風(fēng)險(xiǎn)投資商眼中的合作企業(yè)-資料下載頁(yè)
2025-06-27 16:44本頁(yè)面
【正文】 會(huì)覺得不舒服。合適了就談，不合適就自己做。(€Gb7[?€l2uG}m ^ ow提問： 中國(guó)一些商業(yè)銀行不斷上市，他們有大量的資金，創(chuàng)投VC如何跟中國(guó)的商業(yè)銀行進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，因?yàn)樗拇罅抠Y金流可能會(huì)做出一些投資的項(xiàng)目，創(chuàng)投VC主要的競(jìng)爭(zhēng)策略是什么？第二個(gè)問題，剛才很多企業(yè)在談到的問題是如何尋找VC，作為VC是如何尋找好的投資項(xiàng)目來(lái)影響它自己本身做出投資決策最重要的因素是什么？第三個(gè)問題，VC是如何來(lái)控制自己的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)？X?uHjnv }0}2%y*計(jì)越（紅杉資本中國(guó)副總裁）：跟商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)，我覺得這兩個(gè)資金的成本完全不同，對(duì)于一個(gè)銀行來(lái)講，一般利息5%，8%到頂了，對(duì)于我們來(lái)講，這種項(xiàng)目我們不會(huì)投，我們不會(huì)為了年回報(bào)率5%、8%的項(xiàng)目進(jìn)行投資。作為股份投資人，市場(chǎng)存在就有合理，在企業(yè)不同的階段有不同的需求以及要根據(jù)營(yíng)業(yè)的情況需要投資。像中國(guó)移動(dòng)為什么要上市，因?yàn)樗枰蓹?quán)，中國(guó)移動(dòng)現(xiàn)金流這么好，但也不一定用銀行貸款來(lái)解決問題，這東西是相互配合的。i2^|%mkUEfF9a39。徐晨（戈壁合伙人有限公司副總裁）：錢是很多，但是企業(yè)拿不到錢，中關(guān)村去年辦了中小企業(yè)貸款的計(jì)劃，但發(fā)出去不到2%，企業(yè)根本沒有條件拿到這個(gè)錢，搞企業(yè)貸款，實(shí)物可以抵押。VC投資企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，所有人都會(huì)說，你的行業(yè)，你的模式，很多地方都講過就不詳細(xì)展開了。 本身是金融機(jī)構(gòu)，風(fēng)險(xiǎn)控制和多數(shù)金融機(jī)構(gòu)差不多，我們?cè)诤Ｍ馐腔鹬频墓荆蛣e的金融機(jī)構(gòu)差不多，如果對(duì)下面公司控制風(fēng)險(xiǎn)很難做到，我們對(duì)行業(yè)的判斷或者對(duì)企業(yè)判斷從早期控制，投進(jìn)去以后錢已經(jīng)在這個(gè)公司運(yùn)作，沒有規(guī)避這個(gè)市場(chǎng)存在的風(fēng)險(xiǎn)。我們對(duì)市場(chǎng)大的判斷和對(duì)企業(yè)各自的判斷，來(lái)獲取比較高的回報(bào)。上面控制差不多，下面控制可能比較特別一點(diǎn)。 提問： 在國(guó)內(nèi)關(guān)于VC方面的報(bào)道，大部分情況是什么樣的，一個(gè)企業(yè)融資以后開新聞發(fā)布會(huì)，一群媒體幫他們吹一吹。在你們心目當(dāng)中，國(guó)外比較好的媒體，比如像福布斯。國(guó)內(nèi)的媒體報(bào)道的差距在哪，你們希望看到的真實(shí)的報(bào)道是怎么樣的？z`X Ecdd= 計(jì)越（紅杉資本中國(guó)副總裁）： 假如一個(gè)公司融完資以后，干什么要把自己的事情說得很清楚。對(duì)于一個(gè)投資公司來(lái)說，你拿到錢應(yīng)該腳踏實(shí)地做事情，盡可能讓你的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手拿到盡可能少的信息，而不是教育你的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，教育其他VC，多做兩個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手跟你競(jìng)爭(zhēng)。我不知道開新聞發(fā)布會(huì)的目的是什么？我們紅杉資本進(jìn)入中國(guó)早期的時(shí)候做過這樣的宣傳，我覺得開新聞發(fā)布會(huì)根本沒有意義，上市以后開可能有用。 我們?cè)谶@個(gè)過程當(dāng)中，對(duì)團(tuán)隊(duì)做了很多的教育，在早期的時(shí)候可能有一些目的性，為了宣傳我們自己，后來(lái)對(duì)于新聞?wù)写龝?huì)，對(duì)于公司本身是沒有好處的。除非你有比較特殊目的性的，比如快速消費(fèi)者需要在市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)者建立品牌意識(shí)，做一些針對(duì)性的引導(dǎo)，但對(duì)于融資本身是否值得做一個(gè)事件發(fā)布，我覺得是值得懷疑的?！ ⌒斐浚ǜ瓯诤匣锶擞邢薰靖笨偛茫浩髽I(yè)有沒有必要做一個(gè)形象的宣傳，我們投私募企業(yè)，我們不太愿意把信息公開，我們會(huì)公開給第三方，專門做調(diào)研的機(jī)構(gòu)，但不會(huì)刻意做資金上的宣傳。