【正文】 下研究了它的直接影響和繼發(fā)性影響，然后再放寬假設(shè)條件，比較現(xiàn)實(shí)地研究它的影響。(1)國(guó)際短期資本流動(dòng)對(duì)貨幣供給的直接影響金德伯格做了以下幾項(xiàng)假定：①國(guó)際間的資金流動(dòng)限于商品的進(jìn)出口的需要；②實(shí)行固定匯率制；③有A、B 兩國(guó)，B 國(guó)的進(jìn)口大于出口，A 國(guó)出口大于進(jìn)口；B 國(guó)支付A 國(guó)時(shí)不借入短期資金。在這些假設(shè)的條件下，他按國(guó)際短期資本流動(dòng)所用的信用工具，分三種情況考察了它對(duì)A、B 兩國(guó)貨幣供給的影響。第一種情況：B 國(guó)對(duì)A 國(guó)的支付用外國(guó)貨幣進(jìn)行。這對(duì)于兩國(guó)的名義國(guó)民收入都有影響。比如說(shuō)，假定B 國(guó)進(jìn)口商提取在A 國(guó)的存款，支付給A 國(guó)出口商，這時(shí)，A 國(guó)的總貨幣供給不變，產(chǎn)業(yè)流通領(lǐng)域內(nèi)的貨幣供給增加，金融流通領(lǐng)域內(nèi)的貨幣供給減少，貨幣流通速度加快，經(jīng)濟(jì)膨脹（即名義國(guó)民收入上升）。假定B 國(guó)進(jìn)口商減少活期存款以購(gòu)買(mǎi)B 國(guó)銀行在A 國(guó)的存款，那么B 國(guó)的貨幣供給將減少。假定B 國(guó)進(jìn)口商對(duì)A 國(guó)出口商的支付是通過(guò)A國(guó)銀行在B 國(guó)銀行的存款增加進(jìn)行的，這時(shí)B 國(guó)的貨幣供給量不變，一部分貨幣由產(chǎn)業(yè)流通轉(zhuǎn)入金融流通，對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有收縮作用，而由于B 國(guó)的一部分存款所有權(quán)由本國(guó)人手中轉(zhuǎn)移到外國(guó)人手中，B 國(guó)的收入流通速度將下降；在A 國(guó)，因出口商把外國(guó)貨幣賣(mài)給銀行，取得本國(guó)貨幣，對(duì)國(guó)民收入和貨幣供給也都有直接影響。第二種情況：B 國(guó)對(duì)A 國(guó)的支付用外匯進(jìn)行。這種情況不會(huì)同時(shí)影響兩國(guó)的名義國(guó)民收入。例如，B 國(guó)進(jìn)口商向A 國(guó)出口商開(kāi)出一張90 天到期的票據(jù)，如果A 國(guó)出口商用此票據(jù)向銀行貼現(xiàn)，則A 國(guó)貨幣供給增加，國(guó)民收入膨脹。如果A 國(guó)銀行持有此票據(jù)直至到期，B 國(guó)的貨幣供給不受影響?！挥挟?dāng)票據(jù)到期了，B 國(guó)進(jìn)口商實(shí)際支付給票據(jù)持有人票面載明的款項(xiàng)時(shí)，B國(guó)的國(guó)民收入才會(huì)收縮?？梢?jiàn)，A 國(guó)的膨脹和B 國(guó)的收縮之間有時(shí)間差。第三種情況：B 國(guó)對(duì)A 國(guó)的支付通過(guò)國(guó)外投資進(jìn)行。這時(shí)A、B 兩國(guó)的經(jīng)濟(jì)將發(fā)生如下變動(dòng)：例如，B 國(guó)進(jìn)口商在A 國(guó)市場(chǎng)賣(mài)出證券，以收入支付A國(guó)出口商，A、B 兩國(guó)的貨幣供給可以不受影響，但名義國(guó)民收入有可能變動(dòng)。這是因?yàn)?，?dāng)B 國(guó)進(jìn)口商在B 國(guó)購(gòu)買(mǎi)能夠在A 國(guó)賣(mài)出的證券時(shí)，資金由產(chǎn)業(yè)流通轉(zhuǎn)入金融流通；而當(dāng)B 國(guó)進(jìn)口商在A 國(guó)賣(mài)出證券時(shí)，資金又由金融流通轉(zhuǎn)入產(chǎn)業(yè)流通。