【正文】 則》是企業(yè)進(jìn)行會計要素的確認(rèn)、計量、核算、反映等必須遵循的準(zhǔn)繩；《企業(yè)財務(wù)通則》是企業(yè)必須遵循的財務(wù)行為規(guī)范，旨在為各類企業(yè)創(chuàng)造公平競爭的財務(wù)環(huán)境。而《辦法》則從政府作為出資人的立場出發(fā)，圍繞國有資本的運動過程對資本與財務(wù)管理行為進(jìn)行規(guī)范，著眼于維護(hù)國有資本權(quán)益，旨在解決企業(yè)所有者與經(jīng)營者之間的權(quán)利與責(zé)任關(guān)系。隨著企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度的改革和現(xiàn)代企業(yè)制度的建立，《辦法》作為政府出資人財務(wù)制度的雛形，既是各級財政機(jī)關(guān)在公共財政框架下管理國有資本的基本規(guī)章，又為將來國家制定政府出資人制度奠定基礎(chǔ)，因而是其他法律、行政法規(guī)所不可替代的。 　　 “兩則”從實施7年來的情況看，已得到社會各方面的高度評價，江總書記在全國省部級主要領(lǐng)導(dǎo)干部財稅研討班的講話中也給予了充分肯定。《辦法》與《企業(yè)財務(wù)通則》明確的財務(wù)行為規(guī)范是互為補(bǔ)充的，因此，《辦法》實施后，《企業(yè)財務(wù)通則》仍可繼續(xù)保留，暫不修訂。當(dāng)然，從長遠(yuǎn)看，企業(yè)傳統(tǒng)意義上的公共財務(wù)管理正在逐步發(fā)生重大變革，有關(guān)所得稅扣除項目和標(biāo)準(zhǔn)等內(nèi)容，在統(tǒng)一所得稅法以后可由稅法規(guī)范；有關(guān)會計要素確認(rèn)、核算等內(nèi)容，由統(tǒng)一會計制度規(guī)范；現(xiàn)行各行業(yè)財務(wù)制度將根據(jù)所得稅和統(tǒng)一會計制度的實施進(jìn)程及時修訂，制定具體的銜接配套辦法，并在適當(dāng)?shù)臅r候再修改、完善《辦法》，從而制定系統(tǒng)、完善的政府出資人財務(wù)制度。 負(fù)債結(jié)構(gòu)的優(yōu)化之道(發(fā)表時間：200185 投票：1次5分 閱讀次數(shù): 266) 財會月刊 作者：王化成 企業(yè)在確定流動負(fù)債水平時，要以流動資產(chǎn)和營業(yè)凈現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)作動態(tài)考量。為了捕捉擴(kuò)張機(jī)遇，很多企業(yè)都會利用財務(wù)杠桿負(fù)債經(jīng)營。債務(wù)控制在怎樣的程度才算是合理的呢？本文提出，企業(yè)僅僅盯住資產(chǎn)負(fù)債率還不夠，更要關(guān)注負(fù)債結(jié)構(gòu)，尤其是短、長期債務(wù)的匹配，這樣才能既發(fā)揮債務(wù)的最大經(jīng)濟(jì)效用，又能規(guī)避短期支付不能的風(fēng)險。作者在本文中還提出，傳統(tǒng)的償債能力指標(biāo)如速動比率等有諸多缺陷，為了優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，作者建議采用以流動資產(chǎn)與現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的新的測算方法。 本文很適合財務(wù)總監(jiān)和財務(wù)經(jīng)理一讀，你們不妨嘗試采用本文中的負(fù)債結(jié)構(gòu)的優(yōu)化方法對公司的債務(wù)作一番梳理。 在西方財務(wù)中，資金結(jié)構(gòu)一般是指長期資金中權(quán)益資金與負(fù)債資金的比例關(guān)系。在中國，資金結(jié)構(gòu)主要是指在企業(yè)全部資金來源中權(quán)益資金與負(fù)債資金的比例關(guān)系。但僅僅關(guān)注權(quán)益資金和負(fù)債資金的比例關(guān)系是不夠的,因為即使權(quán)益資金和負(fù)債資金的結(jié)構(gòu)合理，如果負(fù)債資金內(nèi)部結(jié)構(gòu)不合理，同樣也會引發(fā)財務(wù)危機(jī)。 關(guān)注負(fù)債結(jié)構(gòu) 負(fù)債結(jié)構(gòu)是指企業(yè)負(fù)債中各種負(fù)債數(shù)量比例關(guān)系，尤其是短期負(fù)債資金的比例，這是因為： 1．短期負(fù)債影響企業(yè)價值。短期負(fù)債影響企業(yè)價值。短期負(fù)債屬于企業(yè)風(fēng)險最大的融資方式，也是資金成本最低的籌資方式，因此，短期負(fù)債比例的高低，必然會影響企業(yè)價值。 2．短期負(fù)債中的大部分具有相對穩(wěn)定性。有人認(rèn)為，短期負(fù)債完全是波動的，沒有任何規(guī)律可循。但事實上，在一個正常生產(chǎn)經(jīng)營的企業(yè)，短期負(fù)債中的大部分具有經(jīng)常占用性和一定的穩(wěn)定性。例如，工業(yè)企業(yè)最低的原材料儲備、在產(chǎn)品儲備和商業(yè)企業(yè)中存貨最低儲備等占用的資金，雖然采用短期負(fù)債方式籌集資金，但一般都是短期資金長期占用。