經(jīng)濟(jì)附加價(jià)值模型與會(huì)計(jì)盈余孰優(yōu)-資料下載頁
2025-06-25 17:37本頁面
【正文】 業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表低？伍、結(jié)論與建議本文試圖以經(jīng)濟(jì)附加價(jià)值模型指標(biāo)與會(huì)計(jì)盈餘詮釋國內(nèi)大型金融行庫之股價(jià)走勢(shì)，惟驗(yàn)證結(jié)果兩者所透露之訊息解釋股價(jià)程度均甚低。雖然在企業(yè)經(jīng)營績(jī)效與投入資產(chǎn)的配適上該模型應(yīng)仍具參考價(jià)值，但在股價(jià)的預(yù)測(cè)與相關(guān)上，附加價(jià)值模型指標(biāo)與會(huì)計(jì)盈餘均較文獻(xiàn)研究之企業(yè)外生變數(shù)解釋程度為低。本文或可大膽推論企業(yè)內(nèi)部管理者與外部投資人對(duì)於「最適股價(jià)」、亦或「最適企業(yè)價(jià)值」的看法不一所致。針對(duì)後續(xù)研究本文建議須有效確認(rèn)及澄清財(cái)務(wù)報(bào)告書中相關(guān)數(shù)字與企業(yè)正常營運(yùn)之關(guān)聯(lián)，並加入其它可能影響因素以解釋股東權(quán)益成本，將使價(jià)值評(píng)估模型更為企業(yè)經(jīng)營所適用。此外，如能加入未被財(cái)務(wù)報(bào)表認(rèn)列之企業(yè)質(zhì)化資源、及企業(yè)外部環(huán)境因素於迴歸分析與相關(guān)係數(shù)討論中（如企業(yè)勞動(dòng)力、服務(wù)品質(zhì)等），將可能提高對(duì)股價(jià)波動(dòng)的解釋。參考文獻(xiàn)[ 1 ] 臺(tái)灣證券交易所，證交資料月刊，19962001。[ 2 ] 彰化銀行、第一銀行、華南銀行，公開財(cái)務(wù)報(bào)告書，19952001。[ 3 ] 中央銀行經(jīng)濟(jì)研究處，中華民國臺(tái)灣地區(qū)金融統(tǒng)計(jì)月報(bào)，19962001。[ 4 ] 沈中華，貨幣銀行學(xué)原理全球的觀點(diǎn)，2000，新陸書局，臺(tái)北市。[ 5 ] 伍忠賢，企業(yè)購併理論與實(shí)務(wù)，2000，新陸書局，臺(tái)北市。[ 6 ] 林炯垚，企業(yè)評(píng)價(jià)－投資銀行實(shí)務(wù)，2000，智勝文化事業(yè)公司，臺(tái)北市。[ 7 ] 吳啟銘，企業(yè)評(píng)價(jià)個(gè)案實(shí)證分析，2001，智勝文化事業(yè)有限公司，臺(tái)北市。[ 8 ] 王志中，「以總體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)預(yù)測(cè)臺(tái)灣股票報(bào)酬」，國立臺(tái)灣科技大學(xué)管理研究所碩士論文，1999。[ 9 ] 王鐘模，「金融、電子、紡織三產(chǎn)業(yè)之股利政策與股價(jià)變動(dòng)之研究」，大葉大學(xué)事業(yè)經(jīng)營研究所碩士論文，2000。[ 10 ] 李如光，「臺(tái)灣上市公司股價(jià)報(bào)酬率之預(yù)測(cè)（時(shí)間序列模型之應(yīng)用）」，東海大學(xué)管理研究所碩士論文，1998。[ 11 ] 俞海琴等，「價(jià)值投資法於臺(tái)灣股市適用性之研究－電子產(chǎn)業(yè)與非電子產(chǎn)業(yè)之配對(duì)比較」，風(fēng)險(xiǎn)管理學(xué)報(bào)，第三卷第一期，2001，p99121。[ 12 ] 黃英倫，「異常成交量之報(bào)酬貼水以臺(tái)灣加權(quán)股價(jià)指數(shù)為例」，國立臺(tái)灣科技大學(xué)管理研究所碩士論文，2000。[ 13 ] 陳麗萍，「我國上市公司股票股利方式與股票報(bào)酬率的相關(guān)探討」，國立中正大學(xué)財(cái)務(wù)金融研究所碩士論文，2000。[ 14 ] 陳佳儀，「股利宣告的資訊效果以臺(tái)灣集團(tuán)與非集團(tuán)上市公司為例」，國立中央大學(xué)企業(yè)管理研究所碩士論文，2000。[ 15 ] 張雅惠，「臺(tái)灣上市公司現(xiàn)金股息宣告效果之研究」，義守大學(xué)管理科學(xué)研究所碩士論文，2001。[ 16 ] 張銘輝，「新上市首次股利宣告與股價(jià)關(guān)連性研究」，國立政治大學(xué)企業(yè)管理學(xué)系碩士論文，2001。[ 17 ] 鄭家興，「附加經(jīng)濟(jì)價(jià)值模型於國內(nèi)金融業(yè)之實(shí)證分析—以交通銀行股份有限公司為例」，公元2000資訊管理新紀(jì)元論文研討會(huì)，中華民國資訊管理學(xué)會(huì)，2000。[ 18 ] Gerald T. Garvey amp。 Todd T. Milbourn, “EVA versus Earnings: Does it matter which is more highly correlated with stock returns?”, Journal of Accounting Research, 2001, Vol. 38., p209254.[ 19 ] . Brigham amp。 . Gapenski, Financial Management—Theory and Practice(8th edition), 1996, The Dryden Press, the ..[ 20 ] Z. Bodie, A. Kane amp。 . Marcus, Essentials of Investments(3rd edition), 1998, Irwin McGrawHill, the ..[ 21 ] Tom Copeland, Tim Koller amp。 Jack Murrin, Valuation—Measuring and Managing the Companies(2nd edition), 1994, John Wiley amp。 Sons, Inc., the .. 7 /
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