電力行業(yè)：結構加速調(diào)整,非火電源大有可為-20xx年投資策略-資料下載頁
2025-05-09 22:44本頁面
【正文】 02530直供電廠庫存 可用天數(shù) 2 0 0 1 0 00100200300400J06A06J06O06J07A07J07O07J08A08J08O08J09A09J09O09J10A10J10O10J11A11J11澳BJ 離岸價格秦港價格匯聚財智 共享成長 目 錄 一、用電增速平穩(wěn)，下半年行業(yè)發(fā)展符合預期 二、明年需求總體平穩(wěn)，用電增速東西部分化愈加明顯 三、能源結構加速調(diào)整，非火電源大有可為 四、關注子行業(yè)機會，兼顧主題性投資 匯聚財智 共享成長 電力板塊二級市場表現(xiàn)回顧 圖 38：電力板塊 PB低于滬深 300PB 圖 39：電力板塊由于盈利能力不濟 PE相對偏高 資料來源： Wind，長江證券研究部 資料來源： Wind，長江證券研究部 資料來源： Wind，長江證券研究部 圖 37：年初以來電力板塊跑贏 ?電力板塊年初至今整體跑贏大盤 ?目前電力板塊 PB已顯估值優(yōu)勢 ?行業(yè)改革大周期下板塊盈利能力將持續(xù)提升 3 0 % 2 5 % 2 0 % 1 5 % 1 0 % 5 %0%5%10%15%20%J 1 1J 1 1F 11F 11M 11M 11A 11A 11A 11M 11M 11J 1 1J 1 1J 1 1J 1 1A 11A 11S 11S 11S 11O 11O 11N 11滬深3 0 0 電力指數(shù)012345678黑色金屬 金融服務火電交通運輸電力 水電建筑建材房地產(chǎn)采掘 化工交運設備 家用電器 輕工制造 紡織服裝 機械設備 信息服務 商業(yè)貿(mào)易電子信息設備 有色金屬 餐飲旅游綜合醫(yī)藥生物 食品飲料PB 滬深3 0 0010203040506070金融服務 建筑建材 交通運輸房地產(chǎn)家用電器化工交運設備水電黑色金屬 紡織服裝 商業(yè)貿(mào)易 機械設備電力公用事業(yè)綜合有色金屬 食品飲料火電醫(yī)藥生物 輕工制造 信息服務 信息設備 餐飲旅游 農(nóng)林牧漁電子PE 滬深3 0 0匯聚財智 共享成長 表 14：電力行業(yè)上市公司資產(chǎn)注入方案 資料來源：長江證券研究部 投資策略：關注子行業(yè)機會，兼顧主題性投資 ?能源格局調(diào)整中相關子行業(yè)受益：我們認為從大的邏輯上看，經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展電力需求強勁的局面不會被打破，目前的能源格局必然要求電源結構作出較快調(diào)整以適應經(jīng)濟的發(fā)展。因此我們看好幾個子行業(yè)的機會，水電，核電，生物質(zhì)發(fā)電。建議關注長江電力，桂冠電力，國電電力，上海電力，湖北能源，凱迪電力。 ?電價政策改革預期：電價體制改革是明后兩年電力行業(yè)發(fā)展的主旋律， 《 輸變電成本監(jiān)管辦法 》 對電力企業(yè)構成利好，單位機組效率高，自有資源豐富的上市公司受益程度最高，建議關注華能國際、大唐發(fā)電、國電電力。 ?資產(chǎn)注入預期：通過外延式收購，快速提升裝機容量，獲得新的發(fā)展空間將大大提升相關公司的盈利能力，建議關注桂冠電力，通寶能源和內(nèi)蒙華電。 上市公司 母公司 資產(chǎn)整合方案 桂冠電力 大唐集團 股改中大唐集團明確承諾：以桂冠電力為運作平臺整合大唐集團在廣西境內(nèi)水電資源 ， 將來龍灘水電站將適時注入上市公司 。 內(nèi)蒙華電 北方聯(lián)合電 力 大股東北方公司已對旗下資產(chǎn)進行篩選 ,明確將在 2022年 ,2022年分別注入上市公司 ， 目前非公開增發(fā)已經(jīng)取得證監(jiān)會審核通過 。 通寶能源 山西國際電 力集團 公司借助控股股東支持實現(xiàn)快速轉(zhuǎn)型 ， 未來將形成發(fā)電 ， 配電和燃氣管輸業(yè)務等多種能源業(yè)務一體的綜合性能源公司 ， 山西國電長期規(guī)劃將實現(xiàn)整體上市 匯聚財智 共享成長 公司簡稱 股價 EPS（元） P/E（ X） 評級 10A 11E 12E 10A 11E 12E 凱迪電力 推薦 華能國際 謹慎推薦 國電電力 推薦 通寶能源 謹慎推薦 桂東電力 推薦 上海電力 謹慎推薦 桂冠電力 謹慎推薦 湖北能源 謹慎推薦 內(nèi)蒙華電 謹慎推薦 表 15：我國水電資源足以支撐后續(xù)水電開發(fā) 資料來源：長江證券研究部 重點上市公司盈利預測及評級 匯聚財智 共享成長 李昌龍，從事電力行業(yè)研究，武漢大學金融工程專業(yè)碩士畢業(yè)。 分析師介紹 重要申明 長江證券股份有限公司具有證券投資咨詢業(yè)務資格，經(jīng)營證券業(yè)務許可證編號： Z24935000。 本報告的作者是基于獨立、客觀、公正和審慎的原則制作本研究報告。本報告的信息均來源于公開資料，本公司對這些信息的準確性和完整性不作任何保證，也不保證所包含信息和建議不發(fā)生任何變更。本公司已力求報告內(nèi)容的客觀、公正，但文中的觀點、結論和建議僅供參考，不包含作 ?蚴諧 ∽ 呤頻娜范ㄐ耘卸?。?ǜ? 本公司及作者在自身所知情范圍內(nèi)，與本報告中所評價或推薦的證券不存在法律法規(guī)要求披露或采取限制、靜默措施的利益沖突。 本報告版權僅僅為本公司所有，未經(jīng)書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制和發(fā)布。如引用須注明出處為長江證券研究部，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。刊載或者轉(zhuǎn)發(fā)本證券研究報告或者摘要的，應當注明本報告的發(fā)布人和發(fā)布日期，提示使用證券研 ?勘 ǜ嫻姆縵鍘Ｎ淳ǜ ɡ ? 葛 軍 李昌龍 Tel: 8627 6579 9773 Email: 執(zhí)業(yè)證書編號 :S0490510120229 匯聚財智 共享成長
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