【正文】 差。一般而言，數(shù)據(jù)只能在會計期末進行處理，因此當管理層采取行動時，所依據(jù)的信息已經(jīng)過時。通過數(shù)據(jù)處理計算方差，可以最大限度的保證采取行動的優(yōu)越性以及縮小相應(yīng)的誤差。這種方法的優(yōu)點在于：? 有助于固定成本和可變成本控制? 聚焦于存在問題的領(lǐng)域以便管理? 協(xié)助制定計劃及下一年的預(yù)算? 協(xié)助決策制定Excel一般被用來作為預(yù)算和其他會計任務(wù)的相加工具。單元格的結(jié)構(gòu)設(shè)計和公式的運用可以高效處理縱橫交錯的數(shù)據(jù)。本章涉及到兩個文件，它們能提供更多的分析技巧：Cash_Flow 損益表、資產(chǎn)負債表、現(xiàn)金流和比率的簡單預(yù)算Cash_Flow_Budget 如上分層羅列，但增添了實際業(yè)績，然后進行比較兩個文件都使用應(yīng)用模板作為基礎(chǔ)，并且它們也是Financial_Analysis的擴展。這一點保證了我們可以重復(fù)調(diào)用在前面一些章節(jié)里為了加速軟件開發(fā)而設(shè)置的大塊的編碼。這個軟件包含了12個月的歷史和預(yù)測數(shù)據(jù)，而不再是5年的數(shù)據(jù)。由此，表格的復(fù)雜性大幅增加，這里所有的表格都遵循基本相同的版面布局：? 菜單? 損益表? 資產(chǎn)負債表? 比率? 現(xiàn)金流? 管理分析? 管理概要圖 101菜單 (原書146頁，)預(yù)測表格套用Financial_Analysis的格式，并使用前一年最后一個時期作為銷售增長的基礎(chǔ)。損益表和資產(chǎn)負債表里顯示了最近會計時期的輸入數(shù)據(jù)，借助于預(yù)測的百分比數(shù)據(jù)，模型生成了預(yù)測表格（）。圖102 預(yù)測 (原書147頁,)在每個月里，現(xiàn)金用來平衡資產(chǎn)負債表。現(xiàn)金流使用同樣的框架，并且全篇套用同一格式?，F(xiàn)金流來自損益表和資產(chǎn)負債表，因此它必須平衡。為了與正式的賬目系統(tǒng)進行比較，賬目報表也提供了控制總量。比率使用30天作為基礎(chǔ)而非360天，并且有一個計算總量的列以便比較全年的比率。使用已有的程序意味著縮短程序的開發(fā)時間并且減少錯誤。以操作小結(jié)的形式提供了一個總結(jié)，并在操作分析表格中進行圖表分析。（見Figure ，和Figure ）圖10３ 小結(jié)(原書148頁，fig 圖 10４ 圖表(原書148頁,fig )Cash_Flow_Budget模型通過增加實際業(yè)績結(jié)果和方差, 對簡單的預(yù)算模型進行了擴展。正如我們在前面章節(jié)所強調(diào)的那樣，簡單的預(yù)測模型用途有限，而能夠?qū)嶋H業(yè)績與預(yù)期業(yè)績進行比較的應(yīng)用程序才會對經(jīng)理層做出決策大有裨益。通過逐步輸入全年實際的經(jīng)營業(yè)績數(shù)據(jù)，我們就能夠?qū)⒔Y(jié)果與預(yù)算進行比較。損益表的制作方法如下：?　復(fù)制預(yù)測表格將其粘貼到新表格?　將新表格更名，如ＡIne?　找到并且替換預(yù)測的參考輸入為實際的數(shù)據(jù)。這包括：Fine, Fbalance, Fratios和Fcash?　更新標題，改變配色方案?　插入IF語句以保證如果沒有實際數(shù)據(jù)則無任何顯示值?　對資產(chǎn)負債表、比率和現(xiàn)金流重復(fù)上述過程?　手動更改圖表上的引用, 因為系列的引用不能隨著表格之間的復(fù)制而自動更新?　使用格式化單元格“Format Cell”來改變單元格格式以設(shè)置數(shù)字，彩色代碼和保護。 。圖105 損益表 (原書149頁,)方差表的建立方式和‘實際—預(yù)算’的形式具有相同的句法結(jié)構(gòu)。