金融概論第七章ppt課件-資料下載頁
2025-05-12 13:44本頁面
【正文】 lege Of Finance,Hebei University of Economics and Business 33 169。 2022 Department Of Investment 第三節(jié) 證券市場(chǎng) 股票具體的定價(jià)方式 第一，根據(jù)公司稅后利潤(rùn)率制定股票發(fā)行價(jià)格。公司稅后利潤(rùn)是反映公司未來一定時(shí)間內(nèi)收入水平的指標(biāo)，一般根據(jù)公司近年及未來若干年的收益預(yù)測(cè)值平均確定。 計(jì)算公式 有三種情況： (1)y=E／ N 式中， y表示稅后利潤(rùn)率； E表示公司稅后利潤(rùn)總額； N表示公司發(fā)行在外普通股加權(quán)股數(shù)。 （ 2）如果公司有發(fā)行在外優(yōu)先股股票，則： y=(E— A)／ N 式中， A表示支付優(yōu)先股股息總額。 College Of Finance,Hebei University of Economics and Business 34 169。 2022 Department Of Investment 第三節(jié) 證券市場(chǎng) 如果設(shè)貼現(xiàn)率為 r， r0表示風(fēng)險(xiǎn)投資收益或標(biāo)準(zhǔn)投資收益率，用 k表示股票投資風(fēng)險(xiǎn)率 (即補(bǔ)償股票投資風(fēng)險(xiǎn)的收益率 )，則有： r=r0+k 根據(jù)公司稅后利潤(rùn)率制定股票發(fā)行價(jià)格，可由下述公式給出： P=y／ r=y／ to+k) 例如，某公司未來預(yù)計(jì)的每股稅后利潤(rùn)為 36％，目前，金融市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)投資收益率為 6％，股票投資風(fēng)險(xiǎn)率為 3％，該公司新股發(fā)行價(jià)格為 P=36％／ (6％ +3％ )=4元 College Of Finance,Hebei University of Economics and Business 35 169。 2022 Department Of Investment 第三節(jié) 證券市場(chǎng) 第二，根據(jù)市盈率制定股票發(fā)行價(jià)格。市盈率也稱股票價(jià)盈比，是每股股票市場(chǎng)價(jià)格與每股稅后利潤(rùn)之比，是證券市場(chǎng)上衡量?jī)r(jià)格高低、判斷股票價(jià)格是否正常的一個(gè)指標(biāo)。 計(jì)算公式： 以 I表示股票市盈率，以 e表示每股盈余 (即稅后利潤(rùn) )則： P=I e 第三，根據(jù)公司盈余增長(zhǎng)率制定股票發(fā)行價(jià)格。公司盈余增長(zhǎng)率是股份公司每股稅后利潤(rùn)的增長(zhǎng)率 計(jì)算公式： 其計(jì)算公式可表示如下： g= (Et+lEt)／ Et 100％ =Et+l／ E1 100％ 1 College Of Finance,Hebei University of Economics and Business 36 169。 2022 Department Of Investment 第三節(jié) 證券市場(chǎng) 在實(shí)踐中，人們采用簡(jiǎn)化公式制定股票發(fā)行價(jià)格。即：公式一 P=P0(1+n g)、公式二 P=Po(1+g) 式中， Po表示按公司目前每股稅后利潤(rùn)率制定的股票基準(zhǔn)價(jià)格； n為定價(jià)所依據(jù)的年限。 在大多數(shù)情況下，假定 n=3。上述公式一適用于公司盈余增長(zhǎng)率較低時(shí)，如 g10％時(shí)；公式二適用于公司盈余增長(zhǎng)率較大時(shí)，如 g10％時(shí)。 例如，公司每股稅后利潤(rùn)制定的新股發(fā)行價(jià)格 4元，如果假設(shè)該公司至少在未來三年能夠保持 20％的盈余增長(zhǎng)率，考慮這一因素，公司新股的發(fā)行價(jià)格應(yīng)修正為： P=4*(1+20％ )。 =6． 91元 College Of Finance,Hebei University of Economics and Business 37 169。 2022 Department Of Investment 第三節(jié) 證券市場(chǎng) 第四，資產(chǎn)凈值法。 我國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定：新股發(fā)行價(jià)格的確定方法為： 股票發(fā)行價(jià)格 =每股稅后利潤(rùn) 市盈率 每股稅后利潤(rùn) =發(fā)行前一年每股稅后利潤(rùn) 70％ +發(fā)行當(dāng)年攤薄后的預(yù)測(cè)每股稅后利潤(rùn) 30％ 2．債券發(fā)行價(jià)格 債券發(fā)行價(jià)格一般有平價(jià)發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行和折價(jià)發(fā)行三種方式。 一般來說，票面利率大于市場(chǎng)實(shí)際利率時(shí)，債券便以溢價(jià)發(fā)行；票面利率小于市場(chǎng)實(shí)際利率時(shí)，債券便以折價(jià)發(fā)行；票面利率等于市場(chǎng)實(shí)際利率時(shí)，債券便以平價(jià)發(fā)行。 College Of Finance,Hebei University of Economics and Business 38 169。 2022 Department Of Investment 第三節(jié) 證券市場(chǎng) 二、證券流通市場(chǎng) 證券流通市場(chǎng)也稱證券交易市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)，是已發(fā)行證券的轉(zhuǎn)讓、買賣的場(chǎng)所。二級(jí)市場(chǎng)主要由證券交易所市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng)組成。 證券交易所 證券上市 場(chǎng)外交易市場(chǎng) 流通市場(chǎng)的種類 是專門的、有組織的、有價(jià)證券集中交易買賣的場(chǎng)所。 指證券發(fā)行人經(jīng)批準(zhǔn)之后將其證券在交易所掛牌交易。 指在證券交易所以外進(jìn)行的證券買賣活動(dòng)及其場(chǎng)所。 College Of Finance,Hebei University of Economics and Business 39 169。 2022 Department Of Investment 第三節(jié) 證券市場(chǎng) 柜臺(tái)交易市場(chǎng)，又稱店頭市場(chǎng)，它是指在證券營(yíng)業(yè)機(jī)構(gòu)或證券經(jīng)紀(jì)商的柜臺(tái)完成的證券交易活動(dòng)及其場(chǎng)所。 第三市場(chǎng)專指已上市證券的場(chǎng)外交易活動(dòng)，主要是為了適應(yīng)投資者的大宗交易需要發(fā)展起來的。 第四市場(chǎng)是專指投資者或證券發(fā)行人不經(jīng)過證券商，彼此之間利用電子計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行的大宗證券交易活動(dòng)，是近年來國(guó)際市場(chǎng)上流行的場(chǎng)外交易方式。 我國(guó)目前的場(chǎng)外市場(chǎng)交易活動(dòng)主要是由證券公司、商業(yè)銀行的營(yíng)業(yè)柜臺(tái)組成的進(jìn)行各種期限國(guó)債交易的市場(chǎng)。
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