【正文】 天線陣列與射頻模組，進(jìn)軍射頻新材料戰(zhàn)略卡位，控股國內(nèi)為數(shù)不多掌握射頻電子材料、磁性材料、LTCC工藝的先進(jìn)企業(yè)上海光線新材料。對標(biāo)村田，由射頻材料逐步向射頻核心元件與模組進(jìn)發(fā)，未來成長可期。風(fēng)險(xiǎn)因素。射頻元件技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)；無線充電市場風(fēng)險(xiǎn)。盈利預(yù)測、估值及投資評級。公司是全球領(lǐng)先天線廠商，原有業(yè)務(wù)經(jīng)營良好，對國際大客戶滲透不斷加強(qiáng)，成長空間廣闊。5G時(shí)代提前布局，依托大客戶發(fā)展，射頻前端新產(chǎn)品增長可期。根據(jù)近期產(chǎn)業(yè)調(diào)研及上下游驗(yàn)證，我們維持公司2016/17/，按照2017年P(guān)E=37倍，維持“買入”評級。長盈精密：布局射頻前端具備潛力，金屬外觀持續(xù)高增長布局移動(dòng)通訊終端零組件，2015年入股蘇州宜確。公司2015年以4500萬元入股蘇州宜確，持股20%。蘇州宜確成立于2015年，為射頻前端集成電路設(shè)計(jì)商，業(yè)務(wù)覆蓋2G/3G/4G/MMMB射頻功率放大器及射頻前端芯片等。2016年成功獲審高頻段5G基站用功率放大器國家科技重大專項(xiàng)課題，業(yè)務(wù)延伸布局未來5G通訊。長盈精密籍此拓展無線互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)射頻接入相關(guān)業(yè)務(wù)，奠基無線接入端提供整體方案芯片開發(fā)。受益下游市場，金屬CNC外觀持續(xù)高增長。公司當(dāng)前60%以上的營收和利潤來自CNC，受益于公司主要客戶VIVO及OPPO市場份額增長，CNC類產(chǎn)品持續(xù)高增長。2016 Q2 VIVO/%/%%/%，出貨1300/1520萬部。若2017年玻璃外觀成為趨勢，中框大概率由鋁變?yōu)椴讳P鋼，加工時(shí)長將翻倍，刺激營收增長。長盈精密2016 ，同比增長約60%，未來可望繼續(xù)保持高速增長。增資入股廣東方振，切入A客戶產(chǎn)業(yè)鏈。公司2016年向A客戶防水液態(tài)硅膠供應(yīng)商廣東方振增資4500萬元，獲得15%股權(quán)。A客戶新品引智能手機(jī)防水熱潮，假設(shè)未來每年20億部移動(dòng)通訊終端采用防水材料，僅消費(fèi)電子類產(chǎn)品上防水材料市場可超百億元規(guī)模。2016H1廣東方振實(shí)現(xiàn)利潤728萬元，近2015 年全年2 倍，20162018 年預(yù)計(jì)營收3000/4000/6000 萬元。長盈科技切入防水材料業(yè)務(wù)，外加其防水端子2016年達(dá)產(chǎn)在即，全面布局精密防水產(chǎn)業(yè)有望。連接器業(yè)務(wù)多點(diǎn)開花。公司積極布局連接器業(yè)務(wù)，產(chǎn)能與技術(shù)均具優(yōu)勢。2015年公司精密連接器年產(chǎn)能達(dá)12億件，超精密連接器達(dá)5億件。2016 H1公司大電流BTB連接器及卡類快速充電連接器技術(shù)廣受好評，出貨增長明顯；自主開發(fā)高自動(dòng)化程度RF線纜組裝線，效率較業(yè)界水平提高一倍以上；成功開發(fā)出TypeC端子，銷量已過200萬。2016 ，預(yù)計(jì)為公司業(yè)績未來穩(wěn)定增長點(diǎn)。風(fēng)險(xiǎn)因素。5G射頻前端開發(fā)受阻；下游手機(jī)市場風(fēng)險(xiǎn)。盈利預(yù)測、估值及投資評級。公司主營業(yè)務(wù)增長強(qiáng)勁，2016H1金屬CNC外觀業(yè)務(wù)同比增長達(dá)60%；連接器業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，新品多點(diǎn)開花，TypeC端子可望放量；入股蘇州宜確布局移動(dòng)射頻前端，未來5G業(yè)務(wù)為潛在增長點(diǎn)。