【正文】 蓄形成的選擇 ,即流動(dòng)偏好的選擇 ? 凱恩斯認(rèn)為 ,人們可以用其收入購(gòu)買債券 ,從而獲得利息；人們也可以手持現(xiàn)金 ,從而滿足其交易的需求、謹(jǐn)慎的需求和投機(jī)的需求。凱恩斯認(rèn)為 ,流動(dòng)偏好即手持現(xiàn)金是利息的遞減函數(shù)。而利息則是放棄流動(dòng)偏好的報(bào)酬。凱恩斯認(rèn)為 ,人們持有現(xiàn)金從而滿足其交易和謹(jǐn)慎貨幣需求的量與其收入正相關(guān) ,與利率無(wú)關(guān)。用L1代表交易和謹(jǐn)慎貨幣需求 ,Y代表總收入 ,則 ? L1 = L1（ Y） dL1/dY0 ? 投機(jī)需求是利率的遞減函數(shù) ,而與收入無(wú)關(guān)。用 L2代表投機(jī)貨幣需求 ,r代表利率 ,則 ? L2 = L2（ r） Dl2/dr0 ? 因此 ,貨幣總需求 L = L1 + L2 = Ll(Y) +L2(r) ； dL1/dY0 Dl2/dr0 ? 貨幣供給量為 M,其中 M1滿足 L1,M2滿足 L2。利率決定于貨幣的供求關(guān)系 ,是人們保持貨幣的欲望與現(xiàn)有貨幣數(shù)量間的均衡價(jià)格 ,是存量間的平衡 ,即 ? M = M1 + M2 = Ll(Y) +L2(r) LOGO ? 3）新古典的利率理論 ? 新古典的利率理論 ,也被稱為借貸資金學(xué)說(shuō)，是對(duì)古典利率理論的補(bǔ)充 ,也是為了批判凱恩斯流動(dòng)偏好理論而提出的。新古典利率理論的首倡者是劍橋?qū)W派的羅柏森后來(lái)由其他經(jīng)濟(jì)學(xué)家完善了 ,最后由勒納公式化了。 ? 新古典的利率理論認(rèn)為 ,市場(chǎng)利率不由投資與儲(chǔ)蓄決定的 ,而是由可貸資金的供給和需求決定的?？少J資金的需求包括兩個(gè)部分 ,一是投資需求 ,二是貨幣貯藏的需求。這里影響市場(chǎng)利率的貨幣貯藏需求不是貨幣貯藏的總額 ,而是當(dāng)年貨幣貯藏的增加額。用公式來(lái)表示 ,即 ? DL = I + ⊿ H ? 這里 DL為可貸資金的需求； I為投資； ⊿ H為貨幣貯藏的增加額。 LOGO ? 可貸資金的供給也由兩部分組成 ,一是儲(chǔ)蓄 ,二是貨幣當(dāng)局新增發(fā)的貨幣數(shù)量。用公式來(lái)表示 ,即 ? SL = S + ⊿ M ? 這里 SL為可貸資金的供給； S為儲(chǔ)蓄； ⊿ M為貨幣當(dāng)局的貨幣增發(fā)額。 ? 可貸資金學(xué)說(shuō)認(rèn)為 , ⊿ H與 I一樣 ,也是利率的遞減函數(shù)； ⊿ M卻不同于 S, ⊿ M是貨幣當(dāng)局調(diào)節(jié)貨幣流通的工具 ,是個(gè)關(guān)于利率的外生變量 ,與利率無(wú)關(guān)。 ? 可貸資金學(xué)說(shuō)認(rèn)為 ,儲(chǔ)蓄與投資決定自然利率 ,即 r0決定于 I=S；而市場(chǎng)利率則由可貸資金的供求關(guān)系來(lái)決定 ,用 r1代表市場(chǎng)利率 ,則 r1決定于 DL = SL，即 I + ⊿ H= S + ⊿ M。 ? 均衡利率由 I=S， ⊿ H=⊿ M同時(shí)成立來(lái)決定 ,此時(shí)自然利率與市場(chǎng)利率相等 ,即 r0 =r1。 ? 但當(dāng)自然利率與市場(chǎng)利率不均衡時(shí) ,二者又通過(guò)什么機(jī)制達(dá)到均衡呢 ? LOGO ? 可貸資金學(xué)說(shuō)認(rèn)為 ,當(dāng) r0 r1,即自然利率大于市場(chǎng)利率時(shí) ,由于市場(chǎng)利率 r1決定了投資與儲(chǔ)蓄 ,因此有 IS,如圖 32,在市場(chǎng)利率為 r1時(shí) ,A點(diǎn)對(duì)應(yīng)的 OC為儲(chǔ)蓄 S,B點(diǎn)對(duì)應(yīng)的是投資 OD,很明顯 OD OC,即 IS。這說(shuō)明市場(chǎng)存在著超額投資。而超額投資在非充分就業(yè)的情況下 ,會(huì)帶動(dòng)產(chǎn)量的增加 ,從而使收入增加。而收入增加將使儲(chǔ)蓄和貯藏貨幣都增加。儲(chǔ)蓄曲線向右移至 Sˊ ；貯藏曲線 I+⊿ H的右移將帶動(dòng)可貸資金需求曲線右移至 I+⊿ Hˊ 。儲(chǔ)蓄曲線的右移將降低自然利率至 r0ˊ 。由于可貸資金的供給曲線 S+⊿ M右移至 Sˊ +⊿ M。 市場(chǎng)利率將由 I+⊿ Hˊ與 Sˊ +⊿ M兩條曲線決定。市場(chǎng)利率將由 E點(diǎn)決定 ,這一市場(chǎng)利率可能大于或小于自然利率 ,如果這樣 ,市場(chǎng)利率又會(huì)通過(guò)收入的改變繼續(xù)影響可貸資金的供求。直到有下面情況 : LOGO ? 即 I = S ? ⊿ H=⊿ M ? 