【正文】 展速度加快，而且投入期貨市場的資金也增多，反之依然。（九）經(jīng)濟(jì)周期經(jīng)濟(jì)周期是市場經(jīng)濟(jì)的基本特征，一般由復(fù)蘇、繁榮、衰退和蕭條四個(gè)階段組成。在經(jīng)濟(jì)周期中，經(jīng)濟(jì)活動的波動發(fā)生在幾乎所有的經(jīng)濟(jì)部門。受此影響，白糖的價(jià)格也會出現(xiàn)相應(yīng)的波動。從宏觀進(jìn)行分析，經(jīng)濟(jì)周期是非常重要的影響因素之一。（十）其他因素一些突發(fā)事件如禽流感、非典等對市場的價(jià)格會產(chǎn)生一定的影響；利率變化、匯率變化、通貨膨脹率、消費(fèi)習(xí)慣、運(yùn)輸成本與難易等因素的變化也會對白糖價(jià)格產(chǎn)生一定的影響；市場投機(jī)力量的變化及心理因素也常常會影響白糖價(jià)格的走勢。五精對笨二甲酸 精對苯二甲酸期貨交易時(shí)間：每周一至周五（北京時(shí)間 法定節(jié)假日除外） 上午 9：0011：30 下午 13：3015：00休市時(shí)間：上午10：1510：30（周一至周五）交易品種精對苯二甲酸（PTA）交易單位5噸/手報(bào)價(jià)單位元（人民幣）/ 噸最小變動價(jià)位2元/噸每日價(jià)格最大波動限制不超過上一個(gè)交易日結(jié)算價(jià)177。4%合約交割月份112月交易時(shí)間每周一至周五 上午 9：00 — 11：30（法定節(jié)假日除外） 下午 1：30 — 3：00最后交易日交割月第10個(gè)交易日交割日交割月第12個(gè)交易日交割品級符合工業(yè)用精對苯二甲酸SH/T 詳見《鄭州商品交易所精對苯二甲酸交割細(xì)則》交割地點(diǎn)交易所指定倉庫最低交易保證金合約價(jià)值的6%交易手續(xù)費(fèi)不高于4元 /手（含風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金）交割方式實(shí)物交割交易代碼TA上市交易所鄭州商品交易所PTA是精對苯二甲酸（Pure Terephthalic Acid）的英文簡稱，在常溫下是白色粉狀晶體, 無毒、易燃，若與空氣混合，在一定限度內(nèi)遇火即燃燒。（一）PTA生產(chǎn)過程PTA為石油的下端產(chǎn)品。石油經(jīng)過一定的工藝過程生產(chǎn)出石腦油（別名輕汽油），從石腦油中提煉出MX（混二甲苯），再提煉出PX（對二甲苯）。PTA以PX（配方占65％－67％）為原料，以醋酸為溶劑,在催化劑的作用下經(jīng)空氣氧化（氧氣占35％－33％），生成粗對苯二甲酸。然后對粗對苯二甲酸進(jìn)行加氫精制，去除雜質(zhì)，再經(jīng)結(jié)晶、分離、干燥、制得精對苯二酸產(chǎn)品，即PTA成品。國際、國內(nèi)有廠家生產(chǎn)粗對苯二甲酸，如三鑫石化的EPTA，韓國三南的QTA等。生產(chǎn)工藝中少了后面的精制過程。成本低，具有價(jià)格優(yōu)勢，可滿足不同聚酯企業(yè)需要。(二) PTA的用途PTA是重要的大宗有機(jī)原料之一，廣泛用于與化學(xué)纖維、輕工、電子、建筑等國民經(jīng)濟(jì)的各個(gè)方面。同時(shí)，PTA的應(yīng)用又比較集中，世界上90%以上的PTA用于生產(chǎn)聚對苯二甲酸乙二醇酯(簡稱聚酯，PET)。－（乙二醇）。聚酯包括纖維切片、聚酯纖維、瓶用切片和薄膜切片。國內(nèi)市場中，有75％的PTA用于生產(chǎn)聚酯纖維；20％用于生產(chǎn)瓶級聚酯，主要應(yīng)用于各種飲料尤其是碳酸飲料的包裝；5％用于膜級聚酯，主要應(yīng)用于包裝材料、膠片和磁帶。可見，PTA的下游延伸產(chǎn)品主要是聚酯纖維。 精對苯二甲酸期貨交易風(fēng)險(xiǎn)管理辦法：新品種期貨合約上市當(dāng)日，漲跌停板幅度為合約規(guī)定漲跌停板幅度的3倍；新月份期貨合約上市當(dāng)日，漲跌停板幅度為合約規(guī)定漲跌停板幅度的2倍。某期貨合約在某一交易日收盤前5分鐘內(nèi)出現(xiàn)只有停板價(jià)位的買入(賣出)申報(bào)、沒有停板價(jià)位的賣出(買入)申報(bào),或者一有賣出(買入)申報(bào)就成交、但未打開停板價(jià)位的情況，稱為漲（跌）停板單方無報(bào)價(jià)（以下簡稱單邊市）。