小波多分辨分析的高階矩capm研究-資料下載頁(yè)
2025-06-22 21:03本頁(yè)面
【正文】 果可知，二階矩的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)在所有的尺度上和原始數(shù)據(jù)中都有顯著的定價(jià)表現(xiàn)；三階矩的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)在1級(jí)尺度、3級(jí)尺度和7級(jí)尺度上沒(méi)有獲得相應(yīng)的定價(jià)；四階矩的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)在1階尺度和7級(jí)尺度上沒(méi)有獲得相應(yīng)的定價(jià)。僅由原始數(shù)據(jù)，各階矩所刻畫(huà)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)都獲得相應(yīng)的定價(jià)，難以體現(xiàn)不同時(shí)間尺度上各階矩系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)情況。我們的實(shí)證結(jié)果恰恰顯示，高階矩的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)在某些時(shí)間尺度上沒(méi)有獲得相應(yīng)的定價(jià)。4 結(jié)束語(yǔ)過(guò)去，時(shí)間序列的一階矩（期望價(jià)格或收益）和二階矩（方差）受到了普遍的重視，相關(guān)研究成果層出不窮。最近，一些學(xué)者發(fā)現(xiàn)金融市場(chǎng)建模中如果忽略更高階矩（如偏度和峰度等）的影響，可能會(huì)產(chǎn)生偏誤甚至導(dǎo)致錯(cuò)誤的結(jié)論。本文的結(jié)果顯示，金融市場(chǎng)高階矩風(fēng)險(xiǎn)存在多分辨現(xiàn)象，高階矩風(fēng)險(xiǎn)對(duì)資本資產(chǎn)定價(jià)有顯著影響，這種影響也具有多分辨特征。為此需要構(gòu)建動(dòng)態(tài)投資組合以分散風(fēng)險(xiǎn)，這勢(shì)必會(huì)推動(dòng)矩序列持續(xù)性(persistence)和協(xié)同持續(xù)性(copersistence)的研究。參 考 文 獻(xiàn)［1］ Kraus A., Litzenberger R.． Skewness preference and the valuation of risk assets[J]．Journal of Finance, 1976,31:1085~1100．［2］ Soosung H., Stephen E. S.． Modelling emerging market risk premia using higher moments[J]．International Journal of Finance and Economics, 1999,4:271~296．［3］ Rohan C. D., Mukesh C.． Coskewness and cokurtosis in futures markets[J]．Journal of Empirical Finance, 2001,8:55~81．［4］ Bjornson B., Kim ., Lee K., Low and highfrequency macroeconomic forces in asset pricing, The Quarterly Review of Economics and Finance, Vol 39, No. 1, pp. 77100, 1999.［5］ Gencay R., Selcuk F., Whitcher B.． Systematic risk and timescales[J]．Quantitative Finance, 2003,3:108~116．［6］ Lindsay ., Percival ., Rothrock ., The discrete wavelet transform and the scale analysis of the surface properties of sea ice, IEEE Transactions on Geoscience and Remote Sensing[J], Vol 34, pp. 771787, 1996.［7］ Percival ., Mofjeld ., Analysis of subtidal coastal sea level fluctuations using wavelets, Journal of American Statistical Association[J], Vol 92, No. 1, pp. 868880, 1997.［8］ Whitcher B., Guttorp P., Percival .． Wavelet analysis of covariance with application to atmospheric time series[J]．Journal of Geophysical Research Atmospheres, 2000, 105:14941~14962．［9］ 徐梅，張世英．基于小波分析的金融波動(dòng)分析[J]．系統(tǒng)工程理論與實(shí)踐, 2005, 25(2):1~9．［10］ 張世英，樊智．協(xié)整理論與波動(dòng)模型——金融時(shí)間序列分析及應(yīng)用[M]．北京：清華大學(xué)出版社，2004年9月．13 /
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