先聽(tīng)一段vc跟某創(chuàng)業(yè)者的對(duì)話(huà)-資料下載頁(yè)
2025-06-22 20:15本頁(yè)面
【正文】 詢(xún)顧問(wèn)做。財(cái)務(wù)方面的盡職調(diào)查一般要請(qǐng)專(zhuān)業(yè)的審計(jì)師來(lái)做，法律方面通常是由專(zhuān)業(yè)律師來(lái)完成。盡職調(diào)查的過(guò)程一般需要幾個(gè)星期的時(shí)間，當(dāng)然也有些VC對(duì)企業(yè)的技術(shù)和市場(chǎng)很了解，又有豐富的管理經(jīng)驗(yàn)，這樣只要幾天仔細(xì)的現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研就可以做出最終投資決定。盡職調(diào)查過(guò)程中，VC不但會(huì)仔細(xì)參觀(guān)企業(yè)，與企業(yè)的中高層管理人員交談，還會(huì)發(fā)給企業(yè)一份從幾頁(yè)到幾十頁(yè)不等的盡職調(diào)查清單，要求公司提供企業(yè)的歷史變更、重大合同、財(cái)務(wù)報(bào)告、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、客戶(hù)名單、供應(yīng)商名單、管理人員背景等等。VC可能還會(huì)咨詢(xún)你的供應(yīng)商、客戶(hù)、律師和貸款銀行，乃至管理人員過(guò)去的雇主和同事。他們甚至?xí)フ{(diào)查提供信息的有關(guān)人員，以證明提供的信息是否可信。盡職調(diào)查不但是企業(yè)證明自己的機(jī)會(huì)，也是企業(yè)發(fā)現(xiàn)自身問(wèn)題、提高自我的機(jī)會(huì)。面對(duì)近乎繁瑣的提問(wèn)和查證，創(chuàng)業(yè)者需要心平氣和的積極配合，不要自以為是地搪塞，指望蒙混過(guò)關(guān)。也許VC在盡職調(diào)查中發(fā)現(xiàn)了一大堆問(wèn)題，但這有時(shí)候并不一定會(huì)阻礙VC做出投資決定，VC會(huì)要求企業(yè)把發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題在投資之前逐一解決。如果在盡職調(diào)查中VC發(fā)現(xiàn)了重大的問(wèn)題或不可解決的問(wèn)題，這種“硬傷”會(huì)讓VC直接放棄。比如，VC發(fā)現(xiàn)你的軟件源代碼是創(chuàng)業(yè)者從別的公司偷的、還幾十家供貨商和客戶(hù)正在法院跟你打官司呢、……。另外，企業(yè)在選擇VC前也應(yīng)該做充分的盡職調(diào)查。創(chuàng)業(yè)者應(yīng)該在接受某家VC的投資之前，盡可能多地了解這個(gè)VC的情況。VC往往會(huì)說(shuō)他們能夠提供增值服務(wù)，創(chuàng)業(yè)者需要去驗(yàn)證，最簡(jiǎn)單的方法就是跟哪些已經(jīng)接受過(guò)這家VC投資的創(chuàng)業(yè)者們聊一聊，這也不是很困難的事。創(chuàng)業(yè)者需要了解這家VC是否獲得創(chuàng)業(yè)者的信任、是否難以對(duì)付、對(duì)公司問(wèn)題的響應(yīng)速度如何、提供過(guò)什么幫助、介入公司業(yè)務(wù)的程度如何、后續(xù)融資是否能提供幫助、等等。創(chuàng)業(yè)者需要確保這是一家值得長(zhǎng)期合作的、也容易相處的VC。如果你了解到你聯(lián)系的VC以前從來(lái)沒(méi)有做過(guò)創(chuàng)業(yè)投資，那么你們下一步的合作很可能會(huì)面臨很多問(wèn)題。創(chuàng)業(yè)企業(yè)不可避免地會(huì)遇到許多波折，沒(méi)有思想準(zhǔn)備的VC會(huì)因此與創(chuàng)業(yè)者關(guān)系緊張，嚴(yán)重者會(huì)半途撤資。IPO（讀音：愛(ài)屁噢）：首次公開(kāi)發(fā)行例句：“你覺(jué)得5年之內(nèi)可以IPO嗎？”“沒(méi)有機(jī)會(huì)IPO的項(xiàng)目，我們是不感興趣的?！毕嚓P(guān)詞匯：Mamp。A（并購(gòu)）IPO的全稱(chēng)是“首次公開(kāi)發(fā)行”，跟之前公司把股份賣(mài)給VC的“私募發(fā)行”相對(duì)應(yīng)，是指一家私人公司第一次把公司股份向公眾出售。