這一買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出的結(jié)果，將引起B(yǎng) 國(guó)的收縮和A 國(guó)的膨脹。金德伯格認(rèn)為：經(jīng)過(guò)上述討論，雖然還無(wú)法得出國(guó)際短期資本流動(dòng)時(shí)流入國(guó)和流出國(guó)的貨幣供給的確切影響，但有理由認(rèn)為，短期資本的流入國(guó)（即A 國(guó)）通過(guò)增加它在國(guó)外的短期凈資產(chǎn)或減少它在國(guó)外的短期凈負(fù)債，經(jīng)濟(jì)將膨脹；反之，短期資本的流出國(guó)（即B 國(guó)）通過(guò)增加它在國(guó)外的短期凈負(fù)債或減少它在國(guó)外的短期凈資產(chǎn)，經(jīng)濟(jì)將收縮。(2)國(guó)標(biāo)短期資本流動(dòng)對(duì)流出國(guó)和流入國(guó)的貨幣供給的繼發(fā)性影響金德伯格指出，國(guó)際短期資本的流出或流入會(huì)減少或增加銀行體系的儲(chǔ)備，并通過(guò)乘數(shù)作用影響貨幣供給。這就是他所說(shuō)的繼發(fā)性影響。這種影響的大小取決于法定儲(chǔ)備率的高低：儲(chǔ)備率高，則對(duì)貨幣供給的影響??；儲(chǔ)備率低，則對(duì)貨幣供給的影響大。可以仍假定有A、B 兩國(guó)，A 國(guó)有貿(mào)易順差，B 國(guó)有貿(mào)易逆差，B 國(guó)不借入短期資金。如果A 國(guó)實(shí)行金匯兌本位制，銀行把取得的外國(guó)貨幣或外匯賣(mài)給中央銀行，銀行的儲(chǔ)備增加，貸款意愿增強(qiáng)，貨幣供給增加。在這種情況下，短期資本的流入對(duì)貨幣供給的作用與黃金流入的作用完全相同。如果A國(guó)實(shí)行的是非金匯兌本位制，那么，銀行持有的外匯可以被視為次級(jí)儲(chǔ)備，A國(guó)的貿(mào)易順差使其銀行持有的外匯增加。假定銀行把次級(jí)儲(chǔ)備存于實(shí)行金本位制的國(guó)家，由于它們隨時(shí)可以兌換為黃金，所以膨脹的程度將更大。至于B 國(guó)，雖然會(huì)發(fā)生繼發(fā)性收縮，但收縮的幅度要比A 國(guó)的繼發(fā)性膨脹小得多。這是因?yàn)?，B 國(guó)的一級(jí)儲(chǔ)備不一定減少，收縮的規(guī)模也就不會(huì)太大。金德伯格還指出，由于物價(jià)和生產(chǎn)要素報(bào)酬有剛性，收縮實(shí)際上是困難的。在國(guó)際短期資本流動(dòng)的直接影響下，A 國(guó)的膨脹和B 國(guó)的收縮是對(duì)稱的。然而就繼發(fā)性影響而言，兩者是非對(duì)稱的：A 國(guó)的膨脹大于B 國(guó)的收縮。金德伯格認(rèn)為，除了法定儲(chǔ)備率之外，還有兩個(gè)因素會(huì)影響繼發(fā)性作用的大?。孩佻F(xiàn)存的和預(yù)期的利潤(rùn)率。銀行儲(chǔ)備增加之后，貨幣供給增加，貸款的供給也增加，但這時(shí)不一定發(fā)生繼發(fā)性膨脹。要發(fā)生繼發(fā)性膨脹，還必須有貸款的需求。決定貸款需求的是利潤(rùn)率。②中央銀行的信用政策。政策手段包括公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)、勸告、貼現(xiàn)率等。中央銀行可以根據(jù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要運(yùn)用適當(dāng)?shù)恼呤侄蝸?lái)抵消短期資本流動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響。