宏觀調(diào)控背景下的股市與樓市-資料下載頁
2025-05-12 18:26本頁面
【正文】 樓市資金是否會分流到股市？ ? 2022年九月底首次出臺住房限購政策時，市場也出現(xiàn)類似的預期，并促使股市在 10月份和 11月份出現(xiàn)強有力的上漲行情， 10月份居民儲蓄存款減少 7003億，當月約 11000億儲蓄存款進入了股市，但 11月份之后樓市交易繼續(xù)活躍， 12月份出現(xiàn)交易量的迅速放大， 而股市則陷入調(diào)整。 ? 即樓市資金分流到股市的趨勢沒有持續(xù)下去。2022年 1月底， 擴大范圍的住房限購政策能否促使樓市資金持續(xù)分流股市？ 第一季度股市存在資金分流的預期而走強，但隨著四月份公布的數(shù)據(jù)，該預期破滅。 ? 盡管一線城市樓市銷售量明顯減少，但全國總體的房地產(chǎn)銷售量是大幅度增加的， 第一季度全國商品房銷售額同比增長 %，并沒有出現(xiàn)大家預期中的下跌，樓市資金分流到股市只是投資者的一廂情愿 樓市仍然處在牛市狀態(tài) ? 基金的份額 在減少 。 統(tǒng)計顯示，今年一季度基金行業(yè)管理的份額和凈資產(chǎn)規(guī)模較 2022年年底同時出現(xiàn)下降，其中基金份額減少 356億份，資產(chǎn)凈值減少了 。二季度基金份額和資產(chǎn)規(guī)模加速減少 股市處在熊市狀態(tài) 2022年需要關注的幾個重大系統(tǒng)性風險 ? 匯率由升轉貶，國際資本外逃 ? 通貨膨脹失控：石油價格、勞動力價格（ 圖 ）、糧食短缺等（當心 19941995年的熊市） ? 房地產(chǎn)泡沫破滅危機：交易量下跌導致價格下跌 投資減速 周期行業(yè)價格下跌 ? 全流通導致的估值體系的重新調(diào)整：主板市場的垃圾股和中小板、創(chuàng)業(yè)板市場的泡沫破滅 六、股市、樓市展望 對上半年貨幣政策的評價 ? 盡管從 2022年下半年開始存款準備金率提高了 6次，但中央銀行的貨幣還是處在凈投放狀態(tài)：上半年央票到期較集中（有 3萬多億），外匯占款增長較快。 ? 融資規(guī)模仍然超出正常水平，貨幣政策還在“寬松”狀態(tài)：信貸規(guī)模比 2022年減少 10%左右，但銀行表外融資規(guī)模增長較快（主要是信托融資和銀行理財產(chǎn)品，約 2萬億左右），第一季度社會融資總量與去年持平。 市場資金為何緊張？ ? 資金緊張是過去兩年貨幣與信貸過度寬松的“后遺癥”：新上的項目規(guī)模過大； ? 民間借貸市場的主要資金需求方是房地產(chǎn)企業(yè)，它們敢于高價拿資金的原因是基于歷史的經(jīng)驗： 2022年底房地產(chǎn)行業(yè)資金緊張時，政府很快放松的貨幣政策，這次調(diào)控也不會持久； ? 銀行體系內(nèi)資金短缺的原因是存款利率太低所致。 貨幣政策正處在敏感時刻 ? 在最近幾年，國務院每到 6月底 7月初都會召開會議研究宏觀經(jīng)濟政策。 ? 當前這個時點市場都在關注宏觀經(jīng)濟政策的走向： ? 7月 2日王岐山副總理在河北考察時強調(diào)“要把握好穩(wěn)健貨幣政策執(zhí)行力度” （ 其義為“放松” ？） 、“解決中小企業(yè)融資難”。 7月 4日股市大漲 50多點，銀行間貨幣市場的拆借價格大幅度回落； ? 7月 5日人民銀行公布了貨幣政策委員會第二季度例會，強調(diào)“注意把握政策的 穩(wěn)定性 、針對性和靈活性”（之前是“提高貨幣政策的針對性、靈活性和 有效性 ”），貨幣市場利率隨之大幅度上漲 200個基點 政策松動的可能性有多大？ ? 工業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù) PMI連續(xù)三個月下行，說明經(jīng)濟活動的活力在下降， 2022年第二季度出現(xiàn)“二次衰退”假說，導致貨幣政策在第三季度放松，股市出現(xiàn)井噴。 ? 但鑒于去年的教訓，今年放松的可能性不大（貨幣政策委員會的例會精神） ? 如果放松，則通脹將加速上行：樓市、股市重新活躍，但時間持續(xù)較短 ， 食品之外的新漲價因素值得關注（圖 5月份CPI構成） 2022年下半年提準的次數(shù)將減少 ? 謝謝指正！
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