公司治理問(wèn)題的案例分析-資料下載頁(yè)
2025-05-11 23:37本頁(yè)面
【正文】 東可以借助實(shí)物資產(chǎn)的所有權(quán)決定公司的權(quán)力分配。在這種條件下，股東擁有比管理者低的邊際成本(MC1mc1)，管理人員不敢輕易離開(kāi)公司。因此，當(dāng)股東在他認(rèn)為合適的邊際成本水平 MC1制定監(jiān)管程度P1，進(jìn)行權(quán)力分配時(shí)，管理者實(shí)際上只獲得較低的權(quán)力數(shù)量Q1?！ ‰S著人力資本重要性的上升，業(yè)內(nèi)就業(yè)機(jī)會(huì)增加，管理者自身邊際成本有所下降。而公司對(duì)實(shí)物資產(chǎn)依賴性下降，對(duì)人力資本依賴性增強(qiáng)，致使變化后的股東的邊際成本可能會(huì)高于管理者(MC2mc2)。此時(shí)，權(quán)力的分配將傾向于管理者。當(dāng)股東在他的邊際成本水平MC2制定監(jiān)管程度P2時(shí)，管理者實(shí)際上將獲得更多的權(quán)力Q2?！ 〉硪环矫?，可以看到，這種成本的變化也將管理者與股東更緊密地捆在一起，管理者的工作失誤或離職將對(duì)管理者本人和股東都帶來(lái)較高的邊際成本P2。因此，雙方都需要建立合理的權(quán)力分配體系，以更好地維持雙方的合作。四、啟示 投資商不僅僅是投入資本和評(píng)價(jià)投資機(jī)會(huì)在技術(shù)、市場(chǎng)方面的問(wèn)題，還需要加強(qiáng)對(duì)企業(yè)的細(xì)致調(diào)查，考慮對(duì)管理層素質(zhì)、財(cái)務(wù)控制、公司組織結(jié)構(gòu)和員工激勵(lì)體系設(shè)計(jì)等問(wèn)題，構(gòu)建公司長(zhǎng)期發(fā)展的組織基礎(chǔ)，既使出現(xiàn)危機(jī)，也可以盡快解決問(wèn)題，將損失降到最低。 1．靈活設(shè)計(jì)合約和分配權(quán)利，不必一味追求和強(qiáng)調(diào)以股份比例實(shí)現(xiàn)控股地位 早期成長(zhǎng)階段的高科技企業(yè)對(duì)核心技術(shù)和市場(chǎng)依賴性強(qiáng)，作為外部投資者的投資商盡管是法律意義上的所有者，但并不是公司資源和價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素的實(shí)際控制者。公司真正的價(jià)值驅(qū)動(dòng)資源為內(nèi)部關(guān)鍵人員所控制，而且不局限于高級(jí)管理人員，包括所有對(duì)公司價(jià)值產(chǎn)生重要影響的人員?！ ⊥顿Y商在設(shè)計(jì)股權(quán)和控制結(jié)構(gòu)時(shí)，并不一定要追求和強(qiáng)調(diào)以股份比例來(lái)達(dá)到控股地位，避免出現(xiàn)法律意義上的控制權(quán)與實(shí)際價(jià)值驅(qū)動(dòng)意義上的控制權(quán)嚴(yán)重脫節(jié)引起的利益沖突和價(jià)值流失，激發(fā)掌握價(jià)值驅(qū)動(dòng)資源的關(guān)鍵人員的積極性。為此，需要增強(qiáng)投資合約的靈活性。據(jù)Kaplan (2000)的實(shí)證研究表明，美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的合約設(shè)計(jì)非常靈活，并不追求股份所代表的所有權(quán)力的一致性。往往根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理的需要，將表決權(quán)、董事會(huì)席位、現(xiàn)金流收益權(quán)和清算權(quán)進(jìn)行分離，同時(shí)設(shè)置財(cái)務(wù)或非財(cái)務(wù)控制指標(biāo)，達(dá)到有效控制的目的。例如，業(yè)績(jī)不佳時(shí)，企業(yè)由投資方控制；業(yè)績(jī)改善并且增長(zhǎng)時(shí)，則由企業(yè)創(chuàng)始人控制。此外，在投資早期成長(zhǎng)的高科技企業(yè)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資絕大多數(shù)以可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股方式投入，而不是普通股?！ 