【正文】 有較大空間長期以來，中國社會因其固有的城鄉(xiāng)二元結構痼疾，造成城鎮(zhèn)市場與農村市場的消費水平、消費渠道和消費偏好存在較大差異。2011年，城鎮(zhèn)居民家庭人均可支配收入 21809 元，農村居民家庭人均總收入僅為9833 元，雖然近年來農村家庭收入增速高于城鎮(zhèn)居民家庭收入，但也不能掩蓋二者絕對額相差巨大的事實，這種差異決定了農村消費市場潛力大、消費能力弱的結構性特征，也使得農村市場成為家電銷售渠道的三四級市場，處于去庫存和中低端產品的補充市場地位；另外農村市場具有價格敏感的消費特征，還處于普及率的階段，換言之，即屬于“有不求好”的消費階段，這與城鎮(zhèn)居民追求產品升級的情況形成鮮明對比。具體分品類來看，電視、冰箱、洗衣機和空調在城鎮(zhèn)已經基本完成普及；在農村市場，除電視以外，其他冰洗空三大品類的家庭保有量仍較低，未來普及率仍有較大空間。三、新型城鎮(zhèn)化對于提升農村居民消費能力、促進家電產業(yè)升級意義重大從經濟學原理來看，城鎮(zhèn)化的本質在于打破中國既有的城鄉(xiāng)二元結構，使兩個市場更加統(tǒng)一富有活力，使土地、勞動力、資本等生產要素在城鄉(xiāng)市場均衡的雙向流動，大幅提高農村就近轉移人口的生活水平和養(yǎng)老醫(yī)療保障水平。從操作層面看，主要在于使廣大的農村通過城鎮(zhèn)化的進程改變其固有的市場特征，以提高農村居民收入和消費水平，拉動潛在的居民消費需求，進而提升消費占GDP的比重，改善中國經濟結構中重投資輕消費的畸形結構。家電作為一種耐用消費品，本質上與IT電子產品、服裝、汽車等消費品并無區(qū)別，影響其普及和替代的主要因素也大致是一樣的：消費群體的收入水平以及對未來收入增長預期；社會潮流引發(fā)的需求偏好和消費行為變遷；城鎮(zhèn)化程度及配套公共設施的建設情況；人口結構及家庭組建趨勢；政府推出的財政、金融消費刺激政策。但收入水平和消費偏好仍是最核心的驅動要素。我們認為，中國當前居民收入水平及消費偏好與城鎮(zhèn)化的進度是息息相關的，因為城鎮(zhèn)化能拉動中國居民的整體收入水平并縮小城鄉(xiāng)差距，而城鎮(zhèn)化帶來的人口效應及消費心理趨同則會帶來龐大的消費需求。城鎮(zhèn)化驅動家電行業(yè)成長的邏輯在于提高收入提升消費能力和改善消費偏好產品普及轉向產品升級的路徑。長期來看，這是中國家電產業(yè)均衡健康發(fā)展的必經之路。四、二級市場投資意見我們認為《決定》提出的推進新型城鎮(zhèn)化，對于提升農村居民消費能力、促進家電產業(yè)升級具有重大意義。從二級市場的投資標的看，城鄉(xiāng)保有量差異較大的家電品種彈性更大，我們建議關注空調和廚房產業(yè)鏈的龍頭企業(yè)格力電器（000651）、美的集團（000333）和老板電器（002508）。五、對公司業(yè)務的影響新型城鎮(zhèn)化對于大消費板塊構成了長期利好支撐，我們認為，隨著農村土地制度改革的到位，中國GDP消費占比低的矛盾將逐步化解，期間將伴隨著一次規(guī)模龐大的消費升級。我們建議公司和集團適當減少煤礦等重資產類投資，關注傳統(tǒng)消費的升級和新興消費的崛起。附件十二《決定》將使市場化成為能源行業(yè)關鍵詞王 剛2013年11月16日一、《決定》中石化相關內容：在《決定》中，關于石化行業(yè)的主要是兩個方面，一是國企制度改革，一是能源價格的市場化。（7）推動國有企業(yè)完善現(xiàn)代企業(yè)制度。國有企業(yè)屬于全民所有，是推進國家現(xiàn)代化、保障人民共同利益的重要力量。國有企業(yè)總體上已經同市場經濟相融合，必須適應市場化、國際化新形勢，以規(guī)范經營決策、資產保值增值、公平參與競爭、提高企業(yè)效率、增強企業(yè)活力、承擔社會責任為重點，進一步深化國有企業(yè)改革。準確界定不同國有企業(yè)功能。