先聽一段vc跟某創(chuàng)業(yè)者的對話-資料下載頁
2025-06-22 20:15本頁面
【正文】 詢顧問做。財務(wù)方面的盡職調(diào)查一般要請專業(yè)的審計師來做，法律方面通常是由專業(yè)律師來完成。盡職調(diào)查的過程一般需要幾個星期的時間，當(dāng)然也有些VC對企業(yè)的技術(shù)和市場很了解，又有豐富的管理經(jīng)驗(yàn)，這樣只要幾天仔細(xì)的現(xiàn)場調(diào)研就可以做出最終投資決定。盡職調(diào)查過程中，VC不但會仔細(xì)參觀企業(yè)，與企業(yè)的中高層管理人員交談，還會發(fā)給企業(yè)一份從幾頁到幾十頁不等的盡職調(diào)查清單，要求公司提供企業(yè)的歷史變更、重大合同、財務(wù)報告、財務(wù)預(yù)測、客戶名單、供應(yīng)商名單、管理人員背景等等。VC可能還會咨詢你的供應(yīng)商、客戶、律師和貸款銀行，乃至管理人員過去的雇主和同事。他們甚至?xí)フ{(diào)查提供信息的有關(guān)人員，以證明提供的信息是否可信。盡職調(diào)查不但是企業(yè)證明自己的機(jī)會，也是企業(yè)發(fā)現(xiàn)自身問題、提高自我的機(jī)會。面對近乎繁瑣的提問和查證，創(chuàng)業(yè)者需要心平氣和的積極配合，不要自以為是地搪塞，指望蒙混過關(guān)。也許VC在盡職調(diào)查中發(fā)現(xiàn)了一大堆問題，但這有時候并不一定會阻礙VC做出投資決定，VC會要求企業(yè)把發(fā)現(xiàn)的問題在投資之前逐一解決。如果在盡職調(diào)查中VC發(fā)現(xiàn)了重大的問題或不可解決的問題，這種“硬傷”會讓VC直接放棄。比如，VC發(fā)現(xiàn)你的軟件源代碼是創(chuàng)業(yè)者從別的公司偷的、還幾十家供貨商和客戶正在法院跟你打官司呢、……。另外，企業(yè)在選擇VC前也應(yīng)該做充分的盡職調(diào)查。創(chuàng)業(yè)者應(yīng)該在接受某家VC的投資之前，盡可能多地了解這個VC的情況。VC往往會說他們能夠提供增值服務(wù)，創(chuàng)業(yè)者需要去驗(yàn)證，最簡單的方法就是跟哪些已經(jīng)接受過這家VC投資的創(chuàng)業(yè)者們聊一聊，這也不是很困難的事。創(chuàng)業(yè)者需要了解這家VC是否獲得創(chuàng)業(yè)者的信任、是否難以對付、對公司問題的響應(yīng)速度如何、提供過什么幫助、介入公司業(yè)務(wù)的程度如何、后續(xù)融資是否能提供幫助、等等。創(chuàng)業(yè)者需要確保這是一家值得長期合作的、也容易相處的VC。如果你了解到你聯(lián)系的VC以前從來沒有做過創(chuàng)業(yè)投資，那么你們下一步的合作很可能會面臨很多問題。創(chuàng)業(yè)企業(yè)不可避免地會遇到許多波折，沒有思想準(zhǔn)備的VC會因此與創(chuàng)業(yè)者關(guān)系緊張，嚴(yán)重者會半途撤資。IPO（讀音：愛屁噢）：首次公開發(fā)行例句：“你覺得5年之內(nèi)可以IPO嗎？”“沒有機(jī)會IPO的項目，我們是不感興趣的?！毕嚓P(guān)詞匯：Mamp。A（并購）IPO的全稱是“首次公開發(fā)行”，跟之前公司把股份賣給VC的“私募發(fā)行”相對應(yīng)，是指一家私人公司第一次把公司股份向公眾出售。