【正文】 投資的業(yè)務領域了如指掌，所以其建議會很有參考價值。 為了減少風險，風險投資家們經常聯(lián)手投資某一項目，這樣一來每個風險投資家在同一企業(yè)股份額20%~30%之間，一方面減少了風險，另一方面也為風險企業(yè)帶來了更多的管理咨詢資源，而且為風險投資企業(yè)提供了多個評估結果，降低了評估誤差 風險投資基礎教程(12)風險投資公司運作的程序 　　所謂風險投資，是指投資者出資協(xié)助具有專門科技知識而沒有自有資金的創(chuàng)業(yè)者進行創(chuàng)業(yè)，并承擔創(chuàng)業(yè)階段的失敗風險。投資者以獲取股利與資本收益為目的，其特點在于甘冒風險來追求較大的投資回報，并將回收的資金循環(huán)投入高風險事業(yè)。投資者通過籌組風險投資公司，招募專業(yè)經理人，從事投資機會評估并協(xié)助被投資企業(yè)的經營與管理，以促進早日實現(xiàn)投資收益，降低整體投資風險。風險投資是融資與投資相結合的，并與國家高科技產業(yè)戰(zhàn)略密不可分。 　　二戰(zhàn)后，風險投資事業(yè)首先在美國蓬勃發(fā)展。美國商學院教授與群新英格蘭地區(qū)的企業(yè)家在1964年籌組的“美國研究開發(fā)公司”，可以視為投資的始祖。60年代以后，許多資金逐漸流向高新技術的風險投資領域。70年代初建立了風險投資企業(yè)交易系統(tǒng)（NSDAQ），極大地刺激了風險投資事業(yè)的發(fā)展。到1997年，風險投資一共向1848家公司投入114億美元的風險資本，其巨大的催化作用令人鼓舞。 　　雖然每一個公司都有自己的動作程序，但總的來說包括下步驟： 一、初審 拿到經營計劃摘要后，用很短的時間走馬觀花地看一遍，以決定在這件事上花時間是否值得。 二、風險投資家之間的交流 相關的風險投資商定期在一起，對通過初審的項目建議書進行研究，決定是否需要進行面談，或回絕。 三、面談 如果風險投資家對創(chuàng)業(yè)者的項目感興趣，會邀請創(chuàng)業(yè)者面談，這是整個過程最重要的一次會面。 四、責任審查 如果初次面談成功，風險投資家將通過嚴格的審查程序對意向中企業(yè)技術、市場潛力和規(guī)模以及管理部門進行仔細的評估，這一程序包括與潛在的客戶接觸，進行技術咨詢并與管理部門舉行幾輪會談。 五、條款清單 如果風險投資家認為所申請的項目前景看好，那么便可以開始進行投資形式和估計的談判。通常創(chuàng)業(yè)者會得到一個條款清單，概括出涉及的內容，這個過程要持續(xù)幾個月。 六、簽定合同 總的來說，早期投資風險大，潛在利潤高，晚期投資風險小，獲利少。風險家力圖使他們的投資回報與所承擔的風險相適應，根據具體情況，風險投資家對未來35年的投資價值分析，首先計算其現(xiàn)金流或收入預測，而后根據對技術、管理部門、技能、經驗、經營計劃、知識產權及工作進展的評估，決定風險大小，選取適當?shù)恼郜F(xiàn)率，計算出其所認為的風險企業(yè)的凈現(xiàn)值。 通過討論后，進入簽定協(xié)議的階段。一旦最后協(xié)議簽定完成，創(chuàng)業(yè)者便能得到資金。在多數(shù)協(xié)議中，還包括退出退出計劃。 七、投資生效后的臨管 投資生效后，風險投資家便有了風險企業(yè)股份，并在董事會中占有席位。多數(shù)風險投資家在董事會中扮演咨詢的角色。作為咨詢者，他們主要就改善經營機制以獲取更多的利潤提出建議，定期與創(chuàng)造者接觸以跟蹤經營的進展狀況，定期審查會計師事務所提交的財務分析報告。由于風險投資家對其所投資的業(yè)務領域了如指掌，所以其建議會很有參考價值。 