【正文】 備金縮減。商業(yè)銀行就只能收縮客戶的貸款和投資，從而減少市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量，使銀根緊縮，市場(chǎng)利率上升，社會(huì)對(duì)貨幣的需求也相應(yīng)減少。反之，過程則相反。 再貼現(xiàn)政策的運(yùn)用能達(dá)到以下三方面的效果：①能影響商業(yè)銀行的資金成本和超額準(zhǔn)備，從而影響到商業(yè)銀行的融資決策，使其改變貸款和投資行為。②能產(chǎn)生告示性效果，從而影響到商業(yè)銀行和社會(huì)大眾的預(yù)期；③能決定對(duì)誰開放貼現(xiàn)窗口，可以影響商業(yè)銀行的資金運(yùn)用方向，還能避免商業(yè)銀行利用貼現(xiàn)窗口進(jìn)行套利的行為。當(dāng)然，這些政策效果能否體現(xiàn)出來，還要看商業(yè)銀行對(duì)中央銀行資金融通的依賴程度和貨幣市場(chǎng)的彈性如何。但是再貼現(xiàn)政策也存在明顯的缺陷，表現(xiàn)在：一是中央銀行在使用這一工具控制貨幣供應(yīng)量時(shí)處于被動(dòng)地位，商業(yè)銀行是否貼現(xiàn)、貼現(xiàn)數(shù)量的多少以及什么時(shí)候來貼現(xiàn)都取決于它自己，如果商業(yè)銀行有更好的籌資渠道，它就完全可以不依賴中央銀行；二是再貼現(xiàn)率的調(diào)整只能影響利率是中水平，而不能改變利率結(jié)構(gòu)；三是貼現(xiàn)政策缺乏彈性，再貼現(xiàn)率經(jīng)常調(diào)整，會(huì)使商業(yè)銀行和社會(huì)公眾無所適從，不能形成穩(wěn)定的預(yù)期。（3）公開市場(chǎng)政策。公開市場(chǎng)政策（業(yè)務(wù)）就是中央銀行在金融市場(chǎng)上公開買賣各種有價(jià)證券，以控制貨幣供應(yīng)量，影響市場(chǎng)利率水平的政策措施。該政策起作用過程是：當(dāng)金融市場(chǎng)上資金缺乏時(shí)，中央銀行就通過公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)買進(jìn)有價(jià)證券，這實(shí)際上相當(dāng)于投放可一筆基礎(chǔ)貨幣。這些基礎(chǔ)貨幣如果流入社會(huì)大眾手中，則會(huì)直接地增加社會(huì)貨幣供應(yīng)量；如果流入商業(yè)銀行，會(huì)使商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備金增加，并通過貨幣乘數(shù)作用，使商業(yè)銀行的信用規(guī)模擴(kuò)大，社會(huì)的貨幣供應(yīng)量倍數(shù)增加。反之，當(dāng)金融市場(chǎng)上貨幣過多時(shí)，中央銀行就可賣出有價(jià)證券，以減少基本貨幣，使貨幣供應(yīng)量減少，信用緊縮。 與再貼現(xiàn)政策和存款準(zhǔn)備金政策相比，公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的優(yōu)越性十分明顯，表現(xiàn)在：①主動(dòng)性強(qiáng)。中央銀行的業(yè)務(wù)操作目標(biāo)是調(diào)控貨幣供應(yīng)量而不是營(yíng)利，所以它可以不考慮證券交易的價(jià)格，從容實(shí)現(xiàn)操作目的，即可以用高于市場(chǎng)價(jià)格的價(jià)格買進(jìn)，用低于市場(chǎng)價(jià)格的價(jià)格賣出，業(yè)務(wù)總能做成，不像再貼現(xiàn)政策那樣較為被動(dòng)。②靈活性高。中央銀行可根據(jù)金融市場(chǎng)的變化，進(jìn)行經(jīng)常性、連續(xù)性的操作，并且買賣數(shù)量可多可少。如發(fā)現(xiàn)前面操作方向有誤，可立即進(jìn)行相反操作，如發(fā)現(xiàn)力度不夠，可隨時(shí)加大買賣的數(shù)量。③調(diào)控效果平緩，震動(dòng)性小。