【正文】 （不含城鄉(xiāng)信用社）的貸款利率原則上不再設(shè)定上限，貸款利率下限仍為基準(zhǔn)利率的 。城鄉(xiāng)信用社貸款利率仍實(shí)行上限管理，最高上浮系數(shù)為貸款基準(zhǔn)利率的 ，貸款利率下浮幅度不變。以調(diào)整后的一年期貸款基準(zhǔn)利率（％）為例，城鄉(xiāng)信用社可以在 %的區(qū)間內(nèi)自主確定貸款利率。允許存款利率下浮，但不能上浮。 ? 2022年 4月 28日起一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào) ,存款利率不變。 8月 19日提高存貸款基準(zhǔn)利率 。 ? 07年 3月 18日提高存貸款基準(zhǔn)利率 。 2022年 5月 19日起，金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào) ，一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào) 百分點(diǎn)。 2022年 7月 21日起，金融機(jī)構(gòu)一年期存貸款基準(zhǔn)利率上調(diào) 。 2022年 8月 22日起，金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào) ，一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào) 百分點(diǎn)。 2022年 9月 15日起，金融機(jī)構(gòu)一年期存貸款基準(zhǔn)利率上調(diào) 。 2022年 12月 21日起，金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào) ，一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào) 個(gè)百分點(diǎn)。 ? 2022年下半年 5次下調(diào)利率。 2022年 9月 15日 從 2022年 9月 16日起，下調(diào)一年期人民幣貸款基準(zhǔn)利率 ； 2022年 10月 8日 從 2022年 10月 9日起下調(diào)一年期人民幣存貸款基準(zhǔn)利率各 ； 2022年 10月 29日 從 2022年 10月 30日起，一年期存款基準(zhǔn)利率由現(xiàn)行的 %下調(diào)至 %，下調(diào) 百分點(diǎn)；一年期貸款基準(zhǔn)利率由現(xiàn)行的 %下調(diào)至 %，下調(diào) ；其他各檔次存、貸款基準(zhǔn)利率相應(yīng)調(diào)整。個(gè)人住房公積金貸款利率保持不變。 2022年 11月 27日 從 2022年 11月 27日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)一年期人民幣存貸款基準(zhǔn)利率各 ，其他期限檔次存貸款基準(zhǔn)利率作相應(yīng)調(diào)整。同時(shí)，下調(diào)中央銀行再貸款、再貼現(xiàn)等利率。 2022年 12月 22日 自 2022年 10月 23日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率 ，一年期存款基準(zhǔn)利率由現(xiàn)行的 %下調(diào)至 %，一年期貸款基準(zhǔn)利率由現(xiàn)行的 %下調(diào)至 %。 ? 自 2022年 10月 20日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào) 個(gè)百分點(diǎn)，由現(xiàn)行的 %提高到 %；一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào) ，由現(xiàn)行的 %提高到 %；其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率據(jù)此相應(yīng)調(diào)整。 自 2022年 12月 26日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別上調(diào)。 ? 自 2022年 2月 9日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別上調(diào)。 從 2022年 4月 6日起，上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率 。 自 2022年 7月 7日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別上調(diào)。 各時(shí)期貨幣政策操作方向 1989年以前： 擴(kuò)張 1989~1992年：緊縮 1992~1993年：擴(kuò)張 1993~1997年：緊縮 1998~2022年：擴(kuò)張 2022年 ~2022年 9月 : 緊縮 2022年 10月 ~ 2022年 10月：擴(kuò)張 2022年 10月以來(lái)：緊縮 （二） 2022年以來(lái)貨幣政策的實(shí)際應(yīng)用 出口帶動(dòng)投資快速增長(zhǎng)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱 % %% %%10% %%%%%%%%13%%%%%24%%%% %%%% %% %%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%1998 1999 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022GDP 投資 消費(fèi) 出口貿(mào)易順差引起外匯流入增加，引發(fā)人民幣升值 ? 伴隨出口高速增長(zhǎng)，貿(mào)易順差引起外匯儲(chǔ)備快速增加。 年份 出口 (%) 貿(mào)易順差 新增外匯儲(chǔ)備 年末外匯儲(chǔ)備 2022 255 1618 4032 2022 320 2067 6099 2022 1019 2089 8189 2022 1774 2473 10663 2022 2622 4619 15282 進(jìn)而吸引國(guó)際熱錢進(jìn)來(lái)套匯 二大渠道導(dǎo)致貨幣供給過(guò)多 ? 