【正文】 發(fā)展，中國(guó)現(xiàn)有上百家保險(xiǎn)公司，保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展，也意味著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的一種繁榮。其四：引入風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)投資模式在實(shí)踐中已經(jīng)成為現(xiàn)實(shí)，尤其是一些高科技項(xiàng)目都有風(fēng)險(xiǎn)投資。風(fēng)險(xiǎn)投資也是轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的一種辦法，但它必須依靠風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制，在風(fēng)險(xiǎn)投資里，關(guān)注最多的，就是風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制如何制定，有沒(méi)有退路，如果一項(xiàng)投資，能找到風(fēng)險(xiǎn)投資的退路，就可以很容易的引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資。中國(guó)現(xiàn)在有很多項(xiàng)目，等著資金的投入，但是由于各種原因，資金沒(méi)有到位，所以風(fēng)險(xiǎn)投資在中國(guó)，還處于長(zhǎng)期的發(fā)展階段。三、認(rèn)識(shí)信用風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)控制方法信用風(fēng)險(xiǎn)定義企業(yè)在產(chǎn)品銷(xiāo)售、貨款回收、信用政策等方面管理不善，所造成財(cái)務(wù)損失的可能性。風(fēng)險(xiǎn)控制方法u 對(duì)客戶(hù)進(jìn)行篩選并進(jìn)行資訊評(píng)估決定一家重要的客戶(hù)，一定要對(duì)他進(jìn)行衡量，該客戶(hù)能否為我創(chuàng)造價(jià)值，能不能在短時(shí)間內(nèi)符合我的條件，能夠?qū)ξ覂斶€相應(yīng)的賬款，只有能夠償還賬款的客戶(hù)，才是目標(biāo)客戶(hù)?！九e例1】臺(tái)灣宏基集團(tuán)，是生產(chǎn)宏基牌電腦的企業(yè)。這家企業(yè)對(duì)收帳管理、信用管理一直非常重視。它的老總提了一個(gè)思路：所有的商品，只有賣(mài)出去、并且把錢(qián)收到了才叫銷(xiāo)售。在賬款管理上，寧肯給客戶(hù)讓利，也不讓客戶(hù)拖欠賬款；要求客戶(hù)必須及時(shí)償還的，沒(méi)有償還的客戶(hù)就被記入黑名單；對(duì)于講信用的客戶(hù)，每次銷(xiāo)售都放低五個(gè)點(diǎn)，這樣所容納的這些客戶(hù)群，都是一些還款能力比較強(qiáng)的企業(yè)、比較講信用的企業(yè)。 客戶(hù)拖欠賬款，給企業(yè)帶來(lái)太大的麻煩。這里有收帳的風(fēng)險(xiǎn)，收不回來(lái)，有收帳的成本，還有賬款管理成本，應(yīng)收款很多，得專(zhuān)門(mén)有人管理，還要分析賬款賬齡，同時(shí)還有壞賬風(fēng)險(xiǎn)，一旦發(fā)生壞賬，不僅成本不能補(bǔ)償，利潤(rùn)找不到了，而且還替客戶(hù)交了稅，尤其是當(dāng)發(fā)票開(kāi)出，整個(gè)銷(xiāo)售完成了，對(duì)方賬款不能償還，這時(shí)候企業(yè)的損失是巨大的?，F(xiàn)代企業(yè)應(yīng)該把賬款的管理，作為首要的財(cái)務(wù)任務(wù)，否則，大量的賬款收不回來(lái)，企業(yè)現(xiàn)金流可能就會(huì)斷檔，企業(yè)發(fā)展就會(huì)遇到障礙。u 完善應(yīng)收賬款管理制度在應(yīng)收賬款管理方面，國(guó)內(nèi)一些企業(yè)積累了很多經(jīng)驗(yàn)。有一種方法是，對(duì)不同帳齡的客戶(hù)，采取不同措施，分析客戶(hù)里，有多少賬款已經(jīng)超期沒(méi)有償還，超期的比重占整個(gè)應(yīng)收款的比重，超期的時(shí)間長(zhǎng)短，以此劃分為ABC三類(lèi)客戶(hù)，進(jìn)行重點(diǎn)跟蹤管理?？蛻?hù)關(guān)系，在很多企業(yè)看來(lái)，都是需要維護(hù)的，所以你的對(duì)方客戶(hù)，也想和你維持一種好的關(guān)系，利用這種心理，可以做好應(yīng)收賬款的管理。還要考慮到，要鼓勵(lì)客戶(hù)付款，用現(xiàn)金折扣來(lái)激勵(lì)客戶(hù)還款。很多時(shí)候，尤其在通貨膨脹的環(huán)境下，盡量的收回賬款，是非常重要的?，F(xiàn)金折扣激勵(lì)客戶(hù)還款催收制度與措施要健全【案例2】上門(mén)催收技巧：兩個(gè)剛畢業(yè)的女大學(xué)生負(fù)責(zé)催收南方一家企業(yè)，雇傭了兩個(gè)剛剛大學(xué)畢業(yè)的女學(xué)生做銷(xiāo)售人員，負(fù)責(zé)中國(guó)每個(gè)區(qū)的收款。