中央銀行甚至可以采取措施來(lái)完全抵消國(guó)際短期資本流動(dòng)或黃金流動(dòng)引起的收縮和膨脹效應(yīng)。例如，當(dāng)黃金流出美國(guó)時(shí)，銀行儲(chǔ)備流失，聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)可以買(mǎi)入政府債券，使銀行的儲(chǔ)備恢復(fù)到原來(lái)的水平，阻止收縮作用的產(chǎn)生。又如中央銀行可以通過(guò)貼現(xiàn)率的升降來(lái)影響現(xiàn)期和預(yù)期的利潤(rùn)率，影響對(duì)貸款的需求，進(jìn)而又影響膨脹和收縮作用的大小。(3)國(guó)際短期資本流動(dòng)對(duì)流入國(guó)和流出國(guó)貨幣供給的影響的進(jìn)一步分析在進(jìn)行以上的分析時(shí)，金德伯格假定資金的國(guó)際移動(dòng)僅限于商品進(jìn)出口的需要，即這時(shí)只存在平衡型的短期資本流動(dòng)。在此基礎(chǔ)上，金德伯格進(jìn)一步分析了同時(shí)存在平衡型、投機(jī)型和收入型短期資本流動(dòng)時(shí)的情況。他作出如下假定：B 國(guó)進(jìn)口商可以借入短期資金；A、B 兩國(guó)的中央銀行運(yùn)用信用政策維持匯率的穩(wěn)定；不存在黃金流動(dòng)；中央銀行有能力操縱利率；銀行僅保有少量?jī)?chǔ)備。在這些假定下，他研究了國(guó)際短期資本流動(dòng)對(duì)A、B 兩國(guó)貨幣供給的影響，并得出以下幾點(diǎn)結(jié)論：第一，如果A 國(guó)向B 國(guó)提供商業(yè)信貸，或A 國(guó)向B 國(guó)開(kāi)出由A 國(guó)持有的票據(jù)，那么A 國(guó)的貨幣供給不變，B 國(guó)的貨幣供給也不變。國(guó)際短期資本流動(dòng)對(duì)貨幣供給的直接影響或繼發(fā)性影響都不存在。當(dāng)B 國(guó)進(jìn)口商積聚資金，以便到期償還貸款時(shí)，B 國(guó)的收入流通速度下降。第二，如果A 國(guó)增加在B 國(guó)的存款或投資，那么，A 國(guó)發(fā)生初始膨脹（即國(guó)際短期資本流動(dòng)的直接影響）。如果A 國(guó)商業(yè)銀行把在國(guó)外的資產(chǎn)當(dāng)作次級(jí)儲(chǔ)備，那就會(huì)發(fā)生繼發(fā)性膨脹；在B 國(guó)，雖然在存款所有權(quán)轉(zhuǎn)移時(shí)貨幣供給量不變，但貨幣的交易速度和流通速度將下降。如果A 國(guó)把資金存于B 國(guó)中央銀行，B 國(guó)銀行儲(chǔ)備流失，那將發(fā)生繼發(fā)性收縮。如果A 國(guó)銀行賣(mài)出國(guó)外的短期資本，那么在外匯市場(chǎng)上，B 國(guó)貨幣的供給增加，從而B(niǎo) 國(guó)匯率下降，A 國(guó)匯率上升。當(dāng)B 國(guó)中央銀行提高貼現(xiàn)率，以加強(qiáng)本國(guó)貨幣在外匯市場(chǎng)的地位時(shí)，也會(huì)發(fā)生繼發(fā)性收縮。第三，當(dāng)A 國(guó)匯率上升時(shí)，A 國(guó)投機(jī)者預(yù)期一旦B 國(guó)貿(mào)易收支相底為盈，B 國(guó)貨幣匯率將上升，便會(huì)購(gòu)入B 國(guó)貨幣。原來(lái)A 國(guó)銀行購(gòu)入出口商的外匯時(shí)，由于儲(chǔ)備增加，貨幣供給也會(huì)增加，現(xiàn)在，它把外匯賣(mài)給了投機(jī)者，于是貨幣供給不會(huì)增加得那么多。但無(wú)論如何，產(chǎn)業(yè)流通中已經(jīng)增加了的貨幣供給是不會(huì)減少的，所以初始膨脹的效果不變。