【正文】 量是指和項(xiàng)目投資有關(guān)的 現(xiàn)金流入和流出 的數(shù)量。? 注意 現(xiàn)金流量中的 “現(xiàn)金 ”一詞，是指廣義的現(xiàn)金，它不僅包括現(xiàn)金、銀行存款等各種貨幣資金，而且還包括項(xiàng)目需要投入的企業(yè)擁有的非貨幣資產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值。? 現(xiàn)金流量按照流動(dòng)的方向 現(xiàn)金流入量 現(xiàn)金流出量。現(xiàn)金流量的內(nèi)容及其估算原有固定資產(chǎn)變現(xiàn)收入其他投資固定資產(chǎn)投資流動(dòng)資產(chǎn)投資第五章 流動(dòng)資產(chǎn)投資管理經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量? 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量 是投資項(xiàng)目投入使用后在其壽命周期內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所帶來的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量。記作 NCF? 公式 ⑴ NCF=營(yíng)業(yè)收入 ﹣ 付現(xiàn)成本 ﹣ 所得稅 ⑵ NCF=凈利 +折舊 現(xiàn)金流量的內(nèi)容及其估算第五章 流動(dòng)資產(chǎn)投資管理現(xiàn)金流量的評(píng)價(jià)第五章 流動(dòng)資產(chǎn)投資管理投資決策指標(biāo)? 靜態(tài)指標(biāo)? 投資回收期? 動(dòng)態(tài)指標(biāo)? ? 凈現(xiàn)值? 現(xiàn)值指數(shù)? 內(nèi)含報(bào)酬率第五章 流動(dòng)資產(chǎn)投資管理投資回收期的含義p 是指回收初始投資所需要的時(shí)間p是以投資項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)后的現(xiàn)金凈流量抵償原始投資所需要的時(shí)間p 一般以年為單位，是一種使用廣泛、簡(jiǎn)便易行的輔助評(píng)價(jià)指標(biāo)。100第五章 流動(dòng)資產(chǎn)投資管理項(xiàng)目第 0年第 1年 第 2年 第 3年第 4年第 5年第 6年 第 7年現(xiàn)金流量600 600 100 550 550 550 550 850累計(jì)現(xiàn)金流量600 1200 1300 750 200 350 ★900 1750第五章 流動(dòng)資產(chǎn)投資管理=51+200/550=（年）第五章 流動(dòng)資產(chǎn)投資管理凈現(xiàn)值（ NPV）? 含義 是指某投資項(xiàng)目整個(gè)項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量按其 資金成本率、行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率或其他特定的折現(xiàn)率 計(jì)算的現(xiàn)值代數(shù)和。? 公式 PVI=報(bào)酬現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值 247。600i=10% ； n=5第五章 流動(dòng)資產(chǎn)投資管理項(xiàng)目第 0年第 1年 第 2年 第 3年第 4年第 5年現(xiàn)金流量50 100 100 100 100 100現(xiàn)值指數(shù) PVI =100 （ P/A， 10%， 5） 247。第五章 流動(dòng)資產(chǎn)投資管理內(nèi)涵報(bào)酬率的含義? 內(nèi)含報(bào)酬率又稱內(nèi)部收益率（計(jì)作 IRR）， 是能使投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率，是投資項(xiàng)目真實(shí)的動(dòng)態(tài)收益率。第三節(jié) 投資項(xiàng)目決策的基本指標(biāo)第五章 流動(dòng)資產(chǎn)投資管理第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 一、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的概念 風(fēng)險(xiǎn)：是指一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)實(shí)際情況偏離預(yù)期的可能性。 不確定性：不能預(yù)測(cè)所有可能的結(jié)果或各結(jié)果發(fā)生的概率。第五章 流動(dòng)資產(chǎn)投資管理二、風(fēng)險(xiǎn)程度的衡量 [例 ]某公司有兩個(gè)投資機(jī)會(huì) , 其未來的預(yù)期報(bào)酬率及發(fā)生的概率如下表所示第五章 流動(dòng)資產(chǎn)投資管理 （ Pi）： 是指某一事件（隨機(jī)變量）可能 發(fā)生的機(jī)會(huì)。ēA = 80% ＋ 20% ＋ ( － 70%) = 20% ēB = 30% ＋ 20% ＋ 5% = 20% 方差和標(biāo)準(zhǔn)差（ ?）： 都是反映隨機(jī)變量離散程度 的指標(biāo)。 缺陷：不能比較期望值不同的多個(gè)方案的風(fēng)險(xiǎn) 大小 標(biāo)準(zhǔn)離差率（ V）： 是標(biāo)準(zhǔn)差同期望值的比率。20%=% VB= %247。V b — 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù) 投資報(bào)酬率 = 無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 + 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 = RF + Rb = RF + b現(xiàn)擬開發(fā)兩種新產(chǎn)品，所需投資額均為1000萬元 ,市場(chǎng)預(yù)測(cè)資料如下表，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為 4%,請(qǐng)為該公司選擇最優(yōu)方案。