麻紡綠色時尚產(chǎn)業(yè)發(fā)展和機遇-資料下載頁
2025-06-22 18:00本頁面
【正文】 ，07年4月公司控股51%的漢麻產(chǎn)業(yè)投資控股公司正式成立將加速公司漢麻產(chǎn)業(yè)化的進程。近日，公司又公告擬收購云南省西雙版納云麻實業(yè)有限公司與漢麻產(chǎn)業(yè)相關資產(chǎn)及承接相應負債。此次收購完成后，有利于理順整個漢麻產(chǎn)業(yè)在投資管理等方面的各方關系，也再次明確了以公司控股的漢麻控股在漢麻項目開發(fā)中的主導地位。 在我們前期的研究報告以及本報告的前半部分中已經(jīng)指出，整個漢麻項目的開發(fā)涉及的產(chǎn)業(yè)鏈較長，包括麻皮纖維開發(fā)、麻桿、麻籽等各部分的開發(fā)，最終產(chǎn)品涉及紡織、醫(yī)藥、食品、化妝品和建材等各行業(yè)，整體應用前景十分廣闊。但是項目的產(chǎn)業(yè)化、特別是市場的培育需要一定的時間，特別是對一個當前市場認知度不高的新產(chǎn)品，未來面臨的挑戰(zhàn)和不確定性較大。公司的優(yōu)勢在于有總后強大的技術支持和軍隊的訂單需求，同時又有雅戈爾這樣一個優(yōu)秀的下游服裝企業(yè)作為股東參與整個項目的運作并推動未來市場的推廣。 根據(jù)最新獲得的信息，08年公司將有3000噸漢麻纖維建成投產(chǎn)，按照目前的市場價格，保守預計將給公司貢獻凈利潤2600萬元左右，而麻桿粉制造的復合材料對08年的凈利潤貢獻在2800萬元左右。目前看來與霞日合作帶來的襯布產(chǎn)能和訂單轉(zhuǎn)移低于我們年初的預期。09年起隨著漢麻纖維產(chǎn)能和銷量的增加以及其他漢麻產(chǎn)品的陸續(xù)開發(fā)，公司業(yè)績有可能繼續(xù)保持高速增長。 綜合考慮公司的行業(yè)地位、未來各項業(yè)務的成長速度及可能的不確定性，我們認為給予公司08年3035倍的市盈率較為合理，對應的股價水平為27元32元之間，給予增持評級。 公司的投資風險在于霞日襯布產(chǎn)能的轉(zhuǎn)移、里布銷售市場的拓展進度、大麻項目的產(chǎn)業(yè)化和市場培育進度可能低于我們的預期。 金鷹股份(600232)： 公司是國內(nèi)亞麻行業(yè)的龍頭企業(yè)之一，同時具有獨特的產(chǎn)業(yè)鏈配套優(yōu)勢，紡織機械和紡織工藝的緊密結(jié)合，促使公司在新產(chǎn)品開發(fā)、生產(chǎn)成本節(jié)約和應對行業(yè)景氣輪回等方面處于業(yè)內(nèi)領先位置。 公司目前亞麻原料的自給率在20%左右，隨著06年轉(zhuǎn)新項目的逐步建成和行業(yè)內(nèi)重新洗牌帶來的并購機會，公司在原料領域的控制權和行業(yè)內(nèi)話語權將進一步增強。目前公司已經(jīng)控制新疆地區(qū)2/3的亞麻原料資源。 由于亞麻纖維在舒適性、環(huán)保性和時尚性方面具有突出的優(yōu)勢，我們認為未來亞麻行業(yè)具有廣闊的發(fā)展空間，特別是在國內(nèi)消費升級的大背景下，亞麻行業(yè)的發(fā)展?jié)摿艽蟆９疚磥碛幸庀騺喡橄掠晤I域拓展將充分分享行業(yè)的成長果實。 受行業(yè)系統(tǒng)性風險和自然災害的影響，公司0406年的業(yè)績不斷下滑，但是我們認為隨著公司自身業(yè)務的調(diào)整和拓展(從上下游兩頭重點拓展亞麻產(chǎn)業(yè))以及08年起行業(yè)環(huán)境的逐步改善，公司未來業(yè)績有望出現(xiàn)復蘇態(tài)勢。 根據(jù)行業(yè)內(nèi)同類上市公司的估值水平，同時考慮公司未來業(yè)績的成長性，我們認為給予其07年2025倍的市盈率較為合理，目前價位給予增持評級。建議關注公司后續(xù)在股權結(jié)構方面的可能變動。 華升股份(600156) 公司是國內(nèi)苧麻行業(yè)的龍頭企業(yè)，其苧麻產(chǎn)量占全國的1/3，擁有苧麻長紡38萬錠，苧麻棉短紡40萬錠，苧麻織物染整12000萬米，產(chǎn)品主要出口國外。公司還擁有國內(nèi)麻紡行業(yè)唯一的國家級技術中心，其控股子公司株洲雪松是國內(nèi)最早的苧麻企業(yè)，技術研發(fā)能力居國內(nèi)領先地位，產(chǎn)品以高支苧麻產(chǎn)品和竹原纖維為主。由于公司的苧麻紡織業(yè)務在主營收入中的比重僅為17%(2006年，)，而盈利十分微薄的進出口業(yè)務占了收入的83%，%。公司在苧麻行業(yè)的優(yōu)勢在于湖南當?shù)刎S富的苧麻資源(占全國的50%以上)和公司在行業(yè)內(nèi)積累的先發(fā)優(yōu)勢，劣勢主要表現(xiàn)為產(chǎn)品結(jié)構以出口中間產(chǎn)品為主，高附加值產(chǎn)品規(guī)模偏小，整體品牌影響力和市場培育能力薄弱。另外，我們認為與亞麻和大麻相比，苧麻的服用性能相對差一些，未來的發(fā)展和投資機會也相對小一些。10 / 10
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