宏觀調(diào)控背景下的股市與樓市-資料下載頁(yè)
2025-05-12 18:26本頁(yè)面
【正文】 樓市資金是否會(huì)分流到股市？ ? 2022年九月底首次出臺(tái)住房限購(gòu)政策時(shí)，市場(chǎng)也出現(xiàn)類似的預(yù)期，并促使股市在 10月份和 11月份出現(xiàn)強(qiáng)有力的上漲行情， 10月份居民儲(chǔ)蓄存款減少 7003億，當(dāng)月約 11000億儲(chǔ)蓄存款進(jìn)入了股市，但 11月份之后樓市交易繼續(xù)活躍， 12月份出現(xiàn)交易量的迅速放大， 而股市則陷入調(diào)整。 ? 即樓市資金分流到股市的趨勢(shì)沒(méi)有持續(xù)下去。2022年 1月底， 擴(kuò)大范圍的住房限購(gòu)政策能否促使樓市資金持續(xù)分流股市？ 第一季度股市存在資金分流的預(yù)期而走強(qiáng)，但隨著四月份公布的數(shù)據(jù)，該預(yù)期破滅。 ? 盡管一線城市樓市銷售量明顯減少，但全國(guó)總體的房地產(chǎn)銷售量是大幅度增加的， 第一季度全國(guó)商品房銷售額同比增長(zhǎng) %，并沒(méi)有出現(xiàn)大家預(yù)期中的下跌，樓市資金分流到股市只是投資者的一廂情愿 樓市仍然處在牛市狀態(tài) ? 基金的份額 在減少 。 統(tǒng)計(jì)顯示，今年一季度基金行業(yè)管理的份額和凈資產(chǎn)規(guī)模較 2022年年底同時(shí)出現(xiàn)下降，其中基金份額減少 356億份，資產(chǎn)凈值減少了 。二季度基金份額和資產(chǎn)規(guī)模加速減少 股市處在熊市狀態(tài) 2022年需要關(guān)注的幾個(gè)重大系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) ? 匯率由升轉(zhuǎn)貶，國(guó)際資本外逃 ? 通貨膨脹失控：石油價(jià)格、勞動(dòng)力價(jià)格（ 圖 ）、糧食短缺等（當(dāng)心 19941995年的熊市） ? 房地產(chǎn)泡沫破滅危機(jī)：交易量下跌導(dǎo)致價(jià)格下跌 投資減速 周期行業(yè)價(jià)格下跌 ? 全流通導(dǎo)致的估值體系的重新調(diào)整：主板市場(chǎng)的垃圾股和中小板、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的泡沫破滅 六、股市、樓市展望 對(duì)上半年貨幣政策的評(píng)價(jià) ? 盡管從 2022年下半年開(kāi)始存款準(zhǔn)備金率提高了 6次，但中央銀行的貨幣還是處在凈投放狀態(tài)：上半年央票到期較集中（有 3萬(wàn)多億），外匯占款增長(zhǎng)較快。 ? 融資規(guī)模仍然超出正常水平，貨幣政策還在“寬松”狀態(tài)：信貸規(guī)模比 2022年減少 10%左右，但銀行表外融資規(guī)模增長(zhǎng)較快（主要是信托融資和銀行理財(cái)產(chǎn)品，約 2萬(wàn)億左右），第一季度社會(huì)融資總量與去年持平。 市場(chǎng)資金為何緊張？ ? 資金緊張是過(guò)去兩年貨幣與信貸過(guò)度寬松的“后遺癥”：新上的項(xiàng)目規(guī)模過(guò)大； ? 民間借貸市場(chǎng)的主要資金需求方是房地產(chǎn)企業(yè)，它們敢于高價(jià)拿資金的原因是基于歷史的經(jīng)驗(yàn)： 2022年底房地產(chǎn)行業(yè)資金緊張時(shí)，政府很快放松的貨幣政策，這次調(diào)控也不會(huì)持久； ? 銀行體系內(nèi)資金短缺的原因是存款利率太低所致。 貨幣政策正處在敏感時(shí)刻 ? 在最近幾年，國(guó)務(wù)院每到 6月底 7月初都會(huì)召開(kāi)會(huì)議研究宏觀經(jīng)濟(jì)政策。 ? 當(dāng)前這個(gè)時(shí)點(diǎn)市場(chǎng)都在關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)政策的走向： ? 7月 2日王岐山副總理在河北考察時(shí)強(qiáng)調(diào)“要把握好穩(wěn)健貨幣政策執(zhí)行力度” （ 其義為“放松” ？） 、“解決中小企業(yè)融資難”。 7月 4日股市大漲 50多點(diǎn)，銀行間貨幣市場(chǎng)的拆借價(jià)格大幅度回落； ? 7月 5日人民銀行公布了貨幣政策委員會(huì)第二季度例會(huì)，強(qiáng)調(diào)“注意把握政策的 穩(wěn)定性 、針對(duì)性和靈活性”（之前是“提高貨幣政策的針對(duì)性、靈活性和 有效性 ”），貨幣市場(chǎng)利率隨之大幅度上漲 200個(gè)基點(diǎn) 政策松動(dòng)的可能性有多大？ ? 工業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù) PMI連續(xù)三個(gè)月下行，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的活力在下降， 2022年第二季度出現(xiàn)“二次衰退”假說(shuō)，導(dǎo)致貨幣政策在第三季度放松，股市出現(xiàn)井噴。 ? 但鑒于去年的教訓(xùn)，今年放松的可能性不大（貨幣政策委員會(huì)的例會(huì)精神） ? 如果放松，則通脹將加速上行：樓市、股市重新活躍，但時(shí)間持續(xù)較短 ， 食品之外的新漲價(jià)因素值得關(guān)注（圖 5月份CPI構(gòu)成） 2022年下半年提準(zhǔn)的次數(shù)將減少 ? 謝謝指正！
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