國有資本加大對公益性企業(yè)的投入，在提供公共服務方面作出更大貢獻。國有資本繼續(xù)控股經營的自然壟斷行業(yè)，實行以政企分開、政資分開、特許經營、政府監(jiān)管為主要內容的改革，根據(jù)不同行業(yè)特點實行網運分開、放開競爭性業(yè)務，推進公共資源配置市場化。進一步破除各種形式的行政壟斷。（10）完善主要由市場決定價格的機制。凡是能由市場形成價格的都交給市場，政府不進行不當干預。推進水、石油、天然氣、電力、交通、電信等領域價格改革，放開競爭性環(huán)節(jié)價格。政府定價范圍主要限定在重要公用事業(yè)、公益性服務、網絡型自然壟斷環(huán)節(jié)，提高透明度，接受社會監(jiān)督。完善農產品價格形成機制，注重發(fā)揮市場形成價格作用。二、市場化是能源改革的關鍵詞能源產品市場化定價是長久以來國家追求的目標。近年來，我國能源產品價格的定價方式已經向市場化方向邁出了很大的步伐。（一）、成品油定價已經比較接近市場化目前我國成品油定價采取的是成本加成定價法。以三種主要國際原油價格為原油價格掛靠油種，以此為基礎，計算合理煉制成本和利潤、稅費、流通環(huán)節(jié)利潤等，得到最高零售價，由發(fā)改委公布；每十個工作日，根據(jù)跟蹤的國際油價十日均價變化情況調整國內成品油價格。我們認為市場化的下一步，是將發(fā)改委公布最高零售價的方式，改為由第三方或者煉油企業(yè)自行公布。遠期目標是不受限于前述定價公式，由煉油企業(yè)根據(jù)成本和市場供需情況自行定價。發(fā)改委將改為僅作監(jiān)控，如果煉油企業(yè)沒有依賴壟斷地位操控油價，或者原油價格大幅波動可能或導致國內能源價格大幅波動，那么發(fā)改委將不干預成品油價格。成品油定價改革直接利好的是煉油企業(yè)。由于成品油價格管制，中石油、中石化經常承受政策性虧損，（此情況近兩年已得到改善，但仍有改善空間）。我國煉油產能已經過剩，只有反應供需情況的油價才能指導企業(yè)根據(jù)市場情況調整生產計劃規(guī)劃產能擴張，使行業(yè)良性發(fā)展，避免資源浪費，提高煉油、運輸、銷售等各環(huán)節(jié)效率。（二）、天然氣市場化定價仍有較長道路我國天然氣定價原來的方法是成本加成法，國家規(guī)定各個氣田的供給各類用戶的天然氣出廠價和長輸管道輸氣費，各個環(huán)節(jié)價格相加為終端費用。2011年，國家在兩廣地區(qū)試點新的定價方法，該方法的主要內容是：1，以上海為全國中心點，以可替代能源燃料油和液化石油氣價格為基礎，通過公式，計算出天然氣的合理市場價。2，其他省區(qū)根據(jù)與上海中心點的距離，加或減去管輸價格，得到各個省區(qū)的天然氣價格。3，一省一價，只要進入管道的天然氣價格就采取統(tǒng)一定價。目前該方法仍然在試點過程中，并未繼續(xù)推廣。2013年7月國家曾對其他地區(qū)進行過一次提價。提價的目標仍然是前述辦法中以可替代能源價格計算出的合理市場價。我們認為，天然氣價格市場化的第一步，是用23年時間，在“十二五”末期，把各省天然氣價格陸續(xù)提到合理市場價。第二步，將前述方法推廣到全國，實現(xiàn)天然氣價格市場化。同時作為天然氣價格市場化相關措施之一，可能將目前主要有中石油控制的天然氣管道獨立，單獨成立一個管道公司。這樣做的好處是各方天然氣生產企業(yè)都能將自己的產品接入管道，有利于鼓勵上游勘探開采的積極性。天然氣價格市場化受益的行業(yè)包括：1，天然氣進口企業(yè)，主要是中石油。2，天然氣價格市場化將存進上游企業(yè)將大勘探開發(fā)力度，利好油田服務行業(yè)。3，更多天然氣產出后，需要建設更多長輸管道，利好鋼管企業(yè)。（三）、能源行業(yè)將更加開放，歡迎各類資本進入總的來講，石油和天然氣行業(yè)未來將會更加開放，允許各類企業(yè)進入各個環(huán)節(jié)，特別是原油、成品油、天然氣進口、銷售等環(huán)節(jié)。