為了減少風險，風險投資家們經常聯(lián)手投資某一項目，這樣一來每個風險投資家在同一企業(yè)股份額20%~30%之間，一方面減少了風險，另一方面也為風險企業(yè)帶來了更多的管理咨詢資源，而且為風險投資企業(yè)提供了多個評估結果，降低了評估誤差 風險投資基礎教程(13)風險投資的四個步驟 　　一項高新技術的產業(yè)化，通常劃分為四個階段：技術醞釀與發(fā)明階段、技術創(chuàng)新階段、技術擴散階段和工業(yè)化大生產階段。每一階段的完成和向后一階段的過渡，都需要資金的配合，而每個階段所需資金的性質和規(guī)模都是不同的。 一、風險投資的投入：種子期（Seed Stage） 　　種子期是指技術的醞釀與發(fā)明階段，這一時期的資金需要量很少，從創(chuàng)意的醞釀，到實驗室樣品，再到粗糙樣品，一般由科技創(chuàng)業(yè)家自己解決，有許多發(fā)明是工程師、發(fā)明家在進行其他實驗時的“靈機一動”，但這個“靈機一動”，在原有的投資渠道下無法變?yōu)闃悠?，并進一步形成產品，于是發(fā)明人就會尋找新的投資渠道。這個時期的風險投資稱作種子資本（Seed Capital），其來源主要有：個人積蓄、家庭財產、朋友借款、申請自然科學基金，如果還不夠，則會尋找專門的風險投資家和風險投資機構。要得到風險投資家的投資，僅憑一個“念頭”是遠遠不夠的。最好能有一個樣品。然而，僅僅說明這種產品的技術如何先進、如何可靠、如何有創(chuàng)意也是不夠的，不必須對這種產品的市場銷售情況和利潤情況進行詳細的調查，科學的預測，并形之成文，將它交給風險投資家。一個新興企業(yè)的成功本能僅憑聰明的工程師、睿智的發(fā)明家而必須懂得管理企業(yè)，并對市場營銷、企業(yè)理財有相當?shù)牧私?。經過考察，風險投資家同意出資，就會合建一個小型股份公司。風險投資家和發(fā)明家各占一定股份，合作生產，直至形成正式的產品。這種企業(yè)面臨三大風險，一是高新技術的技術風險，二是高新技術產品的市場風險，三是高新技術企業(yè)的管理風險。風險投資家在種子期的投資在其全部風險投資額的比例是很少的，一般不超過10%，但卻承擔著很大的風險。這些風險一是不確定性因素多且不易測評，二是離收獲季節(jié)時間長，因此也就需要有更高的回報。 　　二、風險投資的投入：導入期（Startup Stage） 　　導入期是指技術創(chuàng)新和產品試銷階段，這一階段的經費投入顯著增加。在這一段，企業(yè)需要制造少量產品。一方面要進一步解決技術問題，尤其是通過中試，排除技術風險。另一方面，不要進入市場試銷，聽取市場意見。這個階段的資金主要來源于原有風險投資機構的增加資本投入。這時期投入的資本稱作導入資本（Startup Capital）。如果這種渠道無法完全滿足需要，還有可能從其他風險投資渠道獲得。這一階段風險仍主要是技術風險、市場風險和管理風險，并且技術風險和市場風險開始凸現(xiàn)。這一階段所需資金量大，是風險投資的主要階段。對于略大的項目來說往往一個風險投資機構難以滿足，風險投資機構有時組成集團共同向一個項目投資。這樣作也可以分散風險。這個階段風險投資要求的回報率也是很高的。一旦風險投資發(fā)現(xiàn)無可克服的技術風險、或市場風險超過自己所能接受的程度，投資者就有可能退出投資。這時無論是增加投資還是退出，都要果斷，力戒觀望。該投資時縮足不前，可能錯過一個大好的機會，并且使原有投資作用無法充分發(fā)揮；而該阻塞出時猶猶豫豫，食之無味，棄之又嫌可惜，很可能就會陷入無底的深淵。是進入還是退出，除了科學冷靜的判斷分析外，還要依靠直覺，這就是個藝術的問題了。這也就是為什么許多風險投資家只愛做自己熟悉的行業(yè)。