【正文】 一、企業(yè)進(jìn)行證券投資的動(dòng)機(jī) （一）作為現(xiàn)金的替代品 （二）獲得投資收益 （三）參與管理和控制 （四）分散風(fēng)險(xiǎn)二、證券的主要種類 國(guó)庫(kù)證券、金融債券和企業(yè)債券、股票、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌匯票、可轉(zhuǎn)讓存單三、投資證券需考慮的主要因素 證券的安全性、可轉(zhuǎn)讓性、期限性、收益性 第五章 流動(dòng)資產(chǎn)投資管理第二節(jié) 股票投資管理一、股票投資的有關(guān)概念（一）股票 ，分為普通股和優(yōu)先股權(quán)益權(quán) 益 普 通 股 優(yōu) 先 股參與公司經(jīng)營(yíng)決策權(quán) 有 無優(yōu)先認(rèn)股權(quán) 有 無盈余分配權(quán) 有、不固定、在后 固定、優(yōu)先剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán) 有、在后 有、優(yōu)先第五章 流動(dòng)資產(chǎn)投資管理?yè)碛刑厥鈾?quán)益的優(yōu)先股： ① 累積優(yōu)先股：是指公司往年未發(fā)股息，可累積到 次年或以后年度補(bǔ)發(fā)。 ② 參與優(yōu)先股：是指根據(jù)固定的股息率分得股息后， 還可按特定比率與普通股一起分享紅利。 ③ 可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股：可在一定期間內(nèi)，按一定比例轉(zhuǎn) 換成普通股。 2. 記名股票和無記名股票 3. 面值股票和無面值股票第五章 流動(dòng)資產(chǎn)投資管理（二）股票的價(jià)值與價(jià)格：表明每股股票在公司權(quán)益中所占的份額。：表明股東持有公司財(cái)產(chǎn)的賬面價(jià)值， 即股東權(quán)益。：公司清算時(shí)每股股票代表的實(shí)際價(jià)值。： 面值發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行、折價(jià)發(fā)行（我國(guó)不允許）：是指股票在市場(chǎng)上的交易價(jià)格。 開盤價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià)、收盤價(jià)第五章 流動(dòng)資產(chǎn)投資管理（三）股票投資的方式 （略） 1. 充當(dāng)新的股份公司的發(fā)起人 2. 受讓其他公司的法人股 3. 一級(jí)市場(chǎng)上認(rèn)購(gòu)新股 4. 二級(jí)市場(chǎng)上購(gòu)買上市公司的流通股票二、股票價(jià)值的計(jì)算 任何一種金融工具的理論價(jià)值都等于這種金融工具能為投資者提供的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。（一）股票價(jià)值的基本模式 股票價(jià)值＞股票價(jià)格 值得購(gòu)買（買進(jìn)） 股票價(jià)值＜股票價(jià)格 不值得購(gòu)買（賣出）第五章 流動(dòng)資產(chǎn)投資管理幾種特殊股票價(jià)值的分析： 零成長(zhǎng)股票：未來每年的股利是固定的。 固定成長(zhǎng)股票： 未來每年的股利以固定的增長(zhǎng)率穩(wěn)定增長(zhǎng)。 只有分段加以估算，股票的價(jià)值難以確定。三、股票投資報(bào)酬率的計(jì)算 類似于內(nèi)部報(bào)酬率的計(jì)算，即使未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值等于投資額現(xiàn)值的折現(xiàn)率。第五章 流動(dòng)資產(chǎn)投資管理 未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值：前已計(jì)算 投資額現(xiàn)值 = 股票價(jià)格 當(dāng) 股票投資報(bào)酬率 ＞期望投資報(bào)酬率時(shí) 值得投資 四、市盈率分析（略） 五、股票投資的風(fēng)險(xiǎn)分析（略）第五章 流動(dòng)資產(chǎn)投資管理一、債券的概念與分類 （一）債券的概念 債券是發(fā)行者為籌集資金，向債權(quán)人發(fā)行的，在約定時(shí)間支付一定比例的利息，并到期償還本金的一種有價(jià)證券。 債券面值、票面利率、計(jì)息和付息方式、債券期限第三節(jié) 債券投資第五章 流動(dòng)資產(chǎn)投資管理（二）債券的分類1．政府債券、金融債券和公司債券。2. 短期債券（一年以內(nèi)）、中期債券（ 1~10年）、長(zhǎng)期債券（ 10年以上）3. 固定利率債券和浮動(dòng)利率債券。4. 可上市債券和非上市債券。5. 新上市的債券和已流通在外的債券。 二、債券投資的收益評(píng)價(jià) 評(píng)價(jià)債券收益水平的指標(biāo)是債券價(jià)值和到期收益率。第五章 流動(dòng)資產(chǎn)投資管理（一）債券價(jià)值的計(jì)算 基本原理同股票價(jià)值的計(jì)算 [例 ]甲公司擬購(gòu)買乙公司發(fā)行的面值為 1000元的債券，票面利率為 8%，期限為 5年，每年付息一次，若市場(chǎng)利率分別為： ① 10%； ② 8%； ③ 6%時(shí)，該債券的價(jià)值分別為多少？當(dāng)發(fā)行價(jià)格分別為多少時(shí)值得購(gòu)買？ 80 80 80 80 80+1000 0 1 2 3 4 5 V第五章 流動(dòng)資產(chǎn)投資管理解： ① V = 10008%（ P/A， 10%， 5） + 1000（ P/F ， 10%， 5 ） = 80 + 1000 = 924（ 元） ② V = 10008%（ P/A， 8%， 5） + 1000（ P/F ， 8%， 5 ） = 80 + 1000 = 1000（ 元） ③ V = 10008%（ P/A， 6%， 5） + 1000（ P/F ， 6%， 5 ） = 80 + 1000 = 1084（ 元） 當(dāng)發(fā)行價(jià)格 ≤上述債券價(jià)值時(shí)，值得購(gòu)買。