【正文】 敦經(jīng)濟學(xué)院的 哈里 約翰遜 (Herry Johnson)和他的學(xué)生 雅各布 — 費蘭柯 (Ja— cobFrenkel)。 貨幣論的出現(xiàn)同 20世紀 60年代在美國興起的貨幣主義學(xué)說 （ 美國芝加哥大教授 米爾頓 .弗里德曼 ） 有關(guān)系 ， 它是建立在貨幣主義學(xué)說基礎(chǔ)之上的 。 它從貨幣的角度而不是從商品的角度來考察國際收支失衡的原因并提出其相應(yīng)的政策主張 。 貨幣論的假定前提 ? (1)貨幣需求是收入、價格等變量的穩(wěn)定函數(shù)，它在長期內(nèi)貨幣需求是穩(wěn)定的，它是實際收入的線性函數(shù)，即 Md／ P＝ kY ? P：價格水平； k：貨幣收入流通速度的倒數(shù)，它是一個常數(shù)； Y：實際收入； Md：名義貨幣需求量； Md／ P：實際貨幣余額需求。 ? (2)貿(mào)易商品的價格是世界市場決定的，從長期來看，一國價格水平與利率水平應(yīng)該與世界市場水平相接近。 ? (3)從長期看，貨幣需求是穩(wěn)定的，所以貨幣供給不影響實物產(chǎn)量。 ?(4)購買力平價理論在長期內(nèi)始終成立。 ?(5)各國貨幣當局對國際資本流動不采取“中和政策” 。 ?(6)從長期來看，一國處于充分就業(yè)的均衡狀態(tài) 所謂 “ 中和政策 ” 意指使國際資本流動不影響一國的貨幣供應(yīng)量 。 貨幣論的主要內(nèi)容 主要內(nèi)容： 根據(jù)假定： Md／ P ＝ kY。 對于一國的貨幣供應(yīng)而言，貨幣論認為，名義貨幣供應(yīng)量 (Ms)是貨幣乘數(shù) (m)和貨幣基數(shù) (B)的乘積，即： Ms ＝ m B ? B=D+R D:國內(nèi)部分 R:國際部分 ? 令 m＝ 1 則： Ms ＝ D+R ? 貨幣論認為：貨幣需求量總是趨于同貨幣供應(yīng)量相等。即： Md＝ Ms＝ D+R ? R= MdD ? 貨幣論認為 ： ? 國際收支狀況在本質(zhì)上是一種貨幣現(xiàn)象 。 國際收支失衡本質(zhì)上是貨幣供求存量之間的不均衡： ? 1)當一國的 貨幣需求＞貨幣供給 時 ， 這部分的超額需求必須由外國貨幣的流入來彌補 ， 從而引起國際收支順差； ? 2)貨幣需求＜貨幣供給 時 ， 多余的貨幣就要流到國外去 ， 從而引起國際收支逆差 。 ? 所以 ， 通過貨幣流量的調(diào)節(jié) ， 最終能實現(xiàn)貨幣供求存量和國際收支的均衡 。 政策主張 (1)所有的國際收支不平衡，在本質(zhì)上都是貨幣的不平衡，因此，國際收支的不平衡，都可以由國內(nèi)貨幣政策來解決。 (2)國內(nèi)貨幣政策主要是指貨幣供應(yīng)政策，因為政府可能操縱的是貨幣供應(yīng)量的規(guī)模，而貨幣需求受政府的影響很小，是實際收入的穩(wěn)定函數(shù)。一般來說，膨脹性貨幣政策 (使 D增加 )可以減少國際收支順差，而緊縮性的貨幣政策 (使 D減少 )可以減少國際收支逆差。 (3)為平衡國際收支而采取的貶值、進口限額、關(guān)稅、外匯管制等等貿(mào)易和金融干預(yù)措施，只有當它們的作用是提高貨幣需求，尤其是提高國內(nèi)價格水平時，才能改善國際收支，不過，這種作用是暫時的。 第二節(jié) 國際儲備 一、 國際儲備的含義和構(gòu)成 (一 ) 國際儲備的概念 ?國際儲備 (International Reserve)指的是一國貨幣當局持有的可以用來支付國際收支差額及維持匯率穩(wěn)定的資產(chǎn)的總稱。國際儲備有廣義和狹義之分。 自有儲備 (Owned Reserves) 廣義的國際儲備 借入儲備 (Borrowed Reserves) 狹義的國際儲備 自有儲備 ? 國際清償能力 (International Liquidity)＝ 自有儲備＋借入儲備 (二 ) 國際儲備的特點 — 國貨幣當局必須能夠無條件獲得這類資產(chǎn) (1)它必須是掌握在該國貨幣當局手中的資產(chǎn)； (2)作為國際儲備的資產(chǎn)必須為一國貨幣當局無條件地獲得。 這種資產(chǎn)必須具有流動性； 這種資產(chǎn)必須能被國際間普遍接受 ， 即可以在國際間相互流通和兌換 。 (三 ) 國際儲備的構(gòu)成 １ 、 黃金儲備 ； 外匯儲備 ； 儲備頭寸 ； 特別提款權(quán) －－ (Special Drawing Rights，SDRs)是國際貨幣基金組織分配給會員國在原有的一般提款權(quán)以外的一種資金使用權(quán)利。 SDRs的計算權(quán)數(shù)（ ） ＄： 39%； DM： 21%； JPY： 18%； Fr： 11%；￡：11% 以＄表示的 SDRs價值＝ 1 39%+ ＄ / DM 21%+ ＄ / JPY 18%＋ ＄／ Fr 11%＋ ＄ ／ ￡ 11% 二、 國際儲備的作用 ? 平衡國際收支逆差，維持對外支付能力 ? 干預(yù)外匯市場，維持本國貨幣匯率的穩(wěn)定 ? 國際儲備還是一國政府對外借款的保證。 三、 國際儲備適度標準 ? (一 )國際儲備需求與供應(yīng) ? １、 國際儲備的需求 國際儲備的需求 是指一國提供的有價值的商品以交換所需國際儲備的意愿 。 為什么各國對國際儲備的需求有強弱呢 ? 影響國際儲備需求量的因素 ： ? 1）政府的政策選擇偏好影響著一國國際儲備的需求； ? 2）一國經(jīng)濟所具有的國際收支自動調(diào)節(jié)機制對國際儲備需求有重大影響； ? 3）一國持有國際儲備資產(chǎn)是有一定的機會成本。 是指一國每增加持有一單位的儲備就意味著減少了這一單位資金用于國內(nèi)投資的產(chǎn)出或用于消費所獲得的滿足 。 這減少的投資產(chǎn)出或消費滿足就是增加持有這一單位儲備的機會成本 。 ２、 國際儲備的供給 ? 國際儲備的供給 是指國際儲備的來源。其供應(yīng)有兩種途徑： 一是內(nèi)部供應(yīng) 二是外部供應(yīng) 從國內(nèi)看，國際儲備的供給取決于 ： ? ①本國國際收支經(jīng)常項目順差的規(guī)模及持續(xù)時間； ? ②該國國內(nèi)的黃金產(chǎn)量及其吸收和使用的方式； ? ③該國在基金組織的儲備頭寸。 對于享有國際儲備貨幣地位的發(fā)達國家來說，它們還可以通過貨幣協(xié)定等方式以相互提供國際儲備貨幣。 具體來講 ， 主要來自于以下七個方面： ①國際收支順差。 ②干預(yù)外匯市場所得外匯 ③黃金存量增加 ④特別提款權(quán)的分配 ⑤基金組織的儲備頭寸的增加 ⑥儲備資產(chǎn)收益 ⑦儲備資產(chǎn)的溢價 (二 )國際儲備的適度標準 一國國際儲備應(yīng)以多少為最優(yōu) ? ? 按照國際通用的經(jīng)驗法則，一國的國際儲備只要能滿足 23個月的進口支付所需，或一國國際儲備額占全年平均進口額的比率為25%－ 40%便達到最優(yōu)，否則是短缺或過剩，而 20%為最低警戒線。 ? 從 定量分析 的角度，確定 國際儲備的適度規(guī)模的參照指標有： ? 1)一國國際儲備額與國民生產(chǎn)總值的比率； ? 2)一國國際儲備額與其外債余額的比率； ? 3)一國國際儲備額與單位時間平均進口額的比率； ? 4)一國國際儲備額與國際收支額的比率； ? 5)一國持有國際儲備的成本與收益的比較； ? 6)影響一國國際收支狀況的偶發(fā)事件的頻率。 四、 國際儲備的管理 ? (一 )國際儲備的數(shù)量管理 國際儲備管理主要解決兩方面的問題： （ 1） 國際儲備的適度水平； （ 2） 在儲備總額既定的條件下 ， 如何使儲備資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)保持合理性 ， 即如何使儲備資產(chǎn)在安全性 、流動性和贏利性三方面得到協(xié)調(diào) 。 (二 )國際儲備的結(jié)構(gòu)管理 根據(jù)揚長避短的原則不斷調(diào)整四種形式儲備資產(chǎn)的數(shù)量組合 ， 使其發(fā)揮最大的功能 ， 并實現(xiàn)保值、 增值的目標 。 １、簡述紙幣流通條件下的國際收支自動調(diào)節(jié)機制。 ? ２、彈性理論是如何分析貨幣貶值對貶值國貿(mào)易條件的影響的？ ? ３、簡述蒙代爾的政策搭配理論。 ? ４、簡述貨幣分析法的政策主張。 ? ５、試述國際收支調(diào)節(jié)政策。 ? ６、從定量分析的角度來講，確定國際儲備適度規(guī)模的參照指標有哪些？