在首次公開發(fā)行完成后，這家公司就可以申請到證券交易所或報價系統(tǒng)掛牌交易，這個過程稱作“上市”，有時也把IPO直接稱之為“上市”。VC基金的壽命期通常為812年，到期就要清盤結(jié)算。VC的投資只有實(shí)現(xiàn)退出，才能給基金的出資人分紅，只有讓出資人賺到錢了，VC團(tuán)隊才有資格和號召力去募集新的基金，這些出資人才會繼續(xù)給VC基金投資。通常來說，IPO是最理想的退出渠道，原因如下：（1） 公司上市后，VC出售手中的公司股份非常容易。理論上在禁售期滿之后，VC就可以在證券市場把股份賣給散戶，實(shí)現(xiàn)套現(xiàn)。如果公司沒有上市，要找到一個買家來接手VC手中的股份是需要時間的；（2） 公司上市后，股份就擁有了公開的市場價格。一般說來，信息最多的人是最有議價能力的人。最早投資的VC，他獲得股份的價格是最低的，而證券市場里的散戶，對公司的了解最少，他們最容易以不對稱的高價購買公司股份。公司股份也只有在上市之后，才能獲得最高的市場價格。而VC一旦將股份轉(zhuǎn)移到散戶手里，基本上就實(shí)現(xiàn)了回報的最大化。另外，如果有機(jī)構(gòu)投資者或戰(zhàn)略投資者對公司有興趣，也可以以股份的市場價格為基礎(chǔ)，購買創(chuàng)始人股東手里的未流通股份。如果公司沒有上市，出售公司給戰(zhàn)略投資人是，價格談判需要花大量的時間；（3） 公司上市后，VC可以直接把股份分配給出資人。由于上市公司股份的出售非常便利，基本上跟現(xiàn)金差不多，在VC基金壽命期結(jié)束時，如果股票市場行情不好，VC可以不選擇變現(xiàn)手里的股份，而將股份分配給出資人，由他們等到適當(dāng)?shù)臅r機(jī)自行處理。但如果是非上市公司，這樣的股份出資人是很難愿意接手的。IPO市場一旦變壞，VC就會非常痛苦，因?yàn)樗麄兊暮舐繁粩嗔耍?008年中期到2009年中期，國內(nèi)IPO市場關(guān)閉，VC的投資也急劇下滑。但I(xiàn)PO市場一旦過于紅火，VC也很痛苦，比如2007年的A股歷史高點(diǎn)和2009年底創(chuàng)業(yè)板的100多倍市盈率，這些讓VC感覺到證券市場里的巨大泡沫，同時創(chuàng)業(yè)者的胃口也越來越大，給VC的套利空間帶來很大不確定性，因?yàn)榈鹊絍C的股份解禁出售時，市場行情在哪里誰也預(yù)計不到。如果公司難以上市，被其他戰(zhàn)略投資人并購（Mamp。A）也是一個不錯的退出方式。像微軟、Google、思科、等這樣的大公司，每年都會收購一些不錯的中小型公司，很多這樣的公司背后都有VC的身影。分眾傳媒自己上市之后，曾陸續(xù)收購了框架傳媒、聚眾傳媒、好耶、等十多家公司，其中的大部分都有VC投資，收購對價里除了現(xiàn)金，還包括分眾傳媒上市公司的股份，這樣，對于被收購公司的創(chuàng)始人和VC來說，相當(dāng)于自己的公司變相上市了。但成功的收購在國內(nèi)還非常少見，絕大多數(shù)收購都以失敗告終。另外，如果公司做得不好，VC讓創(chuàng)業(yè)者回購股份的退出方式基本是行不通的，公司沒做好，創(chuàng)業(yè)者哪里有錢回購呢？找一個其他VC過來接盤也許可以考慮，但要讓這個新VC相信這個公司不是一個燙手山芋是有很大難度的；關(guān)門大吉，VC搬回家?guī)着_電腦、幾套座椅這是最后的選擇。（ReachVC 桂曙光）
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