把中國(guó)劃分為南北兩部分，一人負(fù)責(zé)一半，開(kāi)始催款。從第一家開(kāi)始，挨著排查，收款時(shí)，要求對(duì)方一定要看到銀行把回執(zhí)簽了，她才拿著回執(zhí)復(fù)印件回去。在中國(guó)收帳管理是困擾著企業(yè)的一個(gè)問(wèn)題。我國(guó)的經(jīng)濟(jì)模式多，所有制成分多，造成了收帳難，要針對(duì)不同的客戶(hù)采取不同辦法。◇自檢41◇投資風(fēng)險(xiǎn)控制的方法？見(jiàn)參考答案41自檢41：投資風(fēng)險(xiǎn)控制方法：（1）回避難以控制的高風(fēng)險(xiǎn)性投資（2）多元化分散投資風(fēng)險(xiǎn)投資很多時(shí)，會(huì)造成盈虧抵補(bǔ)，投資的時(shí)候，應(yīng)適度地多元化，這個(gè)“適度”要掌握好。（3）轉(zhuǎn)移投資風(fēng)險(xiǎn)其一：期貨交易，將未來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)降到最低。其二：轉(zhuǎn)包工程，風(fēng)險(xiǎn)效益轉(zhuǎn)變?yōu)榉€(wěn)定效益。其三：商業(yè)保險(xiǎn)，保險(xiǎn)是一種風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償措施。其四：引入風(fēng)險(xiǎn)投資。風(fēng)險(xiǎn)投資也是轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的一種辦法，但它必須依靠風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制。第十講 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制及財(cái)務(wù)杠桿與總杠桿的運(yùn)用一、案例分析：摩托羅拉風(fēng)險(xiǎn)控制模型【案例1：摩托羅拉風(fēng)險(xiǎn)控制方略】圖101 摩托羅拉管理模型圖政策和程序包括三部分內(nèi)容，即行為準(zhǔn)則、生產(chǎn)銷(xiāo)售運(yùn)營(yíng)中的財(cái)務(wù)安排、內(nèi)部控制標(biāo)準(zhǔn)。摩托羅拉對(duì)每一個(gè)部門(mén)都定了行為準(zhǔn)則，在行為準(zhǔn)則的基礎(chǔ)上，制訂了生產(chǎn)銷(xiāo)售運(yùn)營(yíng)中的財(cái)務(wù)安排計(jì)劃，整個(gè)計(jì)劃與行為準(zhǔn)則相連，生產(chǎn)銷(xiāo)售運(yùn)營(yíng)中，哪些財(cái)務(wù)上有約束，比如報(bào)銷(xiāo)制度，報(bào)銷(xiāo)制度本身就屬于生產(chǎn)銷(xiāo)售運(yùn)營(yíng)中的一種財(cái)務(wù)安排，哪些能報(bào)銷(xiāo)，都訂出了詳細(xì)的標(biāo)準(zhǔn)和政策，并且給了程序，怎么去做，超過(guò)標(biāo)準(zhǔn)的，什么情況下不能報(bào)銷(xiāo)的，也比較清晰地列出。執(zhí)行和檢查這是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程中的過(guò)程控制階段，它分為三部分內(nèi)容：u 運(yùn)營(yíng)管理。企業(yè)在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中的管理細(xì)節(jié)問(wèn)題，比如材料收發(fā)、產(chǎn)品質(zhì)量的控制等，在運(yùn)營(yíng)管理中都給了詳細(xì)的操作規(guī)定，這一部分內(nèi)容屬于事中控制，企業(yè)是在操作中進(jìn)行控制； 企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理、財(cái)務(wù)控制、內(nèi)部控制必須和財(cái)務(wù)工作同時(shí)來(lái)抓，和業(yè)務(wù)活動(dòng)同步。u 銷(xiāo)售審計(jì)檢查。摩托羅拉專(zhuān)門(mén)對(duì)銷(xiāo)售做了審計(jì)檢查，它首先出動(dòng)自己的內(nèi)審部門(mén)，對(duì)銷(xiāo)售中存在的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，以及帳務(wù)問(wèn)題進(jìn)行統(tǒng)一管理；u 財(cái)務(wù)功能與管理。在財(cái)務(wù)功能方面，摩托羅拉單獨(dú)地提出內(nèi)部控制，把控制和企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)結(jié)合在一起，在帳務(wù)處理上也有控制，充分地把業(yè)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)活動(dòng)緊密地結(jié)合在一起。