【正文】 。（二）資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化有助于實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu),是要使資本結(jié)構(gòu)的綜合成本盡可能低，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。二者相輔相成,共同構(gòu)成企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的目標(biāo)。資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化應(yīng)達(dá)到綜合資成本盡可能低的目標(biāo)。綜合資金成本是指企業(yè)全部長期資本的總成本,通常是以各種資本占全部資本的比重為權(quán)數(shù),對(duì)個(gè)別資本進(jìn)行加權(quán)平均確定的。一般來說,不同的資本來源具有不同的資金成本,資金成本較低的資本來源所占的比重越大,企業(yè)總的資金成本就會(huì)越低,但往往靠單一渠道籌集資金成本較低的資本是十分困難的,因而企業(yè)總的資金成本即綜合資金成本是對(duì)多渠道成本有效組合的結(jié)果。較優(yōu)良的資本結(jié)構(gòu),其綜合資金成本都較低,只有這樣才利于實(shí)現(xiàn)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的目標(biāo),即實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。四、我國企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的建議（一）改革國家融資制度改革國家融資制度，使融資制度市場(chǎng)化，主要包括兩重涵義：一是要消除金融壟斷；二是要合理界定政府在融資制度安排上的行為邊界。國家信用壟斷是我國轉(zhuǎn)軌時(shí)期融資制度的重大缺陷。推行市場(chǎng)化，必須打破國有金融機(jī)構(gòu)壟斷信貸市場(chǎng)和國有企業(yè)壟斷資本市場(chǎng)的局面，克服非國有經(jīng)濟(jì)的資金約束，將社會(huì)資本引導(dǎo)到競(jìng)爭(zhēng)性的項(xiàng)目中。在現(xiàn)代社會(huì)，政府替代成長不足的市場(chǎng)，配置資源、組織生產(chǎn)是完全必要的，但必須隨經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際進(jìn)程不斷調(diào)整，使其對(duì)市場(chǎng)的替代或補(bǔ)充的深度和廣度恰如其分，使政府和市場(chǎng)的功能相互作用。相反，如果過分強(qiáng)化市場(chǎng)的缺陷和政府的作用，不僅違背經(jīng)濟(jì)改革的初衷，還容易導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)運(yùn)行低效率。改革國家融資制度就是要追求社會(huì)資金的優(yōu)化配置，將稀缺的資金資源按照效率最高原則進(jìn)行配置。他包括兩個(gè)方面的內(nèi)容，一方面融資制度最大限度地提高動(dòng)員社會(huì)資金的能力，另一方面按照融資無歧視的原則進(jìn)行社會(huì)資金的分配，使資金在不同經(jīng)濟(jì)性質(zhì)、不同規(guī)模、不同行業(yè)的企業(yè)單位合理分布。改革融資制度要與經(jīng)濟(jì)發(fā)展相協(xié)調(diào)。具體說，融資制度一要與GDP構(gòu)成、國民收入分配格局和資源配置結(jié)構(gòu)相適應(yīng)，二要與經(jīng)濟(jì)成長或者優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展相適應(yīng)。對(duì)第一個(gè)要求而言，是指在融資制度創(chuàng)新和融資模式選擇上，根據(jù)政府的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略和現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)，實(shí)施不同的融資制度安排。而針對(duì)第二個(gè)要求而言，在融資制度模式的選擇上一定要服從于經(jīng)濟(jì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)部門和潛在產(chǎn)業(yè)部門的發(fā)展需要，以實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。從目前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際情況看，我國最具有競(jìng)爭(zhēng)能力的產(chǎn)業(yè)和最具有活力的企業(yè)，迫切需要持續(xù)資金的輸入，這就決定了我國融資制度的改革方向，應(yīng)該是保證這些優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的資金需求，為優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)及其相關(guān)企業(yè)的發(fā)展提供資金支持。（二）改善融資主體的治理效應(yīng)上市國有企業(yè)是證券市場(chǎng)融資制度的微觀基礎(chǔ)，融資效率的根源在于企業(yè)經(jīng)營效率，在于企業(yè)制度本身。早在改革初期，我國理論界就提出，融資制度改革必須與國有企業(yè)改革相協(xié)調(diào)，才能發(fā)揮經(jīng)濟(jì)機(jī)制的“功能耦合”效應(yīng)，否則，實(shí)行直接融資制度，而沒有企業(yè)制度的相應(yīng)變革，至多是在行政依賴上又加上銀行依賴或股票市場(chǎng)依賴，融資效率依然低下。其次，在改革企業(yè)制度的同時(shí)，要采取積極措施，提高企業(yè)運(yùn)行效率，促進(jìn)生產(chǎn)效率和融資效率的良性互動(dòng)。國際融資效率較高的國家，無論采取何種融資方式，企業(yè)都有較高比例的自有資金，而這來自于生產(chǎn)效率和融資效率的良性互動(dòng)。反之，融資風(fēng)險(xiǎn)大，發(fā)生金融危機(jī)的國家，則實(shí)體經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)企業(yè)生產(chǎn)效率低。我國也存在這樣的情況，因此才會(huì)產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中對(duì)金融體系形成的自下而上的資金需求壓力，即資金倒逼機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁機(jī)制。所以，只有大量盈利的企業(yè)存在，才能為國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，金融擴(kuò)展也只有建立在真實(shí)經(jīng)濟(jì)增長的基礎(chǔ)上，才是積極有效的。在優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的過程中，一定要注重提高微觀經(jīng)濟(jì)主體的經(jīng)濟(jì)效益，將解決企業(yè)融資問題與提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益相結(jié)合，增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力和償債能力，否則，即使注入大量資金，債務(wù)得到重組，資本結(jié)構(gòu)得以改變，仍然會(huì)出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)，造成金融風(fēng)險(xiǎn)。