【正文】 場的壓力。但是，由于美國國內鋼廠逐步恢復元氣，已經(jīng)取代相當部分的進口產(chǎn)品，加上美國將通過進口許可證和反傾銷等措施阻止鋼材進口，估計美國鋼材進口不會顯著增加。鋼鐵保障措施的的實施，曾對國內市場的走穩(wěn)走強起到非常重要的作用，但由于市場環(huán)境的變化，影響鋼材走勢的因素也發(fā)生了不少的變化，目前鋼鐵保障措施的取消不會從根本上影響我國鋼材市場的走勢。①日本、韓國、中國臺灣、俄羅斯都和中國建立了頻繁的官民對話機制，對我國鋼材出口一直保持較低的水平。②由于我國的鋼材保障措施將發(fā)展中國家和來料加工鋼材進口排出在外，所以從實際效果來講保障措施的作用不大。受進口量不超過進口量3％的發(fā)展中國家（地區(qū)）被排除在保障措施之外的影響，我國鋼材大量進口轉向被排除的國家和地區(qū)，印度、巴西、南非、印尼、阿根廷和羅馬尼亞等成了我國鋼材進口新的主要原產(chǎn)地。今年111月份從這幾個國家進口熱軋薄板103萬噸，％；，％。③不同國家情況不同從某年11月17日保障措施進度表中，我們可以看到保障措施取消對不同國家影響不同。這其中俄羅斯、中國臺灣受益最大，截至11月17日來自俄羅斯和中國臺灣的熱軋薄板、俄羅斯的冷軋薄板已經(jīng)超過進口配額，來自烏克蘭和韓國熱軋薄板、中國臺灣的冷軋薄板基本上已經(jīng)達到配額。對于上述國家保障措施的取消無疑將給其帶來福音，這些國家的鋼材在明年依然會大量出現(xiàn)在國內市場。表22 —某. 單位：噸3. 世界范圍鋼鐵產(chǎn)品需求上升造成可供貿易資源有限國際鋼材和鋼鐵原料市場已經(jīng)明顯進入資源緊缺的狀態(tài)，目前全球鋼鐵工業(yè)開工率已達到97% 的較高水平。預計2022 年中國以外的國家和地區(qū)的鋼材市場需求也將出現(xiàn)好轉的勢頭。其中美國、印度和獨聯(lián)體的需求會大幅上升，而近年國內經(jīng)濟一直不振的日本，國內鋼材需求也將有所提高，美國目前已經(jīng)出現(xiàn)鋼材短缺的現(xiàn)象。同時受成本上升和需求強勁增長影響，世界鋼材價格大幅上升，而進口商的大量采購又將進一步拉動世界出口鋼材價格的上揚，經(jīng)營風險隨之增加。保障措施取消對不同品種影響不同熱板沖擊較大受國內中厚板需求旺盛的影響，熱連軋機組開始大量生產(chǎn)6mm 以上的中板，使薄規(guī)格的熱軋薄板的產(chǎn)量難以達到國內需求的增長，保障措施取消將使熱軋薄板的出現(xiàn)進口增長的局面。冷板影響不大某年9月23日，商務部發(fā)布某年第50號公告，公布對原產(chǎn)于俄羅斯、韓國、烏克蘭、哈薩克斯坦等四國和臺灣地區(qū)的進口冷軋板卷（COLD ROLLED STEEL PRODUCTS）的終裁決定以及暫不對該被調查產(chǎn)品實施反傾銷措施的決定。反傾銷措施的實施時間自某年9月23日起的5年，也就是說在5年內我國均可以對上述國家和地區(qū)采取反傾銷措施，這將對我國冷軋板進口起到很大的威懾作用。硅鋼片用料企業(yè)大幅受益硅鋼片受我國機電產(chǎn)品出口的拉動，需求高速增長，同時國內三家主要冷軋硅鋼片生產(chǎn)企業(yè)寶鋼、太鋼、武鋼生產(chǎn)能力有限，使本應當某年6月30日在市場上明令禁止的熱軋硅鋼片依然使用。1。這和國內需求增長的速度相比遠遠不足，這也造成了上半年因市場對硅鋼片需求的上升，冷軋硅鋼片行情大漲，市場曾出現(xiàn)7800元/ 噸（50W470）的“天價”，后經(jīng)有關鋼廠，流通商，下游企業(yè)多次溝通協(xié)調，經(jīng)部分鋼廠增產(chǎn)，擴大直供，特別是商務部在終保措施第二期增加20萬噸配額后，市場行情出現(xiàn)回落，下半年至今，基本上穩(wěn)定在71507250 元/噸上下（50W470）。