熟悉的行業(yè)容易培養(yǎng)直覺，而直覺往往不是數(shù)學模型和統(tǒng)計數(shù)字能取代。當然，這也會局限風險投資家個人的發(fā)展，特別是當這個行業(yè)不再具有巨大發(fā)展?jié)摿r。 　　三、風險投資的投入：成長期（Expansion Stage） 成長期是指技術發(fā)展和生產擴大階段。這一階段的資本需求相對前兩階段又有增加，一方面是為擴大生產，另一方面是開拓市場、增加營銷投入，最后，企業(yè)達到基本規(guī)模。這一階段的資金稱作成長資本（Expansion Capital），其主要來源于原有風險投資家的增資和新的風險投資的進入。另外，產品銷售也能回籠相當?shù)馁Y金，銀行等穩(wěn)健資金也會擇機而入。這也是風險投資的主要階段，這一階段的風險已主要不是技術風險，因為技術風險在前二階段應當已基本解決，但市場風險和管理風險加大。由于技術已經成熟，競爭者開始仿效，會奪走一部分市場。企業(yè)領導多是技術背景出身，對市場營銷不甚熟悉，易在技術先進和市場需要之間取舍不當。企業(yè)規(guī)模擴大，會對原有組織結構提出挑戰(zhàn)。如何既保持技術先進又盡享市場成果，這都是市場風險和管理風險來源之所在。為此，風險投資機構應積極評估風險，并派員參加董事會，參與重大事件的決策，提供管理咨詢，選聘更換管理人員等并以這些手段排除，分散風險。這一階段的風險相比前二階段而言已大大減少，但利潤率也在降低，風險投資家在幫助增加企業(yè)價值同時，也應著手準備退出。 四、風險投資的投入：成熟期（Mature Stage） 成熟期是指技術成熟和產品進入大工業(yè)生產階段，這一階段的資金稱作成熟資本（Mature Capital）。該階段資金需要量很大，但風險投資已很少再增加投資了。一方面是因為企業(yè)產品的銷售本身已能產生相當?shù)默F(xiàn)金流入，另一方面是因為這一階段的技術成熟、市場穩(wěn)定，企業(yè)已有足夠的資信能力去吸引銀行借款、發(fā)行債券或發(fā)行股票。更重要的是，隨著各種風險的大幅降低，利潤率也已不再是誘人的高額，對風險投資不再具有足夠的吸引力。成熟階段是風險投資的收獲季節(jié)，也是風險投資的退出階段。風險投資家可以拿出豐厚的收益回報給投資者了。風險投資在這一階段退出，不僅因為這一階段對風險投資不再具有吸引力，而且也因為這一階段對其他投資者，如銀行、一般股東具有吸引力，風險投資可以以較好的價格退出，將企業(yè)的接力棒交給其他投資者。風險投資的退出方式有多種，可以選擇。但必須退出，不可猶疑。 由此看來，風險投資的投入有四個階段：種子期的小投入、導入期的大投入、成長期的大投入及成熟期的部分投入。他們分別對應著產品成長的四個過程。而實際上，這四個階段之間并無那么明顯的界限。企業(yè)成長的四個過程是產品壽命周期理論的觀點，較常用的區(qū)分四個過程的方法是根據銷售增長率的變化。 風險投資基礎教程(14)風險投資的三位一體 　　無論是哪個階段的風險投資，一般都包含著三方當事人，分別是投資者、風險投資公司、風險企業(yè)。資金從投資者流向風險投資公司，經過風險投資公司的篩選決策，再流向風險企業(yè)，通過風險企業(yè)的動作，將得到增值，再回流至風險投資公司，風險投資公司將收益回饋給投資者，構成一個資金流。周而復始的循環(huán)，形成風險投資的周轉。 　　投資者——資金的供給者 　　在風險投資的早期，資金主要來源于富強的家庭和個人。除了滿足消費外，他們還有大量的資金放在手上急需尋找一種渠道使資金增值。他們或購買上市發(fā)行的股票、債券，或自己直接辦企業(yè)。由于風險投資的發(fā)展，政府給予了種種政策的支持，因此吸引了許多機構投資者，包括企業(yè)、保險公司、外國資本等等。