企業(yè)經(jīng)濟學(xué)ppt課件-資料下載頁
2025-05-12 06:10本頁面
【正文】 降低負(fù)債和權(quán)益的成本，公司應(yīng)該建立相應(yīng)的治理機制，以保證公司向資本的提供者支付均衡的資本成本 – 職業(yè)經(jīng)理人市場上的競爭 ? 經(jīng)理人的業(yè)績壓力 – 公司控制權(quán)市場上的競爭 ? 敵意收購?fù){的約束效果 ?競爭性產(chǎn)品和要素市場： 提供了監(jiān)督和評價企業(yè)經(jīng)營績效的充分信息指標(biāo)，克服了信息不對稱難題。在充分競爭的市場體系中，要素在地區(qū)和產(chǎn)業(yè)之間自由流動，追求高回報率；企業(yè)自主決定投資方向；要素價格反映其稀缺程度，產(chǎn)品價格反映其供求。 公司外部治理結(jié)構(gòu) ? 競爭性產(chǎn)品和要素市場體系的功能有二： ? 其一，市場競爭本身就是對企業(yè)的一種強有力的外在激勵機制。市場不停地淘汰沒有自生能力的產(chǎn)業(yè)和經(jīng)營不善的企業(yè)。當(dāng)一個產(chǎn)業(yè)或一個企業(yè)的利潤率水平持續(xù)低于市場上的平均利潤率水平時，它們便會萎縮或退出，相應(yīng)的資源流入有自生能力的行業(yè)和經(jīng)營較好的企業(yè)。 ? 其二，競爭又提供了評價企業(yè)經(jīng)營狀況的充分信息。 給定企業(yè)自由轉(zhuǎn)產(chǎn)轉(zhuǎn)業(yè)的條件，企業(yè)的利潤水平?jīng)Q定于成本水平，而成本水平又決定于經(jīng)營能力和努力程度。因此利潤率水平和經(jīng)營能力、努力程度之間存在緊密的聯(lián)系。只要把單個企業(yè)的利潤率水平和行業(yè)的平均利潤率水平加以比較，就可對該企業(yè)經(jīng)理的經(jīng)營能力和努力程度做出準(zhǔn)確的判斷。 ? 競爭性的經(jīng)理市場：在競爭性的經(jīng)理人員市場中，高能力的、盡職盡責(zé)的經(jīng)理，能得到高的薪酬；否則經(jīng)理只能得到低薪酬，甚至?xí)I(yè)。所以經(jīng)理人員要提高其收益，必須先提高企業(yè)的經(jīng)營績效。 ? 經(jīng)理人市場的監(jiān)督與懲罰 – 關(guān)于經(jīng)理人市場與經(jīng)理人選拔制度 – 經(jīng)理人的市場價值：預(yù)期未來收益的貼現(xiàn)值 – 經(jīng)理人市場如何懲罰經(jīng)理人？ ? 競爭性資本市場：股票價格主要取決于企業(yè)未來利潤流的現(xiàn)值。經(jīng)理人員只有努力提高企業(yè)的長期預(yù)期利潤，企業(yè)的股票價格才會提高。經(jīng)理人員在企業(yè)的地位才會鞏固。透過經(jīng)營人員市場和股票市場的競爭，代理人和委托人的激勵就成為相容。 公司外部治理結(jié)構(gòu) ? 資本市場的監(jiān)督 – 上市公司的信息公開制度； – 上市公司各種業(yè)績排行榜； – 專業(yè)分析人士的“火眼金睛”； – 各種報紙、雜志的評論。 – 股票價格主要取決于企業(yè)未來利潤流的現(xiàn)值。經(jīng)理人員只有努力提高企業(yè)的長期預(yù)期利潤，企業(yè)的股票價格才會提高。經(jīng)理人員在企業(yè)的地位才會鞏固。透過經(jīng)營人員市場和股票市場的競爭，代理人和委托人的激勵就成為相容。 公司控制權(quán)市場 ? “協(xié)議 ” 兼并 ( Agreed Merger)：由標(biāo)的企業(yè)的現(xiàn)任管理層所建議的企業(yè)收購 ? 敵意收購 ( Hostile Takeover)：受到標(biāo)的企業(yè)的現(xiàn)任管理層抵抗的企業(yè)收購 ? 美國和英國敵意收購的共同形式：向小的、分散的股東發(fā)出收購報價 ? “ 資源配置型 ” 收購 ( Allocational Takeovers):意在把資源從低效的、非價值最大化的管理層手中向更高效的地方轉(zhuǎn)移 ? 存在著一個 “ 公司控制權(quán)市場 ” ，這一市場促使公司控制權(quán)從業(yè)績差的管理層手中向與之競爭的管理團隊轉(zhuǎn)移 ? 資源配置型收購中敵意收購的結(jié)果：公司現(xiàn)任管理層的更換和公司重組（資源的重新配置） ?敵意收購的威脅以及由此導(dǎo)致的失業(yè)會約束公司的現(xiàn)任管理層 ? 最后的訴諸手段 ?其它公司治理機制失效 ?之前數(shù)年經(jīng)營業(yè)績很差 公司外部治理結(jié)構(gòu) ? CPA的監(jiān)督 – CPA制度安排的由來； – 什么樣的 CPA制度才是有效的？ – CPA行為與“準(zhǔn)租” – CPA監(jiān)督與法律風(fēng)險； 內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)與外部治理結(jié)構(gòu)的關(guān)系 ? 外部的市場競爭僅能提供企業(yè)經(jīng)營的充分信息，而不是完全信息。而且，委托人所得到的信息只是代理人行為的結(jié)果，無法在事先防范代理人在責(zé)任不對等情況下可能產(chǎn)生的重大瀆職行為。 ? 內(nèi)部治理機制以事先和事中的監(jiān)督，彌補外部治理機制的不足。但一旦脫離了外部治理機制，內(nèi)部治理機制就無所依憑了。充分的市場競爭是有效的外部治理的唯一形式；但不同國家和不同企業(yè)的內(nèi)部治理機制形式則迥然不同。 ? 德國－日本的銀行主導(dǎo)型內(nèi)部治理機制和美國－英國的持股人主導(dǎo)型內(nèi)部治理機制，有很大的差別。各國公司法也都賦予企業(yè)自行制定其章程的權(quán)力。 公司治理的法律機制 ? 市場的高效運轉(zhuǎn)依賴于 產(chǎn)權(quán) 的明確界定和施行 ? 具有公司治理功能的法規(guī) – 保護 (小 )股東的權(quán)利 ?投票權(quán) ?訴訟權(quán) – 禁止經(jīng)理人的 “ 自我交易 ” （例如經(jīng)理人給自己或他們的親屬發(fā)放過高的薪水或向他們自己發(fā)行公司證券，這些會減少公司現(xiàn)有權(quán)益所有人的財富） – 規(guī)范公司董事會的結(jié)構(gòu)和組成的法規(guī) 案例研究 ? 美國福特汽車公司的興衰 .doc
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