由于進口無取向冷軋硅鋼片市場占有率擴大，特別是俄羅斯、歐盟國家進口的，基本上質量穩(wěn)定，價格比國產(chǎn)要低1000元/噸左右，銷路看好。自 11月份起，外盤報價上漲，拉動了市場行情，如“2214”俄羅斯進口市場價為64506500元/噸，（比7月份上升了200300元/噸），然而它與國產(chǎn)同品種規(guī)格冷軋硅鋼片低 600700元/噸，還具有一定的優(yōu)勢。保障措施的取消無疑將會對硅鋼片的市場供求起到穩(wěn)定的作用，緩解硅鋼片的供求矛盾使用料企業(yè)受益。冷軋不銹鋼薄板短期影響不大受鎳價持續(xù)高漲以及鎳資源明年將持續(xù)短缺的激勵，大家普遍看好明年的不銹鋼市場形勢。12月份國內主要不銹鋼生產(chǎn)企業(yè)將縮減產(chǎn)量，這對明年１月份不銹鋼冷軋薄板的市場價格有相當大的影響。保障措施取消在短期尤其是2022年1季度的市場影響不大，從長期角度看冷軋不銹鋼板（指≥600mm，下同）市場競爭格局將加劇。我國不銹鋼冷軋板生產(chǎn)能力不足，2022年我國進口不銹鋼冷軋板857607噸，國內生產(chǎn)521061噸，%。某年，根據(jù)110月份進口數(shù)量的預計，全年進口不銹鋼冷軋板70萬噸，國內預計生產(chǎn)90萬噸，進口占全%。與2022年相比，太鋼增長 %，寶新增長 %，SKS %，保障措施取消必將使冷軋不銹鋼薄板的市場競爭更加激烈。4. 啟動冷軋板反傾銷2022年3月23日外經(jīng)貿部已正式宣布，根據(jù)《中華人民共和國反傾銷條例》的規(guī)定，自3月23日起，對原產(chǎn)于俄羅斯、韓國、烏克蘭、哈薩克斯坦以及中國臺灣地區(qū)的進口冷軋板卷進行反傾銷立案調查。2022年1月13日商務部發(fā)布75號公告“鑒于本案特殊情況已經(jīng)消除，國務院關稅稅則委員會決定對被調查產(chǎn)品恢復征收反傾銷稅”，其中有三條值得大家關注。①進口經(jīng)營者自2022年1月14日起，進口原產(chǎn)于俄羅斯、韓國、烏克蘭、哈薩克斯坦等四國和臺灣地區(qū)冷軋板卷的，應向中華人民共和國海關繳納相應的反傾銷稅。②對2022年1月14日之前原產(chǎn)于俄羅斯、韓國、烏克蘭、哈薩克斯坦等四國和臺灣地區(qū)的進口冷軋板卷不再追溯征收反傾銷稅。、韓國、烏克蘭、哈薩克斯坦等四國和臺灣地區(qū)的進口冷軋板卷征收反傾銷稅，實施期限從某年9月23日起計算，有效期5年。啟動反傾銷措施無疑將對冷軋板市場產(chǎn)生極大影響，主要有以下幾個方面：第一、 必將拉動冷軋板國內市場價格上漲2022年3月份，我國冷軋板市場價格達到最低點，當時全國平均價格甚至跌到了3100元/噸。2022年3月23日外經(jīng)貿部已正式宣布，根據(jù)《中華人民共和國反傾銷條例》的規(guī)定，自3月23日起，對原產(chǎn)于俄羅斯、韓國、烏克蘭、哈薩克斯坦以及中國臺灣地區(qū)的進口冷軋板卷進行反傾銷立案調查。此消息一經(jīng)公布，立刻在市場起到反應，當周全國各地市場冷軋板市場價格開始急速攀升每噸上漲400—500元。我們完全有理由相信，如果啟動冷軋板反傾銷措施必將拉動國內冷軋板市場價格上漲，雖然幅度不可能達到2022年的幅度，但是每噸上漲200—300元還是有可能的。1月13日當日下午，上海地區(qū)部分有庫存的薄板經(jīng)銷商對冷軋卷板立即封盤，四處收貨，如今鞍鋼、本鋼冷軋卷板相比寶鋼產(chǎn)品在市場上更暢銷，寶鋼冷軋卷板市場主流成交價5000元/噸左右，一部分商家對武鋼、鞍鋼、5500元/噸，但根本無成交，這也是薄板經(jīng)銷商的“心愿”，不管資源多少，不想賣貨，掛高價格為明年高價出貨 “預熱”，蓄勢待發(fā)，商家們對節(jié)后的兩個月市場非常看好。第二、 其他國家冷軋產(chǎn)品尤其是發(fā)展中國家進口將增多在我國開始實施保障措施以來，由于發(fā)展中國家不在實施范圍之內，來自巴西、印度、泰國、阿根廷、羅馬尼亞、南非、土耳其、斯洛伐克等國家的冷軋板開始大量出現(xiàn)在我國市場。