如何估算貼現(xiàn)率-資料下載頁
2025-05-27 22:38本頁面
【正文】 t=公司的稅率D/E=公司債務(wù)/股東權(quán)益公司無負(fù)債的β值由公司所處的行業(yè)和公司的經(jīng)營杠桿比率決定。：杠桿比率對β值的影響：波音公司，負(fù)債/%，稅率為34%。βn=βn（1+[1t][D/E]） =(1+[])= 不同負(fù)債水平下的β值為： βn=βn（1+[1t][D/E]）例如：如果波音公司將其負(fù)債/股東權(quán)益比率增加到10%，則它的β值為：βn（D/E為10%）=(1+[][])=負(fù)債/股東權(quán)益比率增加到25%，則它的β值為：βn（D/E為25%）=(1+[][])=特別提示：國泰君安證券研究所金融工程部和定價小組編制的軟件可以隨時計算、查詢?nèi)魏我呀?jīng)上市股票的β值。二、首次公發(fā)項目β值的估算對于首次公發(fā)項目，其股票尚未發(fā)行上市，無法通過上述估算方法得出β值，需要通過其他方法進(jìn)行估算。（一）、可比公司法可比公司法，即利用與該公司經(jīng)營風(fēng)險和杠桿比率都具有可比性公司的β值。而后，利用前面講過的β值與杠桿比率的關(guān)系，我們可以進(jìn)一步根據(jù)被評估公司與可比公司之間財務(wù)杠桿的差異對β值進(jìn)行調(diào)整。例：利用可比公司估計β值假如你要估計一家處理環(huán)境和醫(yī)療垃圾的私人公司的β值，該公司的負(fù)債/，稅率為40%，下面是一些處理環(huán)境垃圾的上市公司的β值（它們的平均稅率為40%）；公司β值負(fù)債/股東權(quán)益比率Allwaste IneBrowning FerrisChemical Waste MgmtRollins EnvironmentalWaste Management平均值設(shè)公司無負(fù)債時的β值=（1+[][]）=該私人公司的β值=(1+[][])=特別提示：國泰君安證券研究所金融工程部和定價小組編制的軟件可以隨時計算、查詢?nèi)魏我呀?jīng)上市股票的β值。因此，我們可以選取若干家可比公司，向公司查詢其β值，再根據(jù)上述步驟便可得出擬上市公司的β值。（二）、使用公司基本因素法這種估算公司β值的方法是綜合考慮行業(yè)與公司的基一因素，損益表與資產(chǎn)負(fù)債表的一些科目都對β值有很重要的預(yù)期作用，高紅利支付率表明公司β值較低；公司收益不穩(wěn)定并且與宏觀經(jīng)濟(jì)有很大相關(guān)性表明公司β值較同。研究人員已經(jīng)對公司β值與其基本因素之間的關(guān)系進(jìn)行了研究。下面是1991年NYSE與ANEX股票β值與五個變量的回歸方程，這五個變量包括：紅利收益率、經(jīng)營收入的變動系數(shù)，公司規(guī)模、負(fù)債/股東權(quán)益比率和收益的增長率。 β值=+紅利收益率+負(fù)債/股東權(quán)益比率+總資產(chǎn)（以千美元為單位）其中，經(jīng)營收入的變動系數(shù)=營業(yè)收入變動的標(biāo)準(zhǔn)差/平均營業(yè)收入例：用基本情況分析公司的β值：假如一家私人企業(yè)的財務(wù)狀況如下（與回歸方程中的變量相同）；經(jīng)營收入變動的相關(guān)系數(shù)=紅利收益率=負(fù)債/股東權(quán)益比率=每股收益的增長率=總資產(chǎn)=10000（以千美元為單位）公司的β值為：β=+()()+()+()(10000)=完成上述幾個步驟后，便可依據(jù)資本資產(chǎn)定價模型公式計算出貼現(xiàn)率。當(dāng)然，估算貼現(xiàn)率的方法可以有不同的方法，常用的一般為上述方法。14 / 14
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