【正文】 定以后，全球的市場未來的發(fā)展，全球經(jīng)濟的景氣方向會產生重大的變化。 現(xiàn)在大家關心下一步十八大后，特別是明年，我講四個觀點。 第一個觀點：環(huán)球經(jīng)濟景氣變化目前出現(xiàn)分化交叉蛻變 也就是說全球經(jīng)濟，無論是上還是下，不是同步的。2002009年是同步向下，2010年是同步向上，今年，特別是最近出現(xiàn)了有上有下交叉變化的情況，盡管全球總體上面臨著需求不足，主要是歐美日高債務率國家的減債目標，要求減持，必須減少政府開支，這當然會影響公共需求，而公共需求，特別是發(fā)達國家的有效總需求當中占的比例不是很大，但是占效益很強的份額。 在全球需求收縮的情況下，有的經(jīng)濟體有還在下行，下行的國家主要是歐元區(qū)，歐元區(qū)今年上半年，德國、奧地利、比利時、愛爾蘭等國家是像向上的，制造業(yè)的景氣度不錯，南歐大幅度下降。最近三個季度以來，歐元區(qū)17個成員國的南北兩大組經(jīng)濟向下，，這是典型的衰退，絕對活動量絕對減少。主要南歐國家并沒有得到外部的救助，盡管八月份的南歐國家工業(yè)增長，環(huán)比是加快的，但是九月份又大幅下降。更重要的是北歐，像德國、奧地利工業(yè)生產是下降的，%，%，%，主要是制造型的出口減少，使得景氣度下降。 總體來看，歐元區(qū)經(jīng)濟還沒有走出經(jīng)濟深水起，明年頭季度可能還處在下行，如果中國的經(jīng)濟持續(xù)上行，英國在三季度增長1%的情況下繼續(xù)上行，會對歐元區(qū)的出口產生好的推動，但是這是如果，不是很確定的。這是發(fā)達國家歐元區(qū)的情況，是向下的。 還有日本，日本經(jīng)濟今年上半年核輻射以來增長比較好的，但是七月份開始，特別是進入三季度末四季度初以來日本經(jīng)濟，旅游、制造、出口大幅下降，特別是出口，在九月份出現(xiàn)兩位數(shù)的下降，十月份雖然下降幅度減少，依然在下降，%，%的衰退，重要的是日本經(jīng)濟受230%的債務影響，市場開始擔心，國際上對日本主權債務的信用開始動搖。 另一方面，家電、汽車一些日本名牌企業(yè)正在面臨，有的評級機構正在對其降級，我個人認為是日本經(jīng)濟是本世紀第二個十年最嚴重的時期。這是兩個經(jīng)濟體向下（歐、日），向上的是美國，%，%，%，三季度回升到2%，%，%，因為還有美國失業(yè)率問題。但是至少有以下幾項表明美國經(jīng)濟可能會延續(xù)低增長： 第一，美國的制造業(yè)活動，物流協(xié)會統(tǒng)計中國PMI指標，雖然在今年二季度有一點向下，但是最近個月一直在向上，說明美國的制造業(yè)活動總體上是在繁榮的區(qū)間。為什么這樣？ 1，美國的新能源汽車，節(jié)能家電制造逐漸增加，今年前三個季度新能源汽車的增長速度在技術不高情況下出現(xiàn)了較快增長，說明前期的節(jié)能刺激政策，特別是需求策的刺激產生了效果。 2，以液燃氣為代表。 3，制造業(yè)，中高端的制造業(yè)，部分企業(yè)遷回美國，在美國的再工業(yè)化政策的戰(zhàn)略和實際措施刺激下，開始出現(xiàn)部分回流本土。 在制造業(yè)里，最重要的是我認為主要是兩個在推動，這也是我個人在今年以來的高層會議上多次強調的，一是“能”，一個是節(jié)能，一個是智能，“節(jié)能”是指耗油的機器，現(xiàn)在開始運用新的動力系統(tǒng)，尤其是美國的汽車進行更新?lián)Q代的時候，用節(jié)能的車多了，除了汽車以外按，還有其他節(jié)能方面的產業(yè)滲透在擴張。“智能”，包括3D打印，還有各種家用品的智能化生產，生產車間的機器設備的智能化生產。 有一個例子，我自己買了一個機器人，讓我有很多的聯(lián)想，與我三四年前在農村上中學的時候看到說收音機能放聲音的的感覺一樣，這個吸塵機器人真的非常好，在屋子里打掃衛(wèi)生，搞了幾次以后，記住了房間了的走向，以及清掃的前后關系，重要的是沒有電他自動跑到充電臺上去充電，充電后繼續(xù)打掃，這個例子讓我想到第三次工業(yè)革命開始了。