這些國家的產(chǎn)品已經(jīng)得到了國內部分用戶的認可，也產(chǎn)生了一批專門進口這些國家產(chǎn)品的貿易企業(yè)。如果我國啟動反傾銷措施無疑將再度調動這些國家的熱情，更加加大對我國出口的力度。第三、 國內冷軋板生產(chǎn)企業(yè)將大幅受益，更加刺激國內企業(yè)投產(chǎn)冷軋板的熱情，為我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)結構調整創(chuàng)造條件據(jù)不完全統(tǒng)計，目前國內冷寬帶鋼軋機在建、續(xù)建、擬建以及改造項目約有30項，總產(chǎn)能為3115萬噸，這些項目主要在2022年以后建成投產(chǎn)，預計到20222022年我國冷軋薄板總產(chǎn)能將會接近4600萬噸。下游行業(yè)用戶將再次面臨成本上升的壓力由于我國鋼鐵企業(yè)冷軋板生產(chǎn)能力還不能達到國內用戶的需求，隨著我國汽車、家電等工業(yè)的發(fā)展，未來薄規(guī)格冷板和以其為基板的各類涂鍍板將會成為我國板材需求的主要品種。從目前形勢看，今后一段時間內我國在該類產(chǎn)品上的產(chǎn)能缺口非常之大，僅從我國板材進口方面就可以看出這一情況。2022年我國共進口各類薄板1625萬噸，其中厚度小于1.0mm的冷軋板卷為540萬噸，各類涂鍍板525萬噸。而生產(chǎn)涂鍍板所使用的基板是冷軋板，其板型、厚度、寬度都有嚴格的要求，大部分厚度是在1mm以下。我國啟動冷軋板反傾銷措施而帶來的國內市場價格的上漲，將給下游行業(yè)造成成本上的壓力，尤其是本身利潤率較低的家電行業(yè)的影響更大。 主要鋼鐵企業(yè)經(jīng)營情況分析 冶金上市公司分析某年上半年，價值投資理念得到了市場的認同，鋼鐵與汽車、金融、電力、石化等五大行業(yè)的績優(yōu)股的投資價值得到了挖掘，成為局部牛市的“脊梁”。但是，由于人們懷疑鋼鐵工業(yè)增長的持續(xù)性，鋼鐵上市公司的股價回升受到了壓制。目前，鋼鐵上市公司的平均市盈率仍然是市場中最低的（2022年市盈率平均在４９倍，鋼鐵為２０倍；某年動態(tài)市盈率平均在４１倍，鋼鐵為１３倍）。某年一季度季報出來之后，人們開始預期二季度業(yè)績有可能下滑，特別是下半年鋼鐵企業(yè)效率也許難以維持。但是實際運行情況是二季度業(yè)績超過了人們的預期，比一季度有明顯增長。其中有１／３以上的上市公司業(yè)績同比增長超過了５０％。其中，馬鋼股份、鞍鋼新軋、寶鋼股份等漲幅超過了１倍。從企業(yè)運行情況來看，某年全年業(yè)績與2022年明顯增長已經(jīng)成為定局。2022年，寶鋼股份調高一季度產(chǎn)品價格和目前鋼材市場的反季節(jié)價格攀升，為整個鋼鐵行業(yè)的利潤增長奠定了基礎。一旦鋼鐵行業(yè)的投資價值得到市場的認同，鋼鐵行業(yè)的價值回歸將得以延續(xù)。鋼鐵上市公司的“三低一高”特征已經(jīng)得到價值投資者的認同。在港上市的鋼鐵股業(yè)績與股價同步上漲，鞍鋼新軋、馬鋼股份、重慶鋼鐵三只鋼鐵Ｈ股的股價連續(xù)飆升，年初至今，馬鋼股份上升了９０％；；。在國內市場，特別是某年四季度以來，鋼鐵上市公司成為市場主要熱點之一，寶鋼、武鋼、鞍鋼等股票逆勢創(chuàng)出新高。這種上漲首先是對前期板塊價值低估的一和中矯正。由于大部分鋼鐵股某年業(yè)績良好，企業(yè)利潤大幅上揚，整個板塊的動態(tài)市盈率明顯下降，使得投資價值凸現(xiàn)。其次，投資理念的引導；隨著ＱＦＩＩ的介入，國內價值型投資理念逐漸深入人心，因此作為績優(yōu)板塊的代表鋼鐵股上漲在情理之中。