【正文】 交 （約合 6,794噸），同比下降 ％；累計成交金額 億元，同比增長％ 。? 黃金期貨 有規(guī)避風(fēng)險和價格發(fā)現(xiàn)的功能， 是黃金生產(chǎn)企業(yè)和加工貿(mào)易企業(yè)套期貨保值和對沖風(fēng)險的有力工具。? 黃金期貨處在發(fā)展初期，但交易十分活躍。? 黃金現(xiàn)貨和衍生品市場共同構(gòu)成了我國的場內(nèi)黃金市場。* 75黃金期貨的合約? 合約單位： 1000克 /手? 報價單位：元（人民幣） /克? 最低保證金：合約價值的 7%? 每日價格最大波動限制：不超過上一交易日結(jié)算價 177。5%? 目前的主力合約為 Au0906* 76黃金期貨促進(jìn)我國黃金市場整體發(fā)展? 黃金期貨推出后激發(fā)了整個黃金市場的投資熱情。? 黃金現(xiàn)貨和期貨合作、協(xié)調(diào)地發(fā)展有利于提升我國黃金市場的國際地位。上海黃金期貨交易量與世界排名第二位的東京 TOCOM的交易量差距不斷縮小。* 77四、我國場外黃金市場的情況* 78商業(yè)銀行的黃金業(yè)務(wù) 自營業(yè)務(wù)? 紙黃金業(yè)務(wù)? 自營品牌金條的銷售? 黃金衍生品：遠(yuǎn)期、掉期、期權(quán)? 黃金項目融資? 實物黃金交割與收購? 黃金拆借、租賃、抵押? 掛鉤金價的銀行理財產(chǎn)品* 79 代理業(yè)務(wù)? 代理黃金現(xiàn)貨、現(xiàn)貨延期? 黃金清算? 銷售黃金投資品（如奧運金條、金幣）? 黃金寄售? 與場內(nèi)黃金掛鉤的黃金累積計劃近幾年商業(yè)銀行黃金業(yè)務(wù)增長迅速，主要業(yè)務(wù)有：商業(yè)銀行黃金業(yè)務(wù)發(fā)展迅速? 商業(yè)銀行在我國黃金市場中發(fā)揮的作用日益增強(qiáng)，已成為市場發(fā)展的主要力量。 2022年 2月，瑞士信貸銀行上海分行獲得上海黃金交易所會員資格，成為交易所第五家外資金融類會員，目前上海黃金交易所商業(yè)銀行會員數(shù)量已達(dá) 25家。? 商業(yè)銀行在上海黃金交易所的黃金交易量占交易所黃金總交易量的比重顯著增加， 2022年成交量為 ，同比增長 %，占比為 %，同比增長約 10個百分點。? 上海黃金交易所綜合類會員代理個人實物黃金投資業(yè)務(wù)向商業(yè)銀行平移工作在 2022年 6月 30日之前基本完成，* 80（續(xù)）? 2022年，我國商業(yè)銀行賬戶金累計成交 ，同比減少 ％；成交金額約為 ，同比增長 ％。 ? 2022年，商業(yè)銀行品牌實物黃金的銷售和回購業(yè)務(wù)累計成交 ，同比增長 ％；累計成交金額 ，同比增長 ％。? 黃金租借業(yè)務(wù)、黃金積存業(yè)務(wù)、黃金寄售業(yè)務(wù)、其他黃金衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)都有快速發(fā)展* 81* 82黃金信托? 信托公司在黃金投資領(lǐng)域拓展業(yè)務(wù)空間。? 信托公司在推出黃金信托有天然的制度優(yōu)勢，主要包括合格投資者、破產(chǎn)隔離、賬戶獨立、風(fēng)險揭示等，形成獨特的保護(hù)投資者利益、強(qiáng)化風(fēng)險內(nèi)控機(jī)制的制度優(yōu)勢，對開展黃金信托投資提供了良好的基礎(chǔ)條件。黃金信托產(chǎn)品可以通過調(diào)整信托產(chǎn)品方案來滿足不同層次投資者的需求。 ? 2022年銀監(jiān)會實施了信托 “ 新兩規(guī) ” 后，為信托公司的業(yè)務(wù)領(lǐng)域和目標(biāo)客戶重新定位，機(jī)構(gòu)和個人高端投資者成為信托公司的資產(chǎn)和財富管理客戶群。* 83黃金信托前景? “ 金滿堂 1號 ” 成功發(fā)行后，在市場的熱烈追捧下，同業(yè)陸續(xù)跟進(jìn)， 2022年 12月 29日上海國際信托有限公司 “ 黃金 1號 ” 穩(wěn)健配置結(jié)構(gòu)性集合資金信托計劃成立。國投信托有限公司又再接再勵，相繼推出了另外 4只黃金投資集合信托計劃。國投信托有限公司的黃金信托系列產(chǎn)品處于業(yè)內(nèi)領(lǐng)先地位，受到了金融及黃金行業(yè)的廣泛關(guān)注。? 信托公司已有多只黃金信托面市。選擇哪種黃金實物投資品？投資金條還是買首飾？* 85專題研究：黃金投資分析黃金值得長期投資的一些原因? 黃金被認(rèn)為是資產(chǎn)安全的避風(fēng)港。? 黃金沒有信用風(fēng)險。? 投資者都逐步認(rèn)識到黃金優(yōu)化長期資產(chǎn)配置的作用，并 把黃金作為多元化投資和避險工具，而不僅僅追求短期回報 。? 黃金有一定的對沖通貨膨脹和美元貶值的功能。? 黃金每年供應(yīng)有限，隨著投資性需求增加、央行售金放慢，供求關(guān)系支持中長期金價走好。? 我國投資者如果都能利用黃金進(jìn)行資產(chǎn)配置，將會使財富管理做得更好。* 86* 87影響黃金價格的基本因素分析 影響黃金價格的因素遠(yuǎn)超出黃金基本面供需因素，因為黃金有貨幣屬性，所以與國際政治、經(jīng)濟(jì)、金融市場因素密切關(guān)聯(lián)。 黃金的基本供求情況（ GFMS數(shù)據(jù)）? 世界黃金市場的供應(yīng) （預(yù)計 2022年總供應(yīng)量增加 4%）? (1)新開采的黃金。 2022年同比減少 62噸（ %）， 2022年預(yù)增 20噸，但更長期趨勢沒有大的變化。? (2)舊金回收。預(yù)計將大幅增加? (3)官方售金 。預(yù)計 2022年官方售金將減少。? 黃金市場需求：? (1)首飾等加工。預(yù)計 2022減少 10%? (2)黃金投資。預(yù)計 2022增長? (3)工業(yè)用金。預(yù)計 2022減少? (4)生產(chǎn)者套期保值 。預(yù)計 2022減少* 88影響黃金價格的其他 因素（續(xù)）國際地緣政治因素美元走勢 —— 金價與美元指數(shù)階段性負(fù)相關(guān)世界經(jīng)濟(jì)、金融危機(jī)主要經(jīng)濟(jì)大國通貨膨脹率油價 —— 金價與油價階段性正相關(guān)主要經(jīng)濟(jì)大國利率因素主要經(jīng)濟(jì)大國經(jīng)濟(jì)狀況主要經(jīng)濟(jì)大國股票及其他投資市場情況（如金屬等商品價格）對未來黃金價格的展望? 礦產(chǎn)黃金供應(yīng)趨勢平緩，舊金供應(yīng)增加、首飾需求下降，但黃金投資需求大幅增加。? 而主要貨幣量化寬松和維持低利率、政府預(yù)算赤字增加、貨幣供應(yīng)量增長迅猛、債務(wù)貨幣化可能導(dǎo)致未來通貨膨脹可能會迅速回升，從而引發(fā)黃金投資升溫，將推高金價。? 結(jié)論：從目前世界經(jīng)濟(jì)狀況判斷，未來中長期依然看好黃金。