貨幣一體化ppt課件-資料下載頁(yè)
2025-05-12 13:24本頁(yè)面
【正文】 供給沖擊規(guī)模平均值大于歐元區(qū)。 實(shí)證過(guò)程缺陷 ? SVAR中各變量的前后順序有待考驗(yàn) ? 沒有標(biāo)準(zhǔn)對(duì)比值 產(chǎn)出波動(dòng)分解 ? Hwee Kwan Chow a, Yoonbai Kim （ 2022） ? JongWha Lee, Yung Chul 和 Kwanho Shin（ 2022） 將影響產(chǎn)出波動(dòng)的因素分解為三部分：世界性特征因素、區(qū)域性因素和國(guó)家特異性因素，地區(qū)共同性因素占據(jù)相當(dāng)大的影響份額是區(qū)域性貨幣聯(lián)盟的起碼特征。 ? 研究結(jié)果表明，在亞洲地區(qū)，國(guó)家特異性因素造成的產(chǎn)出波動(dòng)占產(chǎn)出總波動(dòng)的份額在19911999年顯著降低、降低的幅度大部分由地區(qū)性因素的份額增加所替代。亞洲地區(qū)的地區(qū)性因素的重要性更加凸現(xiàn)，說(shuō)明亞洲地區(qū)建立區(qū)域貨幣聯(lián)盟的準(zhǔn)備條件變得更加充分。 ? 模型 ? IMF（ 2022）： World Economic Outlook: Decoupling the Train?Spillovers and Cycles in the Global Economy.()。 成本收益分析 ? 何 帆，覃東海（ 2022），東亞建立貨幣聯(lián)盟的成本與收益分析 [J]， 《 世界經(jīng)濟(jì) 》 第 1期 ? 缺陷：很難量化和加總 OCA的內(nèi)生性檢驗(yàn) ? Frankel, J. and A. Rose, 1997, ―Is EMU more justifiable ex post than ex ante?‖, European Economic Review, 41, pp. 753760. 對(duì) 21個(gè)國(guó)家之間的貿(mào)易聯(lián)系和產(chǎn)出相關(guān)度進(jìn)行橫截 面數(shù)據(jù)的單一方程回歸，證實(shí)了貿(mào)易一體化程度的 加深能夠促進(jìn)國(guó)家間產(chǎn)出對(duì)稱性的增強(qiáng)。 ? Jarko Fidrmuc(2022):實(shí)證分析了東歐和中歐 同歐盟成員國(guó)之間的貿(mào)易聯(lián)系（特別是產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào) 易聯(lián)系）與產(chǎn)出相關(guān)度進(jìn)行了檢驗(yàn)，證實(shí)匈牙利 等未來(lái)的歐盟成員正同歐盟核心國(guó)德國(guó)逐步表現(xiàn) 出商業(yè)周期的同步性，而這同相互間產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易 深化是一致的。 匯率合作機(jī)制是否具有自我強(qiáng)化的性質(zhì) ? Ungerer(1990)的實(shí)證研究指出， 1974－ 1989年內(nèi)，歐洲匯率機(jī)制（ ERM）成員國(guó)內(nèi)部名義匯率波動(dòng)率大幅降低，而 ERM之外的國(guó)家雙邊匯率波動(dòng)有所增加， ERM成員內(nèi)的 CPI隨著 ERM的實(shí)施而逐漸下降。 ? Boone(1997)對(duì)歐洲地區(qū)沖擊對(duì)稱性的研究指出，1974年－ 1991年期間， “ 核心集團(tuán) ” （比利時(shí)、奧地利、荷蘭和法國(guó)）在供給沖擊上，表現(xiàn)出對(duì)德國(guó)的收斂趨同；而在需求沖擊上，亦有對(duì)德國(guó)趨同的特點(diǎn)，從而驗(yàn)證了匯率合作體制對(duì)沖擊對(duì)稱性具有正向的促進(jìn)作用。 通脹趨同 ? Tavlas (1993)認(rèn)為 “ 通貨膨脹趨同是加入貨幣 同盟的結(jié)果 ” 。 ? Beck和 Weber (2022)對(duì)歐洲 1991到 2022年 7 類商品、 5個(gè)不同歐元區(qū)國(guó)家的 81個(gè)地方的消費(fèi) 者價(jià)格指數(shù)的研究表明 ,從 1999年 1月單一貨幣引 入后 ,不同地方相對(duì)價(jià)格的波動(dòng)有非常明顯的減小。 