【正文】 就會發(fā)現(xiàn)如圖22所示的模式之后20 ％的時間里有一個很大的移動，而這之后就沒有發(fā)生任何有意義的現(xiàn)象。大多數(shù)人完全忽視了那些對立的跡象，除非事實上這種跡象是壓倒性的。然而，在連續(xù)虧損了7 一8 次之后，他們就會突然間關(guān)心起交易系統(tǒng)的有效性來、而從來都不確定一下可能發(fā)生多少虧損。如果這20 ％的時間里發(fā)生的移動已經(jīng)足夠大，那么仍然是可以交易的，但是你必須在沒有發(fā)生任何跡象的80％的移動期間小心地使你的虧損減小。當然，這也指出了彩票偏向的重要性如果你僅僅把注意力放在模式上就很可能不會賺到錢，這個偏向的含意是讓人們找到他們想要的，并且期望能在市場上見到這種情形。因此很多人相對于市場而言不是中性的，并且也不能跟隨大流，相反，他們經(jīng)常是在尋找他們期望見到的情形。 隨機偏向 接下來的這個偏向從兩個方面影響著交易系統(tǒng)的開發(fā)。首先，人們傾向于假定市場是隨機的，價格傾向于以隨機的幾率移動。其次，如果說這種隨機性真的存在的話，人們對它可能意味的東西也經(jīng)常做出錯誤的假定。人們喜歡挑選最高點和最低點的一個原因是他們認為市場可以并且會在任何時候反彈。他們基本上認為市場是隨機的，而事實上，也有很多學術(shù)上的研究者們?nèi)匀粓远ǖ乇е袌鍪请S機的信念。然而，這個假定是正確的嗎？即使這個假定是正確的，人們能夠交易這樣的一個市場嗎？市場可能會有一些隨機的特征，但這并不表示它就是隨機的。比如，你可以用一個隨機數(shù)生成程序來產(chǎn)生一系列的條形圖。在你觀察這些條形圖時，它們看起來就像是條形圖。但這就是表象偏向的一個例子，“看起來像”隨機的并不表示“就是”隨機的。這種類型的數(shù)據(jù)并不像市場數(shù)據(jù)，因為市場上價格的分布存在著一個很大的尾部根本無法用正態(tài)分布的價格預(yù)測。為什么呢？在你查看市場數(shù)據(jù)時，樣本的波動性隨著你不斷地增加數(shù)據(jù)而變得越來越大。1987 年10月19 日發(fā)生的標準普爾指數(shù)下降80 個點，說明即使是在標準普爾協(xié)議開創(chuàng)之后的10年內(nèi)，預(yù)測一個隨機的數(shù)字系列也是很困難的。這種情形可能在1 萬年內(nèi)才會發(fā)生一次，但這種情形在我們的生活中卻確實發(fā)生了，而且在10年內(nèi)還可能再次發(fā)生，1997 年的10 月27 日，標準普爾指數(shù)又下降了70 點．并且在第二天，它的變化幅度是87 個點。市場價格分布傾向于有一個無限的變化這個事實或者說基本上是這樣，暗示著可能有比你想像的更極端的情形即將出現(xiàn)。因此，很顯然，任何源自于風險的估計都可能被低估。而且不幸的是，大多數(shù)人在市場中都采用了有過多風險的方法，當像Ed seykota和湯姆巴索（Tom Basso）這樣的市場奇才宣稱：拿你凈資產(chǎn)的3 ％去冒險投資在一個頭寸上，你就會成為一個“槍手”，就暗示著大多數(shù)人在他們所承受的風險量級上實在是太瘋狂了。即使說市場是隨機的，人們也未能理解隨機的含意。當一個長期的走勢確實在一個隨機的序列中發(fā)生時，人們認為這并不是隨機的。他們發(fā)展了一些理論，提出那是某些其他的東西而不是一個隨機序列中的長期系列，這個傾向來自于我們把世界上任何事都當做是可以預(yù)測和理解的本能傾向。因此，人們努力尋找那些沒有任何意義的模式，并且假定了一些不合邏輯的因果關(guān)系的存在。這種隨機偏向以及彩票偏向的一個后果是人們傾向于喜歡挑選最高點和最低點。我們希望自己是“正確的”并且對市場有控制能力，把自己的想法反映到市場中，結(jié)果是造成了我們可以挑選最高點和最低點這樣的信念。這種情形在一個交易商和投資者的生活中很少出現(xiàn)，那些試圖這樣做的人注定要經(jīng)歷很多失敗。 理解需要偏向 “理解需要偏向”成了大多數(shù)人開發(fā)交易系統(tǒng)的一部分，他們完全忽視了隨機因素。