這在VCashflow表格中的單元格J10有具體體現(xiàn)。如果在相關(guān)的Actual Cashflow表格中的J10單元格中沒有數(shù)據(jù)，則VCashflow表格中的單元格J10將顯示數(shù)值“0”。=IF（AIne!J10=0,0,ACashFlow!J10FCashflow!J10）菜單系統(tǒng)被進一步擴展以包括預(yù)算間隔和月份號（見圖 ）。這樣做的目的在于使模型可以處理月度、季度、雙季度和年度數(shù)據(jù)。月份號記錄采用實際數(shù)值的最后一個時期。圖 106 預(yù)算菜單 (原書150頁,) “Flash”報告和制圖 如果沒有一份對實際結(jié)果與預(yù)算結(jié)果進行詳細對比的Flash”報告，管理報告將是不完整的。見（）。此表格以分欄表格的方式顯示預(yù)算表和實際報表中的數(shù)據(jù)。使用者利用表格頂部的下拉列表選擇相關(guān)月份，表格底部會根據(jù)不同月份的數(shù)據(jù)繪制相應(yīng)的圖表()Figure 107 “Flash”報告(原書151頁，)百分比一列產(chǎn)生了一個問題，那就是負的數(shù)字可以產(chǎn)生錯誤的結(jié)果。如果實際或預(yù)算數(shù)值為負數(shù)，K13單元格中的公式將乘以“1”以避免錯誤：=IF（F130,(H13F13)/F13*100,0）*IF(AND(SIGN(F13)1,SIGN(H13)1),1,1)這個表使用了一個Index函數(shù)，把圖和各條曲線聯(lián)系起來。允許分析單個曲線而不是復(fù)雜的程序編碼，例如，銷售圖表或利潤圖表。圖 108 “Flash”報告圖(原書152頁，) 小結(jié) 本章介紹兩個現(xiàn)金流模型。使用損益表和資產(chǎn)負債表并利用預(yù)測百分比法構(gòu)建了包括財務(wù)比率和現(xiàn)金流量表在內(nèi)的一系列月度賬目報表。為了便于理解，模型自始至終使用統(tǒng)一格式，并對前述Financial_Analysis模型進行了發(fā)展。復(fù)雜的結(jié)構(gòu)被層層分解，最終的表格記錄了全年的實際經(jīng)營結(jié)果和預(yù)期與實際之間的差額以便決策層參考。第11章 收支平衡分析經(jīng)理們經(jīng)常需要了解生產(chǎn)多少產(chǎn)品才能達到收支平衡或創(chuàng)造一定的效益。本書將成本分為固定成本和可變成本，并尋求一個可以帶來收支平衡狀態(tài)的生產(chǎn)水平。本章將介紹一種模型，通過應(yīng)用公式和靈敏度分析來展開收支平衡分析。對于某一相關(guān)活動，其經(jīng)營杠桿作用指的是每一美元的銷售所帶來的收益變化。本章中所用的文件是“Leverage”。． 收支平衡成本可分為：l 固定成本：固定成本是恒定的，與產(chǎn)量無關(guān)。例如：企業(yè)的行政管理費用。l 可變成本：可變成本由生產(chǎn)水平?jīng)Q定。隨著生產(chǎn)的增加，單位固定成本量會下降，直至達到帶來零收益的生產(chǎn)量水平。圖111所示的圖表是關(guān)于各種成本的，并畫出了下述各項隨產(chǎn)量增長而變化的曲線：l 銷售成本（可變成本）l 固定成本l 總成本（固定成本和可變成本）l 銷售額銷售額曲線與總成本曲線相交于40,000單位處，證實了在這種生產(chǎn)水平下收益為零。圖111 成本(第154頁 Fig )杠桿作用模型中的成本表詳細列出了這個例子的全部細節(jié)，這些細節(jié)在書中演示部分里的設(shè)計方法之后，而且用Application_Template文件為基礎(chǔ)。模型表格在輸入初期資料后構(gòu)造出未來五年的損益表。這種基礎(chǔ)模型將在第十五章的投資分析中再次使用。這個模型假定在期間內(nèi)銷售量和價格不固定（見圖112）。而每單位的可變成本在每個周期里都會下降。銷售成本和管理成本每年也有變化。要完成所有財務(wù)報表，還要編寫資產(chǎn)負債表和現(xiàn)金流表，這兩個表可以進行自我檢查以確保其精確性。