同時(shí)成立時(shí) ,自然利率與市場(chǎng)利率相等 ,即 ? r0 =r1 圖 32 新古典的利率理論 ? 可貸資金理論從流量的角度研究借貸資金的供求和利率的決定 ,可以直接用于金融市場(chǎng)的利率分析。特別是資金流量分析方法和資金流量統(tǒng)計(jì)建立之后 ,用可貸資金理論對(duì)利率決定作實(shí)證研究有實(shí)用價(jià)值。 LOGO ? ?影響利率變化的因素多種多樣，除了前面所述關(guān)于利率決定的理論反映了影響利率的主要因素外，從現(xiàn)實(shí)角度考慮 ,還有以下幾個(gè)決定利率水平的因素 : ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? LOGO ?在國(guó)際市場(chǎng)逐步形成、國(guó)際經(jīng)濟(jì)聯(lián)系日益密切的時(shí)代 ,國(guó)際利率水平及其變動(dòng)趨勢(shì)對(duì)一國(guó)利率水平具有很強(qiáng)的 “ 示范效應(yīng) ” 。國(guó)際間的利率具有很強(qiáng)的連動(dòng)性 ,或者說(shuō) ,利率在國(guó)際間具有嚴(yán)重的 傳染性 。這是因?yàn)?,隨著對(duì)外開放范圍的拓寬、程度的加深 ,國(guó)際市場(chǎng)上 “ 一價(jià)定律 ” 的作用、借貸資本自由流動(dòng)的本性和國(guó)際商人套利的天性 ,使得利率的國(guó)際影響愈來(lái)愈強(qiáng) ,即使不經(jīng)過(guò)匯率的折算 ,各國(guó)利率也有 趨同傾向 ,至少在聯(lián)系比較緊密的國(guó)家之間是如此。 LOGO 案例分析 名義利率與實(shí)際利率 ?基本原理： 在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，區(qū)別名義利率和實(shí)際利率，至關(guān)重要。是賠是賺不能看名義利率，而要看實(shí)際利率。實(shí)際利率是剔除了通貨膨脹因素影響后的利率。 ?當(dāng)通貨膨脹率很高時(shí)，實(shí)際利率將遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于名義利率。由于人們往往關(guān)心的是實(shí)際利率，因此若名義利率不能隨通貨膨脹率進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，人們儲(chǔ)蓄的積極性就會(huì)受到很大的打擊。比如在 1988年，中國(guó)的通貨膨脹率高達(dá)％，而當(dāng)時(shí)銀行存款的利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于物價(jià)上漲率，所以在 1988年的前三個(gè)季度，居民在銀行的儲(chǔ)蓄不僅沒給存款者帶來(lái)收入，就連本金的實(shí)際購(gòu)買力也在日益下降。老百姓的反應(yīng)就是到銀行排隊(duì)取款，然后搶購(gòu)，以保護(hù)自己的財(cái)產(chǎn)，因此就發(fā)生了 1988年夏天銀行擠兌和搶購(gòu)之風(fēng)，銀行存款急劇減少。 LOGO ?表 1 中國(guó)的銀行系統(tǒng)對(duì)三年定期存款的保值率（ %） 季度 年利率 通貨膨脹補(bǔ)貼率 總名義利率 LOGO ?針對(duì)這一現(xiàn)象，中國(guó)的銀行系統(tǒng)于 1988年．第四季度推出了保值存款，將名義利率大幅度提高，并對(duì)通貨膨脹所帶來(lái)的損失進(jìn)行補(bǔ)償。上表給出了 1988年第四季度到1989年第四季度中國(guó)的銀行系統(tǒng)三年保值存款的年利率、保值貼補(bǔ)率和總名義利率，其中總名義利率等于年利率和通貨膨脹補(bǔ)貼之和。保值貼補(bǔ)措施使得存款實(shí)際利率重新恢復(fù)到正數(shù)水平。以 1989年第四季度到期的三年定期存款為例，從 1988年 9月 l0日（開始實(shí)行保值貼補(bǔ)政策的時(shí)間）到存款人取款這段時(shí)間內(nèi)的總名義利率為％，而這段時(shí)間內(nèi)的通貨膨脹率，如果按照 1989年的全國(guó)商品零售物價(jià)上漲率來(lái)計(jì)算的話，僅為 %，因此實(shí)際利率為 ％。實(shí)際利率的上升使存款的利益得到了保護(hù)，他們又開始把錢存入銀行，使存款下滑的局面很快得到了扭轉(zhuǎn) . LOGO ?問題： ?？ ?？ ?3．進(jìn)行經(jīng)濟(jì)決策時(shí)如何運(yùn)用實(shí)際利率？ LOGO ?復(fù)習(xí)思考題 ? ?它是怎樣產(chǎn)生和發(fā)展的 ? ? 。 ? 。 ? 。 ? 。 ? 。 ? ?它有哪些類型和基本要求 ? ? 8．試述馬克思對(duì)利息本質(zhì)的論述。 ? ?它是如何分類的 ? ? 。 ?。 ? 。