事實上，他們甚至都沒有把頭寸調(diào)整當做系統(tǒng)的一部分。我的一個客戶喬聲稱，當他進入某一頭寸時，最困難的是判斷大勢，根本不知道會發(fā)生些什么。因此，我問了他一些問題。“你持有的頭寸多長時間贏一次？”他的回答是有60 ％的時間。“當你不知道大勢怎么走的時候，一般多久贏一次？”這次他的回答是，當他不知道將要發(fā)生什么時幾乎從未贏過。之后我告訴他：“既然你的系統(tǒng)并沒有比運氣高出多少，那么你對市場畢竟還是懂得不那么多。但是，如果你知道自己很明顯是很迷惑的話，就該離開。”他也同意這可能是個好方法?？紤]一下喬的交易系統(tǒng)，他其實并沒有真正地擁有一個系統(tǒng)。為什么呢？喬是如此關(guān)心他是否理解大勢以至于他并不曾明確地定義過退出信號。這些信號可以告訴他：( l ）什么時候他該離市以保留資本；( 2 ）什么時候他可以獲取利潤。大多數(shù)人仍在構(gòu)建一些復(fù)雜的關(guān)于市場上到底在發(fā)生什么的理論。很多媒介也總是竭力地在向人們解釋市場，即使他們本身對市場也是一無所知。例如，在道瓊斯工業(yè)指數(shù)下降超過100點之后的第二天．各大報紙都填滿了各種各樣的解釋。比如，這里就有在你當?shù)氐膱蠹埳峡赡茏x到的內(nèi)容：星期三來自聯(lián)邦儲備銀行可能提高利息率的通知在星期四使投資者們感到氣餒。股價開始下跌，特別是技術(shù)公司，人們害怕整個行業(yè)范圍內(nèi)的盈利下滑。股票市場出現(xiàn)了歷史上的高市盈率，投資者們在任何時候只要想到利率可能提高就會特別緊張。投資者們也對亞洲金融危機的沖擊非常關(guān)注。任何有關(guān)亞洲危機可能轉(zhuǎn)移到這里的跡象都讓投資者們變得惶惶不安。 第二天，道瓊斯工業(yè)指數(shù)可能上升不止100 個點．你又可能讀到類似以下的報道： 華爾街正在為潛在的利率上漲而不安，但它擺脫了這個謠言并再次進入市場，因此道瓊斯工業(yè)指數(shù)又上升了超過100點。 Moranthat證券的吉納評論道：“盈利是如此之高以至于沒資者們看上去都能毫不費力地擺脫潛在的破壞性消息?！?理解需要偏向碰上交易系統(tǒng)的設(shè)計時就更復(fù)雜了。人們以各種奇怪的方式來操作日條形圖，然后依據(jù)這些操作發(fā)展了一些奇怪的理論來解釋市場。形成的理論是以他們自己的生活為依據(jù)，卻沒有任何現(xiàn)實根據(jù)。比如，Eliot 波動理論的合理根據(jù)是什么？為什么市場以三條腿前進會出現(xiàn)一種方式而以兩條腿前進又會出現(xiàn)另一種方式？你是不是已經(jīng)開始理解了為什么開發(fā)交易系統(tǒng)的任務(wù)是如此地充滿了心理偏向？我的經(jīng)驗是，大多數(shù)人都不能處理交易系統(tǒng)設(shè)計過程中遇到的問題，除非他們先解決了個人的心理問題。其實．如果你正在讀這一部分的話．就說明你有了進步。大多數(shù)人的本能傾向是跳過類似這些心理部分，直接進入系統(tǒng)開發(fā)的定性方面的內(nèi)容。然而，心理方面的內(nèi)容對系統(tǒng)開發(fā)以及交易和投資等其他方面的內(nèi)容都是最根本的。 影響你測試交易系統(tǒng)的一些偏向 接下來的這些偏向影響交易系統(tǒng)的測試。大多數(shù)人都未曾遇上過這類偏向，因為他們從未到達過系統(tǒng)測試這一步。事實上，在本章提到的保守主義偏向會阻止大多數(shù)人進行系統(tǒng)測試。而且更重要的是．大多數(shù)人根本從不曾到達過有一個可以測試的系統(tǒng)這一步。然而．對于那些可以到達這一步的人來說，下面這些偏向的影響結(jié)果可能是隱伏著的。 自由度偏向 自由度是一個參數(shù)。它對每個可能的值都會產(chǎn)生一個不同的系統(tǒng)。比如，基于10天的移動平均會產(chǎn)生與基于24 天的移動平均不同的結(jié)果。因此，移動平均的長短代表了一個自由度。人們傾向于希望他們的交易系統(tǒng)有盡可能多的自由度。你加的指標越多，就越能更好地描述歷史上的市場價格，系統(tǒng)本身也就更可能與一系列價格相吻。