如果投機(jī)者借款購(gòu)買(mǎi)外匯，那么總貨幣供給不會(huì)減少。當(dāng)A 國(guó)中央銀行降低貼現(xiàn)率時(shí)，A 國(guó)發(fā)生繼發(fā)性膨脹。第四，如果A 國(guó)中央銀行買(mǎi)入外匯，那么在固定匯率制度下，A 國(guó)銀行的儲(chǔ)備增加，它將發(fā)生初始膨脹和繼發(fā)性膨脹。(1)匯率的變動(dòng)成為國(guó)際收支調(diào)節(jié)的主要手段金德伯格認(rèn)為，在匯率自由浮動(dòng)的紙幣制度下，黃金流動(dòng)和國(guó)際短期資本流動(dòng)不一定能發(fā)揮作用，匯率的變動(dòng)成為國(guó)際收支調(diào)節(jié)的主要手段。比如說(shuō)，有A、B 兩國(guó)，它們的國(guó)際收支原先是平衡的?，F(xiàn)在A 國(guó)從B 國(guó)借入一筆長(zhǎng)期資金，并假定A 國(guó)不在B 國(guó)花費(fèi)所借款項(xiàng)。A 國(guó)借入這筆資金后，國(guó)際收支有順差，B 國(guó)借出這筆資金后，國(guó)際收支有逆差。當(dāng)B 國(guó)貸款者賣(mài)出本國(guó)貨幣，購(gòu)入A 國(guó)貨幣，以支付給A 國(guó)借款者時(shí)，在外匯市場(chǎng)上，B 國(guó)貨幣供給增加，B 國(guó)貨幣匯率下降，B 國(guó)國(guó)內(nèi)產(chǎn)品的價(jià)格相對(duì)下降，進(jìn)口產(chǎn)品的價(jià)格則相對(duì)上升。在對(duì)外貿(mào)易品的需求有一定彈性的條件下，B 國(guó)進(jìn)口會(huì)減少，出口會(huì)增加，于是B 國(guó)貿(mào)易收支出現(xiàn)順差，它的國(guó)際收支恢復(fù)平衡。相反，A國(guó)貨幣升值，進(jìn)口增加，出口減少，貿(mào)易收支逆差，它的國(guó)際收支也將恢復(fù)平衡。在這里，A、B 兩國(guó)對(duì)外貿(mào)易品的需求彈性越小，那么B 國(guó)的貨幣匯率下降和A 國(guó)貨幣匯率上升的幅度就應(yīng)當(dāng)越大，只有這樣，才能使它們恢復(fù)國(guó)際收支平衡。(2)國(guó)際短期資本流動(dòng)的影響金德伯格指出，在金本位和固定匯率制度下，如果僅用黃金的流動(dòng)和匯率的變動(dòng)來(lái)解釋國(guó)際收支的調(diào)節(jié)問(wèn)題，那就太簡(jiǎn)單了。這時(shí)必須考慮國(guó)際短期資本流動(dòng)的影響。金德伯格的分析表明，在固定匯率的紙幣制度下，國(guó)際短期資本流動(dòng)能夠完成對(duì)國(guó)際長(zhǎng)期資本借貸所引起的國(guó)際收支不平衡的調(diào)節(jié)任務(wù)，而根本不需要黃金的輸出入和匯率的變動(dòng)。可以舉一個(gè)例子，假如有A、B 兩國(guó)，它們的國(guó)際收支都是平衡的。A 國(guó)從B 國(guó)借入長(zhǎng)期資本，A 國(guó)有國(guó)際收支順差。在A、B 兩國(guó)實(shí)際固定匯率制的情況下，在A 國(guó)，如果中央銀行把外匯儲(chǔ)備存入外國(guó)的中央銀行，并把外匯儲(chǔ)備視同黃金儲(chǔ)備，那么A 國(guó)借入長(zhǎng)期資本后，將發(fā)生初始膨脹和繼發(fā)性膨脹，于是，A 國(guó)進(jìn)口增加，出口減少，貿(mào)易收支出現(xiàn)逆差。此外，A 國(guó)有國(guó)際收支順差后，匯率上升和儲(chǔ)備地位增強(qiáng)，它的中央銀行可以降低貼現(xiàn)率，從而收入型的短期資本將流向B 國(guó)。A 國(guó)出現(xiàn)的貿(mào)易逆差和資本流出，使將A 國(guó)的國(guó)際收支逐漸趨向平衡。