3D打印這種家用產品的智能。在美國要密切注意這種代表產業(yè)發(fā)展的方向，以及這個方向給我們產業(yè)結構轉型升級，給多少國家以及全球的產業(yè)升級帶來的變化，所以美國經(jīng)濟制造業(yè)，有可能形成長周期繁榮的動力。 第二，美國的服務業(yè)發(fā)展，盡管融的監(jiān)管在加強，但是美國的教育服務、醫(yī)療服務、社會服務在快速發(fā)展，對我印象最深得是教育服務，中國到美國留學的學生連續(xù)兩位數(shù)，前年是11%，去年是18%，今年是26%。還有美國的旅游文化，旅游服務的發(fā)展在加快，我們注意到美國的公共部門的就業(yè)活動下降，那是因為減赤、減開支。但是私人部門，特別是私人的制造部門和服務部門的就業(yè)在增加。 美國經(jīng)濟面臨著歐洲衰退、日本衰退、中國等新型國家減速的情況下，%個點，讓我判斷美國經(jīng)濟正在創(chuàng)新，正在出現(xiàn)新的出現(xiàn)新的產業(yè)發(fā)展的動力，如果今年四季度最后一個半月，和明年一季度的一個半月，就財政懸崖的問題兩黨達成妥協(xié)的共識，這個懸崖也不會墜下去，當然，如果不這樣，掉進財政懸崖里，那就意味著美國的經(jīng)濟可能會反復，因為這個對市場的打擊會很大，主要是對本土的資本和美國本土以外的國際資本的流入，和占70%的消費者的消費信息，唯一的不確定性就是這個，請大家密切關注。 這是一個交叉，歐日下，美國上，制造業(yè)國家，主要是由于制造國家資源消耗、節(jié)能政策、單位制造產值所需要的產值在減少，這就讓資源依賴度非常高的澳大利亞、巴西、印度、俄羅斯、中東至少7%面臨下行的風險。前幾個季度的下行，最近一段時間還難以結束，中國的經(jīng)濟加快改革，這種依賴資源來推動，數(shù)量型投資和總量經(jīng)濟的增長至少在近期得到抑制，這樣對資源高度出口依賴的經(jīng)濟體來講，我認為是下行的，上行的制造業(yè)國家，由于有中東，主要是來自于現(xiàn)在全球國防安全需求增加，特別是美國、美國，這種景氣交叉、分化的現(xiàn)象，是目前全球經(jīng)濟很重要的總量特點，這種結構性的分化、景氣的變化，對出口市場的開拓也會產生影響，這一點注意到，我們的出口從三季度初2%%，我們看到日本出口下降，中國下降，美國是增長的，從景氣交叉分化當中理解，我們的經(jīng)濟在外需這一塊結構性變化。 第二個觀點：對中國經(jīng)濟的理解。中國經(jīng)濟季度性上升，也就是四季度企穩(wěn)回升。 第一，政治上確定以習近平為總書記的黨中央領導集體給了我們很幸福的預期，而且從最近的情況下，有足夠的信心來對未來經(jīng)濟長周期趨勢有一個把握，因為立足于發(fā)展方式和改革。政治生態(tài)環(huán)境確定的情況下，大家的心增加，信心會直接滲透到經(jīng)濟領域，特別是市場和投資領域。 第二，周期的時間窗。這一輪的大周期調整是從2007年開始的，2007年的二季度達到最高以后下降，下降到2008年，%的增速，之后是四萬億貨幣擴張，帶動了幾個季度的上升，之后又下降，從2007年二季度開始調整了五年，如果從2010年二季度開始調整十個季度，這是周期時間。這種新老周期的替換時間會變長，改革開放以來，三個中周期的下降時間，2010年開始也有十個季度，我的想法是時間窗接近。 第三，中國經(jīng)濟三季度觸底，主要講內需，內需的投資不多講，%，也就是九月八月是回升，我們的國防現(xiàn)代化、軍工的建設，基礎設施的建設，以及服務領域和農村經(jīng)濟的發(fā)展投資的需要等等，保持著三十年平均20%左右的增速。 我注重講消費需求，中國經(jīng)濟這一輪的外需收縮投資大幅下降，我個人認為還是消費增長，盡管消費增長復蘇，%掉到13%多，現(xiàn)在回升到14%多，如果三月份觸底，四月份企穩(wěn)回升，它的主要動力就是消費。