金漏損率就是漏出銀行體系的現(xiàn)金與銀行存款總額的比率。它與法定存款準(zhǔn)備金率和超額存款準(zhǔn)備金率一樣，與存款派生乘數(shù)呈反向變動(dòng)關(guān)系。三項(xiàng)指標(biāo)增大后，商業(yè)銀行存款派生能力會(huì)減弱。9貨幣供給形成機(jī)制的再解釋貨幣供給模型貨幣供給的基本模型表現(xiàn)為下列公式：Ms ＝B?mMs為貨幣供應(yīng)量，B為基礎(chǔ)貨幣，m為貨幣乘數(shù)。 該公式表明，貨幣供給是基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)的乘積。貨幣供給量與基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)均呈正相關(guān)關(guān)系。基礎(chǔ)貨幣B是由央行的業(yè)務(wù)活動(dòng)決定的，取決于央行的政策行為。而貨幣乘數(shù)m則與現(xiàn)金漏損率，或者叫通貨—存款比率和準(zhǔn)備—存款比率有關(guān)。準(zhǔn)備—存款比率，即商業(yè)銀行法定存款準(zhǔn)備金和超額存款準(zhǔn)備金的總和占全部存款的比重。通貨存款比率和準(zhǔn)備存款比率均與貨幣乘數(shù)呈反方向變動(dòng)10目前，各國(guó)央行對(duì)貨幣供給層次劃分的依據(jù)都是貨幣資產(chǎn)的“流動(dòng)性”高低。貨幣資產(chǎn)的流動(dòng)性即為資產(chǎn)的變現(xiàn)性，是指資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)購(gòu)買(mǎi)手段的能力，實(shí)質(zhì)上反映了貨幣發(fā)揮交易媒介職能的能力大小。11貨幣供給層次劃分的意義在于：按流動(dòng)性的強(qiáng)弱對(duì)不同形式、不同特性的貨幣劃分不同的層次，是科學(xué)統(tǒng)計(jì)貨幣數(shù)量、客觀分析貨幣流通狀況、正確制定實(shí)施貨幣政策和及時(shí)有效地進(jìn)行宏觀調(diào)控的必要措施。12國(guó)際貨幣基金組織對(duì)貨幣層次的劃分目前國(guó)際貨幣基金組織將貨幣劃分為三個(gè)層次：一是通貨；二是貨幣；三是準(zhǔn)貨幣。通貨是指流通于銀行體系以外的現(xiàn)鈔，包括居民、企業(yè)或單位持有的現(xiàn)鈔，但不包括商業(yè)銀行的庫(kù)存現(xiàn)金。這部分貨幣的流動(dòng)性最強(qiáng)。貨幣是指通貨加上私人部門(mén)的活期存款。準(zhǔn)貨幣是指定期存款、儲(chǔ)蓄存款、外幣存款等。13中國(guó)的貨幣層次劃分目前我國(guó)將貨幣劃分為以下三個(gè)層次：M0＝流通中現(xiàn)金M1＝M0＋活期存款M2＝M1＋企事業(yè)單位定期存款＋城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款＋證券公司的客戶(hù)保證金存款＋其他存款14貨幣供給的內(nèi)生性與外生性貨幣供給的內(nèi)生性與外生性實(shí)際上討論的是中央銀行對(duì)貨幣供給量的控制能力問(wèn)題。外生變量是指這種變量的變動(dòng)主要受政策的影響，而不由經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)部因素決定。內(nèi)生變量是指在經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)部由諸多純粹經(jīng)濟(jì)因素影響而自行變化的量，它們通常不為政策所控制。第十三章 貨幣的均衡與失衡第一節(jié) 貨幣均衡與市場(chǎng)均衡1貨幣均衡：是指一國(guó)在一定時(shí)期內(nèi)貨幣供給與貨幣需求基本相適應(yīng)的貨幣流通狀態(tài)。與此相反，貨幣失衡是指一國(guó)一定時(shí)期內(nèi)貨幣供給與貨幣需求相偏離，兩者之間不相適應(yīng)的貨幣流通狀態(tài)。一國(guó)的貨幣流通，通常是一個(gè)由均衡到失衡，再調(diào)整恢復(fù)到均衡的動(dòng)態(tài)調(diào)整過(guò)程。