品　種第1日出現(xiàn)單邊市第2日出現(xiàn)單邊市第3日出現(xiàn)單邊市第4日PTA漲跌幅4%6%6%交易所出臺風(fēng)險(xiǎn)控制措施保證金6％%8%8%一般月份持倉量與保證金：品　種雙邊持倉量（X萬手）PTAX≤7070＜X≤9090＜X≤100X＞100保證金6%8％10％12%交割月前一個(gè)月各品種的保證金標(biāo)準(zhǔn)品種交割月前一個(gè)月上旬中旬下旬PTA8%15%20% 精對苯二甲酸期貨限倉制度一般月份限倉比例：品種期貨合約月份單邊持倉量（N）一般月份最大單邊持倉占市場單邊持倉比例或絕對限倉量期貨公司會員非期貨公司會員客戶PTAN≥30萬15％10％5％N30萬450003000015000交割月前一個(gè)月精對苯二甲酸期貨合約分別對期貨公司會員、非期貨公司會員和客戶按照上旬、中旬和下旬實(shí)行最大單邊持倉的絕對量限倉（含跨期套利持倉）。具體見下表（單位：手）：品種期貨公司會員非期貨公司會員客戶上旬中旬下旬上旬中旬下旬上旬中旬下旬PTA300002500020000200001000080001000080003000交割月份精對苯二甲酸期貨合約分別對期貨公司會員、非期貨公司會員和客戶實(shí)行最大單邊持倉的絕對量限制（不含跨期套利持倉）。具體見下表（單位：手）：品種期貨公司會員非期貨公司會員客戶PTA400020001000 精對苯二甲酸的交割標(biāo)準(zhǔn)及交割費(fèi)用交割單位：5噸。精對苯二甲酸（以下統(tǒng)稱PTA）交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)適用《工業(yè)用精對苯二甲酸》（SH/T ）?；鶞?zhǔn)交割品：符合SH/T ?；鶞?zhǔn)交割品必須是經(jīng)交易所認(rèn)定的PTA生產(chǎn)廠家生產(chǎn)的商品。具體生產(chǎn)廠家由交易所公告。交易所有權(quán)調(diào)整交割品生產(chǎn)廠家。出現(xiàn)破包、潮包、結(jié)塊、嚴(yán)重污染等情況的，不得入庫。PTA的交割單位等同于交易合約單位合約交易單位。PTA合約單位5噸交割單位5噸交割手續(xù)費(fèi)PTA按噸收2元按倉單收10元（一）供給方面由于我國聚脂產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展，國內(nèi)PTA的產(chǎn)量遠(yuǎn)無法滿足其需要。缺口靠進(jìn)口彌補(bǔ)。2005年，國內(nèi)產(chǎn)量589萬噸，消費(fèi)量為1214萬噸，其中進(jìn)口量為649萬噸。進(jìn)口依存度為56%。為了滿足國內(nèi)市場對PTA的消費(fèi)需求，近兩年P(guān)TA產(chǎn)能新建擴(kuò)建的項(xiàng)目不少。隨著這些項(xiàng)目建成投產(chǎn)，國內(nèi)PTA產(chǎn)能會有一個(gè)很大的提升，但相對消費(fèi)需求增長而言仍然會存在一些缺口。與聚酯生產(chǎn)線一年即可投產(chǎn)相比，PTA項(xiàng)目投產(chǎn)至少需要一年半到兩年以上的周期。預(yù)計(jì)至2007年年底，中國的PTA產(chǎn)能會達(dá)到1200萬噸/年左右。但可以肯定，隨著國產(chǎn)PTA的供應(yīng)能力的增長，對進(jìn)口的依存度將逐步降低。PTA為連續(xù)生產(chǎn)、連續(xù)消費(fèi)。而生產(chǎn)和消費(fèi)可根據(jù)市場情況進(jìn)行調(diào)節(jié)。同時(shí)PTA現(xiàn)貨交易中以直銷為主，上下游產(chǎn)銷關(guān)系相對穩(wěn)定，產(chǎn)銷率較高。因此，生產(chǎn)廠家?guī)齑婧苌?。PTA的價(jià)值高，資金占用多。下游聚脂廠家一般也只是保存10多天的消費(fèi)量。庫存量較大的一般為貿(mào)易商及現(xiàn)貨投機(jī)商。（二）需求方面聚酯增長決定直接需求PTA主要用于生產(chǎn)聚酯。－。聚酯產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r決定PTA的消費(fèi)需求。