運算收支平衡的公式是：l P=單價l Q=生產(chǎn)并售出的產(chǎn)品數(shù)量l V=單位可變成本l F=固定成本公式為：Q（PV）F=Earnings也可以寫為：Break_Even_Q=圖112 模型原始數(shù)據(jù). (第155頁 Fig )第一年的固定成本為800,000。因此可以得到：收入是40,000*60=2,400,000。 貢獻額等于價格減去可變成本，可以理解為對固定成本的補償。第33行計算的貢獻百分比是：用固定成本除以貢獻百分比可以得到第一年收支平衡的銷售收入為2,400,000。第35和36行分別列出以銷售量和銷售額衡量的盈余（見圖113）。隨著成本降低，收支平衡點的銷售額和銷售量在每一個周期都不同（見圖114）。貢獻百分比于第五年從33%提高到46%。圖113 收支平衡點分析(第156頁 Fig )圖114 收支平衡表(第156頁 Fig )模型中也方便用戶在給定息稅前利潤的情況下計算目標銷售量（見圖115）。單元格C5中的輸入是62,500，第39行和40行給出了：圖115 達到收支平衡的目標銷量 (第157頁 Fig )還有一個途徑是計算收支平衡銷售額（見圖116），因為上面的公式中包括折舊，這是一個非現(xiàn)金項目。在這里800,000的固定成本中每年有500，000的折舊。單元格D46中第一年的收支平衡銷售額為15,000，可以帶來900,000的收入。收支平衡點在未來幾年又會下降，但是在沒有折舊的情況下,下降幅度會更加明顯。如果該企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品不止一種，則需要采用另外一種方法，如多種產(chǎn)品的混合表格所示（見圖117）。不同的售價和可變成本產(chǎn)生不同的邊際貢獻。收支平衡點隨著銷售量的不同而變化。這個方法需決定這些產(chǎn)品的銷售組合，然后得到一個加權(quán)平均的邊際貢獻。在一個輸入表中列出了產(chǎn)量、售價、單位可變成本和總的固定成本。根據(jù)這些數(shù)據(jù)計算出銷售額和可變成本，以展現(xiàn)每條生產(chǎn)線的貢獻。單元格D19計算了各個產(chǎn)品的銷售組合，公式如下：=IF（$G170,D17/$G17,0）*100圖116 收支平衡點的銷售額(第158頁 Fig )圖117 產(chǎn)品組合 (第158頁 Fig )%時的收支平衡點銷售額為：收支平衡點的銷售額乘以每個產(chǎn)品的銷售百分比，就可以得到每個產(chǎn)品的收支平衡點銷售額，再除以每件產(chǎn)品的售價就可計算出需要的產(chǎn)品數(shù)量。． 營業(yè)杠桿該模型也在杠桿作用表格中計算出了營業(yè)杠桿。營業(yè)杠桿被定義為息稅前盈利相對于銷售量的彈性。這種彈性來自于高水平的固定成本，使公司依靠提高銷售量來抵消固定成本。這種風(fēng)險通常稱為經(jīng)營風(fēng)險，受下列因素支配：l 宏觀因素，例如經(jīng)濟和政治氣候。l 行業(yè)因素，例如水泥制造和汽車生產(chǎn)這樣的重工業(yè)中的固定資產(chǎn)和成本要求。l 公司因素，由企業(yè)本身的管理行為和策略決定，具體例如產(chǎn)品的成本結(jié)構(gòu)。該分析需要輸入更多的數(shù)據(jù)（見圖118）。銷售和盈利信息從模型表格中可以查到。營業(yè)杠桿的公式為：圖118 杠桿(第159頁 Fig )在每種情況下收支平衡點不會發(fā)生變化，因為它由固定成本決定。如果銷售下降，較高的營業(yè)杠桿作用會使盈利以更快的速度下降。． 財務(wù)杠桿財務(wù)杠桿是每股收益相對于息稅前盈利的彈性。它直接受到組織結(jié)構(gòu)和債務(wù)融資水平的影響。公式為：杠桿作用表格的債務(wù)信息和股票數(shù)目是計算財務(wù)杠桿的原始數(shù)據(jù)（見圖119）。圖119 財務(wù)杠桿(第160頁 Fig )在第一年里，隨著息稅前盈利每變化一個單位。