* 89使用影響黃金價格因素建立預(yù)測模型方法介紹* 90因素 分析 估 值 權(quán) 重 得分　市 場 基 礎(chǔ) IMF可能售金、印度市 場飾 品 銷 售低迷 2 15% 美元 /歐元 美元指數(shù) 維 持弱 勢 4 15% 美國 /世界經(jīng)濟(jì) 形 勢IMF報 告稱美國 經(jīng)濟(jì) 今年將陷入衰退；信 貸 危機(jī)持 續(xù) 、美國或其它國家有可能降息，但歐洲央行及七大工 業(yè) 國 (G7)會 議 的消息可能 緩 解信 貸憂慮 。4 15% 地 緣 政治 仍然是主要因素，但目前 緊張 因素沒有爆 發(fā) 。 3 10% 基金持 倉 近期 COMEX黃金期 貨 基金持 倉報 告小幅增加， ETF也開始反 彈 。 4 30% 期 權(quán) 價格 近期看 漲 期 權(quán) 價格溫和上升 4 5% 技 術(shù) 分析 沒有明 顯 的提示 3 10% 總 體 評 估 金價將呈中性偏 強(qiáng) 走 勢 ，少量增持 評級 。 　 　 ： 本例用過去某一日數(shù)據(jù)評估。 通過完善因素、調(diào)整權(quán)重、根據(jù)經(jīng)驗估值不斷完善模型。 總體評估值對未來短、中期金價預(yù)測有一定的指導(dǎo)價值。巴菲特給普通投資者的三條建議? 機(jī)會好得令人難以置信時，可能是陷阱。 記住一點：錯過收益總要比虧錢好得多。? 當(dāng)某人試圖向你進(jìn)行銷售時，想想對方會賺多少錢。 永遠(yuǎn)要記?。寒?dāng)理財規(guī)劃師對你進(jìn)行投資 “ 咨詢 ” 時，他實際上是在賺你的錢。當(dāng)然得辨證的看這個問題，真正的良師益友的要區(qū)別對待的。? 遠(yuǎn)離杠桿融資，沒有人會因為不借錢而破產(chǎn) 巴菲特認(rèn)為美元隨著時間的推移 “ 可能會大大貶值 ” ，這是由于美國政府一直推行 “ 巨額赤字 ” 策略。我們都需要認(rèn)真對待，思考這些暗示。如果巴菲特真正覺得我們可能走向通貨膨脹，甚至惡性通貨膨脹，那更應(yīng)該好好傾聽，并開始準(zhǔn)備應(yīng)對這種可能的危機(jī)。* 912500年前希臘詩人 Pindar的黃金格言* 92 黃金是宙斯神之子，飛蟲和腐蝕都無法毀壞，但人的頭腦會被他的超級力量所吞噬！ gold is a child of Zeus。 neither moth nor rust devoureth it。 but the mind of man is devoured by this supreme possession!免責(zé)申明? 　 　 本文所引用信息和數(shù)據(jù)均來源于公開 資 料，本人力求報 告內(nèi)容和引用 資 料和數(shù)據(jù)客 觀 與公正，但 對這 些信息的準(zhǔn)確性及完整性不做任何保 證 。本人在任何情況下不就本文中的任何內(nèi)容 對 任何決策和投 資 做出任何形式的擔(dān)保，據(jù)此的決策和投 資 ， 責(zé) 任自 負(fù) 。? 　 　 本文版 權(quán)歸 本人所有，未 獲 得本人事先 書 面授 權(quán) ，任何機(jī)構(gòu)和個人不得 對 本文 進(jìn) 行任何形式的復(fù)制、 發(fā) 表或 傳 播。任何機(jī)構(gòu)、個人不得 對 本文 進(jìn) 行有悖原意的 刪節(jié) 和修改。? 　 　 本文所 載 均 為 個人研究 觀 點，并不代表任何機(jī)構(gòu)的立 場 。* 93* 94謝謝大家，歡迎交流。：