我們給予公司16/17/、看好公司主營業(yè)務(wù)高增長，按照2017年P(guān)E=24倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。三安光電：打造國內(nèi)化合物半導(dǎo)體代工龍頭LED芯片龍頭地位穩(wěn)固，全球市場提供廣闊空間。LED照明產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)增長將成為拉動(dòng)LED芯片產(chǎn)業(yè)的強(qiáng)勁動(dòng)力。2017年國內(nèi)照明市場LED滲透率有望增至80%。三安光電外延片生產(chǎn)核心設(shè)備MOVCD預(yù)計(jì)2018年底可達(dá) 380臺(tái)，LED業(yè)務(wù)毛利率也顯著高于國內(nèi)同業(yè)，規(guī)模效應(yīng)和成本優(yōu)勢明顯，領(lǐng)先地位鞏固。2015年全球LED照明市場規(guī)模高達(dá)299億美元，%，仍有較大提升空間。將充分受益于LED產(chǎn)業(yè)向中國大陸轉(zhuǎn)移趨勢，海外市場前景廣闊。IC國產(chǎn)化趨勢明朗，大基金支持趕超全球代工龍頭。三安光電將融資投產(chǎn)GaAs/GaN器件，深度布局化合物半導(dǎo)體代工市場。產(chǎn)業(yè)總體趨勢性向亞洲轉(zhuǎn)移，大陸產(chǎn)業(yè)鏈雛形初現(xiàn)，代工環(huán)節(jié)極有希望由三安填補(bǔ)空白。半導(dǎo)體項(xiàng)目獲國家層面支持，大基金48億元投資成為公司第二大股東，25億美元規(guī)模產(chǎn)業(yè)基金、國開行200億信貸額度將助力公司外延爆發(fā)式增長。項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后產(chǎn)能比肩業(yè)界巨頭，%的代工份額。風(fēng)險(xiǎn)因素：半導(dǎo)體產(chǎn)線達(dá)產(chǎn)不及預(yù)期及與代工臺(tái)企短期競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)；LED下游市場增速低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。盈利預(yù)測、估值及投資評級：達(dá)產(chǎn)穩(wěn)定后可實(shí)現(xiàn)化合物半導(dǎo)體6寸片年產(chǎn)能36萬片，規(guī)模大于目前代工龍頭臺(tái)灣穩(wěn)懋。公司LED芯片龍頭地位穩(wěn)固，并強(qiáng)勢進(jìn)軍化合物半導(dǎo)體代工領(lǐng)域，將受益于LED照明市場穩(wěn)定發(fā)展和化合物半導(dǎo)體代工市場爆發(fā)性增長。（）。參考可比公司估值水平，兼顧并購預(yù)期、大基金注資，我們給予公司2017年23倍PE估值，上調(diào)至“買入”評級。大港股份：穩(wěn)增拓新，深化PA等新興領(lǐng)域布局并購切入PA模塊，深化IC產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略布局。公司全資并購了國內(nèi)領(lǐng)先的獨(dú)立集成電路測試服務(wù)商艾科半導(dǎo)體。艾科半導(dǎo)體作為國內(nèi)領(lǐng)先的專業(yè)化獨(dú)立第三方集成電路測試企業(yè)，具有通用射頻測試設(shè)備研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化能力，目前艾科半導(dǎo)體的Matrix測試系統(tǒng)已量產(chǎn)測試 GSM、EDGE、TD、UMTS（WCDMA）等主流移動(dòng)設(shè)備射頻前端器件，涵蓋單頻功放及多頻多模發(fā)射模塊等產(chǎn)品，并研發(fā)出基于通用自動(dòng)測試設(shè)備（ATE）的射頻測試方案。與此同時(shí)，公司與鎮(zhèn)高新等7家公司簽訂《框架協(xié)議》，設(shè)立并購基金 50億元，為發(fā)展公司集成電路等新興產(chǎn)業(yè)培育優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。