監(jiān)督和評(píng)價(jià)這是在內(nèi)部控制中，最重要的一塊內(nèi)容，它包括五個(gè)內(nèi)容：u 部門(mén)或集團(tuán)內(nèi)部控制。針對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)中的每一個(gè)環(huán)節(jié)，即企業(yè)的研發(fā)、采購(gòu)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售這四個(gè)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)內(nèi)部的業(yè)務(wù)控制；u 外部審計(jì)。在我國(guó)，也稱(chēng)為注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)，由社會(huì)監(jiān)督、國(guó)家委托，注冊(cè)會(huì)計(jì)師進(jìn)行社會(huì)監(jiān)督；u 內(nèi)部法人審計(jì)。就是內(nèi)部法人組織，即內(nèi)審部門(mén)，自己檢查自己內(nèi)部的問(wèn)題，并且予以更正；u 商業(yè)道德委員會(huì)u 審計(jì)委員會(huì)。是在摩托羅拉內(nèi)部，建立的兩個(gè)委員會(huì)，它把商業(yè)道德，商業(yè)的人格運(yùn)作，把企業(yè)的控制結(jié)合起來(lái)，哪些商務(wù)行為可以做，哪些損害別人利益的不能做，在摩托羅拉劃得很清楚。這三部分內(nèi)容，從三個(gè)層面解決了風(fēng)險(xiǎn)控制問(wèn)題。第一，有合理的正確制度和標(biāo)準(zhǔn)；第二，在執(zhí)行和檢查過(guò)程中，做到了事中控制；第三，從監(jiān)督和評(píng)價(jià)方面來(lái)講，風(fēng)險(xiǎn)需要整體把握，它從組織架構(gòu)方面，給了整體風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控的多種監(jiān)控手段，不僅有內(nèi)部控制部門(mén)、內(nèi)部審計(jì)、外部審計(jì)，還有審計(jì)委員會(huì)、道德委員會(huì)等從多個(gè)層面加強(qiáng)企業(yè)的內(nèi)部控制、業(yè)務(wù)運(yùn)作，通過(guò)這三方面的結(jié)合，摩托羅拉的制度比較健全，在風(fēng)險(xiǎn)控制方面走在了前列。摩托羅拉這種風(fēng)險(xiǎn)控制方式，國(guó)內(nèi)現(xiàn)在可能達(dá)不到這個(gè)層次。摩托羅拉的業(yè)務(wù)范圍比較單一，就是通訊產(chǎn)品、電信產(chǎn)品，如果一個(gè)企業(yè)實(shí)行多元化，經(jīng)營(yíng)大量的產(chǎn)品，不一定完全適合，因?yàn)橐贫?biāo)準(zhǔn)的話(huà)，標(biāo)準(zhǔn)會(huì)非常多，但是摩托羅拉，在它的層面上比較高要求地提出了這么一個(gè)框架，還是有啟發(fā)意義，企業(yè)可以學(xué)習(xí)和借鑒。二、財(cái)務(wù)杠桿與總杠桿的運(yùn)用（一）經(jīng)營(yíng)杠桿的基本含義根據(jù)成本習(xí)性原理，在一定業(yè)務(wù)量的范圍內(nèi)，業(yè)務(wù)量的增加（或減少），一般不會(huì)改變其成本總額。但它會(huì)使單位固定成本降低（或上升），從而提高（或降低）單位產(chǎn)品的利潤(rùn)。這種由于固定成本總額在一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)固定不變、而使利潤(rùn)的變動(dòng)幅度大于銷(xiāo)售的變動(dòng)幅度的現(xiàn)象，稱(chēng)之為經(jīng)營(yíng)杠桿。衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)是用經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)。經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)公式：經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率/銷(xiāo)售變動(dòng)率經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)可以理解為，當(dāng)企業(yè)的銷(xiāo)售量變化的時(shí)候，引起企業(yè)息稅前的利潤(rùn)的變化率是多少，也就是說(shuō)，如果經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)大于1，就是當(dāng)銷(xiāo)售變動(dòng)量變動(dòng)一倍的時(shí)候，利潤(rùn)變動(dòng)率可能是兩倍三倍，這種情況下，增加銷(xiāo)量，就可以使利潤(rùn)變動(dòng)更快，有利于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)，有利于企業(yè)創(chuàng)造利潤(rùn)。