2貨幣均衡與市場(chǎng)均衡間的關(guān)系1）市場(chǎng)總供給決定貨幣需求2）貨幣需求決定貨幣供給3）貨幣供給形成市場(chǎng)總需求4）市場(chǎng)總需求決定市場(chǎng)供給第二節(jié) 開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下的貨幣均衡1國(guó)際收支：是一國(guó)居民與非居民之間在一定時(shí)期內(nèi)（通常為1年）進(jìn)行的全部交易的貨幣價(jià)值記錄，是一國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的綜合反映。:21）國(guó)際收支是個(gè)流量概念，記載的是一個(gè)國(guó)家某一時(shí)間段內(nèi)的對(duì)外經(jīng)濟(jì)交易狀況，具有期限性特點(diǎn)。2）判斷一項(xiàng)交易是否應(yīng)包括在國(guó)際收支的范圍內(nèi)，所依據(jù)的不是交易雙方的國(guó)籍，而是交易雙方是否有一方是該國(guó)居民。3）國(guó)際收支以交易為基礎(chǔ)，其所記錄的交易包括四類(lèi)：價(jià)值交換、單方面轉(zhuǎn)移、移居、其他根據(jù)推論而存在的交易。價(jià)值交換。即一國(guó)居民向另一國(guó)居民提供的商品、勞務(wù)和金融資產(chǎn)等并從對(duì)方得到價(jià)值相等的回報(bào)。3國(guó)際收支平衡表：是一種按復(fù)式簿記記賬原理編制的統(tǒng)計(jì)報(bào)表，系統(tǒng)記錄一國(guó)一定時(shí)期的國(guó)際收支狀況，是各國(guó)制定合理的對(duì)外經(jīng)濟(jì)政策的重要依據(jù)。國(guó)際收支平衡表包括經(jīng)常賬戶(hù)、資本和金融賬戶(hù)、儲(chǔ)備資產(chǎn)、凈誤差與遺漏四個(gè)主要項(xiàng)目：也稱(chēng)經(jīng)常項(xiàng)目，反映一國(guó)居民與非居民之間實(shí)際資源的轉(zhuǎn)移，是一國(guó)國(guó)際收支平衡表中最基本、最重要的項(xiàng)目，包括貨物、服務(wù)、收入和經(jīng)常轉(zhuǎn)移四個(gè)明細(xì)項(xiàng)目。5國(guó)際收支差額：1）貿(mào)易賬戶(hù)差額：貿(mào)易賬戶(hù)差額是包括貨物與服務(wù)在內(nèi)的商品、服務(wù)進(jìn)出口之間的差額，等于商品和服務(wù)出口—商品和服務(wù)進(jìn)口。2）經(jīng)常賬戶(hù)差額：貿(mào)易賬戶(hù)差額加上收益賬戶(hù)差額和經(jīng)常轉(zhuǎn)移賬戶(hù)差額即為經(jīng)常賬戶(hù)差額，因此，經(jīng)常賬戶(hù)差額的變化受其子項(xiàng)目差額的影響3）國(guó)際收支總差額：國(guó)際收支的順差或逆差指的就是總差額?？偛铑~大于零，表明國(guó)際收支順差，儲(chǔ)備資產(chǎn)增加；總差額小于零，表明國(guó)際收支逆差，儲(chǔ)備資產(chǎn)減少。6國(guó)際收支差額對(duì)貨幣供給的影響1）固定匯率制度下對(duì)貨幣供給的影響（如果一國(guó)國(guó)際收支出現(xiàn)順差，將會(huì)增加貨幣供給。相反，如果一國(guó)國(guó)際收支出現(xiàn)逆差，則會(huì)相應(yīng)縮減貨幣供給）2）浮動(dòng)匯率制度下對(duì)貨幣供給的影響（因匯率變動(dòng)的自發(fā)調(diào)節(jié)，一國(guó)的國(guó)際收支不會(huì)長(zhǎng)期呈現(xiàn)順差或逆差的狀況，也就不會(huì)由此而導(dǎo)致貨幣供給量的長(zhǎng)期擴(kuò)張或收縮。）7國(guó)際收支對(duì)貨幣需求的影響1）貿(mào)易賬戶(hù)差額對(duì)貨幣需求的影響（貿(mào)易賬戶(hù)順差時(shí)，為了保持匯率穩(wěn)定，貨幣當(dāng)局投放本國(guó)貨幣，外匯儲(chǔ)備增加，本國(guó)貨幣需求擴(kuò)大）2）資本與金融賬戶(hù)差額對(duì)貨幣需求的影響（資本流入，將增加對(duì)本國(guó)貨幣的需求）8國(guó)際收支差額對(duì)市場(chǎng)供求的影響GDP=C+I+(XM)。 