1995年全球聚酯總產(chǎn)能約為1900萬噸/年，而當(dāng)時(shí)中國的聚酯產(chǎn)能約190 萬噸/年，占全球總產(chǎn)能的10%；2005年，全球產(chǎn)能接近5500萬噸/ 年，中國的聚酯產(chǎn)能則達(dá)到2163萬噸/年，約占全球總產(chǎn)能的40%，中國聚酯產(chǎn)能的年均增長率達(dá)全球平均水平的3倍。2005年我國聚酯產(chǎn)能達(dá)1960萬噸,%計(jì)算,可消耗PTA 1200萬噸/年,這與PTA的實(shí)際表觀消費(fèi)量也基本一致。據(jù)預(yù)測，2007年以后，中國聚酯產(chǎn)能將進(jìn)入一個(gè)緩慢增長的周期，增長率將維持在5%左右。紡織增長決定終端需求聚脂產(chǎn)品中滌綸對PTA的需求量最大，決定著PTA消費(fèi)情況。2005年化纖產(chǎn)量占我國紡織工業(yè)纖維加工總量的2690萬噸的61%，而化纖中滌綸占總量的近80%。滌綸是紡織行業(yè)的主要原料。這就是說，紡織行業(yè)的景氣程度、發(fā)展情況直接影響滌綸市場消費(fèi)，進(jìn)而決定對PTA的需求。全球GDP與全球纖維總消費(fèi)量之間有著密切的互動關(guān)系。強(qiáng)勢的經(jīng)濟(jì)增長帶動了終端產(chǎn)品服裝的需求，會為紡織工業(yè)提供更大發(fā)展動力。紡織工業(yè)發(fā)展推動聚酯需求增長，最終影響市場對PTA的需求量。根據(jù)WTO公布的統(tǒng)計(jì)資料，2000年2004年，%的速度平穩(wěn)增長，%。根據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）的預(yù)測，2005年2010年，%左右。%的速度增長。中國是世界上最大的紡織品生產(chǎn)國。從國內(nèi)來看，國民經(jīng)濟(jì)長期穩(wěn)定增長。中國擁有全世界五分之一的人口，中國人自己的穿衣和家用，占中國生產(chǎn)的紡織品和服裝總量的70%以上。這表明，中國紡織業(yè)的發(fā)展?jié)摿υ趦?nèi)需上，而且內(nèi)需增長較快。這是包括化纖業(yè)在內(nèi)的紡織行業(yè)持續(xù)發(fā)展的最大動力。同時(shí)，紡織品是中國最具有比較競爭優(yōu)勢的大宗出口產(chǎn)品，中國是世界上最大的紡織品出口國。除了內(nèi)需因素外，國內(nèi)紡織行業(yè)發(fā)展還受國際市場貿(mào)易摩擦、匯率變化的影響。2005年。其中人均滌綸纖維的增長速度高于棉花和其他纖維品種。在未來的三、四年間，預(yù)計(jì)中國化纖工業(yè)還將保持10%以上的較高增長速度，但增速將逐步回落。據(jù)估計(jì)，2008年以后，增速回落到10%以下，到2010年，化纖產(chǎn)能、產(chǎn)量的增速將分別回落至7%和5%的水平；20102020年，平均增速會繼續(xù)下降到4%和3%。（三）石油價(jià)格PTA的源頭為石油。在 20042005年全球PTA市場供求基本平衡的情況下，PTA價(jià)格卻出現(xiàn)大漲。其中原因在于成本推動。特別是2004年以來，世界石油價(jià)格一路上漲。在高油價(jià)下，作為中間產(chǎn)品的化工市場與原油價(jià)格密切相關(guān)，同聲漲落。PTA所處的聚脂與化纖行業(yè)也不例外。石油上漲帶來成本向下游的轉(zhuǎn)移，直接造成PX的成本增加，從而影響PTA的生產(chǎn)成本。數(shù)據(jù)分析也表明，PTA與上游的石油、PX二者之間存在較高的價(jià)格相關(guān)性。2001年至今， 。因此，投資者參與PTA期貨，應(yīng)關(guān)注石油價(jià)格。（四）原料價(jià)格PX是生產(chǎn)PTA的最直接和最主要的原料，全球范圍內(nèi)超過90%的PX是用來生產(chǎn)PTA的，可見PTA和PX之間關(guān)系的密切程度。現(xiàn)貨市場中，PTA的成本價(jià)參考公式就是以PX為基礎(chǔ)的：PTA成本價(jià)＝PX價(jià)+1200。PX價(jià)格為原料成本，1200元為各種生產(chǎn)費(fèi)用。PTA與PX之間存在較高的價(jià)格相關(guān)性。