普通股價(jià)值分析報(bào)告-資料下載頁
2025-01-25 15:35本頁面
【正文】 派息率達(dá)到 60%，則其所要求的市盈率可以達(dá)到 :167。 公司增長率固定時(shí)，股利的高低成為投資者判斷公司價(jià)值的重要因素。 167。 現(xiàn)在假定派息率達(dá)到 60%， k=15%，看一下不同的增長率，對市盈率的影響。 167。 如果 g=7%，則167。 167。 如果 g=14%，則167。 由此可見，派息率固定時(shí)，一家公司長期穩(wěn)定的增長率對其市盈率的適當(dāng)定位有重要的影響。增長率低，所要求的市盈率也低；增長率高，所要求的市盈率也高。換句話說，增長是有價(jià)值的。二、 P/E與增長機(jī)會(huì) —— 增長機(jī)會(huì)現(xiàn)值 （ PresentValueofGrowthOpportunity，簡記為 PVGO） 216。 上式中，如果 PVGO=0，市盈率 P/E恰好等于投資者所要求的年回報(bào)率的倒數(shù) 1/R。216。 假如 ，那么， PVGO便成為市盈率遞增的因素， PVGO對 E1/R的比率越大，市盈率提升幅度越大。n因此，一個(gè)股票的高市盈率可能表明該公司具有巨大的增長機(jī)會(huì)。公司的股本增加并不重要，重要的是公司要有高收益的項(xiàng)目，公司的價(jià)值才會(huì)提高摩托羅拉和波士頓 愛迪生每股收益的歷史（ 19771993） 摩托羅拉和波士頓 愛迪生市盈率的歷史（ 19771993） 從常數(shù)增長模型我們也可以得出這個(gè)結(jié)論：結(jié)論：167。 結(jié)論 1表明市盈率隨股權(quán)收益率的增加而增加。因?yàn)楣蓹?quán)收益率高意味著有利于市場資本率的再投資，從而會(huì)帶來更高的紅利，因此，會(huì)有更高的市盈率167。 結(jié)論 2當(dāng)股權(quán)收益率超過 R時(shí)，市盈率將隨再投資比率的增加而增加。當(dāng)公司有好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，如果將更多的盈利用于再投資，市場將回報(bào)給他更高的市盈率，即投資者看好公司的前景，愿意以更高的價(jià)格購買公司的股票。 公司收益增長率ROE再投資比率 b0 6% 0 % % %9% 0 % % %12% 0 % % %保留盈余比率 b對收益增長率的影響 （投資者要求的收益率 R=9%）167。 再投資率越高，公司收益的增長率越高。而高再投資率，并不意味著高市盈率。 市盈率ROE再投資比率 b0 10% 12% 14% 保留盈余比率 b對市盈率的影響 （投資者要求的收益率 R=12%）ROE等于 R時(shí)，公司提供了一個(gè)得失相當(dāng)?shù)耐顿Y機(jī)會(huì)，投資者將盈利再投資到公司里或者投資于其它地方，兩者并沒有差別，因此， P/E（股價(jià)）不受再投資比率的影響；當(dāng)公司的再投資收益率高于市場平均回報(bào)率時(shí)，市盈率增加；反之再投資比率越高， P/E越低。因?yàn)檩^高的再投資比率意味著更多的資金投入了收益率較低的地方。 市盈率方法的應(yīng)用167。 如果公司的風(fēng)險(xiǎn)很高，其應(yīng)得收益率也高，因此 R的值會(huì)較大，市盈率就會(huì)較小167。 但是，市盈率過高，往往也是風(fēng)險(xiǎn)較大的標(biāo)志，因?yàn)榭赡芡顿Y者過高地估計(jì)了股票未來的收益增長率，實(shí)際上公司達(dá)不到這樣的增長率。市盈率分析中應(yīng)注意的問題167。 由于市盈率的分母是會(huì)計(jì)收益，因此它在某種程度上會(huì)受會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的影響。167。 市盈率和經(jīng)濟(jì)周期密切相關(guān)。它隱含地假設(shè)了盈利以固定速度上升，一定要認(rèn)真考慮公司的長期增長前景。167。 利率、通貨膨脹的影響（通貨膨脹使得上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告的盈利人為增加，通貨膨脹率上升時(shí)，市盈率就下跌）167。 不同行業(yè)的市盈率會(huì)有很大的差別。167。 （ P136自學(xué)）預(yù)測整個(gè)市場的綜合市盈率：預(yù)測所有公司將來的利潤；預(yù)測長期利率；導(dǎo)出市盈率一些國家的市盈率水平例題167。 在紐約股票交易所上市的無錫尚德公司（股票代碼： ）每股收益為 ，取R=8%，如果股票價(jià)格是 ，那么，無錫尚德公司的 PVGO和市盈率各是多少？在澳洲股票交易所上市的澳洲鋅礦公司（股票代碼：）每股收益 ，取 R=8%，如果股票價(jià)格是 ，那么，澳洲鋅礦公司的 PVGO和市盈率各是多少？ 市凈率模型167。 市凈率＝市價(jià) /凈資產(chǎn)＝每股市價(jià) /每股凈資產(chǎn) 167。 公司價(jià)值＝市凈率（ PB） 凈資產(chǎn)模型的適用性167。 市凈率估價(jià)模型的優(yōu)點(diǎn)：216。凈利為負(fù)值的企業(yè)不能用市盈率進(jìn)行估價(jià)，而市凈率極少為負(fù)值216。凈資產(chǎn)的數(shù)據(jù)容易取得，且容易理解216。凈資產(chǎn)比凈利穩(wěn)定，也不像利潤那樣經(jīng)常被人為操縱167。 市凈率的局限性：216。 賬面價(jià)值受會(huì)計(jì)政策選擇的影響，如各企業(yè)執(zhí)行不同的會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)或會(huì)計(jì)政策，市凈率會(huì)失去可比性216。 固定資產(chǎn)較少的服務(wù)性企業(yè)和高科技企業(yè)，凈資產(chǎn)與公司價(jià)值的關(guān)系不大161。 如商譽(yù)或智慧財(cái)產(chǎn)權(quán)較多的服務(wù)行業(yè)（如軟件、電 子商務(wù)、文化傳媒等） 216。 少數(shù)企業(yè)的凈資產(chǎn)是負(fù)值，市凈率沒有意義167。 這種方法主要適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正的企業(yè)如鋼鐵企業(yè)等。
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