雖然目前鋼鐵股整體漲幅巨大，但業(yè)內認為當前的股票價格并未被明顯高估，且部分股票價值尚未完全反映，因此后市還可關注一線。目前，鋼鐵板塊動態(tài)市盈率整體不高，績優(yōu)股維持在1112倍左右，仍然是市場中市盈率較低的板塊。同國際比較，我國鋼鐵股漲幅不算高。據(jù)ＷＳＤ統(tǒng)計，全球上市鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)股票在交易市場上，某年平均價格指數(shù)比市場上的平均值ＦＩＳＥ指數(shù)上升４０％，如果與2022年年底相比則大幅上升150％。中國臺灣中鋼的市場價格從2022年底的１２元上升到某年初的２４元，兩年翻了一番多。美國紐柯鋼鐵公司的股價也從某年初的３５美元增加到目前的５３美元，其中最高價為５６美元，目前公司市盈率為４８倍。通過和國際市盈率比較來看，中國市盈率為１３倍，而美國市場為３４倍，其中紐柯公司目前為４８倍。而電力、煤炭、汽車等行業(yè)的市盈率水平或是國內高于國外或者相當，而鋼鐵行業(yè)的市盈率水平則國內大大低于國外同行。2. 具體企業(yè)分析以板材為主的寶鋼股份、武鋼股份、鋼聯(lián)股份和以建筑鋼材為主的首鋼股份、萊鋼股份、杭鋼股份為例：(1)寶鋼股份某年公司主營業(yè)務收入創(chuàng)歷史新高，%，％，同比增長65％，其中商%，%。自2022年下半年以來，寶鋼股份充分享受了鋼材市場需求強勁、價格上漲以及保障措施的優(yōu)惠政策，％。該公司主營產(chǎn)品大部分是鋼材品種中的高端產(chǎn)品，附加值較高，重點生產(chǎn)汽車用鋼、家電用鋼、管線用鋼、集裝箱板等消費升級類產(chǎn)品。在汽車業(yè)、家電業(yè)、機械業(yè)、運輸業(yè)及通信業(yè)平均增長幅度超過４０％的形勢下，獲得了較高的回報。盡管同時礦石、焦煤、廢鋼等原材料價格大幅上升，但寶鋼股份憑借其原料采購采取戰(zhàn)略供應鏈方式以及長期穩(wěn)定的合作關系，對業(yè)績并未形成較大威脅。 (2)武鋼股份某年公司對冷軋薄板廠進行了技術改造，改造后公司冷軋及涂鍍板生產(chǎn)能力達到163萬噸，冷軋硅鋼生產(chǎn)能力達到62萬噸，整體技術水平達到國際先進水平。某年公司主營業(yè)務。表25 某年武鋼主營業(yè)務主要品種收益情況重大事件：某年12月19日武鋼股份董事會公告了增發(fā)預案，公司擬增發(fā)不超過20億股，其中向大股東武漢鋼鐵(集團)公司定向增發(fā)12億股國有法人股，向社會公眾發(fā)行的社會公眾股數(shù)量不超過8億股，募集資金總額不超過90億元，得到廣大投資者的認同和矚目，成為某年中國股市的一件大事。本次增發(fā)募集資金，擬全部用于收購武鋼集團擁有的鋼鐵主業(yè)，其范圍是：鋼鐵生產(chǎn)流程中的煉鐵系統(tǒng)、煉鋼系統(tǒng)和未上市的軋鋼成材廠，具體包括燒結廠、煉鐵廠、第一煉鋼廠、第二煉鋼廠、第三煉鋼廠、大型軋鋼廠、棒材廠、軋板廠、熱軋帶鋼廠(含二熱軋)，以及相關生產(chǎn)經(jīng)營管理部門的資產(chǎn)和業(yè)務。（3）鋼聯(lián)股份，%，%，%。表26 某年鋼聯(lián)主要產(chǎn)品收益情況產(chǎn)品 銷售收入（億元） 銷售成本（億元） 毛利率%重軌 無縫鋼管 薄板 產(chǎn)品 市場占有率% 銷售收入（億元 ） 銷售成本（億元 ） 利潤（億元 ） 毛利潤率%冷軋薄板 冷軋硅鋼 產(chǎn)品 市場占有率% 銷售收入（億元 ） 銷售成本（億元 ） 利潤（億元 ） 毛利潤率%冷軋薄板 冷軋硅鋼 （4）首鋼股份某年，受國內需求拉動影響，鋼材需求旺盛，鋼材銷售價格上漲幅度較大，但同時該公司主要產(chǎn)品線材的國內資源大幅增長，長線產(chǎn)品供大于求的局面仍然十分嚴重，市場競爭激烈。上游產(chǎn)品資源供應緊張，原燃材料普遍價格上漲，焦炭、煤供需