〉湫偷膬?yōu)先股權(quán)力——分紅權(quán)：與普通股相同、清算優(yōu)先權(quán)、反稀釋條款；表決權(quán)：在公司董事會(huì)占1個(gè)席位；轉(zhuǎn)換權(quán)：可隨時(shí)轉(zhuǎn)換為普通股，初始轉(zhuǎn)換比例為1：1，可根據(jù)反稀釋條款調(diào)整轉(zhuǎn)換比例。 2．構(gòu)建看重職業(yè)道德聲譽(yù)并且歷史記錄好的職業(yè)經(jīng)理人管理團(tuán)隊(duì)，注意將企業(yè)價(jià)值驅(qū)動(dòng)資源從個(gè)人手中轉(zhuǎn)化為公司所有 在高科技企業(yè)本身的契約沒(méi)有太大的約束能力的情況下，投資方實(shí)現(xiàn)有效監(jiān)督的成本很高，也難以依賴第三方監(jiān)管。因此管理團(tuán)隊(duì)的職業(yè)道德應(yīng)成為投資決策首要考慮的因素。 但在我國(guó)目前市場(chǎng)運(yùn)作普遍不規(guī)范的情況下，對(duì)管理層的職業(yè)道德考核比較困難。對(duì)投資商來(lái)說(shuō)，可以通過(guò)加強(qiáng)與管理層的個(gè)人交流，從其思維方式、辦事原則、以往經(jīng)歷、個(gè)人追求目標(biāo)等方面進(jìn)行考察，看是否與自己的投資原則相吻合，雙方能否建立較強(qiáng)的信任感，以減少未來(lái)可能發(fā)生的沖突。同時(shí)，聘請(qǐng)重視職業(yè)道德聲譽(yù)并且歷史記錄好的職業(yè)經(jīng)理人加盟管理層，例如，擔(dān)任執(zhí)行總裁甚至總經(jīng)理，與公司原內(nèi)部人員協(xié)作，并形成制衡，限制企業(yè)內(nèi)部人員對(duì)關(guān)鍵資源的壟斷，把個(gè)人資源轉(zhuǎn)換為公司資源，例如，客戶關(guān)系、技術(shù)專利，減少對(duì)組織內(nèi)成員的嚴(yán)重依賴性，降低人力資源流失的負(fù)面影響程度。 3．關(guān)注員工合理的利益要求，通過(guò)股票獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃，留住掌握現(xiàn)有產(chǎn)品技術(shù)訣竅的人員；通過(guò)合作投資計(jì)劃，留住開(kāi)發(fā)新技術(shù)、新產(chǎn)品的關(guān)鍵員工 隨著關(guān)鍵雇員對(duì)公司投入的增加，其權(quán)利要求也會(huì)相應(yīng)增加。雇員對(duì)企業(yè)的投入雖然不是金錢投入，但卻是自身專有知識(shí)能力和時(shí)間的投入。在大多數(shù)中國(guó)人思維中，如果條件合適他愿意為一家企業(yè)長(zhǎng)期工作。只要能獲得有效的激勵(lì)，通常不會(huì)輕易離開(kāi)原有公司。因此，需要傾聽(tīng)員工，特別是核心人員對(duì)利益分配的想法，及時(shí)實(shí)施核心員工利益的激勵(lì)措施，例如，股票期權(quán)計(jì)劃。留住掌握現(xiàn)有產(chǎn)品技術(shù)訣竅的關(guān)鍵人員?！ 〈送猓瑢?duì)于創(chuàng)始人開(kāi)發(fā)的產(chǎn)品獲得成功的高科技企業(yè)，由于后續(xù)技術(shù)和產(chǎn)品創(chuàng)新由現(xiàn)有或新加盟的員工或團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)，形成企業(yè)的新產(chǎn)品發(fā)展機(jī)會(huì)。但這一機(jī)會(huì)的所有權(quán)并不明確，而且很少受到法律的有效保護(hù)，可以通過(guò)實(shí)施與創(chuàng)新者合作投資的計(jì)劃，鼓勵(lì)公司員工創(chuàng)新，共同投資，留住掌握新技術(shù)的人員及其產(chǎn)品。作者：清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 朱武祥 戚熠璇 來(lái)源：《管理世界》2002年第4期
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