麥考利久期與ppt課件-資料下載頁
2025-05-07 12:11本頁面
【正文】 ? 持有債券的投資者主要面臨兩種風險 ,即價格風險和票面利率的再投資風險。 ? 在債券投資中 ,如果能夠正確地選擇久期 ,就可以免除這兩種風險。債券的利率免疫策略認為 ,當債券的久期與投資者的持有期相等時 ,到期時債券的價值將不會受利率的影響。 案例分析 ? 某租賃公司準備購買一批設備已被租賃 ,并和出售公司達成協(xié)議 :該公司在今后 15年內每年支付 100萬元給出售公司。假定該租賃公司現在有兩種可以投資的債券 ,一種是 30年期的長期國庫券 ,年利率為 12%；另一種是 6個月期的短期國庫券 ,收益率為年利率8%。 怎樣匹配期限債券才能達到公司利益最大化。 現金流 時期 現金流 現金流的折現值 權重 乘積 1 100 2 100 3 100 … … … … … 15 100 總數 1 ? 兩種債券都是按面值出售的， 30年期的長期國庫券 ,年利率為 12%，修正久期為 , 另一種是 6個月期的短期國庫券 ,收益率為年利率 8%，修正久期為 。 W +(1 W)= 解得 :W=% ? 由此得出結論 ,租賃公司將 %,即 投資于 30年期的國庫券 ,其余的 %,即 萬元投資于 6個月的短期國庫券。 如果負債折現率由 10%變?yōu)?%,長期國庫券收益率變?yōu)?%,而短期國庫券為 %,舊價值與新價值的變化情況 ,如表 2所示 : 負債 資產 租賃公司負債 長期國庫券 短期國庫券 舊價值 新價值 變化 ? 短期和長期國庫券價值變動之相加得到總資產價值變動值 ,正好與負債價值變動值相等。這樣免疫策略就有效地保護了租賃公司免遭資產和負債的收益率的 10個基點的變動的風險 ,此外 ,這個證券組合還是有利可圖的 ,因為資產的收益超過了負債成本。資產組合收益率是單項資產收益率的加權平均數。在本例中組合收益率為 : ? % +% =%。
教學課件相關推薦
鄂ICP備17016276號-1