中石化普通股籌資案例分析-資料下載頁
2025-06-21 07:37本頁面
【正文】 與分享中國石油業(yè)績增長 回歸Ａ股有利于擴大中國石油在國內的影響，并可以使國內投資者分享中國石油業(yè)績增長帶來的好處。 H股回歸 A股 ? 中石油回歸 A股市場 穩(wěn)定了內地股票市場信心 ，是中國資本市場的新里程碑。 ? 改善內地市場的資本結構 ， 改變了中國股市的現(xiàn)有格局， 使股指更準確地反映我國經濟發(fā)展的面貌，并真正成為我國經濟的“晴雨表”。 ? 中國石油將成為上證綜指第一大權重股 ，對 A股市場施加足夠的影響力， 改善 A股的整體估值水平 ，促進 A股市場更加成熟， 從而有效地控制通貨膨脹 ，促進 A股市場的穩(wěn)定。 ? 不僅刷新了內地 IPO融資紀錄、最大市值及凍結資金紀錄，更重要的是中國石油屬於國有資產的骨干企業(yè)，其回歸 A股市場是對內地股票市場信心的體現(xiàn)。 對內地資本市場的重大影響 H股回歸 A股 ? 首先，符合公司長期發(fā)展戰(zhàn)略，將進一步增強公司競爭實力和回報能力。 ? 其次，有利于充分利用境內外資本市場，進一步拓寬融資渠道。 ? 此外，回歸 A股還可進一步擴大公司的投資者基礎，提升公司形象。 對中石化的意義非凡 為何選擇發(fā)行 A股 ? 為什么選擇回歸本土市場？ ? 中國企業(yè)在海外市場表現(xiàn)不佳，原因很多，既有海外投資者對中國企業(yè)了解不足的因素，也有中國企業(yè)總體業(yè)績相對不佳以及在信息披露、法人治理結構等方面存在差距的影響。 ? B股市場長期低迷，使 B股公司在很長一段時間里實際上推動了再融資機會。 ? 2022年下半年起科技網絡股泡沫的破滅，美國股市暴跌和經濟增長放緩，引發(fā)依賴于主要市場一片跌勢，其對中國公司的熱情同步下降，融資能力急劇萎縮，中國企業(yè)海外上市計劃被迫推遲。 ? 國內 A股市場熱火朝天，經過幾年來的規(guī)范和發(fā)展，市場規(guī)模和容量有相當程度的提高。有關部門的政策調整為境外上市公司重返 A股市場提供了可能，B股公司增發(fā) A股的成功示范效應更吸引了眾多境外上市或原擬境外上市企業(yè)的目光。 2022年底定鋼股份 A股發(fā)行上市是一個重要的轉折點，不僅創(chuàng)下當時 A股市場資產、股本規(guī)模最大的紀錄，而且是對 A股市場容納和承接能力的大考驗，管理者就此對 A股市場承受力的信心大為增加。 ? 第二，為什么選擇股權融資，而不是債券融資。 ? 中石化的三個投資項目 86%采用了普通股融資的方式，根據(jù)施東暉的 《 上市公司資本結構與融資行為實證研究 》 （ ）解釋，中國的企業(yè)存在對外部股權融資的偏好。 ? 當時一年期貸款利率為 %。同時中國證監(jiān)會配售新股的規(guī)定又十分苛刻，當時上市公司申請配股的前提條件是 “ 最近三年連續(xù)贏利，且凈資產收益率平均在 10%以上，但任何一年均不得低于 6%（現(xiàn)在已調整為 6%） ” ，因此，對于符合配股條件的上市公司而言， ? 債務融資的成本低于股權融資成本，理論上應充分利用 “ 財務杠桿 ” 效應，增加債務融資的比重，但為何現(xiàn)實中上市公司的行為卻與此相反，資產負債比率不升反降，并且仍偏好使用外部配股融資呢？ ? 資本結構理論認為，公司融資方式的選擇受到資金成本、公司控制和融資工具等外部環(huán)境因素的強烈影響。事實上，中石化的融資行為也是在既定的制定框架和市場環(huán)境下，對上述因素進行綜合后做出的 “ 理性 ” 選擇。 謝謝！
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