經(jīng)理人激勵(lì)困境-資料下載頁
2025-06-27 22:19本頁面
【正文】 留存股票賬戶回購股票而形成的庫存股票，即一個(gè)公司將自己發(fā)行的股票從市場購回的部分，這些股票不再由股東持有，公司將回購的股票放入庫存股票賬戶，其性質(zhì)為已發(fā)行但不流通?！ 〉谖覈@兩種渠道目前都行不通。我國《公司法》實(shí)行實(shí)收資本制，公司成立時(shí)，股東必須足額認(rèn)繳注冊資本，無法在發(fā)行股票時(shí)預(yù)留部分股票額度用以實(shí)施股票期權(quán)計(jì)劃；同時(shí)，除非是為減少注冊資本或與持有本公司股票的其他公司合并，公司不得回購本公司的股票?！ ∑渌麊栴}還包括稅收和會(huì)計(jì)沒有相應(yīng)的規(guī)范，《公司法》限制公司董事、監(jiān)事在任期內(nèi)轉(zhuǎn)讓股票，以及上市公司存在的內(nèi)部人控制問題?！ ≡谙愀酆图~約上市的中海石油2001年中期業(yè)績報(bào)告，首次全面向投資者披露該公司的股票期權(quán)方案。董事長兼CEO衛(wèi)留成和其他4位高管人員分別獲授50萬股到28萬股不等的公司股份期權(quán)。分析人士認(rèn)為，國內(nèi)的上市公司目前還很難實(shí)行?！ ∮捎诿绹墓境舐?，專家們表示，財(cái)政部制定《上市公司股票期權(quán)管理辦法》，應(yīng)該借鑒美國的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)?！ ”M管期權(quán)被認(rèn)為是公司假賬丑聞的原因之一，但是對(duì)期權(quán)的指責(zé)顯然有些過了頭，畢竟，期權(quán)是一種有價(jià)值的工具，它鼓勵(lì)管理人員有效地為公司服務(wù)。1992年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主加里貝克爾就在《商業(yè)周刊》上發(fā)表文章指出，某些公司管理人員對(duì)期權(quán)的濫用，不足以成為禁止期權(quán)的理由?！ ?duì)中國而言，更重要的問題是證券市場自身的問題?！ ‖F(xiàn)在證券市場還有許多更重要的事要處理，短期內(nèi)《上市公司股票期權(quán)管理辦法》還不太可能出臺(tái)。曾參加過該辦法草案討論的中國社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所研究員仲繼銀說?！ ｉT做企業(yè)研究的張暉明指出：“我們目前的問題是公司信息披露不準(zhǔn)確，企業(yè)業(yè)績和股票價(jià)格關(guān)聯(lián)非常弱，股票價(jià)格很容易被控制，操縱股價(jià)比做業(yè)績要簡單得多。這樣你怎么實(shí)行期權(quán)？” 這個(gè)觀點(diǎn)得到了華民教授的支持：“我的觀點(diǎn)是慎用期權(quán)，期權(quán)必須和約束結(jié)合起來，期權(quán)如果沒有約束條件就變成了一個(gè)單項(xiàng)的激勵(lì)，如果不冒風(fēng)險(xiǎn)他就要做假賬了?！薄 ∪A民還擔(dān)心，在內(nèi)部人控制下，期權(quán)激勵(lì)可能提供新的尋租機(jī)會(huì)，并不能起到激勵(lì)作用?！ 〉醴饺A認(rèn)為，目前中國的上市公司非常需要開展期權(quán)制度，因?yàn)槠跈?quán)可以激勵(lì)經(jīng)理人，使他朝著有利于資源配置和績效提升的方向努力，同時(shí)發(fā)揮各個(gè)監(jiān)督程序的作用?！ ⊥跽J(rèn)為，證監(jiān)會(huì)最近出臺(tái)了一系列措施，股市的水分在慢慢減少，在擠水的過程中，不能因?yàn)榇嬖诘膯栴}就放棄期權(quán)，“完全可以先做，發(fā)生問題再改正?！蓖跽f?！ ⊥跬瑫r(shí)指出，長遠(yuǎn)來看，期權(quán)是中國企業(yè)提高經(jīng)濟(jì)效率的有效手段，因?yàn)樗軌蛑苯蛹?lì)讓企業(yè)產(chǎn)生效益的責(zé)任人?！ 