黃達金融學ppt課件-資料下載頁
2025-05-12 13:49本頁面
【正文】 章第四節(jié) 中介與市場相互滲透發(fā)展的趨勢 銀行業(yè)務的證券化發(fā)展 1. 證券化對經(jīng)濟生活所覆蓋的范圍日益擴大，既是事實，也是必然的發(fā)展走向。 2. 在金融領域，銀行業(yè)務，特別是資產(chǎn)業(yè)務的證券化有了迅速的發(fā)展。如抵押貸款中抵押品的證券化，消費信貸的證券化，應收賬款的證券化，不良資產(chǎn)的證券化等。 3. 銀行的運作與資本市場的運作就交叉在一起。通過資本市場，銀行解決了保持流動性的矛盾；資本市場也相應地擴充了自己的領域。 。 (11)42 第十一章第四節(jié) 中介與市場相互滲透發(fā)展的趨勢 銀行在資本市場中擴充經(jīng)營范圍 西歐大陸全能性銀行，一直從事有關資本市場的經(jīng)營。但在典型的分業(yè)經(jīng)營國度，銀行的經(jīng)營實際也占資本市場業(yè)務總量的相當份額。比如在美國，在利率和外匯衍生工具的市場上，銀行已成為主要交易商。 銀行所以冒從事衍生品的交易風險，是由于傳統(tǒng)業(yè)務收入明顯下降。應該說，在市場經(jīng)濟中的經(jīng)濟行為主體，是不會株守傳統(tǒng)的領域而不為自己開拓新的盈利途徑的。 (11)43 第十一章第四節(jié) 中介與市場相互滲透發(fā)展的趨勢 服務于資本市場的中介機構向傳統(tǒng)銀行業(yè)務領域的擴張 (11)44 第十一章第四節(jié) 中介與市場相互滲透 發(fā)展的趨勢 再釋直接融資與間接融資 1. 對于這兩者的界定，最常見的表述是：兩者的區(qū)分是以資金從融資人轉(zhuǎn)移到籌資人手中的過程中是否需要通過一個金融中介機構作為界限。 就最初使用這對概念時的背景來說，界定中的“中介機構”指的基本是銀行。所以用這對概念來討論上個世紀中葉開始的資本市場融資方式迅速擴大和傳統(tǒng)銀行融資方式受到嚴重挑戰(zhàn)的消長變化是很方便的。 (11)45 第十一章第四節(jié) 中介與市場相互滲透發(fā)展的趨勢 再釋直接融資與間接融資 2. 然而，當中介的形式越來越繁多并對中介機構越來越作廣義的理解之后，就使得如何界定這對概念出現(xiàn)不少紛亂之處。于是就有種種對如何界定加以修正的說法，但有時更加紛擾。 3. 面對越來越多、越來越復雜的金融創(chuàng)新，面對機構與市場日益相互滲透成長，這對概念已難于嚴謹、明朗地討論問題。 (11)46 第十一章第四節(jié) 中介與市場相互滲透發(fā)展的趨勢 MM定理 1. MM定理，其核心內(nèi)容是：在具備完美資本市場的經(jīng)濟中，企業(yè)價值與企業(yè)的資本結(jié)構無關。 (11)47 第十一章第四節(jié) 中介與市場相互滲透發(fā)展的趨勢 MM定理 2. 為了證明 MM定理，作了以下假設： ⑴均等收益分類假設。⑵確定性假設。⑶完美市場假設。⑷個人財務杠桿假設。 依賴于這些嚴格的假設條件，根據(jù)無交易成本的“套利過程”，證明了在理想的均衡狀態(tài)中財務結(jié)構不相關的假說。由于 MM定理的前提條件非常嚴格的，使其很難通過實證檢驗。 (11)48 第十一章第四節(jié) 中介與市場相互滲透發(fā)展的趨勢 MM定理 3. 雖然 MM定理本身屬于公司理財?shù)睦碚摲秶?，但它對于宏觀經(jīng)濟的研究也具有重要意義。 假設 MM定理成立，意味著經(jīng)濟中的所有金融工具 —— 不論是股票，是銀行貸款，是債券，還是其他，都具有完全的替代性，都可以被視為一類金融資產(chǎn)，只需要一個利率就可以把它們串連起來。 (11)49 第十一章第四節(jié) 中介與市場相互滲透發(fā)展的趨勢 MM定理 4. 就是在發(fā)達的市場經(jīng)濟國家，多少接近這樣理論抽象的現(xiàn)實條件并不存在。中國不存在發(fā)達的金融市場，股權和債權的流動性很低，股票、銀行貸款和債券之間的替代性也極低。更缺乏簡單應用該模型論證企業(yè)資金來源與資金營運效益的相互關系。
教學課件相關推薦
鄂ICP備17016276號-1