不幸的是，系統(tǒng)與它據(jù)以開發(fā)的數(shù)據(jù)越相吻合，就越不可能在以后產(chǎn)生利潤。大多數(shù)的系統(tǒng)開發(fā)軟件都鼓勵自由度偏向。給一個系統(tǒng)開發(fā)者足夠的允許誤差，那么他就會有一個可以完美地預(yù)測市場移動的系統(tǒng)，并賺得成千上萬的美元，名義上這在某些已經(jīng)發(fā)生的市場上是可以的。大多數(shù)軟件讓人們達到他們心理的最大滿足程度，最后，他們會以一個毫無意義的系統(tǒng)結(jié)束。這個系統(tǒng)在它據(jù)已獲得的數(shù)據(jù)上可以獲取一筆財富，但在實際的交易中卻表現(xiàn)得不盡人意。大多數(shù)軟件之所以這樣設(shè)計是因為人們有這種偏向。他們想知道關(guān)于市場的完美答案。他們期望能夠完美地預(yù)測市場。結(jié)果，你現(xiàn)在就可以用幾百塊錢買到一些軟件，這些軟件都會覆蓋對于過去市場數(shù)據(jù)的無數(shù)的研究。幾分鐘之后，你就會開始認為市場是可以被完美地預(yù)測的。而且這個信念將會一直占據(jù)在你的腦海中，直到你試圖交易真正的市場而不是已經(jīng)發(fā)生了的優(yōu)化后的市場。無論我多么強調(diào)這個偏向，大多數(shù)人還是會走向這個偏向。你仍然希望盡可能地優(yōu)化你的系統(tǒng)。所以，就讓我給你們一些對于這種優(yōu)化的忠告。首先，理解你使用得很好的概念，以至你感到根本不需要優(yōu)化、越是理解你所使用的概念，就越不需要做歷史測試。我強烈推薦你們思考一下市場中可能發(fā)生的各種精神方面的情形。比如．你可能會猜想明年有戰(zhàn)爭、核武器恐怖分子攻擊事件。歐洲采用共同貨幣、亞洲也采用共同貨幣、中國和日本結(jié)合起來作為一個力量共同體，以及一個上漲120 % 的失業(yè)報告等等。有些想法可能看起來很瘋狂．但是如果你能理解你的系統(tǒng)在這類事件真的發(fā)生時將會怎樣處理它們，那么你對觀念的理解就是非常好的。無論交易商和投資者們對過度優(yōu)化的危險有多么了解，他們?nèi)匀幌矚g去優(yōu)化。因此，我強烈建議你們在系統(tǒng)中不要使用超過四個或者五個自由度。如果你在完整的系統(tǒng)中使用兩個指標（這些指標每個都表示一個自由度）以及兩個過濾器，那么這些可能已經(jīng)是你能忍受的極限了。 2 . 事后錯誤偏向 若人們在測試中使用那些只有在實際發(fā)生了之后才能得到的信息、就是在犯事后錯誤。這類錯誤在系統(tǒng)測試中非常普遍，也很容易犯，例如，在一些軟件里，除非你是非常小心的，否則在測試中使用今天的數(shù)據(jù)常常是在犯事后錯誤，再比如，想像一下使用今天的收盤來預(yù)測今天的價格會有什么意義，其實這就是一個事后錯誤。有些時候這種錯誤是非常小的，例如，由于數(shù)據(jù)中一般最高的價格之后總是尾隨著一些較低的價格，很可能就會偷偷地在交易系統(tǒng)中引入一個最高價格規(guī)律，而且這個規(guī)律運行得非常好，但這只是事后才能描述的。在你測試數(shù)據(jù)時，若你的結(jié)果看起來太好了，都不像是真的，卻很可能就是真的?？赡苣闶峭ㄟ^一些事后錯誤得到這個結(jié)果的。 保護不夠偏向 在你設(shè)計一個系統(tǒng)時，你的目標應(yīng)該是設(shè)計一個產(chǎn)生低風險觀念的系統(tǒng)。我對低風險觀念的定義是： 有關(guān)長期正期望收益以及據(jù)以生存的風險回報率（報酬與風險的比率）的一種方法。這里，報酬指全部利潤，風險指最大的峰值與低谷之間的差額。這個方法必須在某個風險等級使用，以保護你在短期內(nèi)不會遭受最壞情況的打擊，并月仍然允許你獲得長期期望收益。一般這個風險等級都是根據(jù)資本的百分比來確定的。 大多數(shù)人存在的偏向是他們進行交易的風險等級并沒有低得足以保護他們在短期內(nèi)不致遭受最壞情況的打擊。很多人不會，也沒有預(yù)見到所有可能影響到他們系統(tǒng)的情形。