由于這項(xiàng)業(yè)務(wù)以交易行為出現(xiàn)，不是強(qiáng)制性的，加之中央銀行的操作靈活，所以對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)和金融機(jī)構(gòu)的影響比較平緩，不像調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率那么震動(dòng)大。④影響范圍廣。中央銀行在金融市場(chǎng)上買賣證券，如果交易對(duì)方是商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)，可以直接改變他們的準(zhǔn)備金數(shù)額；如果交易對(duì)方是公眾，則直接改變公眾的貨幣持有量并間接改變商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備金數(shù)額，這兩種情況都會(huì)使市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量發(fā)生變化。 試述匯率制度選擇的“經(jīng)濟(jì)論”與“依附論”。 （1）在匯率制度的選擇上，美國(guó)前總統(tǒng)肯尼迪的國(guó)際經(jīng)濟(jì)顧問羅伯特赫勒（Robert Heller）提出了“經(jīng)濟(jì)論”。這一理論認(rèn)為，一國(guó)匯率制度的選擇主要是由經(jīng)濟(jì)方面的因素決定的。這些因素有：經(jīng)濟(jì)開放程度、經(jīng)濟(jì)規(guī)模、進(jìn)出口貿(mào)易的商品結(jié)構(gòu)和地區(qū)分布、國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度及其與國(guó)際金融市場(chǎng)的一體化程度、相對(duì)的通貨膨脹率等。這些因素具體與匯率制度選擇的關(guān)系是：如果一國(guó)的經(jīng)濟(jì)對(duì)外開放程度高，經(jīng)濟(jì)規(guī)模小，或者進(jìn)出口集中在某幾種商品或某一國(guó)家，則該國(guó)傾向于實(shí)行固定匯率制度或盯住匯率制度。相反，經(jīng)濟(jì)對(duì)外開放程度低，進(jìn)出口商品多樣化或進(jìn)出口的地域分布分散化，同國(guó)際金融市場(chǎng)聯(lián)系密切，資本流出入較為可觀和頻繁，或國(guó)內(nèi)通貨膨脹率與其他主要國(guó)家不一致的國(guó)家，則傾向于實(shí)行浮動(dòng)匯率制度或彈性匯率制度。根據(jù)赫勒對(duì)一些國(guó)家匯率政策的比較，浮動(dòng)匯率制度明顯趨于同一國(guó)進(jìn)出口對(duì)GNP的低比率（即開放程度低）、進(jìn)出口貿(mào)易商品結(jié)構(gòu)和地域分布的高度多樣化、相對(duì)較高的通貨膨脹率以及金融國(guó)際化的高度發(fā)展相聯(lián)系。 (2）匯率制度選擇的“依附論”，主要是由一些發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出的。這一理論認(rèn)為，一國(guó)匯率制度的選擇，主要取決于他們?cè)诮?jīng)濟(jì)、政治、軍事等方面的對(duì)外聯(lián)系特征。它集中討論了發(fā)展中國(guó)家的匯率制度選擇問題，認(rèn)為發(fā)展中國(guó)家在實(shí)行釘住匯率制度時(shí)，采用哪一種貨幣作為“參考貨幣”（被釘住的貨幣），主要取決于他們對(duì)外經(jīng)濟(jì)、政治關(guān)系的“集中”程度，亦即他們?cè)诮?jīng)濟(jì)、政治、軍事等方面的對(duì)外依附關(guān)系。從美國(guó)的進(jìn)口在其進(jìn)口總額中占很大比重的國(guó)家，或者從美國(guó)得到大量軍事贈(zèng)予或從美國(guó)大量購(gòu)買軍需物資的國(guó)家，同美國(guó)有復(fù)雜的條約關(guān)系的國(guó)家，往往將本國(guó)貨幣釘住美元；同法國(guó)有傳統(tǒng)殖民地聯(lián)系的非洲國(guó)家，則傾向于釘住法國(guó)法郎；同美國(guó)等主要工業(yè)國(guó)家的政治經(jīng)濟(jì)關(guān)系較為“溫和”的國(guó)家，則選擇釘住合成貨幣。