中國企業(yè)海外融資策略匯集433-資料下載頁
2025-06-23 07:22本頁面
【正文】 每年年底A支付浮動利率，收取固定利率；B支付固定利率，收取浮動利率。同時，A與B公司為了規(guī)避利率風險，A希望在利率上升時節(jié)省支付，在利率下降時放棄一些潛在收益，B希望在利率上升時放棄一些潛在收益，在利率下降時節(jié)省支付，于是A與B又達成期權協(xié)議，只要利率漲幅超過200個基本點（一個基本點是一個百分點的百分之一，從而200個基本點是2%，一般被稱為beep），跌幅超過100個基本點，A與B都支付固定利率也收取固定利率。這樣把A與B的互換協(xié)議與期權協(xié)議進行組合就獲得A與B具有上下限的互換合約協(xié)議，只要利率漲幅不超過200個基本點，跌幅不超過100個基本點，A支付浮動利率收取固定利率，B支付固定利率收取浮動利率，否則，A與B都收取固定利率也支付固定利率。整個組合過程的現(xiàn)金流結構變化詳見圖4。金融工程技術的應用需要以發(fā)達的金融市場為基礎，在我國金融工程技術有很好的應用背景。第一，我國目前大量存在的銀行貨款利息難以收回的問題，利用金融工程的分解技術，將貸款本金與利息予以分解并將利息折扣出售，在定價合理的情況下，貸款銀行完全可以實現(xiàn)利息回收并將貸款利息的信用風險轉移到甘愿冒風險的投資人身上。顯然，這種技術也可以擴展到整筆貸款的折扣轉讓或貸款證券化等方面。第二，目前我國企業(yè)間依然存在著三角債問題，在整個債務鏈中有相當一部分應收款項并不是呆帳，而是債務人暫時的資金缺口造成的，導致貸款不能及時回收而構成債權人（銀行）的潛在風險，利用金融工程的組合技術，創(chuàng)新一種可銷售的“遠期貸款互換”，通過金融市場銷售這種工具，就可以在某一時點上鎖定潛在風險。第三，我國目前實行住房制度改革，允許購房人集資建房，這樣購房人預先投入建房資金就相當于建房公司發(fā)行了一筆建房債券。假如從集資到入住期間利率攀升且房價上漲，這對集資購房人來說可能蒙受投入資金的利息損失，而建房公司卻在房價上升中獲益，利用金融工程的整合技術，創(chuàng)新一種混合式債券，用房價升值收益彌補投資人可能的利息損失，剌激集資住房投資的快速發(fā)展。年公司B互換現(xiàn)金流結構圖 R1 2 3 4 5 6 7 8 9 10公司A互換現(xiàn)金流結構（R為固定利率， 為浮動利率）圖R1 2 3 4 5 6 7 8 9 10年100 200 基本點現(xiàn)金流公司A與B期權協(xié)議現(xiàn)金流結構圖現(xiàn)金流100 200 基本點公司A帶有浮動上下限互換收益形態(tài)曲線圖在約定利率上下限內，A收取固定利率支付浮動利率100 200 基本點現(xiàn)金流公司B帶有浮動上下限互換收益形態(tài)曲線圖在約定利率上下限，B收取浮動利率支付固定利率互換與期權組合圖4 互換與期權組合構成上下限互換合約現(xiàn)金流結構圖
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