第五章 流動(dòng)資產(chǎn)投資管理(二）債券到期收益率的計(jì)算 類似于內(nèi)部報(bào)酬率的計(jì)算，即使未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值等于投資額現(xiàn)值的折現(xiàn)率。 未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值：利息和本金的現(xiàn)值 投資額現(xiàn)值 = 債券價(jià)格 當(dāng)債券到期收益率 ＞ 期望投資報(bào)酬率時(shí) 值得投資[例 ]某公司擬購(gòu)買面值為 1000元的債券，票面利率為8%，期限為 5年，每年付息一次，若購(gòu)買價(jià)格分別為： ① 1000元； ② 1105元時(shí)，該債券的到期收益率分別為多少？當(dāng)市場(chǎng)利率分別為多少時(shí)值得購(gòu)買？解： ① 10008%（ P/A， i， 5） + 1000（ P/S ， i， 5 ） = 1000第五章 流動(dòng)資產(chǎn)投資管理 用逐次測(cè)試法解之得 i = 8% ② 10008%（ P/A， i， 5） + 1000（ P/F ， i， 5 ） = 1105 用逐次測(cè)試法解之得 i = % 當(dāng) 購(gòu)買價(jià)格 = 債券面值時(shí) 債券到期收益率 = 票面利率 當(dāng)購(gòu)買價(jià)格 債券面值時(shí) 債券到期收益率 票面利率 當(dāng)購(gòu)買價(jià)格 債券面值時(shí) 債券到期收益率 票面利率 當(dāng)市場(chǎng)利率低于上述收益率時(shí)，值得購(gòu)買第五章 流動(dòng)資產(chǎn)投資管理三、債券投資的風(fēng)險(xiǎn)分析（一）違約風(fēng)險(xiǎn) 是指?jìng)l(fā)行單位無法按期支付債券利息和償還本金的風(fēng)險(xiǎn)。 債券的信用等級(jí)一般分為： AAA， AA， A， BBB， BB， B， CCC， CC， C九級(jí) 在我國(guó)，企業(yè)信用等級(jí)必須在 BBB級(jí)以上才允許發(fā)行債券。（二）利率風(fēng)險(xiǎn) 是指由于市場(chǎng)利率變動(dòng)而引起債券價(jià)格下降，使投資者遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。 市場(chǎng)利率上升，債券價(jià)值下降，投資者受損； 市場(chǎng)利率下降，債券價(jià)值上升，投資者獲益。第五章 流動(dòng)資產(chǎn)投資管理（三）購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn) 是指由于通貨膨脹而使債券到期或出售時(shí)所獲資金的購(gòu)買力下降的風(fēng)險(xiǎn)。(四）變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn) 是指不能在短期內(nèi)以合理價(jià)格出售債券的風(fēng)險(xiǎn)。 （五）再投資風(fēng)險(xiǎn) 是指短期債券到期后再進(jìn)行投資時(shí)，使投資者遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。 第五章 流動(dòng)資產(chǎn)投資管理投資決策指標(biāo)的運(yùn)用第五章 流動(dòng)資產(chǎn)投資管理固定資產(chǎn)更新決策的含義 固定資產(chǎn)更新是對(duì)技術(shù)上或經(jīng)濟(jì)上不宜繼續(xù)使用的固定資產(chǎn)，用新的固定資產(chǎn)更換，或用先進(jìn)的技術(shù)對(duì)原有設(shè)備進(jìn)行局部改造。 固定資產(chǎn)更新決策時(shí)主要考慮兩個(gè)問題，一是固定資產(chǎn)要不要更新，二是如果更新的話，在若干可供選擇的方案中哪個(gè)最好。但是，這兩個(gè)問題又是不可分割的問題。因?yàn)?，固定資產(chǎn)是否更新，只有通過和更新方案的比較才能得出結(jié)論，所以，固定資產(chǎn)更新決策實(shí)際上就是繼續(xù)使用舊設(shè)備還是更新新設(shè)備的決策。第四節(jié) 投資決策指標(biāo)的運(yùn)用第五章 流動(dòng)資產(chǎn)投資管理固定資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)壽命? 含義 固定資產(chǎn)使用的經(jīng)濟(jì)壽命就是能使平均年成本最低的的使用年限。? 公式 ? 分析圖 第四節(jié) 投資決策指標(biāo)的運(yùn)用0 使用年數(shù)持有成本運(yùn)行成本平均年成本第五章 流動(dòng)資產(chǎn)投資管理所得稅和折舊對(duì)長(zhǎng)期投資方案的影響 所得稅是現(xiàn)金流出量 折舊既不是現(xiàn)金流入也不是現(xiàn)金流出，但卻可以通過影響利潤(rùn)來影響所得稅從而影響現(xiàn)金流量。 折舊對(duì)現(xiàn)金流量的影響 經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金流量 =收入 付現(xiàn)成本 所得稅 如果非付現(xiàn)成本只有固定資產(chǎn)折舊額時(shí)，則： 經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金凈流量 =凈利潤(rùn) +折舊 =收入 （ 1所得稅率） 付現(xiàn)成本 （ 1所得稅率） 折舊 （ 1所得稅率） +折舊 =稅后收入 稅后付現(xiàn)成本 +折舊 所得稅率第四節(jié) 投資決策指標(biāo)的運(yùn)用