這些投資者之所以把資金交給風險投資公司去運作，而不是自己去運作，一般是由于以下幾個原因： 　　首先，知識的限制：每個人能把自己當前的事做好就已很不容易。而風險企業(yè)則可能陌生領域，沒有專業(yè)的知識就難以成功。將資金交給一個專門運營資金的公司，既是無奈的選擇，因為沒有條件把事情做好；也是經濟的選擇，因為這樣做更有效率。其次，精力的限制和閑暇的需求：一個人即使能做好許多事，但精力、時間畢竟有限。與其將精力放在幾件事上卻每件都做不好，不如集中精力于一兩件事上更好。再次，資金規(guī)模的限制和風險分散的需求。人們將資金用來風險投資是為了更高的收益，但也必將承擔極大的風險。另一個原因是避稅的考慮：人們持有風險投資公司的股票（或債券），而不是直接持有風險企業(yè)的股票（或債券），等于收入多了一個環(huán)節(jié)，投資人有了更多的調節(jié)收實現(xiàn)時間、實現(xiàn)方式的空間。 風險投資基礎教程(15)風險企業(yè)——資金的使用者 　　因為風險企業(yè)家不僅是在“賣股份（Sell Shares）”，而且是在“買資金（Buy Captial）”風險企業(yè)家要和投資者在一起渡過各種艱難的時刻。風險投資者的知識水平、資金狀況、經營風格、人格、作事風格直接決定著雙方以后如何合作，決定著在困難情況下，風險投資者是雪中送炭，還是落井下石。因此，實業(yè)家也權對風險投資者進行考察，不僅其資金狀況，也要看其人格狀況，看彼此的知識結構、性格特點是相克還是互補。 　　投資者是在投資你的企業(yè)，而不是投資你的產品；顧客購買產品是在滿足他人需要，而不是滿足你的需要。 　　許多新企業(yè)，尤其是高科技企業(yè)的企業(yè)家都是工程師或科學家出身。由于其專業(yè)背景和工作經歷，他們往往對技術的高、精、尖十分感興趣，而對是否適用，是否有市場需求關注不夠，知之甚少。然而，企業(yè)家必須懂得對風險投資家不斷地講你的技術如何選先進，競爭對手如何無法趕上，是遠遠不夠的。風險投資家關注的是你的技術的盈利能力。 風險投資基礎教程(16)創(chuàng)業(yè)初期該做什么？　　 　　企業(yè)是由人才、產品、資金所組成， 自有資金不足， 往往會導致創(chuàng)業(yè)者利息負擔過重， 無法成足事業(yè)。 因此，創(chuàng)業(yè)青年要有“多少實力做多少事”的觀念， 不要過度舉債經營； 企業(yè)應“做大”而非“大做”， “做大”是有利潤后再逐漸擴大， “大做”則是勉力舉債而為， 只有空殼沒有實際， 遇到風險必然失敗。 　　 　　創(chuàng)業(yè)要選擇自己熟悉又專精的事業(yè)， 初期可以小本經營或找股東合作， 按照創(chuàng)業(yè)計劃逐步拓展。 　　 　　企業(yè)的發(fā)展，”穩(wěn)健“永遠比”成長“重要， 因此要有跑馬拉松的耐力及準備， 按部就班， 不可存有搶短線的的投機做法。 　　 　　企業(yè)應先求生存再求發(fā)展， 扎好根基， 勿好高騖遠、貪圖業(yè)績、罔顧風險， 必須重視經營體制， 步步為營， 再求創(chuàng)造利潤， 進而擴大經營。 　　 　　公司初期規(guī)模必須精簡、有效率、重實質， 不要一味追求表面的浮華， 以免徒增費用。 　　 　　有年度計劃， 有目標， 有理想， 就必須要有堅強的耐心與意志力來貫徹， 愈挫折愈勇， 不達目標決不終止。 　　 　　創(chuàng)業(yè)要講求戰(zhàn)略， 小企業(yè)更需要與同業(yè)聯(lián)盟， 也就是在自有產品之外， 附帶推銷其他相關產品。 用“策略聯(lián)盟”的方式結合相關產業(yè)， 不僅能提高產品的吸引力、 滿足顧客