（三）推動(dòng)資本市場(chǎng)的發(fā)展從上面的分析可以看到，盡管我國已經(jīng)建立了現(xiàn)代市場(chǎng)型的融資制度，但還是存在嚴(yán)重缺陷，融資市場(chǎng)化還沒有完全形成，金融功能仍處于抑制狀態(tài)。對(duì)于我國，深化金融體制改革、推動(dòng)資本市場(chǎng)發(fā)展的關(guān)鍵是培養(yǎng)統(tǒng)一的資本市場(chǎng)和發(fā)達(dá)的金融業(yè)，通過健全的金融體系和發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)，為企業(yè)提供暢通的融資渠道和場(chǎng)所，降低融資成本，提高融資效率，保證實(shí)體經(jīng)濟(jì)的長足發(fā)展。經(jīng)濟(jì)的發(fā)展反過來又刺激金融業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，從而實(shí)現(xiàn)金融經(jīng)濟(jì)良性互動(dòng)的循環(huán)發(fā)展。中國的資本市場(chǎng)在經(jīng)歷了幾年的數(shù)量擴(kuò)張、粗放經(jīng)營之后，現(xiàn)在面臨的問題是實(shí)現(xiàn)發(fā)展戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)變，即把質(zhì)量提升、集約經(jīng)營作為資本市場(chǎng)深化發(fā)展的方向。根據(jù)我國企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和效率的實(shí)際情況來看，推動(dòng)資本市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展的關(guān)鍵內(nèi)容是構(gòu)筑結(jié)構(gòu)均衡合理且高度完善的資本市場(chǎng)體系，具體來說，即直接融資與間接融資協(xié)調(diào)發(fā)展；債權(quán)市場(chǎng)與股權(quán)市場(chǎng)互為補(bǔ)充；發(fā)行市場(chǎng)和交易市場(chǎng)緊密銜接；市場(chǎng)主體行為獨(dú)立、各司其職；市場(chǎng)客體（信用工具）種類繁多，資本價(jià)格合理，交易方式多種多樣；投資者廣泛，供求機(jī)制靈活健全；市場(chǎng)監(jiān)管嚴(yán)格、運(yùn)做規(guī)范等。在這里，健全資本市場(chǎng)體系對(duì)改善企業(yè)資本結(jié)構(gòu)尤為重要，要發(fā)展債券市場(chǎng)、風(fēng)險(xiǎn)投資、票據(jù)融資等子市場(chǎng)，重點(diǎn)是發(fā)展企業(yè)債券市場(chǎng)。發(fā)展債券市場(chǎng)具有必要性和緊迫性，主要理由如下：債券市場(chǎng)作為一種可供選擇的融資渠道，能在外部給發(fā)債主體帶來競(jìng)爭(zhēng)的壓力；債券市場(chǎng)作為資本市場(chǎng)的有機(jī)組成部分，在提供流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)方面的作用具有不可替代性；適度規(guī)模的債券市場(chǎng)為政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策的實(shí)施和流動(dòng)性管理提供了條件。結(jié) 論從上述論斷可以看出，現(xiàn)階段財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的較好選擇，應(yīng)該是“企業(yè)價(jià)值最大化”， 即通過企業(yè)的合理經(jīng)營，采用最優(yōu)的財(cái)務(wù)政策，充分考慮資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬均衡關(guān)系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)與資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化密不可分，資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化應(yīng)達(dá)到企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)。優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，也就是為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。在優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中，既要充分考慮資金的時(shí)間價(jià)值、企業(yè)的盈利能力，以及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題，又要將所有者權(quán)益和債權(quán)人權(quán)益考慮周全。因此，優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)也是實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的內(nèi)在要求。本文通過企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的分析，根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)進(jìn)行合理預(yù)見，對(duì)未來企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化問題提出了合理的政策和建議，有利于提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力和企業(yè)在將來的改革發(fā)展的需求，對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)效益的提高和社會(huì)經(jīng)濟(jì)的全面發(fā)展也具有一定現(xiàn)實(shí)的意義。致 謝回首四年的學(xué)習(xí)生活和論文的撰寫過程，心中有很多話想說，但最想表達(dá)的是感謝和難忘。本文是在我的指導(dǎo)老師 其他老師，感謝他們對(duì)我的論文提出有益建議。參考文獻(xiàn)[1] (中).2007,3:21[2] :1112[3] ,12:71[4] ,14:8[5] ,6:6[6] . 2007,1:241242[7] ,1:66[8] ,1:32[9] ,10:4446[10] :2932[11] ,8:6064[12] ,4:2022[13] 李付良,3:6567[14] :1722[15] 李斌,李樹丞,4:111116[16] :2530[17] Gabriel Hawawini, Claude for Executives:Managing for Value Enterprise. 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