每股收益隨著盈利增長而增長，反之亦然。．綜合杠桿作用該模型也計算出了財務(wù)杠桿作用和營業(yè)杠桿作用的綜合效應(yīng)。我們將兩個杠桿綜合起來計算銷售量對每股收益的影響，計算公式如下：也可以寫為：Combined_Leverage=Operating_Leverage*Financial_Leverage為了清楚地展示這些結(jié)果，這三種形式的杠桿作用在下面用簡單的線圖給出（）。圖1110 綜合杠桿(第161頁 Fig )成本和利潤每年都會改變，因此上述比率亦不固定。第一年利潤率的增長并不具備持續(xù)性，銷售額和每股收益在未來的時間里均會下降。． 小結(jié)收支平衡點分析試圖讓讀者了解成本的性質(zhì)和影響。本章中使用的模型既分析了單一產(chǎn)品，也計算了多個產(chǎn)品的收支平衡點。第二部分給出了營業(yè)、財務(wù)杠桿作用以及綜合杠桿作用，可以作為更進一步管理的手段。第12章 投資組合分析 根據(jù)分散化投資原理和資本成本知識，本章和下一章將建立基本的財務(wù)理論。本章討論馬柯威茨（Markowitz）的資產(chǎn)組合理論中所論述的分散化投資原理，這個理論最初來自馬柯威茨在1952年發(fā)表的一篇文章，它揭示了構(gòu)建投資組合時，風(fēng)險是如何發(fā)生變化的。有關(guān)股票的兩個非常重要的變量是收益和波動率，波動率由股票的標準差來衡量。一個理性的投資者想要在風(fēng)險一定的情況下賺取盡可能多的利潤，則需要了解為了最大化收益，各種證券在資產(chǎn)組合中所占的比重。與隨機持有一定數(shù)量的股票來有效地減少風(fēng)險的方法相比，這個理論建立了一種更系統(tǒng)的資產(chǎn)配置方法。在Portfolio文件中，以下部分闡述了資產(chǎn)配置的重要理論。 公式投資組合的假設(shè)條件包括：l 投資者都是風(fēng)險回避者，高風(fēng)險要求高收益；l 投資者是理性的且僅以風(fēng)險和收益作為決策依據(jù)；l 投資者想要賺錢而不是賠錢。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，如果你想要得到兩種證券的最優(yōu)組合，則可以購買風(fēng)險小或者沒有風(fēng)險的政府債券以及購買某幾種股票，無論如何，兩種股票的組合可以增加收益，“管理”風(fēng)險。 Portfolio文件包括在Model表上的所有工作區(qū)，對各種權(quán)重的資產(chǎn)組合計算其風(fēng)險和收益。通過變換權(quán)重和利用歷史數(shù)據(jù)，我們可以找到收益最大和風(fēng)險最小的資產(chǎn)組合方式。假設(shè)最初的權(quán)重是50:50。表121 提供了每種證券的月收益。在實際計算時，顯然數(shù)據(jù)越多越好，但是這里我們僅僅是說明這個方法，所以表中的這些數(shù)據(jù)已經(jīng)足夠演示這個分析技術(shù)的應(yīng)用。E列代表的是兩種證券的加權(quán)收益，E13單元中的公式是：=（C13*Weighting_A+D13*Weighting_B）/100圖121 投資組合輸入（第164頁 fig. ）第26行顯示的是平均收益。投資組合的期望收益公式是：WeightingA*ReturnA+Weighting B*ReturnB投資組合的風(fēng)險或波動率可以用標準差來衡量，在表上可以通過兩種方法實現(xiàn)。利用標準差函數(shù)和相關(guān)性函數(shù)，然后用單元30中的公式計算：=SQRT(((Weighting_A)^2)*(SDev_A)^2+((Weighting_B)^2)*(SDev_B)^2+2*Weighting_A*SDev_A*Weighting_B*SDev_B*Correlation)/100單元格C28和單元格D28中顯示標準差的值，它使用函數(shù)SDEVP來計算所有數(shù)據(jù)而不是只計算一個數(shù)據(jù)樣品：=