【正文】 口導(dǎo)向型戰(zhàn)略的時候，本幣貶值就可以降低出口價格，提高本國出口產(chǎn)品的競爭力，有利于民族工業(yè)的發(fā)展，但也會造成本國工業(yè)偏消費品生產(chǎn)結(jié)構(gòu)。3. 匯率能夠通過什么樣的微觀機制，如何影響企業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)？（課本176與167）⑴匯率變動的企業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)選擇：我國長期以來使用的是技術(shù)引進發(fā)展道路，大量的核心技術(shù)和關(guān)鍵部件需要先從國外進口，再對技術(shù)進行消化吸收，改進創(chuàng)新，形成資本推進型技術(shù)進步，技術(shù)先進程度與資本密集程度高度相關(guān)的特點。我國的資源稟賦決定了我國企業(yè)的等成本線近似于I，即成本相對于勞動較為昂貴，從而，企業(yè)將會選擇A點進行生產(chǎn)。人民幣升值的結(jié)果是進口資本品的價格下降，進而資本相對于勞動變得便宜，從而企業(yè)的等成本線從I變到I‘，企業(yè)選擇B點進行生產(chǎn)，生產(chǎn)技術(shù)有所進步，產(chǎn)出水平也有所提高總而言之：從要素需求角度看，匯率對經(jīng)濟的增長方式的影響，是通過改變資本和勞動的相對價格，從而改變生產(chǎn)中的要素密集程度和技術(shù)水平來發(fā)生的。⑵匯率產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu):①貨幣貶值會是本國高端產(chǎn)業(yè)部門的生產(chǎn)規(guī)模相對縮小，是低端產(chǎn)業(yè)規(guī)模相對擴大導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)規(guī)模低端化，貨幣貶值鼓勵低端產(chǎn)業(yè)，特別是勞動和資源密集型產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，使經(jīng)濟的增長更依賴于勞動和資本等生產(chǎn)要素的投入增長，即有利于外延經(jīng)濟的增長。②貨幣升值會給本國帶來兩種經(jīng)濟效應(yīng)，其一，是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級效應(yīng)，即升值有利于本國產(chǎn)業(yè)的高端化。其二，要素就業(yè)效應(yīng)，貨幣升值抑制了低端產(chǎn)業(yè)，特別是勞動和資源密集型產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，降低了經(jīng)濟增長對生產(chǎn)要素的投入，特別是勞動和自然資源的依賴度，使經(jīng)濟的增長更加依賴于技術(shù)進步和勞動生產(chǎn)率的提高，即有利于內(nèi)涵經(jīng)濟的增長。4. 中國目前實際采用的是何種匯率制度？它對中國經(jīng)濟發(fā)展有何積極和消極影響？貨幣當局又用什么政策與現(xiàn)行匯率制度搭配？⑴自2005年7月21日起，我國開始實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。本次匯率機制改革的主要內(nèi)容包括三個方面：①匯率調(diào)控的方式。實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，而是參照一籃子貨幣、根據(jù)市場供求關(guān)系來進行浮動。 ②中間價的確定和日浮動區(qū)間。③起始匯率的調(diào)整。⑵積極影響：人民幣匯率制度幾經(jīng)改革，匯率彈性和靈活性不斷增加，對保持我國經(jīng)濟的平穩(wěn)運行。促進對外經(jīng)濟發(fā)展，增加就業(yè)等都發(fā)揮了積極作用。宏觀上：①我國夠通過主動調(diào)整匯率抑制投機②一籃子匯率波動，這種波動有利于我國的居民和企業(yè)形成較強的匯率風險意識③采用參考一籃子貨幣政策后，相比于之前的釘住單一美元的制度匯率會相對具有彈性④有利于以外需拉動經(jīng)濟增長。