【導讀】金流入與現(xiàn)金流出的代數和稱為凈現(xiàn)金流量，記為NCF或t。大小、方向和作用點。某項目建設期為2年，建設期內每年年初分別貸款600萬元和900萬元，年利率為10%。若在運營期前5年內于每年年末等額償還。貸款本利，則每年應償還（）萬元。在工程經濟分析中，利息常常被看作是資金的一種機會成本。從投資者角度看，利息體現(xiàn)為對放棄現(xiàn)期消費的損失所作的必要補償。在工程經濟分析中，利息是指占用資金所付的代價或者是放棄使用資金所得的補償。利率隨社會平均利潤率的變化而變化。在通常情況下，平均利潤率是利率的最高界限。②借貸資本的供求情況。如is為年利率，則n應為計息的年數；若is為月利率，則

　　

【正文】 回收期內年折算費用的總和。 在方案評選時， 綜合總費用為最小的方案即為最優(yōu)方案 。 以 上幾種互斥方案靜態(tài)評價方法，雖概念清晰，計算簡便，但主要缺點是沒有考慮資金的時間價值，對方案未來時期的發(fā)展變化情況，例如投資方案的使用年限；投 資回收以后方案的收益；方案使用年限終了時的殘值；方案在使用過程中更新和追加的投資及其效果等未能充分反映。因此，靜態(tài)評價方法僅適用于方案初評或作為 輔助評價方法采用。 7. 凈現(xiàn)值率（含作業(yè)） 作為凈現(xiàn)值的輔助評價指標，凈現(xiàn)值率是指（ ） 的比值。 A. 項目凈現(xiàn)值與項目全部投資額 B. 項目全部投資現(xiàn)值與項目全部投資額 C. 項目凈收益與項目全部投資現(xiàn)值 D. 項目凈現(xiàn)值與項目全部投資現(xiàn)值 一組方案中，缺少其中任一項目，其他項目均不能正常運行，則，這些方案為（ ）關系 A. 互斥 B. 獨立 C. 互補 D. 相關 下列方法中，屬于互斥評價方法中的靜態(tài)方法 的是（ ）。 A. 增量投資回收期法 B. 增量投資內部收益率法 C. 最小公倍數法 D. 研究期法 關于互斥方案的靜態(tài)評價方法，下列說法中正確的是（ ）。 A. 增量投資內部收益率大于基準收益率，投資小的方案可行 B. 增量投資回收期小于基準投資回收期，投資大的方案可行 C. 年折算費用最大的方案是優(yōu)選方案 D. 綜合總費用最大的方案是優(yōu)選方案 互斥方案的靜態(tài)評價方法的特點包括（ ）。 A. 沒有考慮資金的時間價值 B. 考慮了方案的使用年限 C. 考慮了方案終了時的殘值 D. 能反映更新和追加的投資的效果 E. 適合于方案初評 2. 動態(tài)評價方法 （ 1） 計算期相同的互斥方案 經濟效果的評價。對于計算期相同的互斥方案，常用的經濟效果評價方法有以下幾種： 1）凈現(xiàn)值（ NPV）法 。對互斥方案評價，首先剔除 NPV＜ 0的方案，即進行方案的絕對效果檢驗；然后對所有 NPV≥0 的方案比較其凈現(xiàn)值，選擇凈現(xiàn)值最大的方案為最佳方案。 在工程經濟分析中，對效益相同（或基本相同），但效益無 法或很難用貨幣直接計量的互斥方案進行比較，常用費用現(xiàn)值（ PW）比較替代凈現(xiàn)值進行評價。為此，首先計算各備選方案的費用現(xiàn)值 PW，然后進行對比，以費用現(xiàn)值最低的方案為最佳。其表達式為： 2） 增量投資內部收益率（ △IRR ）法。 【例 】現(xiàn)有兩互斥方案，其凈現(xiàn)金流量如表 。設基準收益率為 10%，試用凈現(xiàn)值和內部收益率評價方案。 表 兩互斥方案凈現(xiàn)金流量表 單位：萬元 方案 凈現(xiàn)金流量 0 1 2 3 4 方案 1 7000 1000 2020 6000 4000 方案 2 4000 1000 1000 3000 3000 解： ① 計算凈現(xiàn)值 NPV： NPV（ 1）＝－ 7000＋ 1000 （ P／ F， 10%， 1）＋ 2020 （ P／ F， 10%， 2）＋ 6000 （ P／ F， 10%， 3）＋ 4000 （ P／ F， 10%， 4） ＝ （萬元） NPV（ 2）＝－ 4000＋ 1000 （ P／ F， 10%， 1）＋ 1000 （ P／ F， 10%， 2）＋ 3000 （ P／ F， 10%， 3）＋ 3000 （ P／ F， 10%， 4） ＝ （萬元） ② 計算內部收 益率 IRR： 由 NPV（ IRR1）＝－ 7000＋ 1000 （ P／ F， IRR1， 1）＋ 2020 （ P／ F， IRR1， 2）＋ 6000 （ P／ F， IRR1， 3）＋ 4000 （ P／ F， IRR1， 4）＝ 0 解得： IRR1＝ % 由 NPV（ IRR2）＝－ 4000＋ 1000 （ P／ F， IRR2， 1）＋ 1000 （ P／ F， IRR2， 2）＋ 3000 （ P／ F， IRR2， 3）＋ 3000 （ P／ F， IRR2，4）＝ 0 解得： IRR2＝ % 從以上情況可知，方案 1 的內部收益率低，凈現(xiàn)值高；而方案 2 的內部 收益率高，凈現(xiàn)值低。如圖 所示。 從計算結果或圖 可看出， IRR（ 1）＜ IRR（ 2），如果以內部收益率為評價準則，方案 2優(yōu)于方案 1；而以凈現(xiàn)值為評價準則，基準收益率為 ic＝ 10%， NPV（ 1）＞ NPV（ 2），方案 1優(yōu)于方案 2，這就產生了矛盾。到底哪個方案 更優(yōu)，就需要考慮方案 1比方案 2多花的投資的內部收益率（即 增量投資內部收益率 ΔIRR ）是否大于基準收益率 ic。 所謂增量投資內部收益率 IRR，是指兩方案各年凈現(xiàn)金流量的差額的現(xiàn)值之和等于零時的折現(xiàn)率。 增量投資內部收益率就是 NPV（ 1）＝ NPV（ 2）時的折現(xiàn)率。 通過計算，本例的增量投資內部收益率 IRR＝ %。 增量投資內部收益率大于基準收益率，則方案 1 為優(yōu)選方案，與凈現(xiàn)值評價準則的結論一致。 應用 ΔIRR 法評價互斥方案的基本步驟如下： ① 計 算各備選方案的 IRRj，分別與基準收益率 ic 比較。 IRRj 小于 ic 的方案，即予淘汰。 ② 將 IRRj≥ic 的方案按初始投資額由小到大依次排列； ③ 按初始投資額由小到大依次計算相鄰兩個方案的增量投資內部收益率 ΔIRR ，若 ΔIRR ＞ ic，則說明初始投資額大的方案優(yōu)于初始投資額小的方案，保留投 資額大的方案；反之，若 ΔIRR ＜ ic，則保留投資額小的方案。直至全部方案比較完畢，保留的方案就是最優(yōu)方案。 3） 凈年值（ NAV）法 。如前所述，凈年值評價與凈現(xiàn)值評價是等價的（或等效的）。同樣，在互斥 方案評價時，只須按方案的凈年值的大小直接進行比較即可得出最優(yōu)可行方案。在具體應用凈年值評價互斥方案時常分以下兩種情況： ① 當給出 “ ＋ ” 、 “ － ” 現(xiàn)金流量時，分別計算各方案的等額年值。凡等額年值小于 0 的方案，先行淘汰，在余下方案中，選擇等額年值大者為優(yōu)。 ② 當方案所產生的效益無法或很難用貨幣直接計量時，即只給出投資和年經營成本或作業(yè)成本時，計算的等額年值也為 “ － ” 值。此時，可以用年費用 （ Annual Cost ， AC）替代凈年值（ NAV）進行評價。即通過計算各備選方案的等額年費用（ AC），然 后進行對比，以等額年費用（ AC）最低者為最佳方案。其表達式為： 采用等額年費用（ AC）或凈年值（ NAV）進行評價所得出的結論是完全一致的。 （ 2）計算期不同的互斥方案經濟效果的評價。 1） 凈年值（ NAV）法。用凈年值法進行壽命不等的互斥方案比選，實際上隱含著 這樣一種假定：各備選方案在其壽命結束時均可按原方案重復實施或以與原方案經濟效果水平相同的方案接續(xù)。 通過分別計算各備選方案凈現(xiàn)金流量的等額年值（ NAV）并進行比較，以 NAV≥0 且 NAV最大者為最優(yōu)方案。 在對壽命不等的互斥方案進行比選時，凈年值是最為簡便的方法。 2） 凈現(xiàn)值（ NPV）法。凈現(xiàn)值（ NPV）用于互斥方案評價時，必須考慮時間的可比性，即在相同的計算期下比較凈現(xiàn)值（ NPV）的大小。常用的方法有最小公倍數法和研究期法。 ① 最小公倍數法 （又稱方案重復法）。是以各備選方案計 算期的最小公倍數作為比選方案的共同計算期，并假設各個方案均在共同的計算期內重復進行。 對于某些不可再生資源開發(fā)型項目，在進行計算期不等的互斥方案比選時，方案可重復實施的假定不再成立，這種情況下就不能用最小公倍數法確定計算期。此外，如果用最小公倍數法求得的計算期過長，也不適合用最小公倍數法。 ② 研究期法。以相同時間來研究不同期限的方案就稱為研究期法。 研究期的確定一般以互斥方案中年限最短方案的計算期作為互斥方案評價的共同研究期。通過比較各個方案在共同研究期內的凈現(xiàn)值來對方案進行比選，以 凈現(xiàn)值最大的方案為最佳方案。 需要注意的是，對于計算期比共同的研究期長的方案，要對其在共同研究期以后的現(xiàn)金流量情況進行 合理的估算 。 ③ 無限計算期法。 3） 增量投資內部收益率（ ΔIRR ）法。 求解壽命不等互斥方案間增量投資內部收益率的方程可以兩 方案凈年值相等的方式建立，其中隱含了方案可重復實施的假定。 在 ΔIRR 存在的情況下，若 ΔIRR ＞ ic，則初始投資額大的方案為優(yōu)選方案；若 0＜ ΔIRR ＜ ic，則初始投資額小的方案為優(yōu)選方案。 2. 動態(tài)評價方法（含作業(yè)） 試題提供：學易網校 已知兩個互斥投資方案的內部收益率 IRR1 和 IRR2均大于基準收益率 ic，且增量內部收益率為△ IRR，則 ( )。 A. IRR1IRR2 時，說明方案 1 優(yōu)于方案 2 B. IRR1IRR2 時，說明方案 1 優(yōu)于 方案 2 C. △ IRRic 時，投資額大的方案為優(yōu)選方案 D. △ IRRic時，投資額大的方案為優(yōu)選方案 下列關于互斥方案經濟效果評價方法就的表述中正確的是（） A．采用凈年值法可以使壽命不等的互斥方案具有可比性 B．最小公倍數法適用于某些不可再生資源開發(fā)型項目 C．采用研究期法時不需考慮研究期以后的現(xiàn)金流量情況 D．方案重復法的適用條件是互斥方案在某時間段具有相同的現(xiàn)金流量 當評價計算期不同的互斥方案的經濟效果時，可采用的動態(tài)評價方法是（ ）。 A. 年折算費用法和增量內部收益率法 B. 綜合總費用法和無限期計算法 C. 研究期法和最小公倍數法 D. 增量投資收益率法和年費用法 增量投資內部收益率是（ ）。 A. 兩個投資方案的內部收益率相等時的折現(xiàn)率 B. 兩個投資方案收益相等時 的折現(xiàn)率 C. 兩個投資方案凈年值相等時的折現(xiàn)率 D. 兩個投資方案增量投資相等時的折現(xiàn)率 在下列投資方案經濟效果評價方法中，屬于動態(tài)評價方法的有（） A．增量投資收益率法 B．增量內部收益率法 C．最小公倍數法 D．增量投資回收期法 E．綜合總費用法 三、設備更新方案的比選 （一）設備更新方案的比選方法 1. 設備的壽命 現(xiàn)代設備的壽命，不僅要考慮自然壽命，而且還要考慮技術壽命和經濟壽命。 （ 1） 設備的自然壽命 。設備的自然壽命又稱物質壽命。是指設備從投入使用開始，直到因物質磨損而不能繼續(xù)使用、報廢為止所經歷的時間。它主要是由設備的有形磨損所決定的。 （ 2） 設備的技術壽命 。設備的技術壽命又稱有效壽命。是指從設備開始使用到因技術落后而被淘汰所延續(xù)的時間，也即設備在市場上維持其價值的時期。由此可見，技術壽命主要是由設備的 無形磨損所決定的，它一般比自然壽命要短。 （ 3） 設備的經濟壽命 。是從經濟的角度來看設備最合理的使用期限。 2. 設備的經濟壽命估算 確定設備經濟壽命的的方法可以分為靜態(tài)和動態(tài)兩種模式。 （ 1）靜態(tài)模式下設備經濟壽命的確定方法。就是在不考慮資金時間價值的基礎上計算設備年平均成本 。使 為最小的 N0 就是設備的經濟壽命。 （ ）式中： —— N 年內設備的年平均使用成本； P—— 設備目前實際價值； Ct—— 第 t 年的設備經營成本； LN—— 第 N 年末的設備凈殘值。 在式（ ）中， 為設備的平均年度資產消耗成本，而 為設備的平均年度經營成本。 【例 】【例】 07年真