企業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)ppt課件-資料下載頁(yè)
2025-05-12 06:10本頁(yè)面
【正文】 降低負(fù)債和權(quán)益的成本，公司應(yīng)該建立相應(yīng)的治理機(jī)制，以保證公司向資本的提供者支付均衡的資本成本 – 職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng) ? 經(jīng)理人的業(yè)績(jī)壓力 – 公司控制權(quán)市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng) ? 敵意收購(gòu)?fù){的約束效果 ?競(jìng)爭(zhēng)性產(chǎn)品和要素市場(chǎng)： 提供了監(jiān)督和評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的充分信息指標(biāo)，克服了信息不對(duì)稱難題。在充分競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)體系中，要素在地區(qū)和產(chǎn)業(yè)之間自由流動(dòng)，追求高回報(bào)率；企業(yè)自主決定投資方向；要素價(jià)格反映其稀缺程度，產(chǎn)品價(jià)格反映其供求。 公司外部治理結(jié)構(gòu) ? 競(jìng)爭(zhēng)性產(chǎn)品和要素市場(chǎng)體系的功能有二： ? 其一，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)本身就是對(duì)企業(yè)的一種強(qiáng)有力的外在激勵(lì)機(jī)制。市場(chǎng)不停地淘汰沒有自生能力的產(chǎn)業(yè)和經(jīng)營(yíng)不善的企業(yè)。當(dāng)一個(gè)產(chǎn)業(yè)或一個(gè)企業(yè)的利潤(rùn)率水平持續(xù)低于市場(chǎng)上的平均利潤(rùn)率水平時(shí)，它們便會(huì)萎縮或退出，相應(yīng)的資源流入有自生能力的行業(yè)和經(jīng)營(yíng)較好的企業(yè)。 ? 其二，競(jìng)爭(zhēng)又提供了評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的充分信息。 給定企業(yè)自由轉(zhuǎn)產(chǎn)轉(zhuǎn)業(yè)的條件，企業(yè)的利潤(rùn)水平?jīng)Q定于成本水平，而成本水平又決定于經(jīng)營(yíng)能力和努力程度。因此利潤(rùn)率水平和經(jīng)營(yíng)能力、努力程度之間存在緊密的聯(lián)系。只要把單個(gè)企業(yè)的利潤(rùn)率水平和行業(yè)的平均利潤(rùn)率水平加以比較，就可對(duì)該企業(yè)經(jīng)理的經(jīng)營(yíng)能力和努力程度做出準(zhǔn)確的判斷。 ? 競(jìng)爭(zhēng)性的經(jīng)理市場(chǎng)：在競(jìng)爭(zhēng)性的經(jīng)理人員市場(chǎng)中，高能力的、盡職盡責(zé)的經(jīng)理，能得到高的薪酬；否則經(jīng)理只能得到低薪酬，甚至?xí)I(yè)。所以經(jīng)理人員要提高其收益，必須先提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。 ? 經(jīng)理人市場(chǎng)的監(jiān)督與懲罰 – 關(guān)于經(jīng)理人市場(chǎng)與經(jīng)理人選拔制度 – 經(jīng)理人的市場(chǎng)價(jià)值：預(yù)期未來收益的貼現(xiàn)值 – 經(jīng)理人市場(chǎng)如何懲罰經(jīng)理人？ ? 競(jìng)爭(zhēng)性資本市場(chǎng)：股票價(jià)格主要取決于企業(yè)未來利潤(rùn)流的現(xiàn)值。經(jīng)理人員只有努力提高企業(yè)的長(zhǎng)期預(yù)期利潤(rùn)，企業(yè)的股票價(jià)格才會(huì)提高。經(jīng)理人員在企業(yè)的地位才會(huì)鞏固。透過經(jīng)營(yíng)人員市場(chǎng)和股票市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，代理人和委托人的激勵(lì)就成為相容。 公司外部治理結(jié)構(gòu) ? 