C為政府和非政府部門(mén)的最終消費(fèi)，I為總投資；X為商品和服務(wù)的出口；M為商品和服務(wù)的進(jìn)口；拉動(dòng)一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三駕馬車(chē)：消費(fèi)、投資和凈出口。9國(guó)際收支的調(diào)節(jié)1）財(cái)政政策：主要是通過(guò)擴(kuò)大或縮小政府財(cái)政支出、提高或降低稅率等措施。2）貨幣政策：主要是通過(guò)調(diào)整匯率或利率等金融變量，用以影響進(jìn)出口和資本流動(dòng)3）外貿(mào)政策：主要是通過(guò)關(guān)稅和非關(guān)稅壁壘來(lái)實(shí)行貿(mào)易管制。第三節(jié) 通貨膨脹1通貨膨脹：是指在紙幣流通的條件下由于貨幣供給過(guò)多而引發(fā)貨幣貶值，物價(jià)全面、持續(xù)上漲的貨幣現(xiàn)象:2通貨膨脹特點(diǎn)：是一種紙幣現(xiàn)象。在金屬貨幣流通條件下，由于貨幣具有貯藏手段的職能，能夠自動(dòng)調(diào)節(jié)貨幣流量，因此通貨膨脹一般不會(huì)產(chǎn)生；而在紙幣流通條件下，一方面是紙幣流通從技術(shù)上提供了無(wú)限供給貨幣的可能性；另一方面，國(guó)家權(quán)力又可以強(qiáng)制貨幣進(jìn)入流通。是一般物價(jià)水平的上漲3通貨膨脹的度量指標(biāo)1）居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)CPI,又稱(chēng)零售物價(jià)指數(shù)2）批發(fā)物價(jià)指數(shù)3）國(guó)民生產(chǎn)總值平減指數(shù)4通貨膨脹的種類(lèi)1）按照通貨膨脹期間物價(jià)上漲的程度不同，分為溫和的通貨膨脹和惡性通貨膨脹。2）按照通貨膨脹的表現(xiàn)形式不同，分為公開(kāi)型的通貨膨脹和隱蔽型的通貨膨脹。3）按照通貨膨脹產(chǎn)生的原因不同，分為需求拉動(dòng)型通貨膨脹、成本推動(dòng)型通貨膨脹、結(jié)構(gòu)性通貨膨脹等5通貨膨脹的成因：需求拉動(dòng)說(shuō)；成本推動(dòng)說(shuō)；結(jié)構(gòu)型通貨膨脹理論。6通貨膨脹影響1)通貨膨脹對(duì)收入分配的影響2）通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響7通貨膨脹的治理1）實(shí)施緊縮的貨幣政策2）實(shí)施適當(dāng)?shù)呢?cái)政政策3）實(shí)施適當(dāng)?shù)氖杖胝?）指數(shù)化政策（利率指數(shù)化；工資指數(shù)化；稅收指數(shù)化）8我國(guó)的通貨膨脹問(wèn)題：（體制轉(zhuǎn)軌說(shuō)；結(jié)構(gòu)說(shuō)；人口說(shuō)）第四節(jié) 通貨緊縮：通貨緊縮是指由于貨幣供給不足而引起貨幣升值，物價(jià)普遍、持續(xù)下跌的貨幣現(xiàn)象。通貨緊縮的判斷標(biāo)準(zhǔn)：物價(jià)水平是否持續(xù)下降。2通貨緊縮的成因與治理一）歐文?費(fèi)雪的債務(wù)通貨收縮理論二）費(fèi)里德曼等從貨幣角度解釋通貨緊縮的成因三）波特爾等從供給角度分析通貨緊縮的成因四）克魯格曼從需求角度對(duì)通貨緊縮成因的分析 第十四章 貨幣政策第一節(jié) 貨幣政策與貨幣政策目標(biāo)1貨幣政策：是指中央銀行為實(shí)現(xiàn)特定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，運(yùn)用各種政策工具調(diào)控貨幣供給量和利率所采取的方針和措施的總稱(chēng)。