商品市場(chǎng)一體化程度加深 ? Parsley and Shangjin Wei(2022)對(duì)世界各地商 品價(jià)格的橫截面數(shù)據(jù)回歸分析表明，商品市場(chǎng)的一體 化程度與匯率波動(dòng)性負(fù)相關(guān)，特別比起干預(yù)外匯市場(chǎng) 以穩(wěn)定匯率的 “ 工具穩(wěn)定法 ” 來(lái)說(shuō)，采用制度性措施能 夠提供更大的商品市場(chǎng)一體化的刺激，并且隨著貨幣 合作層次的提升，對(duì)商品市場(chǎng)一體化的促進(jìn)效果更為 明顯。 ? Ross and Engel(2022)對(duì)世界范圍的貨幣聯(lián)盟成員國(guó)間貿(mào) 易和趨同性的研究證實(shí)，同等條件下，貨幣聯(lián)盟成員間比使 用獨(dú)立貨幣的國(guó)家擁有更緊密的貿(mào)易聯(lián)系，更重要的是商業(yè) 周期更加同步。 金融市場(chǎng)一體化程度加深 ? Gaspar and Mongelli（ 2022）貨幣同盟的形成會(huì)使得金融市場(chǎng) 的一體化程度加深、資本流動(dòng)性增強(qiáng)。在歐洲 ,單一貨幣引入后原 來(lái)分割的貨幣市場(chǎng)的一體化大大加速。同時(shí) ,國(guó)別貨幣差別的消失 , 增加了各個(gè)國(guó)家有價(jià)證券的可替代性 ,使得人們能在整個(gè)貨幣區(qū)范 圍內(nèi)來(lái)實(shí)現(xiàn)證券的最優(yōu)組合 ,增大了證券的跨國(guó)流動(dòng) ,加深了金融市 場(chǎng)的一體化。如歐元區(qū)政府債券收益率在歐元引入后有非常顯著的 趨同。 ? 歐洲中央銀行的月報(bào)統(tǒng)計(jì) (2022年 10月 )說(shuō)明 :從 1992年以來(lái) ,歐 元區(qū)各國(guó)股票市場(chǎng)的波動(dòng)有越來(lái)越高的比例可以由歐元區(qū)整體的 沖擊來(lái)解釋。另外 ,生產(chǎn)性資本跨國(guó)流動(dòng)的匯兌成本和匯率風(fēng)險(xiǎn)大 大降低 ,增加了由資本流動(dòng)帶來(lái)回報(bào)的均值 ,減小了回報(bào)的方差 ,從 而增強(qiáng)了資本流動(dòng)性。 錨貨幣的選擇 ? 伯格斯坦（ Bergsten， 1997）認(rèn)為 “ 貨幣錨 ” 的形成條件，只要具備五個(gè)關(guān)鍵因素：潛在的經(jīng)濟(jì)和國(guó)際貿(mào)易規(guī)模；不受外部限制的經(jīng)濟(jì)獨(dú)立性；沒有外匯管制；該國(guó)資本市場(chǎng)的廣度、深度和流動(dòng)性；該國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、穩(wěn)定性和國(guó)際地位，一種貨幣就可以扮演國(guó)際貨幣的角色。 東亞錨貨幣的選擇 ? 艾肯格林（ Eichengreen ， 2022）認(rèn)為，亞洲國(guó)家不可能存在歐盟這樣的貨幣合作機(jī)制。 ? 李曉、丁一兵（ 2022）從區(qū)域貨幣角度出發(fā)，結(jié)合東亞的實(shí)際情況，按這些標(biāo)準(zhǔn)對(duì)東亞區(qū)域的各國(guó)貨幣進(jìn)行考察，認(rèn)為東亞區(qū)域缺乏一個(gè)行之有效的貨幣錨。 ? 外部駐錨 ? 麥金農(nóng) (2022， 2022)提出了“東亞美元本位”的構(gòu)想，即以美元作為“外部錨”，要求東亞各國(guó) (包括日本 )釘住美元。 ? 區(qū)內(nèi)貨幣作為錨貨幣 ? 關(guān)志雄（ 2022） ? G3貨幣為錨 ? 但大多數(shù)東亞國(guó)家來(lái)講，美國(guó)已不再是主要的貿(mào)易、 FDI國(guó)，因此，將美元作為單一貨幣錨并不適合，東亞經(jīng)濟(jì)體應(yīng)該集體釘住 G3（美元、歐元、日元）或者 G3加上東亞某國(guó)貨幣作為貨幣錨，這種匯率安排能使東亞所有貨幣對(duì)美元集體升值，而又維持區(qū)域間穩(wěn)定 部分實(shí)證研究方法 ? GPPP模型 ? 勞動(dòng)力平價(jià) ? 競(jìng)爭(zhēng)壓力 ? 經(jīng)濟(jì)諧動(dòng)性 ? 貿(mào)易關(guān)聯(lián)度
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