微觀上：①有利于間接融資企業(yè)的發(fā)展②順應(yīng)銀行對匯率的偏好。消極影響：①造成了我國目前宏觀經(jīng)濟形勢的諸多矛盾②目前的匯率制極大地限制了我國實行貨幣政策的能力，并加劇了宏觀經(jīng)濟的波動③推遲了國內(nèi)利率市場化改革進程④資本流動障礙的不斷減少對貨幣政策運用提出更高的挑戰(zhàn)⑤外匯儲備的內(nèi)生性決定了執(zhí)行貨幣政策時存在一定難度 ⑶貨幣當局采用穩(wěn)健的貨幣政策：在保證經(jīng)濟平穩(wěn)運行的前提下，穩(wěn)健的貨幣政策主要就是要化解我國貨幣政策面臨的兩難相沖突的貨幣政策和匯率政策。一方面，要回收巨量的貨幣流動性，控制物價；另一方面，要阻擊國際熱錢的流入。有管理浮動匯率制度優(yōu)于原先的固定匯率制度。 （1）從有管理浮動匯率制度本身看，它既具有固定匯率制度的某些優(yōu)點，又能使匯率保持一定的彈性。在管理浮動匯率制度下，一方面，匯率隨著外匯市場的供求變化而調(diào)整，從而可以在一定程度上發(fā)揮對經(jīng)濟的調(diào)節(jié)作用；另一方面，貨幣當局可以對匯率進行較多的干預(yù)和管理，從而能夠保持本國貨幣匯率的穩(wěn)定，避免本國貨幣匯率劇烈波動對國內(nèi)經(jīng)濟的沖擊。 （2）從我國的國情看，我國作為一個發(fā)展中的大國，選擇有管理的浮動匯率制度有以下的基本優(yōu)勢：①保證國內(nèi)貨幣政策的獨立性。盡管我國的貨幣政策在刺激或緊縮經(jīng)濟方面的作用一直受到理論界的質(zhì)疑和實踐效果的挑戰(zhàn)，但利用貨幣政策進行前瞻性的微調(diào)而平抑經(jīng)濟波動的作用目前在發(fā)達國家卻得到了普遍的認同。因而恰當?shù)睦秘泿耪邔ξ覈@種以國內(nèi)市場為主的發(fā)展中大國仍然具有重要的意義。②調(diào)整國際收支的靈活性。這種價格的調(diào)整可以減輕國際不利環(huán)境對國內(nèi)經(jīng)濟的影響。③阻止投機沖擊。在20世紀90年代，頻繁的貨幣投機沖擊對資本開放并實行固定匯率制度的國家造成了極為嚴重的損害，這一教訓(xùn)對我國在未來逐步開放資本市場過程中相當重要。 3． 現(xiàn)行匯率制度并非完美無缺的。 （1）參照一籃子貨幣調(diào)節(jié)意味著人民幣將逐步不再直接與美元掛鉤，由于我們參照的貨幣實行的均是浮動匯率制度，結(jié)果是人民幣對美元的雙邊名義匯率變動頻率與幅度都增加，這會給對外貿(mào)易和投資帶來匯率風險。 （2）對于人民幣匯率三項政策目標金融安全、出口競爭力和內(nèi)外部均衡中的任何一項都難以完全顧及。而對外貿(mào)易在中國經(jīng)濟中具有舉足輕重的特殊地位、我國國內(nèi)市場經(jīng)濟制度發(fā)育還不完善等現(xiàn)實，又要求目前的匯率政策必須有所側(cè)重。 （3）不能充分發(fā)揮匯率的調(diào)節(jié)作用。由于貨幣當局對匯率進行管理浮動，匯率變化的幅度被限制，匯率不能充分反映外匯市場供求狀況，因而難以有效調(diào)節(jié)商品交易和資本流動。還有可能引發(fā)操縱匯率之嫌，容易導(dǎo)致貿(mào)易爭端。 通過上述分析，筆者認為：以市場供求為基礎(chǔ)的，參照一籃子貨幣調(diào)節(jié)的有管理的浮動匯率制度只是人民幣匯率制度改革的一個階段性的取向，在人民幣具有區(qū)域貨幣功能后就應(yīng)該再次調(diào)整。實行這種匯率制度可以依靠三種工具，一是貨幣政策工具；二是中央銀行對外匯市場的對沖性干預(yù)；三是一定程度的資本管制。這種制度既可以保持貨幣政策的獨立性，又能使匯率具有一定的靈活性，以應(yīng)對內(nèi)、外部的沖擊，同時還可有選擇地部分放開資本賬戶，使資本流動處于可控的狀態(tài)。5. 運用貨幣模型與資產(chǎn)組合模型分析不同外匯市場干預(yù)方式的效力，并指出不同結(jié)論產(chǎn)生的原因。