2016年該業(yè)務(wù)開始起量，上半年?duì)I收達(dá)3900萬，增速良好。激光產(chǎn)品研發(fā)穩(wěn)步推進(jìn)，進(jìn)軍航空航天軍工業(yè)務(wù)。激光技術(shù)是未來制造技術(shù)的發(fā)展方向之一，激光測距機(jī)是中科大港的主要目標(biāo)產(chǎn)品，我國激光測距機(jī)市場正處于騰飛期，2008 年我國產(chǎn)量為 1,885 臺(tái)，2013 年則達(dá)到 181,180 臺(tái)，市場空間廣闊。公司與中科院半導(dǎo)體研究所等機(jī)構(gòu)共同設(shè)立中科大港激光科技有限公司，從事高功率全固態(tài)激光器及其應(yīng)用研究，已成功掌握30km激光測距技術(shù)。一方面，公司已簽訂三級保密協(xié)定，為進(jìn)軍軍工市場做鋪墊。另一方面，2015年與圌山旅文合資成立大路航空，擬通過收購?fù)顿Y等方式打造航天航空產(chǎn)業(yè)整合平臺(tái)，有望成為來來新的營收增長點(diǎn)。全方位業(yè)務(wù)拓展，借力九鼎投資提升資本運(yùn)營能力。九鼎投資和公司深度合作后，有助于推進(jìn)公司資本運(yùn)營能力的改善，為公司今后的資本運(yùn)作提供有效支撐。此次與九鼎合作，一方面表明公司在外延方面進(jìn)入實(shí)質(zhì)性籌劃階段。另一方面向市場表明外延整合的方向在朝環(huán)保、科技等新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域拓展。房產(chǎn)積極轉(zhuǎn)型與固廢業(yè)務(wù)起量，營收增長高速可期。公司固廢處理業(yè)務(wù)盈利能力強(qiáng)，子公司鎮(zhèn)江固廢2015年公司實(shí)現(xiàn) ，預(yù)計(jì)2016年公司固廢處理產(chǎn)能將充分釋放，有望大幅提升公司固廢處理業(yè)務(wù)業(yè)績。此外，公司楚橋雅苑安臵房項(xiàng)目交付及商品房項(xiàng)目的預(yù)銷售，標(biāo)志著公司的地產(chǎn)業(yè)務(wù)已向商品房及商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)建設(shè)轉(zhuǎn)型，著手打造公司房地產(chǎn)自主品牌“2077”，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率將持續(xù)提升。風(fēng)險(xiǎn)因素。房地產(chǎn)行業(yè)景氣程度；激光技術(shù)研發(fā)失??；IC市場不及預(yù)期。盈利預(yù)測、估值及投資評級。公司積極轉(zhuǎn)型泛半導(dǎo)體領(lǐng)域，布局包括射頻測試和半導(dǎo)體激光器等多個(gè)領(lǐng)域，傳統(tǒng)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)為公司轉(zhuǎn)型發(fā)展提供持續(xù)的資金支持?？紤]到射頻測試業(yè)務(wù)的稀缺性和艾科半導(dǎo)體的發(fā)展前景，我們給予公司16/17/18三年EPS ，按照17年P(guān)E=60倍，首次覆蓋給予“增持”評級。1. 若不給自己設(shè)限，則人生中就沒有限制你發(fā)揮的藩籬。2. 若不是心寬似海，哪有人生風(fēng)平浪靜。在紛雜的塵世里，為自己留下一片純靜的心靈空間，不管是潮起潮落，也不管是陰晴圓缺，你都可以免去浮躁，義無反顧，勇往直前，輕松自如地走好人生路上的每一步3. 花一些時(shí)間，總會(huì)看清一些事。用一些事情，總會(huì)看清一些人。有時(shí)候覺得自己像個(gè)神經(jīng)病。既糾結(jié)了自己，又打擾了別人。努力過后，才知道許多事情，堅(jiān)持堅(jiān)持，就過來了。4. 歲月是無情的，假如你丟給它的是一片空白，它還給你的也是一片空白。歲月是有情的，假如你奉獻(xiàn)給她的是一些色彩，它奉獻(xiàn)給你的也是一些色彩。你必須努力，當(dāng)有一天驀然回首時(shí)，你的回憶里才會(huì)多一些色彩斑斕，少一些蒼白無力。只有你自己才能把歲月描畫成一幅難以忘懷的人生畫卷。學(xué)習(xí)參考