【導(dǎo)讀】青島等大城市均曾出現(xiàn)過(guò)供水十分緊張的局面。出現(xiàn)缺水的原因是多方面：一是工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)。水量補(bǔ)給；五是水環(huán)境被嚴(yán)重污染，有利用價(jià)值的水量顯著減少。復(fù)利用率，另一方面要逐步建設(shè)跨流域調(diào)水工程，例如南水北調(diào)等工程。城市用水主要包括生活、工業(yè)、農(nóng)副業(yè)生產(chǎn)用水。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在現(xiàn)代化大城市用水中，生。其中，家庭生活用水量約占50%，機(jī)關(guān)、醫(yī)院、賓館、學(xué)校、商業(yè)等部門(mén)的用水量約占50%左右。隨著城市人口的增加和生活水平的提高，城市生活用水量平均每年遞增3%～。素，擬定合理的用水標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行估算。當(dāng)缺乏資料時(shí)，可參照國(guó)家城建總局推薦的用水標(biāo)準(zhǔn)擬。工業(yè)用水主要指工礦企業(yè)在生產(chǎn)過(guò)程中用于制造、加工、冷卻、空調(diào)、凈化等部門(mén)的用水。質(zhì)，污染比較嚴(yán)重的工業(yè)廢水，必須進(jìn)行水質(zhì)處理，確保城市環(huán)境衛(wèi)生。益是以引用當(dāng)?shù)貜搅骱秃Ｋ瘍身?xiàng)替代措施的年費(fèi)用表示。發(fā)生矛盾時(shí)，應(yīng)優(yōu)先照顧前者。由于缺水，工廠企業(yè)不得不停產(chǎn)、減產(chǎn)，但原

　　

【正文】 億元，工業(yè)供水量為 %= 億 m3，相應(yīng)單位工業(yè)供水量經(jīng)濟(jì)效益 b=／=／ m3，采用 a=／ m3。本供水工程除上述經(jīng)濟(jì)效益外，尚有 10 萬(wàn)畝灌溉效益，經(jīng)分?jǐn)偤鬄?1000 萬(wàn)元。生活供水量為 %= 億 m3，其單位供水量經(jīng)濟(jì)效益應(yīng)高于工業(yè)供水效 益，由于難于估算，一般認(rèn)為其單位供水量經(jīng)濟(jì)效益與工業(yè)供水效益相同，因此生活供水效益 == 億元。綜上所述，本供水工程年經(jīng)濟(jì)效益B=＋ ＋ = 億元／年 。 根據(jù)影子價(jià)格求出本供水項(xiàng)目靜態(tài)投資為 億元，年運(yùn)行費(fèi)為 億元／年。根據(jù)式 (910），可得 已知生產(chǎn)期 n=40 年，建設(shè)期 m=5 年，經(jīng)試算，可求出經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率 EIRR=%，遠(yuǎn)大于規(guī)定的社會(huì)折現(xiàn)率（ is=12%），因此本工程項(xiàng)目對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)是十分有利的。 經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值（ ENPV） 經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值采用規(guī)定的社會(huì)折現(xiàn)率（ is=12%），將項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)凈效益折算到建設(shè)期初（基準(zhǔn)點(diǎn)）的現(xiàn)值之和，是反映項(xiàng)目對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)所作貢獻(xiàn)的絕對(duì)指標(biāo)。經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值愈大，項(xiàng)目效果愈好。其表達(dá)式為 (911） 已知項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)年平均效益 =－ = 億元，靜態(tài)投資 =， n=40，m=5（假設(shè)建設(shè)期內(nèi)各年投資相同）。根據(jù)式 (911） 經(jīng)濟(jì)效益費(fèi)用比（ EBCR） 經(jīng)濟(jì)效益費(fèi)用比 EBCR 即效益現(xiàn)值與費(fèi)用現(xiàn)值之比，是反映項(xiàng)目單位費(fèi)用為國(guó)民經(jīng)濟(jì)所作貢獻(xiàn)的相對(duì)指標(biāo)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)效益費(fèi)用比大于或等于 1時(shí)，工程項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上才是合理的。其表達(dá)式為 (912） 式中符號(hào)意義同前 . 已知經(jīng)濟(jì)年平均效益 = 億元／年，靜態(tài)投資 = 億元，年運(yùn)行費(fèi) = 億元／年， n=40, m=5， is=12%，根據(jù)公式 (919），可得 從上列三項(xiàng)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)看，本供水工程項(xiàng)目對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)是十分有利的。 二、價(jià)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)以財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率和貸款償還期作為主要評(píng)價(jià)指標(biāo)，并以投資利稅率作為輔助指標(biāo)。 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（ FIRR） 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率是指項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率，其表達(dá)式為： (913） 式中 CI——現(xiàn)金流入量； CO——現(xiàn)金流出量； （ CI?ICO） t——第 t 年的凈現(xiàn)金流量； n——計(jì)算期。 