經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)＝邊際貢獻(xiàn)/息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)＝1+（固定成本/息稅前利潤(rùn)）＞0關(guān)于經(jīng)營(yíng)杠桿的結(jié)論：u 在固定成本不變時(shí)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)說(shuō)明了銷(xiāo)售額變化所引起的利潤(rùn)變化的程度；如果經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)大于1，就要想方設(shè)法增加銷(xiāo)量，當(dāng)增加銷(xiāo)量，業(yè)務(wù)量上升的時(shí)候，利潤(rùn)的變化，要比銷(xiāo)量的變化更加敏感，它的振幅更大，這時(shí)候獲得的收益會(huì)更多，所以利用這樣一種杠桿效應(yīng)，以較少的銷(xiāo)售額獲取較多的稅后收益，它就是一種杠桿。u 在固定成本不變時(shí)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)隨著銷(xiāo)售量的增加而逐漸降低。經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也就越小。經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的大小，是隨著銷(xiāo)售量的逐漸增加而逐漸的降低而減小，但是如果經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)一直大于1，銷(xiāo)量只要增加，一定會(huì)給企業(yè)帶來(lái)超額的利潤(rùn)，利潤(rùn)一定是在增加的，雖然經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)逐漸在減少，但減少它也是在使利潤(rùn)增加，所以要注意到這樣一種關(guān)系。同時(shí)企業(yè)經(jīng)營(yíng)杠桿越小的時(shí)候，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越小，說(shuō)明業(yè)務(wù)量的變化對(duì)利潤(rùn)的影響越小，這時(shí)候風(fēng)險(xiǎn)就比較小，不至于由于業(yè)務(wù)量的起伏，影響企業(yè)的業(yè)績(jī)太大。u 銷(xiāo)售額離盈虧臨界點(diǎn)前的階段，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)會(huì)隨銷(xiāo)售額的增加而遞增；在銷(xiāo)售額處于盈虧臨界點(diǎn)后的階段，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)會(huì)隨銷(xiāo)售額的增加而遞減。分析經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)運(yùn)用的一個(gè)規(guī)律：在管理會(huì)計(jì)中，盈虧平衡點(diǎn)的銷(xiāo)售量Q0＝A/（P－B）A——企業(yè)的固定成本P——企業(yè)的單位產(chǎn)品的售價(jià)B——單位變動(dòng)成本對(duì)一個(gè)企業(yè)來(lái)講，當(dāng)保本點(diǎn)的銷(xiāo)售量越低，企業(yè)的業(yè)績(jī)會(huì)越好，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)越小越安全。也就是說(shuō)，當(dāng)只銷(xiāo)售了一點(diǎn)點(diǎn)業(yè)務(wù)量的時(shí)候，企業(yè)就能夠保本，在超過(guò)這個(gè)保本點(diǎn)以上的業(yè)務(wù)量的部分，都是掙得的利潤(rùn)。根據(jù)這個(gè)結(jié)論，如果想在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中，降低保本點(diǎn)的銷(xiāo)售量，可以采取以下幾種辦法：1）當(dāng)固定成本降低的時(shí)候，保本點(diǎn)的銷(xiāo)售量降低，意味著企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)降低。企業(yè)的固定成本，如人工工資（不是提成工資）、電話(huà)的固定話(huà)費(fèi)（有沒(méi)有業(yè)務(wù)都要發(fā)生）都屬于固定成本，盡量地壓縮它們，壓縮的越多，保本點(diǎn)就越低。2）增加企業(yè)單位產(chǎn)品的售價(jià)。單位產(chǎn)品的售價(jià)越高，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越低，所以很多企業(yè)走了一個(gè)高定價(jià)策略，可以降低保本點(diǎn)的銷(xiāo)售量，業(yè)務(wù)安全了。