地方煉油企業(yè)以前要通過兩大油企進口原油作為原料，經常無法滿足滿負荷開工需要，以后此種情況會得到有效改善。中石油、中石化、中海油個集團內部可能會進行專業(yè)化的重組，提高企業(yè)效率。三、我司可適當為管道建設提供融資服務如果管道公司獨立，有可能會加快管道建設，但管道建設是個重資產資金密集型行業(yè)，融資需求將十分巨大，我司可適當為其提供投融資服務。附件十三《決定》對資源行業(yè)的部署及影響郝亮2013年11月16日《決定》在（18）和（53）條都涉及到了資源稅改革相關的議題，強調了資源稅改革在合理配置資源和環(huán)境保護方面的重要作用。一、資源稅改革將推動礦產資源的行業(yè)整合，促進行業(yè)的持續(xù)發(fā)展以煤炭行業(yè)為例，目前煤炭資源稅定額征收在24元/噸，這一費率自2009年后即未調整，%1%之間。而我們預計在資源稅改革之后稅率將大幅提高，達到25%，這將加速行業(yè)洗牌，淘汰一批高能耗、低技術含量的企業(yè)，抑制產能過剩和濫采濫用礦產資源的局面。并且從長期來看，對于我國這樣的資源消耗大國來說，將從前端開始合理的配置和利用資源?？傊?，資源稅改革可以推動產業(yè)的整合，促進礦產資源行業(yè)的持續(xù)發(fā)展。二、資源稅改革將起到提高資源利用效率、降低能耗保護環(huán)境的作用目前除原油和天然氣以外的礦產品種資源稅仍采取從量定額的方式征收，因此資源稅對市場價格不敏感，割斷了價格和資源稅之間的關系，從而不能發(fā)揮合理配置和利用資源的作用。同時從量定額的征收方式一定程度上也促使企業(yè)在資源開采過程中采富棄貧、采肥丟瘦，從而加大了資源浪費和環(huán)境污染。從政府歷次關于資源稅改革的發(fā)文來看，資源稅征收方式改為從價定率將會是資源稅改革的比較確定的重點內容之一。改革之后，資源稅在合理配置資源，引導企業(yè)合理利用資源、節(jié)能減排方面起到積極的作用。三、資源稅征收范圍將逐步拓寬到所有自然資源目前的資源稅征收范圍僅包括原油、天然氣、煤炭、其他非金屬原礦、黑色金屬原礦、有色金屬原礦和鹽等七大類。《決定》全文明確提出“逐步將資源稅擴展到占用各種自然生態(tài)空間”，我們預計未來包括森林資源、水資源等在內的所有自然資源都將征收資源稅，這將加強對相關資源的合理利用，并對在推動相關行業(yè)的整合等方面產生非常深遠的影響。四、利好擁有技術和資金優(yōu)勢的礦產資源龍頭企業(yè)資源稅改革推動行業(yè)整合的過程中，各礦產資源行業(yè)中具有資金和技術優(yōu)勢的龍頭企業(yè)將從中受益。我們推薦關注中國神華(601088)、中煤能源（601898）。五、對公司業(yè)務的影響資源稅改革在促進自然資源合理利用的過程中，也將推動相關行業(yè)的洗牌，優(yōu)勢企業(yè)將對落后的企業(yè)和產能進行整合。從而在資源稅改革推動后，礦產資源行業(yè)并購整合的機會將會明顯增多。附件十四《決定》對機械行業(yè)的影響岳陽2013年11月16日11月12日，黨的十八屆三中全會閉幕，全會審議通過了《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》（以下簡稱《決定》）。11月15日，新華社全文刊發(fā)。一、推進壟斷行業(yè)市場化，關注鐵路領域網運分開帶來的機會《決定》第7個要點提出，要準確界定不同國有企業(yè)功能，并在國有資本繼續(xù)控股經營的自然壟斷行業(yè)，實行以政企分開等改革。改革的具體措施方面，提到三個層次，一是根據(jù)不同行業(yè)特點實行網運分開；二是放開競爭性業(yè)務；三是推進公共資源配置市場化。我們認為，國有資本控股經營的壟斷行業(yè)指向較多，包括電力、石油、通信、鐵路、航空等等。而這些行業(yè)也基本都適用改革的三項具體措施。目前，鐵路已實現(xiàn)政企分開，未來鐵路領域有可能成為改革的試驗田，按照前述的具體措施，網運分開將成為下一步的重要舉措。