同時(shí)，A 國(guó)從B 國(guó)借入長(zhǎng)期資本后，B 國(guó)將出現(xiàn)收縮，它的進(jìn)口減少，出口增加，于是它的國(guó)際收支也會(huì)逐漸趨向平衡。但金德伯格斷言，B 國(guó)收縮的規(guī)模沒(méi)有當(dāng)它出現(xiàn)貿(mào)易逆差時(shí)收縮的規(guī)模那么大。當(dāng)然，A 國(guó)從B 國(guó)借入長(zhǎng)期資本后，即使B 國(guó)完全不發(fā)生收縮，國(guó)際收支調(diào)節(jié)的過(guò)程仍能導(dǎo)致B 國(guó)的國(guó)際收支趨向平衡，只不過(guò)要A 國(guó)有更大規(guī)模的膨脹而已。(3)黃金流動(dòng)和短期資本流動(dòng)的協(xié)調(diào)如果既存在黃金流動(dòng)，又存在短期資本流動(dòng)，兩者在國(guó)際收支調(diào)節(jié)中的作用如何協(xié)調(diào)呢？金德伯格說(shuō)，只有當(dāng)國(guó)外短期資產(chǎn)凈額不變時(shí)，黃金的輸出入才會(huì)引起貨幣供給的直接變化。在他看來(lái)，物價(jià)——現(xiàn)金流動(dòng)機(jī)制只有在這種情況下才是正確的。如果黃金的輸入伴隨著國(guó)外短期凈資產(chǎn)的減少，那么貨幣供給不變；同樣，如果黃金的輸出伴隨國(guó)外短期凈資產(chǎn)的增加，貨幣供給也不變。比如說(shuō)，有一家美國(guó)銀行減少了在國(guó)外的短期凈資產(chǎn)以進(jìn)口黃金，這時(shí)，美國(guó)國(guó)內(nèi)的貨幣供給是不發(fā)生變化的。但是，如果這家銀行先在國(guó)內(nèi)購(gòu)買(mǎi)外匯，再進(jìn)口黃金，那么外匯出售者所持有的本國(guó)貨幣將增加，貨幣供給也就會(huì)增加。綜合以上所述，可以看出，在金德伯格的理論體系中，黃金和國(guó)際短期資本在國(guó)際收支調(diào)節(jié)中的地位是相當(dāng)?shù)?。通過(guò)引起借款國(guó)的膨脹和貸款國(guó)的收縮，國(guó)際短期資本流動(dòng)能夠使借貸雙方的國(guó)際收支恢復(fù)平衡。因此，黃金流動(dòng)、匯率變化和國(guó)際短期資本流動(dòng)同樣是國(guó)際收支調(diào)節(jié)的手段。在一些情況下，某種調(diào)節(jié)手段可能起主導(dǎo)作用，而在另一些情況下，別的調(diào)節(jié)手段就會(huì)上升到主導(dǎo)地位，甚至完全排斥其他手段發(fā)揮作用。167。 現(xiàn)代國(guó)際資本流動(dòng)理論在現(xiàn)代國(guó)際金融學(xué)說(shuō)中，關(guān)于國(guó)際資本流動(dòng)的理論也很多，如馬柯洛普的國(guó)際投資理論、訥克斯的國(guó)際資本流動(dòng)和資本形成理論、米德關(guān)于國(guó)際資本流動(dòng)影響國(guó)際收支的理論等。這里主要介紹馬柯洛普的國(guó)際投資乘數(shù)理論。（一）國(guó)際資本流動(dòng)的形式和特點(diǎn)馬柯洛普把國(guó)際資本流動(dòng)區(qū)分為三種形式：自發(fā)資本運(yùn)動(dòng)，引致資本流動(dòng)和凈資本輸出。自發(fā)資本運(yùn)動(dòng)是指那些不受?chē)?guó)際收支平衡表中其他項(xiàng)目變化影響的資本運(yùn)動(dòng)。一般說(shuō)來(lái)，兩個(gè)國(guó)家之間的自發(fā)資本運(yùn)動(dòng)很少是建立在兩國(guó)共同決定的基礎(chǔ)之上。它們通常由一國(guó)首先提出借款或貸款，然后就產(chǎn)生了這種形式的資本運(yùn)動(dòng)。因此，自發(fā)資本運(yùn)動(dòng)對(duì)于首先提出這種要求的一方來(lái)說(shuō)，是一種自主的資本運(yùn)動(dòng)。