伴隨出口高速增長(zhǎng)，巨額的貿(mào)易順差和國(guó)際投機(jī)資本流入，外匯儲(chǔ)備和外匯占款快速增長(zhǎng)。 年份 出口 (%) 貿(mào)易順差 國(guó)際游資 外匯儲(chǔ)備 外匯占款 （億美元） （億美元） （億美元） （億元） 2022 255 380 4032（ 1618） 11459 2022 320 1274 6099（ 2067） 16098 2022 1019 468 8189（ 2089） 17440 2022 1774 68 10663（ 2473） 22221 2022 2622 1323 15282 (4619) 29397 990 1292 18088 (2806) 19080 2022 2955 299 19460 (4178) 34456 ? 伴隨經(jīng)濟(jì)和投資高速增長(zhǎng)，銀行信貸快速增長(zhǎng)。 年份 GDP(%) 投資 (%) 新增貸款 (萬(wàn)億元 ) 貸款增長(zhǎng) (%) 2022 2022 2022 2022 2022 2022 注 : 央行緊縮未能對(duì)沖外匯占款，流動(dòng)性仍然過(guò)剩 引發(fā)物價(jià)、股價(jià)、房?jī)r(jià)全面上漲 ? 過(guò)多的貨幣流向商品市場(chǎng)，導(dǎo)致普通商品價(jià)格上漲，構(gòu)成通貨膨脹壓力；流向資本市場(chǎng)，導(dǎo)致金融資產(chǎn)價(jià)格上漲，形成資產(chǎn)泡沫。 貨幣市場(chǎng) 商品市場(chǎng) 資本市場(chǎng) 1 . 2 0 %3 . 9 0 %1 . 8 0 %1 . 5 0 %4 . 8 0 %3 . 8 0 %1 4 . 1 0 %1 0 . 9 0 %1 2 . 5 0 %1 4 . 8 0 %1 0 . 3 0 % 1 5 . 4 0 % 8 . 3 0 %1 3 0 . 4 0 %9 6 . 7 0 %0 . 0 0 %2 . 0 0 %4 . 0 0 %6 . 0 0 %8 . 0 0 %1 0 . 0 0 %1 2 . 0 0 %1 4 . 0 0 %1 6 . 0 0 %2022 2022 2022 2022 2022 4 0 . 0 0 % 2 0 . 0 0 %0 . 0 0 %2 0 . 0 0 %4 0 . 0 0 %6 0 . 0 0 %8 0 . 0 0 %1 0 0 . 0 0 %1 2 0 . 0 0 %1 4 0 . 0 0 %CPI 商品房?jī)r(jià) 上證指數(shù)08年貨幣從緊反而招來(lái)更大規(guī)模熱錢流入 中美利差逆轉(zhuǎn) 對(duì)美元匯率升值加快 因?yàn)轭A(yù)期利差與匯差進(jìn)一步增大 致使央行進(jìn)一步加大緊縮力度 ?公開(kāi)市場(chǎng)操作 發(fā)行央行票據(jù) 2022年共發(fā)行 63期央行票據(jù)，發(fā)行總量為 ，發(fā)行余額為 。 2022年共發(fā)行 105 期央行票據(jù)，發(fā)行總量 15072 億元，年末央行票據(jù)余額為 9742 億元。 2022 年共發(fā)行 125 期央行票據(jù)，發(fā)行總量 27882 億元，年末央行票據(jù)余額為 20662 億元。 2022 年共發(fā)行總量 36522億元 ,年底央行票據(jù)余額 . 2022年累計(jì)發(fā)行中央銀行票據(jù) ，年底央行票據(jù)余額。 2022年上半年發(fā)行 75期央行票據(jù)，發(fā)行總量 29440 億元。 致使央行進(jìn)一步加大緊縮 力度 (續(xù) ) ?提高法定存款準(zhǔn)備率 2022 年 9 月提高存款準(zhǔn)備金率 1 個(gè)百分點(diǎn)。 2022 年 4 月 25 日再次提高金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率 個(gè)百分點(diǎn)。 2022年 6月 16日 (7月 5日 )、 7月 21日 (8月 15日 )、 11月 3日 (11月 15日 )3次提高金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率 個(gè)百分點(diǎn)。 2022年 1月 5日 (1月 15日 )、 2月 16日（ 2月 25日）、 4月 5日（ 4月 16日）、 4月 29日（ 5月 15日）、 5月 18日（ 6月 5日）、 7月 30日（ 8月 15日） 、 9月 6日 (9月 25日 ) 、 10月 13日（ 10月 25日）、 11月 10日（ 11月 26日）、 12月 8日 (12月 25日 )10次提高金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率 個(gè)百分點(diǎn)。 2022年上半年 1月 16日（ 1月 25日）、 3月 18日（ 3月 25日）、 4月 16日（ 4月 25日）、 5月 12日（ 5月 20日）、 6月 7日（ 6月 15日與 6月 25日） 5次上調(diào)法定存款準(zhǔn)備率各 (其中 1月與 6月提高 1個(gè)點(diǎn) )， 08年 6月法定存款準(zhǔn)備率到了 %，超過(guò)歷史最高水平 %4個(gè)百分點(diǎn)。 貨幣信貸增速回落，銀行、企業(yè)資金叫緊 注 :M1即狹義貨幣供應(yīng)量 =M0+企事業(yè)單位活期存款， M1反映經(jīng)濟(jì)中的現(xiàn)實(shí)購(gòu)買力， M2即廣義貨幣供應(yīng)量 =M1+企事業(yè)單位定期存款 +居民儲(chǔ)蓄存款 +其它存款， M2不僅反映社會(huì)現(xiàn)實(shí)的購(gòu)買力，還反映潛在購(gòu)買力。 08年下半年雙率下調(diào)表明貨幣政策開(kāi)始轉(zhuǎn)向 ?貨幣政策與財(cái)政政策并重，實(shí)現(xiàn)保增長(zhǎng)、防通脹、促轉(zhuǎn)型 ?財(cái)政政策以積極為主 ?貨幣政策從 適度寬松到 穩(wěn)健