資本市場(chǎng)的監(jiān)督 – 上市公司的信息公開制度； – 上市公司各種業(yè)績(jī)排行榜； – 專業(yè)分析人士的“火眼金睛”； – 各種報(bào)紙、雜志的評(píng)論。 – 股票價(jià)格主要取決于企業(yè)未來利潤(rùn)流的現(xiàn)值。經(jīng)理人員只有努力提高企業(yè)的長(zhǎng)期預(yù)期利潤(rùn)，企業(yè)的股票價(jià)格才會(huì)提高。經(jīng)理人員在企業(yè)的地位才會(huì)鞏固。透過經(jīng)營(yíng)人員市場(chǎng)和股票市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，代理人和委托人的激勵(lì)就成為相容。 公司控制權(quán)市場(chǎng) ? “協(xié)議 ” 兼并 ( Agreed Merger)：由標(biāo)的企業(yè)的現(xiàn)任管理層所建議的企業(yè)收購(gòu) ? 敵意收購(gòu) ( Hostile Takeover)：受到標(biāo)的企業(yè)的現(xiàn)任管理層抵抗的企業(yè)收購(gòu) ? 美國(guó)和英國(guó)敵意收購(gòu)的共同形式：向小的、分散的股東發(fā)出收購(gòu)報(bào)價(jià) ? “ 資源配置型 ” 收購(gòu) ( Allocational Takeovers):意在把資源從低效的、非價(jià)值最大化的管理層手中向更高效的地方轉(zhuǎn)移 ? 存在著一個(gè) “ 公司控制權(quán)市場(chǎng) ” ，這一市場(chǎng)促使公司控制權(quán)從業(yè)績(jī)差的管理層手中向與之競(jìng)爭(zhēng)的管理團(tuán)隊(duì)轉(zhuǎn)移 ? 資源配置型收購(gòu)中敵意收購(gòu)的結(jié)果：公司現(xiàn)任管理層的更換和公司重組（資源的重新配置） ?敵意收購(gòu)的威脅以及由此導(dǎo)致的失業(yè)會(huì)約束公司的現(xiàn)任管理層 ? 最后的訴諸手段 ?其它公司治理機(jī)制失效 ?之前數(shù)年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)很差 公司外部治理結(jié)構(gòu) ? CPA的監(jiān)督 – CPA制度安排的由來； – 什么樣的 CPA制度才是有效的？ – CPA行為與“準(zhǔn)租” – CPA監(jiān)督與法律風(fēng)險(xiǎn)； 內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)與外部治理結(jié)構(gòu)的關(guān)系 ? 外部的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)僅能提供企業(yè)經(jīng)營(yíng)的充分信息，而不是完全信息。而且，委托人所得到的信息只是代理人行為的結(jié)果，無法在事先防范代理人在責(zé)任不對(duì)等情況下可能產(chǎn)生的重大瀆職行為。 ? 內(nèi)部治理機(jī)制以事先和事中的監(jiān)督，彌補(bǔ)外部治理機(jī)制的不足。但一旦脫離了外部治理機(jī)制，內(nèi)部治理機(jī)制就無所依憑了。充分的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)是有效的外部治理的唯一形式；但不同國(guó)家和不同企業(yè)的內(nèi)部治理機(jī)制形式則迥然不同。 ? 德國(guó)－日本的銀行主導(dǎo)型內(nèi)部治理機(jī)制和美國(guó)－英國(guó)的持股人主導(dǎo)型內(nèi)部治理機(jī)制，有很大的差別。各國(guó)公司法也都賦予企業(yè)自行制定其章程的權(quán)力。 公司治理的法律機(jī)制 ? 市場(chǎng)的高效運(yùn)轉(zhuǎn)依賴于 產(chǎn)權(quán) 的明確界定和施行 ? 具有公司治理功能的法規(guī) – 保護(hù) (小 )股東的權(quán)利 ?投票權(quán) ?訴訟權(quán) – 禁止經(jīng)理人的 “ 自我交易 ” （例如經(jīng)理人給自己或他們的親屬發(fā)放過高的薪水或向他們自己發(fā)行公司證券，這些會(huì)減少公司現(xiàn)有權(quán)益所有人的財(cái)富） – 規(guī)范公司董事會(huì)的結(jié)構(gòu)和組成的法規(guī) 案例研究 ? 美國(guó)福特汽車公司的興衰 .doc
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