中國企業(yè)股票期權(quán)方案設(shè)計-資料下載頁
2025-05-02 12:57本頁面
【正文】 具易于將股票期權(quán)的激勵面進(jìn)一步擴(kuò)大。方案三的主要缺點是由于國有股上市流通工作尚處于試點的非常階段，因而存在很大程度的政策不確定性，影響了股權(quán)期權(quán)計劃有序穩(wěn)定地開展，一旦方案得不到最后落實，則有可能嚴(yán)重打擊企業(yè)經(jīng)營管理人員的工作積極性。其次，企業(yè)內(nèi)部的持股會其法律地位也是不明確的，這也有可能進(jìn)一步加劇了本方案的不確定性。另外，當(dāng)國有股流通的歷史問題得到最終解決時，該方案即自動失去操作價值。（四） 方案四的設(shè)計及其評價方案四的總體設(shè)想 方案四稱為“等值股票置換方案”，其總體設(shè)想就是在期權(quán)持有人行權(quán)時，并不直接買入和持有本公司的股票，而是由當(dāng)事人選擇（或公司代為選擇），由公司負(fù)責(zé)提供與按規(guī)定的行權(quán)價格和可行權(quán)的期權(quán)數(shù)量乘積相等的其他證券（包括股票、債券等，稱為“該類證券”），并通過協(xié)議由公司托管。行權(quán)人可以享有所持有的該類證券的權(quán)益，但不能已有處置該類證券，包括抵押、償債、轉(zhuǎn)讓和賣出等行為。當(dāng)事人選定賣出日期，由公司代為賣出，但處置所得應(yīng)與原行權(quán)數(shù)與當(dāng)日本公司股票價格的乘積相比較，如果高出該乘積，則高出部分扣除后再將所得劃撥給當(dāng)事人；如果低于該乘積，則由公司補(bǔ)足后再支付給對方；這樣通過不同股票間的等值交換不但能繞開現(xiàn)行的公司不能買賣自身股票的法律障礙，并可以最大限度地解決期權(quán)所需股票來源及行權(quán)后股票的變現(xiàn)流通問題。方案四的操作要點可以簡要概括如下：（1） 由公司從每年實現(xiàn)的凈利潤中提取一定比例的利潤額，設(shè)立一個專門的獎勵基金；（2） 確定公司當(dāng)期所授予期權(quán)的行權(quán)價格；（3） 確定當(dāng)期發(fā)放授予股票期權(quán)的總股數(shù)；（4） 對授予對象進(jìn)行綜合考核，以確定其應(yīng)得期權(quán)的數(shù)量；（5） 為了表述上的方便，現(xiàn)假設(shè)公司的股票期權(quán)的有效期限為5年，授予后一年可以行權(quán)，行權(quán)方法為勻速時間表法；（6） 假設(shè)期權(quán)持有人以現(xiàn)金方式行權(quán)，則當(dāng)期權(quán)持有人在持有的規(guī)定期限后可按規(guī)定向股票期權(quán)管理機(jī)構(gòu)提出行權(quán)要求，公司股票期權(quán)管理部門在收到持有人的行權(quán)要求和應(yīng)交納的現(xiàn)金后，在規(guī)定的時間內(nèi)負(fù)責(zé)從二級市場中購入與期權(quán)持有人相當(dāng)?shù)钠渌鹑谫Y產(chǎn)（這些金融資產(chǎn)既可以規(guī)定由期權(quán)持有人來指定，也可以由公司期權(quán)管理部門代為選擇），所納資金不足以支付的，由獎勵基金負(fù)責(zé)補(bǔ)足，并將該筆股票置于行權(quán)人的帳戶上。行權(quán)后，行權(quán)受益人即對該筆資產(chǎn)標(biāo)的并不擁有完全的處置權(quán)，而是通過與公司簽訂托管協(xié)議，由公司代為行使指定標(biāo)的的所有轉(zhuǎn)出處置權(quán)；（7） 當(dāng)期權(quán)受益人要求實現(xiàn)所有資本利得時，以公司當(dāng)日股票價格與原應(yīng)得股票的乘積作為參照，對受益人的最后資本利得進(jìn)行調(diào)節(jié)，如果高于該值的，則高出部分歸獎勵基金所有，如果低于該值的，則由獎勵基金予以補(bǔ)至該值；（8） 為了盡可能減輕獎勵基金的財政壓力，公司股票期權(quán)管理機(jī)構(gòu)應(yīng)在行情較為低迷時吸納部分公司的流通股作為期權(quán)行權(quán)的留置股份，或者將獎勵基金交由專業(yè)投資機(jī)構(gòu)代為管理，以保證獎勵基金的保值增值。