3）降低單位變動(dòng)成本。比如口杯在生產(chǎn)的時(shí)候，不考慮固定成本，它的制造成本就是它的變動(dòng)成本。這種情況下，就可以在車(chē)間生產(chǎn)過(guò)程中，把它的成本壓縮，壓縮之后企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)降低。以上從成本的角度講，控制定價(jià)、控制單位成本，使風(fēng)險(xiǎn)降低，如果采取下面的辦法，也能夠使風(fēng)險(xiǎn)降低?？聪旅娴氖阶樱篊＝A＋BQ第十一講 稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源與控制及稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避工具（上）一、財(cái)務(wù)杠桿與總杠桿的運(yùn)用（二）C＝A＋BQC——企業(yè)成本A——固定成本B——單位產(chǎn)品變動(dòng)成本Q——業(yè)務(wù)量分析：企業(yè)投入成本C一定，把固定成本A的一部分變成變動(dòng)成本B，對(duì)Q0保本點(diǎn)的銷(xiāo)售量有沒(méi)有影響？以電話(huà)費(fèi)為例，按以下步驟分析：1）問(wèn)：電話(huà)費(fèi)在企業(yè)里，是固定成本還是變動(dòng)成本？電話(huà)費(fèi)既包含固定的成分，也有變動(dòng)的成分。電話(huà)費(fèi)里，有一些與業(yè)務(wù)有關(guān)，它是變動(dòng)的，但這個(gè)變動(dòng)又有一定的限額。比如，一個(gè)月給2000塊錢(qián)電話(huà)費(fèi)，客戶(hù)完成了銷(xiāo)售，再增加電話(huà)費(fèi)，也就這么多客戶(hù)，銷(xiāo)量再多了很難，它有一個(gè)容量到頂?shù)母拍睢?）對(duì)于電話(huà)費(fèi)之類(lèi)的費(fèi)用，把原來(lái)認(rèn)定為固定成本中的一部分，轉(zhuǎn)化為變動(dòng)成本。比如2000塊電話(huà)費(fèi)里，給1300塊錢(qián)固定的，不論多少業(yè)務(wù)，這1300塊就給解決了，剩下的700塊根據(jù)業(yè)務(wù)量來(lái)定，完成指標(biāo)，這700塊就給解決了，如果再多業(yè)務(wù)量，超過(guò)1300以上的電話(huà)費(fèi)就變成變動(dòng)成本。3）如果在總成本C不變的情況下，把固定成本和變動(dòng)成本進(jìn)行轉(zhuǎn)化，把A中的一部分轉(zhuǎn)化成B了，在分子上，A降低了，固定成本減少了，對(duì)于Q0的影響是Q0降低；如果A降低了，B增加了，就是增加了變動(dòng)成本了，即業(yè)務(wù)量里包含了電話(huà)費(fèi)那一點(diǎn)變化的部分，這樣，在分母上，B增大，P－B減小了，對(duì)Q0的影響是使Q0增加了。這樣，當(dāng)把固定成本的一部分轉(zhuǎn)化為變動(dòng)成本時(shí)，就使得保本點(diǎn)的銷(xiāo)售量既有上升因素、又有下降因素，那么Q0是變大還是變??？4）結(jié)論：保持成本C不變的情況下，把A一部分轉(zhuǎn)化成變動(dòng)成本，使得Q0的綜合結(jié)果下降，綜合結(jié)果下降就表明，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)在降低。由上述結(jié)論，得到一個(gè)現(xiàn)實(shí)中的操作方法——固定成本變動(dòng)化方法技巧：把固定成本中有變動(dòng)習(xí)性的成本構(gòu)成項(xiàng)目，轉(zhuǎn)化為變動(dòng)成本。這樣可以降低保本點(diǎn)業(yè)務(wù)量，從而降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)杠桿財(cái)務(wù)杠桿是企業(yè)由于借債而帶來(lái)的稅后收益增加。由于債務(wù)利息的稅前扣除，能夠抵減企業(yè)所得稅，提高營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)率。對(duì)一個(gè)企業(yè)來(lái)講，如果能夠達(dá)到百分之百借債，并且能保證財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很小，那么你就不要投入資金，這一定是最佳的模式。財(cái)務(wù)杠桿作用主要來(lái)自于債務(wù)融資，即由于債務(wù)資本和權(quán)益資本結(jié)構(gòu)的變化所引起的企業(yè)稅后凈收益的變化。所以，企業(yè)通過(guò)債務(wù)融資可以影響自有資金（權(quán)益資本）的收益率。 