這一理論同時(shí)還指出，選擇哪一種參考貨幣反過來又會(huì)影響一國(guó)對(duì)外貿(mào)易的經(jīng)濟(jì)關(guān)系和其他方面關(guān)系的發(fā)展。試述內(nèi)外均衡理論的基本思想/主要內(nèi)容。內(nèi)外均衡理論，簡(jiǎn)而言之是指英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家米德的“兩種目標(biāo)，兩種工具”的理論模式，即一國(guó)如果希望同時(shí)達(dá)到內(nèi)部均衡和外部均衡的目標(biāo)，則必須同時(shí)運(yùn)用支出調(diào)整政策和支出轉(zhuǎn)換政策兩種工具。其基本思想/內(nèi)容主要包括： (1)內(nèi)部均衡和外部均衡的含義：假設(shè)一國(guó)經(jīng)濟(jì)分為生產(chǎn)貿(mào)易品的貿(mào)易部門和生產(chǎn)非貿(mào)易品的非貿(mào)易部門，則內(nèi)部均衡被定義為國(guó)內(nèi)商品和勞務(wù)的需求足以保證非通貨膨脹下的充分就業(yè)，也即非貿(mào)易市場(chǎng)處于供求相等的均衡狀態(tài)；外部均衡指經(jīng)常項(xiàng)目收支平衡，也即貿(mào)易商品的供求處于均衡狀態(tài)。 (2)要實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡，兩種政策工具必須配合。中央銀行宏觀調(diào)控的最終目標(biāo)在于內(nèi)部均衡和外部均衡的實(shí)現(xiàn)。然而，宏觀政策在為這一目標(biāo)努力時(shí)卻并非總是合作愉快，米德沖突（指在某些情況下，單獨(dú)使用支出調(diào)整政策貨幣政策和財(cái)政政策追求內(nèi)、外部均衡，將會(huì)導(dǎo)致一國(guó)內(nèi)部均衡與外部均衡之間的沖突）經(jīng)常發(fā)生。 為避免米德沖突，需要為不同的目標(biāo)制定不同的政策，即滿足所謂的丁伯根法則：要實(shí)現(xiàn)n個(gè)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，必須具備n種政策工具。則為解決米德沖突，同時(shí)實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡，兩種政策工具必須配合。 (3)支出調(diào)整政策和支出轉(zhuǎn)換政策的組合。支出調(diào)整政策主要由凱恩斯理論所表明的需求管理政策，即財(cái)政政策和貨幣政策組成；支出轉(zhuǎn)換政策包括匯率、關(guān)稅、出口補(bǔ)貼、進(jìn)口配額限制等政策措施，狹義的支出轉(zhuǎn)換政策專指匯率政策。 (4)在實(shí)踐中，多數(shù)國(guó)家以財(cái)政與貨幣政策維持內(nèi)部均衡，用匯率政策和直接管制的結(jié)合來維持外部均衡。因?yàn)?①財(cái)政與貨幣政策相對(duì)于支出轉(zhuǎn)換政策于達(dá)到內(nèi)部均衡更有利，但為實(shí)現(xiàn)外部均衡的努力則可能對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)形成較大沖擊，從而調(diào)整代價(jià)過大； ②直接控制與匯率政策的結(jié)合能夠?qū)崿F(xiàn)總量與結(jié)構(gòu)調(diào)整的統(tǒng)一，對(duì)于實(shí)現(xiàn)外部均衡效果較佳，但在調(diào)整總需求和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)方面影響不大，因此更適宜用于維持外部均衡。 (5)應(yīng)當(dāng)注意的是，內(nèi)外均衡的政策調(diào)節(jié)能否實(shí)現(xiàn)預(yù)期的效果還取決于諸多因素。其中，進(jìn)出口商品的價(jià)格彈性、利率市場(chǎng)化程度、資本市場(chǎng)開放程度三個(gè)因素也較為重要。6 /