同時(shí)，和媒體的朋友說一下，你們不要太多挖掘這些信息，盡量把數(shù)字放進(jìn)去，導(dǎo)致很多人會(huì)拿這些數(shù)字舉例。Y`H,YUz{m!O`w 提問： 對(duì)于VC來(lái)講，希望它投資的企業(yè)像江南春或者是李彥宏，把它包裝上市還是賣給江南春？{c39。V d X t S徐晨（戈壁合伙人有限公司副總裁）：我是金融投資者，從我的角度來(lái)說，哪個(gè)回報(bào)高做哪個(gè)。企業(yè)家當(dāng)然有他的考慮。T?K.6warO=I[ J計(jì)越（紅杉資本中國(guó)副總裁）： 我覺得這兩個(gè)事情作為創(chuàng)業(yè)的目的都不太喜歡，假如是找到我們說公司怎么賣，打算奔著上市去，一般原則不愿意投。在美國(guó)做的項(xiàng)目，思科創(chuàng)始人夫妻倆，他們做路由器的目的，為了上班時(shí)間在實(shí)驗(yàn)室可以通通話，然后找到我們。雅虎的時(shí)候，楊志遠(yuǎn)跟一個(gè)合伙人在說網(wǎng)上的目錄，他覺得這樣上網(wǎng)很方便。我們更喜歡這樣的東西。這個(gè)團(tuán)隊(duì)自己有興趣來(lái)做這個(gè)事情，這兩個(gè)公司是很典型的，做這樣的事情更不是為找投資，最后發(fā)現(xiàn)這兩個(gè)公司是最成功的公司。往往為了融資的目的性，把功利性很強(qiáng)做一個(gè)企業(yè)，成本可能減少，以功利性為目的必然影響企業(yè)的文化，創(chuàng)業(yè)者心態(tài)，在將來(lái)做企業(yè)的艱苦過程當(dāng)中是否艱苦，在公司很難的時(shí)候艱苦做你的事情，在這個(gè)過程當(dāng)中對(duì)于功利性、目的性做這個(gè)事情，最后反而不會(huì)成功?！ ￡愭?zhèn)洪（集富亞洲董事總經(jīng)理暨北亞主管）： VC在金融，特別是銀行體系之上有生存的空間。坦白來(lái)說，我在匯豐銀行投資做，不是他們做得好不好，大通銀行、花旗銀行、瑞士銀行等，很多的銀行私募基金分出來(lái)，負(fù)責(zé)是三人銀行管一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)很大的企業(yè)，比如從投行跟私募投資人風(fēng)險(xiǎn)很大，存利很高，匯豐銀行想追摩根斯坦利，商業(yè)銀行之間的培訓(xùn)、背景，他們對(duì)管理風(fēng)險(xiǎn)的東西跟投行、私募投資是完全不一樣，他們永遠(yuǎn)不成功的。很多、很多的私募公司是銀行體系分出來(lái)，跟摩根斯坦利、高盛，他們對(duì)于市場(chǎng)的分工是不一樣的。 作為企業(yè)家我們要不要管？非典型的炒了多少CEO，很多企業(yè)家不明白自己的缺點(diǎn)，特別是是公司面對(duì)很大的問題，每一個(gè)人面對(duì)過。三年前，企業(yè)在很困難的情況下怎么面對(duì)很大的危機(jī)，從銷售來(lái)說怎么賣東西，除了IT服務(wù)以外，企業(yè)怎么把公司帶過最危險(xiǎn)的時(shí)候是最難的。很多企業(yè)家跑去加拿大，很多是海歸的，跑得最快的是他們，很多去了美國(guó)、加拿大，半年都不回來(lái)。最終來(lái)說，我們面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)跟他們不一樣，這些企業(yè)家早一年就把它干掉了。 很多企業(yè)家沒有明白，為什么有些企業(yè)去并購(gòu)、上市？我做投行出生，坦白來(lái)說，上市的目的是什么？我作為一個(gè)已經(jīng)步入投行的人來(lái)說，第一，上市可以融資，融資以后CEO的隊(duì)伍可以拿到因?yàn)槠髽I(yè)是上市公司，不是他自己的，是一個(gè)公眾公司。第二，上市的課可以抵押，中國(guó)跟香港的課可以抵押，可能抵押20%、30%的價(jià)錢。第三，公司以前是私人公司，很多老板做個(gè)人擔(dān)保給商業(yè)銀行，給很多的私募投資人、后期投資人，把物資擔(dān)保、個(gè)人擔(dān)保，幾千萬(wàn)人民幣，上市以后，所有擔(dān)保都沒有了。因?yàn)樯鲜泄臼遣豢梢該?dān)保的，上市公司的老板不可能擔(dān)保自己公司的資產(chǎn)。這幾方面考慮情況再說，所以說，很多企業(yè)去上市把個(gè)人的財(cái)產(chǎn)跟公司的財(cái)產(chǎn)分開。一個(gè)公司不好了，自己還有一點(diǎn)錢。如果私人公司倒了，自己一分錢都沒有。上市的目的，投行說了很多，真正上市的目的，并購(gòu)如果是上市，很多退出問題，并購(gòu)者的目的很明確，是現(xiàn)金，是股票把你買下來(lái)，最后創(chuàng)始人隊(duì)伍可以退出，中國(guó)企業(yè)在美國(guó)上市也好，很多CEO退出了，他們的股票也可賣了。我自己的感覺，這是你們自己的決定，最終來(lái)說，你們決定你們希望走的路是什么。 所以說，很多企業(yè)家，賣了股市開始做VC，他們覺得太痛苦了，并購(gòu)也好，上市也好，上市完了以后他們公司只能再做了。 今天，很感謝給我們很好的問題，另外感謝三位給我們很寶貴的分享。謝謝！|r IF~ d7ngamp。GBTK主持人： 謝謝四位的真知灼見。在剛才的談話當(dāng)中，我覺得自己收獲很多，我們今天可以了解VC，接觸VC，但是千萬(wàn)不要算計(jì)VC，VC永遠(yuǎn)是做錦上添花，而不是雪中送炭9 / 9
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