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=權(quán)益資本收益變動(dòng)率/息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率關(guān)于財(cái)務(wù)杠桿的結(jié)論：（1）財(cái)務(wù)杠桿作用的發(fā)揮是有前提條件的，即要求投資收益率必須大于債務(wù)利息率，此時(shí)債務(wù)資金會(huì)對(duì)企業(yè)凈收益產(chǎn)生積極影響，導(dǎo)致股東價(jià)值增加；（2）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)亦稱(chēng)籌資風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隨債務(wù)比例的增加而增加。企業(yè)債務(wù)比例越高，財(cái)務(wù)杠桿就越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。（3）財(cái)務(wù)杠桿要求企業(yè)適度舉債，如果債務(wù)比例過(guò)高，可能會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加劇，舉債經(jīng)營(yíng)的好處被破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)所抵消?？偢軛U總杠桿效應(yīng)就是經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的乘積。圖111 總杠桿效應(yīng)模型區(qū)域1：低的財(cái)務(wù)杠桿和低的經(jīng)營(yíng)杠桿組合經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)很小，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)又很小，又不去融資，決策失誤了，這種時(shí)候，把這一象限，決策者給了一個(gè)詞，叫做傻子。區(qū)域2：高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)配合如果是高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，比如說(shuō)一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目，是一個(gè)科技發(fā)展項(xiàng)目，存在著開(kāi)發(fā)到最終可能失敗的風(fēng)險(xiǎn)，沒(méi)有任何一個(gè)人愿意出資開(kāi)發(fā)這個(gè)項(xiàng)目，只能引進(jìn)別人投資，只能吸收股東的財(cái)富，來(lái)開(kāi)發(fā)這個(gè)項(xiàng)目，也就是說(shuō)，當(dāng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)很大的時(shí)候，就要把財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降低，引進(jìn)權(quán)益資金，這是一個(gè)配合。區(qū)域3：高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)配合一個(gè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)很大，又大量舉債，如果一把下去失敗了，這個(gè)企業(yè)一下子就爬不起來(lái)了，因?yàn)檫B銀行的借債都還不上。這種情況下，取雙高組合，高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，給了一個(gè)詞叫瘋子。區(qū)域4：高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)配合當(dāng)一個(gè)企業(yè)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)很小的時(shí)候，只要投入資金一定會(huì)獲得收益，這種行業(yè)，就稱(chēng)為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)很小。比如開(kāi)采石油，煤礦開(kāi)采，像這類(lèi)壟斷性的企業(yè)，傾向于高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樵谶@種有錢(qián)就能夠獲取收益的情況下，就大量運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿的作用，大量舉債，借來(lái)的錢(qián)一定會(huì)創(chuàng)造價(jià)值。由上述分析知：高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和低的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，高的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加低的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)都可以，取一高一低的組合就可以了，這是杠桿分析的基本原理。在風(fēng)險(xiǎn)控制的時(shí)候