2001年至今。PTA價(jià)格在很大程度上受制于原料PX，尤其在PTA價(jià)格與成本相當(dāng)接近甚至倒掛時(shí)，原料價(jià)格作用力非常明顯。最近5年，%。2005年國內(nèi)PTA共消費(fèi)PX378萬噸，國內(nèi)產(chǎn)量僅223萬噸，自給率為59%。相對于PTA產(chǎn)能的急劇擴(kuò)大，PX的擴(kuò)能相對滯后。同時(shí)，未來PX的發(fā)展將受到資源不足、石腦油缺口加大及汽油對石腦油需求增長等因素的影響。因此，PX對PTA發(fā)展的制約作用明顯。隨著國內(nèi)新的PTA裝置建成投產(chǎn)，我國進(jìn)口PTA的量將逐月降低，但是進(jìn)口PX的量將逐月增加。（五）棉花市場價(jià)格走勢PTA的下游產(chǎn)品是滌綸，與棉花同為紡織品的原料。二者是一種替代關(guān)系。二者價(jià)格關(guān)系會影響各自在紡織配料中的用量，從而影響對PTA的需求。近兩年來，棉花價(jià)格的低位運(yùn)行狀況，就抑制了化纖產(chǎn)品價(jià)格上漲的可能。 可以發(fā)現(xiàn)棉花對化纖的替代作用。%，%，%，到2005年，%，%，僅為純棉布的一半，%。2006年一季度這一趨勢更為明顯，純棉布生產(chǎn)增速雖也在下降，%，%%；二季度，純棉布增速繼續(xù)回落，而純化纖布和混紡布增速繼續(xù)提高，三者之間的差距進(jìn)一步縮小，%、%%。（六）國內(nèi)外裝置檢修情況PTA生產(chǎn)裝置每年需要檢修一次。PTA生產(chǎn)企業(yè)會選擇淡季或市場行情不好的月份安排進(jìn)行裝置檢修，以降低市場風(fēng)險(xiǎn)，從而會對市場供應(yīng)造成影響。（七）人民幣的匯率變化我國是全球最大的紡織品生產(chǎn)國和出口國，人民幣升值降低紡織品的出口競爭力，而紡織品市場形勢反過來也將直接影響到化纖產(chǎn)業(yè)及上游PTA行業(yè)的發(fā)展。另一方面，人民幣升值意味著按美金計(jì)價(jià)的進(jìn)口PX價(jià)格更加具有吸引力，有可能促使相應(yīng)的報(bào)價(jià)上升。事實(shí)上，在中國于2005年7月21日實(shí)行匯改后，海外貿(mào)易商迅速做出了反應(yīng)，上調(diào)了報(bào)價(jià)。投資者應(yīng)關(guān)注人民幣匯率的變化對于行業(yè)的各種影響。（八）關(guān)稅政策加入世貿(mào)以前,PTA進(jìn)口有嚴(yán)格的進(jìn)口壁壘。一是配額，二是高關(guān)稅。加入WTO后，聚酯產(chǎn)品包括PTA的進(jìn)口配額全部取消。ＰＴＡ的進(jìn)口關(guān)稅將逐年降低，%，%。2005年聚酯鏈產(chǎn)品:對位二甲苯（PX）、精對苯二酸（PTA）和聚乙烯對苯二酸酯（PET）％－1％。 ％，％，PET和PX的進(jìn)口稅率削減了1％，％和2％。這可能使這三種產(chǎn)品的進(jìn)口價(jià)格削減5－10美元/噸。由于下游化纖行業(yè)面臨嚴(yán)重的原料短缺問題，繼續(xù)實(shí)行高關(guān)稅政策有可能會讓國內(nèi)聚酯企業(yè)受制于原料供應(yīng)的不足，抑制國內(nèi)聚酯工業(yè)良好的發(fā)展勢頭，進(jìn)而影響化纖行業(yè)的發(fā)展。因此，中國化纖協(xié)會建議國家采取切實(shí)可行、成效顯著的辦法，調(diào)整進(jìn)口關(guān)稅，堅(jiān)持當(dāng)前公開暫定稅率的政策并適度擴(kuò)大范圍，在一定程度上解決行業(yè)內(nèi)原料與纖維關(guān)稅倒掛的問題。因此，我國有可能會加大降低關(guān)稅的步伐。關(guān)稅降低會帶來PTA進(jìn)口壓力的增加，影響PTA價(jià)格走勢。實(shí)際上并非當(dāng)然，進(jìn)口PTA的價(jià)格一直是根據(jù)國內(nèi)市場價(jià)格減去國內(nèi)企業(yè)的進(jìn)口成本來定位的，關(guān)稅的降低也極可能使國外出口商相應(yīng)提高對中國市場的報(bào)價(jià)，從而在一定程度上減小降低關(guān)稅對國內(nèi)ＰＴＡ市場的影響。(注：以上資料來源于鄭州期貨交易所網(wǎng)站)48 / 4