相應(yīng)地，在任何有價值的交易和投資的方法中．若你碰到一次不好的交易，必須要有所有可能的支持來保護自己。一般來說，如果你問一個人：“如果你遇到一次不利的交易、你會怎樣脫離它？”他或她根本沒有想法：大多數(shù)人僅僅是沒有他們應(yīng)該有的支持保護。更重要的是，他們在太高的風險等級進行交易、如果你有50000美元，并且同時在進行五種或更多不同的商品的交易。那么你交易的風險等級可能就是太高了。那么高的風險等級可能會給你帶來高的回報率，但最終會使你破產(chǎn)；考慮一下保護偏向，僅僅注意一下這個偏向就可以更多地保留你當前賬戶中的資本。 2 . 3 影響系統(tǒng)交易的一些偏向 假定你已經(jīng)通過了一個系統(tǒng)，并且進行了徹底的測試，確定這個系統(tǒng)是可以進行交易的。不幸的是，仍然存在著更多的偏向，這些偏向可能會導致人們推翻他們的系統(tǒng)。人們喜歡最大限度的成功，因此總是有一種要推翻你的交易系統(tǒng)的企圖。偶爾你會做一些事情來推翻你的交易系統(tǒng)，提高你的業(yè)績，這種工作在你的腦子中一直都是很突出的，然而，你可能會忘記那些無效的時候以及每日的延誤，比如交易成本等，這些都會影響你的底線。如果你還沒有一個交易系統(tǒng)，那么就會有無數(shù)的偏向影響你的交易。然而，即使有了最好的系統(tǒng)也還是會有一些關(guān)鍵的偏向起影響作用。那么就讓我們來看一下這些導致人們推翻他們系統(tǒng)的偏向。 賭徒謬論偏向 賭徒謬論偏向是隨機偏向的自然結(jié)果。賭徒的謬論指的是這樣一種信念，就是如果一個隨機序列形成了一個走勢，對這里來說就是市場，這個走勢在任何時刻都可能改變。因此，在大盤連續(xù)4天的上漲之后，我們就預(yù)期會有下降的一天。甚至是那些受到廣泛敬重的市場研究者們也有這樣的偏向。例如，在我的印象中，拉里威廉斯（Larry Williams）在以下的論述中顯示了這種偏向：“在你連續(xù)進行了三或四次虧損交易之后，下次交易是只作為一個贏家或者一個真正的大贏家就看你的喜歡了?！?。當你知道了成功的含義之后，就像專業(yè)賭徒們所知的，你就會在一個有贏傾向的賭局中下更多的賭注，而在一個有輸傾向的賭局中少下一些賭注。然而，一般的人恰恰做的是相反的事：在連續(xù)輸了幾局之后下更大的賭注，而在連續(xù)贏了幾局之后卻下很小的賭注。有一次拉里夫文斯(Ralph Vince）與40個博士做了一個實驗，實驗中讓他們玩100局簡單的計算機游戲，在這個游戲中他們有60 ％的機會是可以贏的。給了他們每個人1000 美元去賭．并且告訴他們每次喜歡賭多少就賭多少。沒有一個博士知道貨幣管理對這樣一個游戲的成功的重要性，比如賭注大小的影響等。他們中有幾個人最后賺了錢呢？40個參加者中只有兩個在游戲結(jié)束后剩的錢比原來的1000 美元多．也就是只有5 % 。然而，如果他們每次都以固定的10美元下注的話，他們最后就可以在結(jié)束時擁有1200 美元，如果他們的賭注下得最好的話，就可以得到最大的收入，也就是最后可以平均獲得大約7490美元。這種下注法需要每次把他們新資本的2O％拿去冒險。不過這種方法本作者并不提倡。那么到底發(fā)生了些什么呢？這些參與者們傾向于在不利的情祝下下更多的賭注，而在有利的運行情況下下更少的賭注似定前三局下賭都輸了，并且你每次下的賭注都是100 美元，那么你現(xiàn)在手頭的錢就下跌到了700 美元，你認為：“既然我已經(jīng)連續(xù)輸了三次并且?guī)茁适?O ％有利于我的，我相信這一次是贏的機會了?！苯Y(jié)果，你下了400 美元的賭注、但是你又遭受了一次損失?，F(xiàn)在你的賭注就只剩300 美元了，那么再想賺回來的機會就幾乎是不可能的了。賭徒謬論偏向會影響大多數(shù)人開發(fā)交易系統(tǒng)、調(diào)整頭寸大小以及進行交易。他們完全忽視了那些隨機因素，他們尋找確定的事實，并且進行系統(tǒng)交易時就好像他們有這樣的系統(tǒng)，不給自己足夠的保護，甚至都不把頭寸調(diào)整當做是系統(tǒng)的一部分。 獲利時保守及虧損時冒險偏向