中央銀行通常為一國(guó)貨幣政策的制定者和執(zhí)行者:2貨幣政策的特點(diǎn)1）貨幣政策是宏觀經(jīng)濟(jì)政策貨幣政策是通過(guò)調(diào)節(jié)和控制全社會(huì)的貨幣供給來(lái)影響宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，進(jìn)而達(dá)到某一特定的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的經(jīng)濟(jì)政策。2） 貨幣政策是調(diào)節(jié)社會(huì)總需求的政策：任何現(xiàn)實(shí)的社會(huì)總需求，都是指有貨幣支付能力的總需求。3貨幣政策的最終目標(biāo)：穩(wěn)定物價(jià)；充分就業(yè)；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；國(guó)際收支平衡。4貨幣政策目標(biāo)間的關(guān)系1）穩(wěn)定物價(jià)和充分就業(yè)（有矛盾的一面）2）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與充分就業(yè)（二者具有一致性）3）穩(wěn)定物價(jià)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（有矛盾的一面）4）穩(wěn)定物價(jià)和國(guó)際收支平衡（二者具有一致性）5）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和國(guó)際收支平衡（有矛盾的一面）5我國(guó)貨幣政策目標(biāo)：保持貨幣幣值的穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”。意義在于：（一）它克服了“穩(wěn)定貨幣”單一目標(biāo)的片面性和局限性（二）它防止了“發(fā)展經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)定貨幣”雙重目標(biāo)的相互沖突（三）它適應(yīng)了我國(guó)現(xiàn)階段的經(jīng)濟(jì)狀況 第二節(jié) 貨幣政策工具及其運(yùn)用1一般性貨幣政策工具：是指中央銀行經(jīng)常使用的且能對(duì)社會(huì)的貨幣信用總量進(jìn)行調(diào)節(jié)的工具，主要包括法定存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)政策和公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)三大政策工具，俗稱(chēng)中央銀行的“三大法寶”。2法定存款準(zhǔn)備金率的作用機(jī)理是：中央銀行通過(guò)調(diào)高或調(diào)低法定存款準(zhǔn)備金率，影響商業(yè)銀行的存款派生能力，從而達(dá)到調(diào)節(jié)市場(chǎng)貨幣供給量的目的。3法定存款準(zhǔn)備金率的優(yōu)點(diǎn)和局限性?xún)?yōu)點(diǎn)：第一，中央銀行是法定存款準(zhǔn)備金率的制定者和施行者，中央銀行掌握著主動(dòng)權(quán)。第二，法定存款準(zhǔn)備金率通過(guò)影響貨幣乘數(shù)作用于貨幣供給，作用迅速、有力，見(jiàn)效快。局限性：第一，缺乏彈性，有固定化傾向。第二使某些銀行難以把握貨幣政策的操作力度第三，削弱銀行在金融領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力。4再貼現(xiàn)：是指商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)為了取得資金，將已貼現(xiàn)的未到期票據(jù)再以貼現(xiàn)方式向中央銀行進(jìn)行轉(zhuǎn)讓的票據(jù)行為。產(chǎn)生效果：第一，降低商業(yè)銀行向中央銀行的借款意愿，減少中央銀行基礎(chǔ)貨幣投放。第二，反映中央銀行的緊縮政策意向，產(chǎn)生一種告示效果5再貼現(xiàn)政策的優(yōu)缺點(diǎn)作為一般性的政策工具，再貼現(xiàn)政策的最大優(yōu)點(diǎn)是中央銀行能夠利用它來(lái)履行“最后貸款人”的職責(zé)，并在一定程度上體現(xiàn)中央銀行的政策意圖，既可以調(diào)節(jié)貨幣總量，又可以調(diào)節(jié)信貸結(jié)構(gòu)。