消費有幾個值得我們注意的，中國在1978年改革開放到目前為止，我們主要是靠投資拉動消費生產需求，大部分消費在本世紀第一個新年的后半期有所發(fā)展，比如說住房，比如說汽車進入了家庭，比如說大眾教育和醫(yī)療費用的開支等等，整體來將我們正處在從生存行為主向發(fā)展性飛速增加的風口，原因有幾個： 1，消費對象變了，那就是汽車進入了家庭，2000年的時候，汽車擁有量是4/1000，去年達到了40/1000，美國現(xiàn)在是540/1000，汽車進入了家庭，我們的耗費的時間比美國縮短2/3，會以極快的速度進入家庭。 2，住房，汽車和衣服不一樣，汽車買了以后還要很多后續(xù)的開支，買了衣服之后不用再花錢，這和以前的深層次消費不一樣。房子越大，地方越多，維修等各方面越多，這也有持續(xù)性效果。 3，醫(yī)療，看病很貴，藥費很貴，消費對象在升級。 消費主體，中產家庭擴擴大，一定會帶來消費者規(guī)模的增加，中國的人均收入水平在提高，本世紀初不到1000美元，去年是5500美元，今年大概是6040美元，人均收入增加，使得中產家庭的收入水平大幅提升。80后、90后的新生消費團體，80后不想我們50后有後顧之憂，他認為他消費以后，還會占起來，有很多的日光族、月光族，從需求角度來講，這是一個新現(xiàn)象。支撐消費增長很重要的就是人口人口增長減速，而勞動年齡人口從1454歲、15歲62歲，占總人口當中的比重是70%（2000年以前），%，我預計2020年以前，勞動年齡人口大概還會維持在70%%，說明人口減速，勞動年齡人口比較多，人均GDP加快，這就是為什么“十二五”十八大說到2020年人均收入要翻番，2010年城鎮(zhèn)收入是19109，追著到2020年是四萬億，我個人看是完全有把甚至會超倍，因為往歷史來看，人口增長很多的時候，勞動人口占比不高的時候，最快的翻番是三年，最慢的是八年，農村收入按2010年是5990美元，不到6000美元，翻一番是12000美元?，F(xiàn)在農村人口下降，農村的勞動平均工資提價，農村帶來的機會增加，我側傘了一下，202歐年人口有134735，農村峽口還會下降，城市人口還增加，成口人口規(guī)模增加，市民對消費的貢獻貢獻會增加。由于農村生產力的提高，新生代的勞動力替代原來的勞動力，會使農業(yè)生產率提高。 第四，從產出來講，物流協(xié)會統(tǒng)計的主要是大中型企業(yè)，大中小企業(yè)的回升在少部分企業(yè)依然感到非常困難的情況下，出現(xiàn)了工業(yè)增加值在九月十月改變了八月以前的下行通道，%、%。從供給的產出來看，物流協(xié)會的幾個變化，我大致能夠把握，通常來講，以國有企業(yè)為主體的財政金融的支持下，通常是大型企業(yè)的變化快速，小企業(yè)慢速，大型企業(yè)的變化是持續(xù)變化，加上對小微企業(yè)的減稅，政治效應會逐漸產生。 在季度直接企穩(wěn)之后，會不會出現(xiàn)區(qū)間上升？會，但是有特點，漸進上升，中速增長，%，%，這個第四周期不會超過12%，有可能是10%或者略高一點。上升一段時間，上升越塊，達到頂點就越快，我們希望是漸進的，周期的上升的目標點也不是很高的。 這個上升期著重推動體制機制改革創(chuàng)新，實現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展轉型升級，這是關鍵的，轉型升級體制經(jīng)濟創(chuàng)新更多是讓經(jīng)濟更有質量更有效率，而不是更多的外延擴張、數(shù)量擴張、重復建設，我們認為這些是損害效率的，但是對當期的增長是有作用的，數(shù)量部分少了，所以增長會放慢。 出口推動力下降，特別是順差、進出口的擴張，歐美發(fā)達國家已經(jīng)進入老齡化階段。這一輪順差可能也能夠達到接近兩千億美元，它的貢獻是下降，這就是為什么一到三季度，%的增長，%的來自于消費。隨著歐美日的經(jīng)濟由低向上，需求會增加，會有所增長，中國的經(jīng)濟為什么漸進的，向著中速增長邁進。 