項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)ppt課件-資料下載頁
2025-05-07 08:47本頁面
【正文】 內(nèi)部收益率方程是一個(gè)一元 n次方程，有 n個(gè)復(fù)數(shù)根（包括重根），故其正數(shù)根的個(gè)數(shù)可能不止一個(gè)。 借助笛卡兒的符號規(guī)則， IRR的正實(shí)數(shù)根的個(gè)數(shù)不會超過凈現(xiàn)金流量序列正負(fù)號變化的次數(shù)。 常規(guī)項(xiàng)目：凈現(xiàn)金流量序列符號只變化一次的項(xiàng)目。該類項(xiàng)目，只要累計(jì)凈現(xiàn)金流量大于零，就有唯一解，該解就是項(xiàng)目的 IRR。 非常規(guī)項(xiàng)目：凈現(xiàn)金流量序列符號變化多次的項(xiàng)目。該類項(xiàng)目的方程的解可能不止一個(gè)，需根據(jù) IRR的經(jīng)濟(jì)涵義檢驗(yàn)這些解是否是項(xiàng)目的 IRR。 ? IRR的優(yōu)缺點(diǎn) 考慮了資金的時(shí)間價(jià)值以及項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況 取決于項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量序列的情況，不需要確定基準(zhǔn)收益率。 計(jì)算麻煩。 對非常規(guī)投資項(xiàng)目，內(nèi)部收益率可能不存在。 ? 例 某項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量如表 。當(dāng)基準(zhǔn)折現(xiàn)率 i0=12%時(shí)，試用內(nèi)部收益率指標(biāo)判斷該項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)效果上是否可以接受。 ? 根據(jù) NPV、 NAV和 IRR的計(jì)算式，對于獨(dú)立方案而言，采用凈現(xiàn)值指標(biāo)或凈年值指標(biāo)以及內(nèi)部收益率指標(biāo)，得出的評價(jià)結(jié)論是一致的。 ? 內(nèi)部收益率被普遍認(rèn)為是項(xiàng)目投資的盈利率，反映了投資的使用效率，概念清晰明確。同時(shí)，在計(jì)算凈現(xiàn)值和凈年值時(shí)都需事先給定基準(zhǔn)折現(xiàn)率，而內(nèi)部收益率卻是內(nèi)在決定的反映項(xiàng)目自身的盈利能力。 ? 如果對多方案進(jìn)行比選，內(nèi)部收益率指標(biāo)與凈現(xiàn)值指標(biāo)（凈年值）可能得出不同的結(jié)論。 例４ .9 A與 B兩個(gè)投資方案各年的現(xiàn)金流量如表 ，試進(jìn)行評價(jià)選擇。 （ i=10%） ? 解 ? 由于 NPVA＞ NPVB，按凈現(xiàn)值最大準(zhǔn)則， A方案優(yōu)于 B方案，應(yīng)選 A方案。但如何解釋 IRRB＞ IRRA呢？此時(shí)，就要用到我們下面所要講述的差額投資內(nèi)部收益率指標(biāo)。 四、差額內(nèi)部收益率（ △ IRR） ? 差額投資內(nèi)部收益率 是兩個(gè)方案各年的凈現(xiàn)金流量差額的現(xiàn)值之和等于零時(shí)的折現(xiàn)率 。其經(jīng)濟(jì)涵義可以理解為： 如果投資大的方案其增量投資額能夠以滿意的收益率通過增量收益得到補(bǔ)償，那么投資大的方案為優(yōu)選方案；否則投資小的方案是優(yōu)選方案。 ? 計(jì)算差額投資內(nèi)部收益率的方程式為： 式中： ? 用差額內(nèi)部收益率比選方案的判別準(zhǔn)則是：在 IRRA、 IRRB＞ i時(shí)，若△ IRRi(基準(zhǔn)折現(xiàn)率 )，則投資 (現(xiàn)值 )大的方案為優(yōu)；若△ IRRi，則投資 (現(xiàn)值 )小的方案為優(yōu) 。 ? 在進(jìn)行多方案比較和選擇時(shí)，凈現(xiàn)值最大準(zhǔn)則 (以及凈年值最大準(zhǔn)則、費(fèi)用現(xiàn)值和費(fèi)用年值最小準(zhǔn)則 )是正確的判別準(zhǔn)則。而內(nèi)部收益率最大準(zhǔn)則不能保證比選結(jié)論的正確性，必須通過差額投資內(nèi)部收益率進(jìn)行比選。 ? 用差額內(nèi)部收益率進(jìn)行方案比較的情形示于圖 、圖 △ IRR＞ 10%，方案 A優(yōu)于方案 B。且用△ NPV＞ 0，印證了結(jié)論的正確性。 五、外部收益率（ ERR） ? 定義：假設(shè)項(xiàng)目所有投資按某個(gè)折現(xiàn)率計(jì)算的終值恰好等于項(xiàng)目每年的凈收益按基準(zhǔn)折現(xiàn)率計(jì)算的終值，則該折現(xiàn)率為 ERR. ? 計(jì)算式： 六、簡單投資收益率（ＲＯＩ） ? 定義：項(xiàng)目投產(chǎn)后的年凈收益Ｒ與初投資Ｉ之比。 ? 計(jì)算式： ROI=R/I (靜態(tài)指標(biāo) )
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