然而，再貼現(xiàn)政策也存在明顯的缺陷：第一，中央銀行處于被動(dòng)地位。第二，影響力有限6公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)：是指中央銀行在金融市場(chǎng)上賣(mài)出或買(mǎi)進(jìn)有價(jià)證券。:優(yōu)點(diǎn)：第一，主動(dòng)性強(qiáng)。公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的主動(dòng)權(quán)在中央銀行，中央銀行可以根據(jù)具體情況隨時(shí)操作，且因其操作的目的不是為了盈利，而是為了調(diào)節(jié)貨幣供給量，因此，可以不計(jì)證券交易的價(jià)格，自主性很強(qiáng)，不像再貼現(xiàn)政策那樣較為被動(dòng)。第二，靈活機(jī)動(dòng)，準(zhǔn)確性強(qiáng)。第三，調(diào)控效果和緩，震動(dòng)性小。局限性：第一，各種干擾因素較多。如資本外流、國(guó)際收支逆差、社會(huì)公眾大量提款等，這些干擾因素的存在對(duì)中央銀行在公開(kāi)市場(chǎng)買(mǎi)進(jìn)債券均具有一定的抵消作用。第二，政策效果較為滯緩。第三，因操作較為細(xì)微，公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)對(duì)公眾預(yù)期的影響和對(duì)商業(yè)銀行的強(qiáng)制影響較弱。第四，公開(kāi)市場(chǎng)操作的隨時(shí)發(fā)生和持續(xù)不斷，使其告示性效果較弱。：（一）消費(fèi)者信用控制二）證券市場(chǎng)信用控制（三）不動(dòng)產(chǎn)信用控制（四）優(yōu)惠利率（五）預(yù)繳進(jìn)口保證金9我國(guó)貨幣政策工具的選用：（一）法定存款準(zhǔn)備金率（二）公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)（三）再貼現(xiàn)與再貸款政策（四）利率政策（五）信貸政策（六）匯率政策第三節(jié) 貨幣政策的操作指標(biāo)與中介指標(biāo)1中間性指標(biāo)包括操作指標(biāo)和中介指標(biāo)兩個(gè)層次。操作指標(biāo)是中央銀行通過(guò)貨幣政策工具操作能夠有效準(zhǔn)確實(shí)現(xiàn)的政策變量，如準(zhǔn)備金、基礎(chǔ)貨幣等指標(biāo)。中介指標(biāo)處于最終目標(biāo)和操作指標(biāo)之間，是中央銀行通過(guò)貨幣政策操作和傳導(dǎo)后能夠以一定的精確度達(dá)到的政策變量，主要有市場(chǎng)利率、貨幣供給量等指標(biāo)。2操作指標(biāo)和中介指標(biāo)的選擇標(biāo)準(zhǔn)：可測(cè)性；可控性；相關(guān)性；抗干擾性。3可作為操作指標(biāo)的金融變量：存款準(zhǔn)備金；基礎(chǔ)貨幣。4可作為中介指標(biāo)的金融變量：利率；貨幣供給量；其他指標(biāo)。5我國(guó)：我國(guó)貨幣政策的中介指標(biāo)有兩個(gè)，分別是貨幣供給量和貸款規(guī)模。我國(guó)貨幣政策的操作指標(biāo)有一個(gè)，即基礎(chǔ)貨幣。第四節(jié) 貨幣政策的傳導(dǎo)1貨幣政策傳導(dǎo)的主要環(huán)節(jié)（一）從中央銀行到商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)（二）從商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)到企業(yè)、居民等非金融部門(mén)（三）從非金融部門(mén)的各類(lèi)經(jīng)濟(jì)行為主體到社會(huì)各經(jīng)濟(jì)變量2貨幣政策與財(cái)政政策的配合模式雙送模式；雙緊模式；松緊模式；中性模式29 / 2