目前，中國鐵路總公司在鐵路建設、運營方面仍占有絕對主導權，其經營既包括“網”的建設，也包括“運”的經營，按照網運分開的方針，下一步鐵路總公司的經營范圍有可能進一步收縮，專注于建設或經營的一個方面。結合近期發(fā)布的《關于改革鐵路投融資體制加快推進鐵路建設的意見》，未來要通過創(chuàng)新融資方式載體，實現(xiàn)鐵路融資來源的多元化，包括地方政府、社會資本，開放的范圍包括城際鐵路、市域（郊）鐵路、資源開發(fā)性鐵路和支線鐵路。根據(jù)我們了解到的情況，目前，地方政府對于建設城際鐵路、市郊鐵路的意愿較強；大型的資源型企業(yè)也希望自建資源開發(fā)性鐵路，因此，鐵路基建存在潛在機遇。未來鐵路的網運分開有可能成為先行先試的領域，引入地方政府、社會資本進入鐵路建設領域將有效帶動路網建設的投入，未來可以關注鐵路建設領域具備較強實力的中鐵二局（600528）。資源型鐵路對于鐵路設備的需求集中在鐵路貨車，且貨車使用周期短，每年存在大量的更新需求，重點關注北方創(chuàng)業(yè)（600967）。二、市場決定水、電、氣價格提高智能表需求《決定》第10個要點提出，凡是能由市場形成價格的都交給市場，政府不進行不當干預。目前在水、石油、天然氣、電力、交通、電信等領域，政府定價依然占主導的地位。按照《《決定》》的規(guī)劃，未來在這些領域的競爭性環(huán)節(jié)價格將放開，而重要公用事業(yè)、公益性服務、網絡型自然壟斷環(huán)節(jié)依然為政府定價。在前述的各領域中，水、天然氣、電力的價格與民眾生活息息相關，未來如果放開競爭性環(huán)節(jié)，按照市場方式來定價，那么目前的價格都是低于市場價的。同時，我們也注意到，對于重要公用事業(yè)、公益性服務、網絡型自然壟斷環(huán)節(jié)，依然采用政府定價。按照這樣的原則和近期的政策導向，我們認為下一步在水、電領域會繼續(xù)推行階梯價，天然氣的階梯定價也是一種趨勢，以此來區(qū)分基本需求和非基本需求，并通過價格體現(xiàn)環(huán)境成本，促進節(jié)能減排。在工業(yè)領域方面的水、電、氣使用則不享受政府定價的優(yōu)惠，因此，未來的價格趨于提高，價格杠桿將促進企業(yè)主動淘汰高能耗、落后的生產方式，采用節(jié)能環(huán)保型的設備和工藝。國家實施居民用資源階梯價格改革的趨勢是十分明確的，此次《決定》進一步明確了市場化定價的方向，建議關注在智能水表領域占明顯優(yōu)勢的新天科技（300259）。三、加強食品安全監(jiān)管，關注檢測設備機會《決定》第50個要點提出，健全公共安全體系，完善統(tǒng)一權威的食品藥品安全監(jiān)管機構，建立最嚴格的覆蓋全過程的監(jiān)管制度，建立食品原產地可追溯制度和質量標識制度，保障食品藥品安全。隨著我國食品工業(yè)和食品生產的快速發(fā)展，食品安全問題頻繁出現(xiàn)，社會輿論對于食品安全問題的關注也日益提高。食品安全問題的來源主要有兩個：一是生產加工環(huán)節(jié)；二是運輸流通環(huán)節(jié)。在生產環(huán)節(jié)，主要存在著不合理使用化肥、農藥、生長調節(jié)劑等問題，在流通環(huán)節(jié)，主要問題是運輸環(huán)節(jié)的腐爛變質或二次污染。此外，流通環(huán)節(jié)還需要肩負食品的安全檢測及質量控制的責任。我們認為，《《決定》》提出建立最嚴格的覆蓋全過程的監(jiān)管制度勢必需要相關的檢測設備為監(jiān)管提供必要的硬件支持、提供一個可以比較和評價的基準，因此建議關注食品安全檢測設備相關的上市公司。食品安全監(jiān)管趨于嚴格利好食品安全檢測設備。美亞光電（002690）是國內糧食色選機龍頭企業(yè)，主要產品大米色選機、雜糧色選機是食品安全的關鍵設備；天瑞儀器（300165）長期從事食品安全領域的檢測方法研究，其產品氣相色譜質譜聯(lián)用儀可以應用于食品安全、環(huán)境檢測領域；華測檢