青春休閑服飾行業(yè)標(biāo)桿分析-資料下載頁
2025-06-18 00:40本頁面
【正文】 青春休閑服飾行業(yè)標(biāo)桿分析.%， %出現(xiàn)小幅放緩；一季度凈利潤為6161 萬，%，EPS 元。公司預(yù)計2022 年上半年凈利潤同比增長20%50%。公司繼續(xù)鼓勵、扶持加盟商開拓新店鋪，逐步對原有的小店鋪進(jìn)行改造，使公司的銷售渠道建設(shè)進(jìn)一步得到拓展與優(yōu)化。 毛利率同比提升明顯，費用率提升，應(yīng)收賬款較快增長，經(jīng)營現(xiàn)金流為負(fù)數(shù)。（1）%，同比大幅提升 個百分點，主要是去年同期毛利率由于處理存貨出現(xiàn)了明顯降幅；（2）% ，銷售費用率為%， 個百分點，主要是支付的銷售人員工資及年度獎金、店鋪租金及業(yè)務(wù)宣傳費等有較大的增長；管理費用同比增%， 個百分點，主要是管理人員工資及年度獎金、福利費、社保費及研究開發(fā)費用等支出較去年同期有較大增長；（3） 億，較年初% ，主要是為支持客戶的發(fā)展，公司增加客戶的信用額度，延長客戶還款信用期限，能夠享受公司信用政策的客戶有所增加； 億，% ，保持基本穩(wěn)?。唬?） 億，與去年同期基本持平。 經(jīng)濟(jì)及消費低迷對加盟商信心短期有一定沖擊，但我們認(rèn)為系統(tǒng)性因素不改公司仍處快速成長期的判斷，大行業(yè)小企業(yè)，未來公司規(guī)模和市值仍有很大的上升空間。從公司 2022 年秋季訂貨會和冬季訂貨會反饋的情況來看，經(jīng)濟(jì)及消費持續(xù)低迷短期內(nèi)對加盟商青春休閑服飾行業(yè)標(biāo)桿分析.的信心形成了一定的打擊，秋冬訂貨會增速較春夏訂貨會增速出現(xiàn)了放緩。我們認(rèn)為，目前訂貨會顯示的增速放緩屬于系統(tǒng)性風(fēng)險。一方面，公司戰(zhàn)略定位于三四線市場，相對同業(yè)受到經(jīng)濟(jì)大勢的影響相對較小，雖然增速較以前放緩，但與同業(yè)比較仍處于較快的增長區(qū)間，有“穿越周期 ”的潛力；另外一方面，我們認(rèn)為系統(tǒng)性風(fēng)險難改公司自身廣闊的市場空間和持續(xù)發(fā)展?jié)摿?。截?2022 年底，公司總門店數(shù)量 1784 家，2022 年營業(yè)收入 16 億，截止最新市價公司市值為 61 億，無論是與行業(yè)龍頭比較、還是放在公司所定位的細(xì)分市場，這幾個數(shù)據(jù)都明顯還有很大的上升空間。我們保守估計 4000 家店、營業(yè)收入 50 個億（休閑服裝龍頭美邦的 50%）是公司持續(xù)較快增長的第一層目標(biāo)位，未來幾年仍有很大的上升空間。青春休閑服飾行業(yè)標(biāo)桿分析.盈利預(yù)測及投資建議 我們預(yù)計 20222022 年，公司營業(yè)收入分別達(dá)到 億、青春休閑服飾行業(yè)標(biāo)桿分析. 億、 億，分別同比增長 %、%、%，凈利潤分別達(dá)到 億、 億、 億，分別同比增長%、%、%，根據(jù)最新股本完全攤薄后的 EPS 分別為 元、 元、 元，PE 分別為 17 倍、12 倍、9 倍。 考慮到目前公司股價已經(jīng)反應(yīng)了下半年收入小幅放緩的預(yù)期，我們認(rèn)為， 相對于公司創(chuàng)新戰(zhàn)略帶來的長期增長空間，公司當(dāng)前估值具備明顯的吸引力。六、風(fēng)險提示 經(jīng)濟(jì)及消費持續(xù)低迷，進(jìn)一步打擊加盟商信心，影響公司短期業(yè)績超預(yù)期。目前中國經(jīng)濟(jì)及消費大勢低迷，盡管對三四線市場影響要小于一二線市場，但是公司的加盟商的實力普遍偏弱，抗風(fēng)險能力較弱，短期信心受到影響。如果終端消費持續(xù)沒有改善跡象，將進(jìn)一步打擊加盟商信心，從而明顯影響公司收入增速。 內(nèi)部管理及終端提升不及預(yù)期。公司定位于三四類市場的青春休閑服行業(yè)，市場分散且差異化較大，要求公司必須建立完善的運營管理體系以與雜牌或者無牌服裝零售形成明顯差別。隨著公司渠道網(wǎng)絡(luò)和市場規(guī)模不斷擴(kuò)張，如果公司不能夠建立全國化有效的管理運營體系，可能會影響到公司持續(xù)增長動力。 一二線城市休閑服品牌渠道下沉超預(yù)期，三四線市場商業(yè)地產(chǎn)租金持續(xù)增長。盡管短期內(nèi)一二線城市休閑服品牌很難“一步到位”渠道下沉， 但是在國際品牌的加劇一二線城市競爭的情況下，國內(nèi)青春休閑服飾行業(yè)標(biāo)桿分析.休閑服品牌必然加快下沉力度甚至也有戰(zhàn)略定位轉(zhuǎn)型下移的可能。至少短期內(nèi)有可能推升三四線市場的商業(yè)地產(chǎn)租金，增加了公司加盟商的租金成本。網(wǎng)購快速發(fā)展，對中低端休閑服裝的線下銷售沖擊超預(yù)期。盡管公司也著手開展網(wǎng)購業(yè)務(wù)，但是短期內(nèi)公司主要收入仍然來自于線下業(yè)務(wù)。電子商務(wù)中，中低端休閑服飾網(wǎng)購業(yè)務(wù)快速增長，盡管中低點休閑服飾市場規(guī)模很大，但也可能對部分實體店形成沖擊。
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