本供水工程現(xiàn)金流入量即為每年水費(fèi)收入，假設(shè)各年供水水費(fèi)相等， CI=元／ m3＋ 元／ m3＋ 元／ m3=；該工程現(xiàn)金流出量包括兩都分，建設(shè)期內(nèi)投資（貸款利率 j=7%）及生產(chǎn)期（ n=40 年）內(nèi)逐年的運(yùn)行費(fèi)，假設(shè)各年 的運(yùn)行費(fèi)均為 CO 運(yùn) = 億元，則由式 (913）可得 (914） 當(dāng)貸款利率 i=7%時(shí)，由式 (921）可求出該工程財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率 FIRR=12%。 如果貸款利率 i=10%，則 (915） 由式 (922），可求出當(dāng)貸款利率 i=10%時(shí)，該工程財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率 FIRR=11%。無(wú)論貸款利率 i=7%～ 10%，該工程財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率 FIRR＞ ic（行業(yè)基準(zhǔn)收益率 ic=10%），這說(shuō)明財(cái)務(wù)上是可行的。 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（ FNPV）和凈現(xiàn)值率（ FNPVR） 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值和凈現(xiàn)值率都是反映項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)獲利能力的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。前者是指項(xiàng)目按行業(yè)基準(zhǔn)收益率（ ic）將各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)期初的現(xiàn)值之和，后者是項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值與全部投 資現(xiàn)值 Ip 之比，其表達(dá)式為 (916） (917） 假設(shè) ic=10%， i=7%，則 假設(shè) ic=10%， i=10%，則 當(dāng)行業(yè)基準(zhǔn)收益率 ic=10%，無(wú)論貸款利率 i=7%～ 10%，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值 FNPV均大于零，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率 FNPVR≥10%，因而該工程項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上是有利的。 投資回收期 Pt 投資回收期是以項(xiàng)目的凈收益抵償全部投資所需的時(shí)間，它是反映項(xiàng)目財(cái)務(wù)上投資回收能力的一項(xiàng)指標(biāo)。投資回收期 Pt 的表達(dá)式為 (918） 當(dāng)貸款年利率 i=7%，基準(zhǔn)收益率 ic=10%，則 (919） 式 (926），可求出投資回收期 Pt= 年（從投產(chǎn)開(kāi)始年算起）。 貸款償還期 Pd 貸款償還期是指在國(guó)家財(cái)務(wù)規(guī)定及項(xiàng)目具體財(cái)務(wù)條件下，項(xiàng)目投資后可以用作還款的利潤(rùn)、折舊、減免稅金及其它收益額償還貸款本金和利息所需的時(shí)間。其表達(dá)式為 : (920） 已知當(dāng)貸款年利率 i=7%，投資貸款本金和利息之和 Id= 億元，設(shè)供水稅率為水費(fèi)收入的 3%，則 供水利潤(rùn) 已 知年可用于還貸的折舊費(fèi) 年可用于還貸的減免稅金 D″=（設(shè)在還貸期間免交稅金），還貸期間企業(yè)留利 15%，即 Rr=15%= 億元。由式 (926），得 (921） 由式 (928），可求出貸款償還期 Pd =17 年（比規(guī)定的 15 年稍長(zhǎng)一些）。 資金利稅率 資金利稅率是指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后的一個(gè)正常生產(chǎn)年份的年利潤(rùn)、稅金總額與資金的比率，其計(jì)算公式為 (922） 已知靜態(tài)投資 =129044 元，建設(shè)期利息 =25670 萬(wàn)元（ i=7%） 故 固定資金 =139243 萬(wàn)元（設(shè)固定資產(chǎn)形成率為 ）； 流動(dòng)資金 = 億元／ 6=824 萬(wàn)元； 利稅總額 =14189＋ 711=14900 萬(wàn)元； 故 一般工業(yè)的資金利稅率為 10%。 三、討論 某市是我國(guó)重要的港口城市和工業(yè)基地，工業(yè)發(fā)展速度很快，但本地區(qū)屬 水資源貧乏地區(qū)，目前供水十分緊張，地下水資源已過(guò)度開(kāi)發(fā)，導(dǎo)致大面積海水入侵，市區(qū)地表水資源早已充分開(kāi)發(fā)，供需矛盾十分突出。 1984～ 1988 年城市供水連年告急，在用水高峰季節(jié)，一些市內(nèi)居民區(qū)白天水壓過(guò)低，只能等待到夜間用 “夜來(lái)水 ”，部分企業(yè)被迫 “以水限產(chǎn) ”，嚴(yán)重影響工業(yè)產(chǎn)量與質(zhì)量，因此盡快修建本供水工程具有重大的國(guó)民經(jīng)濟(jì)意義，國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)在定量上也充分說(shuō)明了這個(gè)問(wèn)題。 但從供水工程企業(yè)本身的財(cái)務(wù)分析看，尚存在一些問(wèn)題。 （ 1）工業(yè)供水水價(jià)定為 元／ m3，生活用水水價(jià)定為 元／ m3， 比目前水價(jià)稍低一些，但比過(guò)去高了許多，這對(duì)自來(lái)水廠企業(yè)而言，卻無(wú)利潤(rùn)可言。農(nóng)業(yè)水價(jià)定為 元／ m3，約占 灌溉效益的 60%左右，政府可能要補(bǔ)貼一些水費(fèi)。 （ 2）從供水工程企業(yè)本身的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)看，只要靜態(tài)投資不超過(guò) 億元（ 1990年價(jià)格水平），綜合貸款利率 i＜ 7%，在財(cái)務(wù)上還是可行的；只是當(dāng)貸款利率 i=7%時(shí)，投資回收期 Pt= 年，貸款償還期 Pd=17 年（均從投產(chǎn)開(kāi)始年算起），比規(guī)定的 15 年長(zhǎng)。 上述僅是一個(gè)舉例，實(shí)際情況比較復(fù)雜，由于規(guī)劃設(shè)計(jì)多次發(fā)生變化，物價(jià)連年上漲，到該 工程竣工時(shí)總投資（包括建設(shè)期貸款利息）可能比上述估計(jì)值成倍增加，因此供水水價(jià)勢(shì)必進(jìn)一步增加。