在首次公開(kāi)發(fā)行完成后，這家公司就可以申請(qǐng)到證券交易所或報(bào)價(jià)系統(tǒng)掛牌交易，這個(gè)過(guò)程稱(chēng)作“上市”，有時(shí)也把IPO直接稱(chēng)之為“上市”。VC基金的壽命期通常為812年，到期就要清盤(pán)結(jié)算。VC的投資只有實(shí)現(xiàn)退出，才能給基金的出資人分紅，只有讓出資人賺到錢(qián)了，VC團(tuán)隊(duì)才有資格和號(hào)召力去募集新的基金，這些出資人才會(huì)繼續(xù)給VC基金投資。通常來(lái)說(shuō)，IPO是最理想的退出渠道，原因如下：（1） 公司上市后，VC出售手中的公司股份非常容易。理論上在禁售期滿(mǎn)之后，VC就可以在證券市場(chǎng)把股份賣(mài)給散戶(hù)，實(shí)現(xiàn)套現(xiàn)。如果公司沒(méi)有上市，要找到一個(gè)買(mǎi)家來(lái)接手VC手中的股份是需要時(shí)間的；（2） 公司上市后，股份就擁有了公開(kāi)的市場(chǎng)價(jià)格。一般說(shuō)來(lái)，信息最多的人是最有議價(jià)能力的人。最早投資的VC，他獲得股份的價(jià)格是最低的，而證券市場(chǎng)里的散戶(hù)，對(duì)公司的了解最少，他們最容易以不對(duì)稱(chēng)的高價(jià)購(gòu)買(mǎi)公司股份。公司股份也只有在上市之后，才能獲得最高的市場(chǎng)價(jià)格。而VC一旦將股份轉(zhuǎn)移到散戶(hù)手里，基本上就實(shí)現(xiàn)了回報(bào)的最大化。另外，如果有機(jī)構(gòu)投資者或戰(zhàn)略投資者對(duì)公司有興趣，也可以以股份的市場(chǎng)價(jià)格為基礎(chǔ)，購(gòu)買(mǎi)創(chuàng)始人股東手里的未流通股份。如果公司沒(méi)有上市，出售公司給戰(zhàn)略投資人是，價(jià)格談判需要花大量的時(shí)間；（3） 公司上市后，VC可以直接把股份分配給出資人。由于上市公司股份的出售非常便利，基本上跟現(xiàn)金差不多，在VC基金壽命期結(jié)束時(shí)，如果股票市場(chǎng)行情不好，VC可以不選擇變現(xiàn)手里的股份，而將股份分配給出資人，由他們等到適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)自行處理。但如果是非上市公司，這樣的股份出資人是很難愿意接手的。IPO市場(chǎng)一旦變壞，VC就會(huì)非常痛苦，因?yàn)樗麄兊暮舐繁粩嗔耍?008年中期到2009年中期，國(guó)內(nèi)IPO市場(chǎng)關(guān)閉，VC的投資也急劇下滑。但I(xiàn)PO市場(chǎng)一旦過(guò)于紅火，VC也很痛苦，比如2007年的A股歷史高點(diǎn)和2009年底創(chuàng)業(yè)板的100多倍市盈率，這些讓VC感覺(jué)到證券市場(chǎng)里的巨大泡沫，同時(shí)創(chuàng)業(yè)者的胃口也越來(lái)越大，給VC的套利空間帶來(lái)很大不確定性，因?yàn)榈鹊絍C的股份解禁出售時(shí)，市場(chǎng)行情在哪里誰(shuí)也預(yù)計(jì)不到。如果公司難以上市，被其他戰(zhàn)略投資人并購(gòu)（Mamp。A）也是一個(gè)不錯(cuò)的退出方式。像微軟、Google、思科、等這樣的大公司，每年都會(huì)收購(gòu)一些不錯(cuò)的中小型公司，很多這樣的公司背后都有VC的身影。分眾傳媒自己上市之后，曾陸續(xù)收購(gòu)了框架傳媒、聚眾傳媒、好耶、等十多家公司，其中的大部分都有VC投資，收購(gòu)對(duì)價(jià)里除了現(xiàn)金，還包括分眾傳媒上市公司的股份，這樣，對(duì)于被收購(gòu)公司的創(chuàng)始人和VC來(lái)說(shuō)，相當(dāng)于自己的公司變相上市了。但成功的收購(gòu)在國(guó)內(nèi)還非常少見(jiàn)，絕大多數(shù)收購(gòu)都以失敗告終。另外，如果公司做得不好，VC讓創(chuàng)業(yè)者回購(gòu)股份的退出方式基本是行不通的，公司沒(méi)做好，創(chuàng)業(yè)者哪里有錢(qián)回購(gòu)呢？找一個(gè)其他VC過(guò)來(lái)接盤(pán)也許可以考慮，但要讓這個(gè)新VC相信這個(gè)公司不是一個(gè)燙手山芋是有很大難度的；關(guān)門(mén)大吉，VC搬回家?guī)着_(tái)電腦、幾套座椅這是最后的選擇。（ReachVC 桂曙光）
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