銀行制度與貨幣政策-資料下載頁(yè)
2025-01-11 15:04本頁(yè)面
【正文】 性貨幣政策控制通貨膨脹。 ? 緊縮性財(cái)政政策和緊縮性貨幣政策，這種政策組合一般在經(jīng)濟(jì)發(fā)生嚴(yán)重通貨膨脹時(shí)采用。一方面緊縮性財(cái)政政策壓縮總需求，另一方面緊縮性貨幣政策提高利率，抑制通貨膨脹 。 緊縮性財(cái)政政策和擴(kuò)張性貨幣政策，這種政策組合一般在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)通貨膨脹但又不太嚴(yán)重時(shí)采用，一方面緊縮性財(cái)政政策壓縮總需求，另一方面擴(kuò)張性貨幣政策降低利率，刺激投資，遏止經(jīng)濟(jì)衰退。 擴(kuò)張性財(cái)政政策和擴(kuò)張性貨幣政策。這種政策組合一般在經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重蕭條時(shí)采用。一方面擴(kuò)張性財(cái)政政策增加總需求，另一方面擴(kuò)張性貨幣政策降低利率，刺激投資。 ? 以擴(kuò)張性財(cái)政政策和擴(kuò)張性貨幣政策為例進(jìn)行介紹 Y1 IS1 LM1 IS2 LM2 Y Y2 兩種政策配合使用，可以實(shí)現(xiàn)比只使用一種政策難以達(dá)到的效果，例如上述政策的配合可以消除擠出效應(yīng)。但需要注意的是，擴(kuò)張財(cái)政政策與擴(kuò)張貨幣政策只有在嚴(yán)重蕭條時(shí)才可以使用，否則會(huì)引起劇烈的通貨膨脹。 案例三：人民幣升值牽制貨幣政策的主動(dòng)性 ? 近幾年，我國(guó)一直實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策，總體來看，金融運(yùn)行態(tài)勢(shì)良好，確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展和價(jià)格基本穩(wěn)定，有力地促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量的提高。 ? 然而，由于我國(guó)出口勢(shì)頭強(qiáng)勁，國(guó)際貿(mào)易順差不斷上升，加上外商直接投資的持續(xù)增長(zhǎng)，以及人民幣升值預(yù)期導(dǎo)致的國(guó)際熱錢流入等因素，造成我國(guó)外匯儲(chǔ)備超常規(guī)增長(zhǎng)， 2022年 3月末已達(dá) 8751億美元，一躍成為世界之首。這既為我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速健康發(fā)展提供了堅(jiān)強(qiáng)的后盾，同時(shí)也帶來不少新問題，如貨幣供應(yīng)量偏大、可能引發(fā)通貨膨脹等。 ? 商業(yè)銀行通過結(jié)售匯業(yè)務(wù)獲得大量的人民幣頭寸，加上儲(chǔ)蓄的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，使得商業(yè)銀行的流動(dòng)性明顯過剩，但由于部分行業(yè)產(chǎn)能過剩，加上受資本充足率等約束較強(qiáng)，大量資金在銀行體系 “ 空轉(zhuǎn) ” 。 2022年 3月末，金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸差高達(dá) 10萬(wàn)億元，占存款余額的%。銀行過剩的資金大多涌入債券市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)，使得債券收益率和貨幣市場(chǎng)利率持續(xù)走低。這樣所形成的市場(chǎng)利率既不能反映資金供求的實(shí)際狀況，更不能發(fā)揮其作為重要經(jīng)濟(jì)杠桿的調(diào)節(jié)功能，不利于貨幣政策的有效傳導(dǎo)。 ? 如果針對(duì)人民幣升值預(yù)期引致的外匯占款剛性增長(zhǎng)和貨幣供應(yīng)的較快增長(zhǎng)導(dǎo)致銀行信貸擴(kuò)張，即出現(xiàn)所謂 “ 寬貨幣、寬信貸 ” 的現(xiàn)象，則有可能引致信貸失控和投資反彈，助長(zhǎng)若干行業(yè)產(chǎn)能過剩的被動(dòng)局面，不利于進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，加大經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和宏觀調(diào)控的壓力。 ? 為對(duì)沖外匯占款和調(diào)控貨幣供應(yīng)量 ， 我國(guó)央行主要通過發(fā)行票據(jù) 、 正回購(gòu)等手段 ， 吸納社會(huì)過多的流動(dòng)性 。 截至 2022年 4月 7日 ， 央行票據(jù)存量已達(dá) ， 并呈快速增長(zhǎng)之勢(shì) ， 使得央行的公開市場(chǎng)操作成為對(duì)沖外匯占款的被動(dòng)工具 ， 貨幣政策的獨(dú)立性因而受到了很大的質(zhì)疑和挑戰(zhàn) 。 而且央行票據(jù)成本高 、 效率低 。因此 ， 傳統(tǒng)的公開市場(chǎng)操作工具更是缺乏力度 ，作用有限 。 ? 本章結(jié)束！
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