方案四的評價與方案一一樣，方案四是我國現(xiàn)行企業(yè)及證券市場管理體制條件下一種比較好的替代方案。 比較而言，方案四除了具備方案一的優(yōu)點外，還較大程度地降低因期權(quán)的實施而造成的公司現(xiàn)金壓力，因而較易于在激勵面上進(jìn)一步擴(kuò)大。另外，期權(quán)持有人的資本利得因直接與股票二級市場相聯(lián)系起來，其激勵作用因而較方案一更為直接和強(qiáng)勁。方案四的主要缺陷是計劃執(zhí)行操作和管理較為復(fù)雜。綜合比較分析上述四個基本備選方案，本文認(rèn)為，除非有足夠的理由相信我國證券市場及企業(yè)管理體制和模式近期內(nèi)會出現(xiàn)較大的變化，否則擬欲進(jìn)行股票期權(quán)方面試點的企業(yè)還應(yīng)重點考慮沿用方案一和方案四所提供的解決問題的基本思路為佳。三、股票期權(quán)計劃執(zhí)行及其管理在目前國家宏觀對股票期權(quán)缺乏明確的管理框架情況下，對股票期權(quán)的管理主要由公司自身來進(jìn)行。在我國，對于尚處于非常初始的試點階段的股票期權(quán)計劃的管理重點集中在以下幾方面：（1） 作為公司的一項重要決策，公司的股票期權(quán)計劃必須得到股東大會和有關(guān)政府部門機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)；（2） 設(shè)立公司董事會領(lǐng)導(dǎo)下的專門機(jī)構(gòu)如股票期權(quán)管理委員會或薪酬管理委員來具體管理公司的股票期權(quán)計劃，該專門化機(jī)構(gòu)有權(quán)對股票計劃進(jìn)行解釋以及作出重新安排等；（3） 當(dāng)公司發(fā)行送紅股、轉(zhuǎn)增股、配股或增發(fā)新股等影響公司股本的行為時，需要對尚未行使的股票期權(quán)在期權(quán)數(shù)量和價格上進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。有關(guān)調(diào)整的計算模型如下：A、 送紅股或轉(zhuǎn)增股時調(diào)整值調(diào)整前股票期權(quán)數(shù)量（1＋M）調(diào)整前股票期行權(quán)價格/（1＋M）（M為每股送股比例或轉(zhuǎn)增股比例）B、 配股或向原股東增發(fā)新股時調(diào)整值調(diào)整前股票期權(quán)數(shù)量（1＋N）（調(diào)整前股票期權(quán)行權(quán)價格＋PN）/（1＋N）（P為配股價或新股配售價，N為每股配股或定向配售新股的比例）（4） 管理和處理當(dāng)經(jīng)理人因工作調(diào)動、退休等其他方面的原因而結(jié)束與公司的雇傭關(guān)系時的股票期權(quán)的變更和喪失；（5） 股票期權(quán)掉期的規(guī)定及有關(guān)懲罰性條款的設(shè)立等。事實上，公司完全可以通過與接受股票期權(quán)的員工簽訂認(rèn)股權(quán)計劃協(xié)定書或類似文件來管理和實施股票期權(quán)計劃，該協(xié)定書就期權(quán)贈與、如何行權(quán)、付款要求、雇員死亡或辭職時如何行權(quán)及股份調(diào)整等等方面作出詳細(xì)規(guī)定。15 /
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