奈覈膶?shí)踐來看，由于股權(quán)激勵(lì)剛剛起步，決策層尚缺乏統(tǒng)一規(guī)范的指導(dǎo)意見，因而這些在上市公司層面操作的股權(quán)激勵(lì)模式各具特色，主要有以下四種：①武漢模式：用經(jīng)營者年薪的一部分購買流通股，延遲兌現(xiàn)年薪；②以紹興百大(600840)為代表的強(qiáng)制經(jīng)營層購股并鎖定；③以天津泰達(dá)(000652)、福建三木(000632)、廣東福地(000828)等為代表的以提取激勵(lì)基金的形式購買流通股；④以上海貝嶺(600171)為代表的模擬持股計(jì)劃?！ ∫陨?種形式基本代表了當(dāng)前國內(nèi)上市公司關(guān)于股權(quán)激勵(lì)的做法。榮正咨詢認(rèn)為，股權(quán)激勵(lì)的關(guān)鍵要素可以總結(jié)為“四定”，即定人、定量、定價(jià)、定時(shí)。關(guān)鍵要素之外，而如何解決股票來源與購股資金來源，也是股權(quán)激勵(lì)能否取得成功的不可或缺的因素。產(chǎn)權(quán)革命 2002年10月25日 14:51 《東方企業(yè)家》雜志 中國的公司治理首先還是要解決產(chǎn)權(quán)問題，這個(gè)問題不解決，什么都是空的，辦法是國有股退出。在國有資本退出競爭性行業(yè)的過程中，如何保證企業(yè)生產(chǎn)力持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展，保證企業(yè)資產(chǎn)的良性增值是最關(guān)鍵的問題。能否在國家退出的同時(shí)，建立完整的現(xiàn)代企業(yè)激勵(lì)體系，是激勵(lì)研究的重點(diǎn)產(chǎn)權(quán)革命“所有問題的根本是產(chǎn)權(quán)問題，”華民說，“產(chǎn)權(quán)問題不解決，談什么都是空的?！薄 ∵@個(gè)問題在馮根生身上得到印證，到目前為止，青春寶集團(tuán)還是百分之百的國有企業(yè)，68歲的馮根生擔(dān)心：“人家問我你的接班人是誰，這個(gè)問題我說了不算，由國資局說了算?！薄 耙苍S他比我強(qiáng)，也許他們會(huì)把整個(gè)企業(yè)揮霍掉，我退休了就管不了了。國有企業(yè)總是起起伏伏，原因就在這里。這個(gè)問題國家都解決不了，我也沒辦法?！瘪T說?！ 〗?jīng)濟(jì)學(xué)家華民的辦法是：國有股減持和國有資本從競爭性領(lǐng)域退出?！ 〉唧w操作還是有困難：“國家不能在市盈率15到25倍的情況下按照流通股價(jià)格拿走，如果按照原始價(jià)加上凈資產(chǎn)溢價(jià)，這樣完全可以退出，肯定有國內(nèi)外的機(jī)構(gòu)和投資者來買。對(duì)于非上市公司，關(guān)鍵是建立一個(gè)公開的、競爭性的資本市場?！比A民說?！ 垥熋鹘淌谝惨会樢娧刂赋觯何覀兡壳懊媾R的問題還不僅僅是“所有者缺位”，而是大家都沒有到位，實(shí)際上是用一種小農(nóng)心理來考察現(xiàn)代所有制問題。 張認(rèn)為，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)作為一種制度安排，與一般資本的充分發(fā)育和人力資本的充分發(fā)育相匹配。我們現(xiàn)在的矛盾不僅僅是所有者缺位，而是一般資本發(fā)育不充分，人力資本發(fā)育不充分，大家都是一種溫飽型向小康進(jìn)入的心態(tài)，還沒有走向一種現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的狀態(tài)。 張暉明曾經(jīng)和國內(nèi)的一些專家到歐洲考察過那里的公營事業(yè)，歐洲同樣有不少的國有企業(yè)，但這些企業(yè)同樣建立起了現(xiàn)代企業(yè)制度?！ ‘?dāng)?shù)氐囊晃唤淌谡f：“這些東西你們是學(xué)不到的，你們不要學(xué)了，因?yàn)槟銈儧]有這幾個(gè)條件。第一，我們有嚴(yán)格的法制精神，你們沒有；第二，我們有從容的資本主義生產(chǎn)力進(jìn)步和演進(jìn)的過程，你們沒有；第三，我們的經(jīng)濟(jì)和政治關(guān)系和你們是不一樣的?；剡^頭來看，我們的產(chǎn)權(quán)問題沒有解決，在經(jīng)理人市場沒有建立、資本市場不完善的情況下，我們的公司治理怎么辦？” 王方華的觀點(diǎn)則是：“不管有怎樣的問題，總要先做起來再說?！薄 ∫苍S，這就是中國今天的改革所走的道路。
醫(yī)療健康相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1