（p221）⑴貨幣模型：運用貨幣模型進行的分析本幣貶值 → 出售外幣資產(chǎn) → 本幣供應(yīng)量減少 → 本國價格水平下降＋本幣升值非沖銷性干預(yù)有效本幣貶值 → 出售外幣資產(chǎn)＋在本國證券市場購買等量本幣債券 → 貨幣供應(yīng)量不變→ 不能影響匯率的變動沖銷性干預(yù)是完全無效的。原因：貨幣模型假設(shè)本幣資產(chǎn)和外幣資產(chǎn)可完全替代，它們被視為一個統(tǒng)一的市場，在貨幣供應(yīng)量不變的情況下，這一市場內(nèi)部的各資產(chǎn)比例的變化不能對匯率發(fā)揮影響。⑵資產(chǎn)組合模型：匯率是在互相聯(lián)系的三個不同資產(chǎn)市場（本幣市場、本幣債券市場、外國債券市場）上共同決定的。如果政府采用非沖銷性干預(yù)，則本幣供應(yīng)量減少，MM曲線右移，而本國債權(quán)供給不發(fā)生變動，BB曲線不變。MM曲線右移至MM’。如果政府采用沖銷性干預(yù)，則本幣供應(yīng)量不變，而本國債券供應(yīng)量降低。MM曲線不發(fā)生變動，BB曲線左移只經(jīng)過B點到BB’。⑶總之，無論是用貨幣模型分析還是用資產(chǎn)組合模型分析，非沖銷干預(yù)對匯率的調(diào)整是有效的，但它會引起本國貨幣供應(yīng)量的變動，從而在追求外部均衡時會影響到經(jīng)濟政策的國內(nèi)目標；沖銷式干預(yù)對匯率的調(diào)整可能無效也可能有一定效果，但它不會影響經(jīng)濟政策的國內(nèi)目標。 6. 運用蒙代爾—弗萊明模型分析不同匯率制度下宏觀經(jīng)濟政策的相對有效性，并指出蒙代爾—弗萊明模型的政策啟示。（課本193）⑴蒙代爾弗萊明模型（MundellFleming model）對固定匯率制和浮動匯率制下貨幣政策和財政政策的相對性問題作了經(jīng)典的分析。該模型采用了ISLM模型的框架并加進了外匯市場均衡分析。假設(shè)資本可以自由流動，利率平價成立，即：式中，i和i*分別為國內(nèi)外利率水平，e1和e0分別為預(yù)期和當前的本國匯率水平。⑵固定匯率下的財政固定匯率制下實施擴張性的財政政策IS曲線向右移動，利率上升導(dǎo)致資本內(nèi)流，本國貨幣有升值壓力。當局將流入的外資完全貨幣化以維持固定匯率制度，LM曲線右移。國內(nèi)利率回落，產(chǎn)出增加，財政擴張的作用得到進一步增強。⑶固定匯率制下的貨幣政策固定匯率制下實施擴張性的貨幣政策LM曲線向右移動，利率下降，資本外流，本國貨幣有貶值壓力。當局在外匯市場上賣出儲備以維持固定匯率制度，基礎(chǔ)貨幣投放減少。LM曲線被迫重新向左移動，利率回升，擴張作用下降產(chǎn)出恢復(fù)到原來水平?；A(chǔ)貨幣*的構(gòu)成改變：國外信用收縮，國內(nèi)信用擴張。⑷浮動匯率制下實施擴張性的財政政策利率上升導(dǎo)致本幣升值，降低了本國商品的國際競爭力，出口減少，進口增加總支出下降，IS曲線向左回移，產(chǎn)出水平恢復(fù)到原來的水平。擴張性財政政策改變了總支出的構(gòu)成：財政支出增加，凈出口減少。⑸浮動匯率制下的貨幣政策浮動匯率制下實施擴張性的貨幣政策LM曲線右移，利率下降，本幣貶值導(dǎo)致本國商品的國際競爭力上升，出口上升。進口下降，總支出增加,IS曲線右移，貨幣擴張的作用得到進一步加強。⑹結(jié)論：在固定匯率制下，財政政策對刺激經(jīng)濟效果顯著，而貨幣政策相對無效，但是可以改變基礎(chǔ)貨幣的構(gòu)成。在浮動匯率制下，貨幣政策對刺激經(jīng)濟效果顯著，而財政政策相對無效，但可以改變總支出的構(gòu)成。兩種匯率制度爭論的發(fā)展方向及爭論的結(jié)果：不同匯率制度顯得合理的條件——形成最適度貨幣區(qū)理論如何結(jié)合兩種匯率制度的優(yōu)點——產(chǎn)生其他匯率制度的設(shè)計理念⑺政策啟示：在維持固定匯率制度、允許資本自由流動和保持貨幣政策獨立性三個目標間只能同時實現(xiàn)兩個——三元悖論?！懊纱鸂柸恰?相機抉擇：發(fā)展中大國：獨立貨幣政策、固定匯率、資本管制發(fā)達國家：獨立貨幣政策、浮動匯率、資本流動小經(jīng)濟體：美元化/貨幣局制度、固定匯率、資本 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