第二部分：流動(dòng)資產(chǎn)投資管理第一節(jié) 現(xiàn)金和有價(jià)證券管理 特點(diǎn)之二：普遍可接受性 目標(biāo)之二：保護(hù)現(xiàn)金的安全完整。凈現(xiàn)金流量－最佳現(xiàn)金余額 現(xiàn)金多余 —— 投資或歸還債務(wù) 現(xiàn)金短缺 —— 籌資補(bǔ)足 日常管理 ① 加強(qiáng)收款管理，加速現(xiàn)金回收 郵政信箱法、銀行業(yè)務(wù)集中法② 使用現(xiàn)金浮游量：企業(yè)賬戶與銀行 賬戶上的現(xiàn)金余額的差額。 現(xiàn)金使用的有關(guān)規(guī)定 ① 規(guī)定了使用范圍 ② 規(guī)定了庫(kù)存現(xiàn)金限額 ③ 不得坐支現(xiàn)金 ④ 不得出租、出借銀行賬戶 ⑤ 不得簽發(fā)空頭支票和遠(yuǎn)期支票 ⑥ 不得套用銀行信用 ⑦ 不得保存賬外公款第五章 流動(dòng)資產(chǎn)投資管理最佳現(xiàn)金持有量的確定 ① 成本分析模式 ●機(jī)會(huì)成本 —— 持有現(xiàn)金所放棄的報(bào)酬， 與現(xiàn)金持有量呈正比； ●管理成本 —— 持有現(xiàn)金發(fā)生的各項(xiàng)管理費(fèi) 用，在現(xiàn)金持有量的一定額度 內(nèi)保持不變 ●短缺成本 —— 因現(xiàn)金不足使企業(yè)蒙受的損 失，與現(xiàn)金持有量負(fù)相關(guān)。② 存貨模式 前提假設(shè)： ▲所需現(xiàn)金總量可穩(wěn)定預(yù)測(cè)； ▲現(xiàn)金支出均衡，波動(dòng)不大； ▲現(xiàn)金與有價(jià)證券之間的轉(zhuǎn)換暢通 .相關(guān)成本： ●持有成本 —— 即上述機(jī)會(huì)成本和 管理成本，與現(xiàn)金持有量呈正比； ●轉(zhuǎn)換成本 —— 現(xiàn)金與有價(jià)證券相互轉(zhuǎn)換所需的費(fèi)用，與轉(zhuǎn)換次數(shù)呈正比。試計(jì)算： ① 最佳現(xiàn)金持有量； ② 現(xiàn)金總成本； ③ 現(xiàn)金平均余額 。解： ① ② T = QR/2 + AF/Q ③ Q/2= 212300 247。 一、概念 你為什么對(duì)客戶提供賒銷？賒銷可能給你帶來哪些負(fù)面影響？你對(duì)什么樣的客戶提供賒銷？ 你要求客戶什么時(shí)候付款？客戶拖欠款項(xiàng)，你會(huì)怎么做？ 如果你是企業(yè)的經(jīng)理，請(qǐng)問：?二、應(yīng)收賬款管理的目標(biāo) 應(yīng)收賬款的 成因 商業(yè)競(jìng)爭(zhēng) 銷售和收款的時(shí)間差 第五章 流動(dòng)資產(chǎn)投資管理 增加銷售 擴(kuò)大市場(chǎng)占有率減少存貨應(yīng)收賬款的 功能第五章 流動(dòng)資產(chǎn)投資管理 應(yīng)收賬款的 成本 (3個(gè)） ⑴ 機(jī)會(huì)成本 （難點(diǎn)） ：是指企業(yè)將資金投放于應(yīng)收賬款而喪失的其他投資收益。[案例一 ]河南省中原大化集團(tuán)公司 的應(yīng)收賬款管理? 該公司是國(guó)有大型企業(yè) 。由于尿素滯銷，曾一度被迫限產(chǎn)，集團(tuán)公司調(diào)整了銷售政策，把賒銷當(dāng)作促銷的重要手段。與海外銷售合作伙伴美國(guó) APEX公司之間的 “ 應(yīng)收賬款 ” 事件直接導(dǎo)致了今日的巨虧。據(jù)悉，截至2022年 12月，長(zhǎng)虹應(yīng)收 APEX賬款 ，而估算可能收回的僅有 左右。三、信用政策 的確定 （ 重點(diǎn)難點(diǎn) ）信用政策 ：企業(yè)對(duì)應(yīng)收賬款投資進(jìn)行　　　　　規(guī)劃與控制的行動(dòng)準(zhǔn)則。 評(píng)估客戶信用狀況的 “5C”系統(tǒng) ：抵押（ Collateral） :客戶提供擔(dān)保的資產(chǎn)條件（ Conditions） : 可能影響客戶付款能力的經(jīng)濟(jì)環(huán)境 依據(jù)：客戶以往在窘境中的付款表現(xiàn) 信用標(biāo)準(zhǔn)的表示：允許的壞賬損失率 越低，表明企業(yè)的信用標(biāo)準(zhǔn)越嚴(yán)資本 (Capital):客戶的財(cái)務(wù)實(shí)力 依據(jù) :客戶的資產(chǎn)與負(fù)債的比例關(guān)系。 消極政策則相反（四）信用政策改變的決策 通過比較信用政策變動(dòng)前后的收益和成本，遵循 邊際收益大于邊際成本 的原則，從中選擇最佳的信用政策。1210% = 10000（元） 壞賬損失 = 12022001% = 12022（元） 信用成本 = 10000 + 12022 = 22022（元） A： 邊際利潤(rùn) = 150000（ 10－ 7） = 450000（元） 機(jī)會(huì)成本 = 1500000247。1210% = 12500（元） 壞賬損失 = 15000001% = 15000（元） 折扣費(fèi)用 = 150000050%2% = 15000（元） 信用成本 =12500 + 15000 + 15000= 42500（元）凈收益增加額 = （ 450000－ 360000）－（ 42500－ 22022） = 69500（元） √[例 ]某公司的邊際利潤(rùn)率為 20%，機(jī)會(huì)成本率為 15%，信用政策的有關(guān)資料見下表。36010 50%+3050%=2030平均收賬期 (天 )③85600100000賒銷收入 (元 )① 121600243201040%+20 20%+6040%=32162135019461641639874320371150194644162563[例 ]某公司擬采用的收賬方案如下，