具體地說(shuō)，它或者是自主借款，或者是自主貸款。引致資本流動(dòng)是指那些在國(guó)外和國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上僅僅起著“回應(yīng)”作用的資本運(yùn)動(dòng)。換句話說(shuō)，它們是由國(guó)際收支平衡表上的一些項(xiàng)目變動(dòng)所引起的資本運(yùn)動(dòng)。比如說(shuō)，因貿(mào)易差額而導(dǎo)致的資本流動(dòng)，就是一種引致資本流動(dòng)。引致資本運(yùn)動(dòng)的一個(gè)重要特征是可以利用匯率加以調(diào)節(jié)。例如有A、B兩國(guó)，A 國(guó)向B 國(guó)出口，A 國(guó)出口商把向B 國(guó)出口所得到的匯票，出售給本國(guó)的銀行系統(tǒng)，A 國(guó)銀行系統(tǒng)因而有一筆存款，這就相當(dāng)于A 國(guó)對(duì)B 國(guó)有一筆資本輸出。由于這種資本流動(dòng)不是一種獨(dú)立的運(yùn)動(dòng)，它只不過(guò)是出口增長(zhǎng)的回應(yīng)，因而它是一筆引致的資本輸出。A 國(guó)銀行系統(tǒng)之所以愿意獲得和擁有外國(guó)債權(quán)，通常由于客觀上存在著穩(wěn)定的匯率體系。如果匯率很不穩(wěn)定，A國(guó)銀行系統(tǒng)就不愿意增加它的外國(guó)債權(quán)，或者只愿意少量增加外國(guó)債權(quán)，以避免外國(guó)貨幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)。換言之，如果匯率很不穩(wěn)定，A 國(guó)出口商獲得的全部或部分外匯只可能廉價(jià)出售給本國(guó)的進(jìn)口商。究竟廉價(jià)到何種程度，則取決于進(jìn)口商愿意在多大程度上增加進(jìn)口。結(jié)果，A 國(guó)出口所帶來(lái)的引致資本輸出就會(huì)全部或部分地被A 國(guó)的進(jìn)口所抵消，如果出口被進(jìn)口全部抵消。就不會(huì)發(fā)生引致資本輸出。由此可見(jiàn)，引致資本輸出的數(shù)額是隨著匯率的變動(dòng)而變化的。通過(guò)對(duì)引致資本運(yùn)動(dòng)的闡述，可以清楚地看出引致資本流動(dòng)與自發(fā)資本運(yùn)動(dòng)的區(qū)別。引致資本流動(dòng)可以用匯率來(lái)調(diào)節(jié)，而對(duì)自發(fā)資本運(yùn)動(dòng)的調(diào)節(jié)則要復(fù)雜得多。有時(shí)，資本的自發(fā)輸出入會(huì)被方向相反的引致資本流動(dòng)抵消。這是因?yàn)?，?dāng)出現(xiàn)了某個(gè)對(duì)外資產(chǎn)自主的新需求時(shí)，可能有某個(gè)投機(jī)者或銀行家正好準(zhǔn)備放棄同樣數(shù)額的對(duì)外債權(quán)；或者，當(dāng)出現(xiàn)后一種情況時(shí)，恰好也發(fā)生前一種情況。這樣，一國(guó)的資本總量仍保持不變。但應(yīng)當(dāng)注意到，這種抵消并不是一種規(guī)律，不是在任何時(shí)候都會(huì)發(fā)生的。它有一定的偶然性，自發(fā)資本運(yùn)動(dòng)究竟能否被抵消，要取決于資本的來(lái)源。自發(fā)輸出的資本，一般有四個(gè)來(lái)源：①空閑資本；②銀行存款；③國(guó)內(nèi)投資減少；④?chē)?guó)內(nèi)消費(fèi)減少。只有前兩個(gè)來(lái)源構(gòu)成的自發(fā)資本輸出會(huì)被引致資本流動(dòng)所抵消，由后兩個(gè)來(lái)源構(gòu)成的自發(fā)資本輸出不會(huì)被抵銷(xiāo)。凈資本輸出是由投資或消費(fèi)減少所