這個基數(shù)和第一階段的增長和第二階段的增長還是有區(qū)別的，汽車前十年的普及和后十年的普及，雖然規(guī)模會增增加，但是增長速度比較滿慢。我認為經(jīng)濟增長，特別是來自消費為主體的增長，和來自于來自集中設施的增長，前者會慢一點。今后三到五年的上升是預期，但是這三到五年的上升是監(jiān)禁的，達到兩位數(shù)也不是以前那么高的兩為數(shù)。中國經(jīng)濟依然是明年經(jīng)濟增量的主要引擎，存量當然美國是引擎，明年上半年是歐日下行，有可能下半年會出現(xiàn)分化和景氣交叉的變化向同步上升，因此，可以預見明年下半年會比明年上半年和今年四季度加速。 在這種情況下，它的政策取向如何安排，政策措施選擇有什么空間。上升的動力是什么，從經(jīng)濟的核心要素來講，可以說是政策導向的意圖，要靠體制機制創(chuàng)新，要靠體制機制創(chuàng)新帶來生產活動業(yè)發(fā)展，經(jīng)濟經(jīng)營方式的創(chuàng)新，管理的創(chuàng)新，要帶來技術的創(chuàng)新，這應該是可以肯定的，經(jīng)過這十年，相對于以前，這多更多是要靠創(chuàng)新，盡管很多企業(yè)還沒有創(chuàng)新的能力，還沒有創(chuàng)新的準備，但是正準備這么做，特別是出口導向的企業(yè)，不創(chuàng)新就做不下去。 勞動力成本，越南、印度對我們擠壓，東南沿海的相對優(yōu)勢逐漸減少，這是一個擠壓，最近的出口情況中西部不是不好，就是因為他們的勞動力成本比我們低，和比我們發(fā)展水平低國家相比，相對優(yōu)勢正在減少，有一些污染耗能的企業(yè)不做了。我們要向中高端邁進，但是由美國的政策、德國的政策，比如說美國，搞兩個東西的再工業(yè)化，一個部分低級是資源工業(yè)的發(fā)展，美國的液燃氣發(fā)展非?？?，美國原來的資源依賴度非常高，所以現(xiàn)在的進口在下降，美國會帶來很大的產業(yè)變化，資源產業(yè)的鏈條在本土的設置在增加，這對中國有好處，好處是需求結構調整，我們的資源能源的進口的成本下降，大體來看，和前十年相比，上漲也好，下降也好，不能和前十年相比，主要是美國能源資源的供求結構，更多的需求者變成供給者。 節(jié)能制造、綠色制造、智能制造、軍工制造往上走，這樣我們有競爭壓力，但是這對我們也有好處，促使我們提高技術含量、提高質量、提高檔次、提高競爭力，擠壓會帶來動力，低端制造業(yè)雖然沒有壓力，但是沒有利潤。今后的上升動力、工業(yè)動力主要是節(jié)能智能，還有軍工產品制造，包括家電、汽車，家電要節(jié)能，然后智能化。另外就是國防安全需求增加，我們需要要安全供給，這一塊的增長會加大。 最后保持推動消費需求為主的需求，帶動了節(jié)能上升，政策怎么安排？最近一段時間，特別是明年的政策是穩(wěn)健偏松，財政政策、貨幣政策既是保持今年勢頭，貨幣政策穩(wěn)健，改變了今年二季度的穩(wěn)健偏緊，變成三季度以來明年延續(xù)的穩(wěn)健偏松。要穩(wěn)增長，要增加就業(yè)，要實現(xiàn)雙倍增長，要實現(xiàn)中速增長，需要足夠的貨幣政策。要保持經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定較上的增長，需要政策穩(wěn)健偏松，包括事業(yè)單位的工資和低保水平提高等等，我的想法就是明年的財政開支的增長可能有好處，在財政收入增長到一定的情況下，適當提高。提高需要條件，目前來看，明顯的財政貨幣政策偏送，財政收入能力比較強，宏觀稅負比較高，稅制改革的時間，改革目標只有達到之前，依然會有非常強的稅收增長，貨幣政策也要調整。 CPI在今年上半年和明年上半年，將會是這一輪周期和拐點和上升的低點，%左右，政策可以在減息減存準上做一系列的安排。我們貨幣的流動性不是很快，貨幣維持在44%左右，到明年下半年的貨幣供應量的增速，這個時候貨幣政策很好，我認為這是一個比較好的機。 從國際環(huán)境來講，%，美國在2014年以前在這種情況下，為了使中國和