金融市場有效性ppt課件-資料下載頁
2025-05-12 13:31本頁面
【正文】 ?行為金融（ Behavioral Finance）：以新的人性模式來研究不確定性環(huán)境下投資決策行為的科學(xué)。 ?從理性范式（ Rational approach）到心理范式（ Psychological approach） ?心理學(xué)與經(jīng)濟學(xué)的結(jié)合逐漸形成行為經(jīng)濟學(xué)（ Behavioral economics），它在金融領(lǐng)域的應(yīng)用就形成行為金融學(xué)。 ?由于 CAPM和 APT非常成熟，行為金融是年輕學(xué)者的天堂，可開拓空間大。 ?行為金融理論興起于 20世界 80年代，并在 90年代得到迅速發(fā)展，但至今未能成為一個嚴謹?shù)睦碚擉w系。 ?行為金融對傳統(tǒng)理論的否定： （ 1）以 心理學(xué) 的研究成果為依據(jù)，而非理性假設(shè)，導(dǎo)致 系統(tǒng)性 的決策錯誤。 （ 2）非理性行為與決策錯誤共同影響了證券的定價，造成市場的非理性。 投資者心理偏差與非理性 1. 過分自信 ? 投資者總是相信自己的能力和判斷 ? 后果： 低估證券的實際風(fēng)險，過度交易。 2. 重視當(dāng)前和熟悉的事物 ? 對近期發(fā)生的事件和最新的經(jīng)驗更為重視，從而在投資決策中過分依賴近期事件。 ? 后果： 對經(jīng)?？匆姷墓善边M行投資，而對不熟悉的股票敬而遠之，所以才有“小公司”效應(yīng)！ 3. 回避損失和“精神”會計（ Spiritual accounting） ? 投資者更注重損失帶來的不利影響，在決策上主要按照心理上的“盈虧”而不是實際得失采取行動。 ? 后果：過快賣出具有潛在盈利（低現(xiàn)金紅利）的股票，在不同的證券上具有不同的風(fēng)險偏好。 4. 避免后悔 ? 作出錯誤決定的人，決定越違反常規(guī)越后悔 ? 后果：委托他人投資，隨大流，追漲殺跌等等從眾行為都是力圖避免后悔。 5. 相互影響 ? 社會性的壓力使人們之間的行為趨向一致。 ? 后果：從眾心里，造成的羊群效應(yīng)！當(dāng)前的房地產(chǎn)投資。 ? 綜合以上 5點 ? 投資者在決策時的心理因素偏離理性，且是系統(tǒng)性的偏離，從而證券的價格不同于現(xiàn)代金融理論。 ? 行為金融（ Behavioral finance）的基本假設(shè)人是非理性，從而市場是非有效的！ 行為金融的啟示 1. 所有的投資者包括專家都會受制于心理偏差的影響，機構(gòu)投資者也可能非理性。 2. 投資者可以在大多數(shù)投資者意識到錯誤之前采取行動而獲利。 ?行為金融的研究目的： 確定在怎樣的條件下，投資者會對新信息反應(yīng)過度和不足。 3. 投資者可以利用人們心理的偏差而長期獲利。 ?信息時代，通過掌握更多信息獲利困難。 ?性格決定命運！
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