一筆短期資金循環(huán)使用，有一定的規(guī)律性，需要納入資金結(jié)構(gòu)進(jìn)行研究。 3．短期負(fù)債的償還壓力。 從負(fù)債的償還順序可以看出，企業(yè)首先要償還短期負(fù)債，其次才是長期負(fù)債，而長期負(fù)債在其到期之前要轉(zhuǎn)化為短期負(fù)債，與已有的短期負(fù)債一起構(gòu)成企業(yè)在短期內(nèi)需要償還的負(fù)債總額，形成企業(yè)的償債壓力。 權(quán)衡長、短期負(fù)債 當(dāng)企業(yè)資金總額一定、負(fù)債與權(quán)益的比例關(guān)系一定時，短期負(fù)債和長期負(fù)債的比例就成為此消彼長的關(guān)系，所以很有必要權(quán)衡長、短期負(fù)債優(yōu)缺點。 資金成本一般而言，長期負(fù)債的成本比短期負(fù)債的成本高。這是因為；（1）長期負(fù)債的利息率要高于短期負(fù)債的利息率。（2）長期負(fù)債缺少彈性。企業(yè)取得長期負(fù)債后，在債務(wù)期間內(nèi)，即使沒有資金需求，也不易提前歸還，只好繼續(xù)支付利息。 財務(wù)風(fēng)險短期負(fù)債的財務(wù)風(fēng)險往往比長期負(fù)債的財務(wù)風(fēng)險高，這是因為：（1）短期負(fù)債到期日近，容易出現(xiàn)不能按時償還本金的風(fēng)險。（2）短期負(fù)債在利息成本方面也有較大的不確定性。利用短期負(fù)債籌集資金，必須不斷更新債務(wù)，此次借款到期以后，下次借款的利息為多少是不確定的，因為金融市場上短期負(fù)債的利息率很不穩(wěn)定。 難易程度 相對來說，短期負(fù)債的取得比較容易、迅速，長期負(fù)債的取得卻比較難。因為債權(quán)人在提供長期資金時，往往承擔(dān)較大的財務(wù)風(fēng)險，一般都要對借款的企業(yè)進(jìn)行詳細(xì)的信用評估，有時還要求以一定的資產(chǎn)做抵押。 負(fù)債結(jié)構(gòu)的影響因素 在企業(yè)負(fù)債總額一定的情況下，究竟需要安排多少流動負(fù)債、多少長期負(fù)債呢？需要考慮如下因素： 銷售狀況如果企業(yè)銷售穩(wěn)定增長，則能提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流量，用于償還到期債務(wù)。反之，如果企業(yè)銷售處于萎縮狀態(tài)或者波動的幅度比較大，大量借入短期債務(wù)就要承擔(dān)較大風(fēng)險。因此，銷售穩(wěn)定增長的企業(yè)，可以較多地利用短期負(fù)債，而銷售大幅度波動的企業(yè)，應(yīng)少利用短期負(fù)債。 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對負(fù)債結(jié)構(gòu)會產(chǎn)生重要影響。一般而言，長期資產(chǎn)比重較大的企業(yè)應(yīng)少利用短期負(fù)債，多利用長期負(fù)債或發(fā)行股票籌資；反之，流動資產(chǎn)所占比重較大的企業(yè)，則可更多地利用流動負(fù)債來籌集資金。 行業(yè)特點各行業(yè)的經(jīng)營特點不同，企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)存在較大差異。利用流動負(fù)債籌集的資金主要用于存貨和應(yīng)收賬款，這兩項流動資產(chǎn)的占用水平主要取決于企業(yè)所處的行業(yè)。 企業(yè)規(guī)模經(jīng)營規(guī)模對企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)有重要影響，在金融市場較發(fā)達(dá)的國家，大企業(yè)的流動負(fù)債較少，小企業(yè)的流動負(fù)債較多。大企業(yè)因其規(guī)模大、信譽(yù)好，可以采用發(fā)行債券的方式，在金融市場上以較低的成本籌集長期資金，因而，利用流動負(fù)債較少。 利率狀況當(dāng)長期負(fù)債的利率和短期負(fù)債的利率相差較少時，企業(yè)一般較多地利用長期負(fù)債，較少使用流動負(fù)債；反之，當(dāng)長期負(fù)債的利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于短期負(fù)債利率時，則會使企業(yè)較多地利用流動負(fù)債，以便降低資金成本。 優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu) 負(fù)債結(jié)構(gòu)分析的基本假設(shè)在研究負(fù)債結(jié)構(gòu)時，為了順利地進(jìn)行分析，我們可作如下假設(shè)；（1）利用短期負(fù)債可以降低資金成本，提高企業(yè)報酬；（2）利用短期負(fù)債會增加企業(yè)風(fēng)險；（3）企業(yè)資金總額一定，負(fù)債與權(quán)益的比例已經(jīng)確定；（4）企業(yè)的營業(yè)現(xiàn)金流量可以準(zhǔn)確預(yù)測。上述假設(shè)中的兩項假設(shè)說明在財務(wù)風(fēng)險得到控制的情況下，應(yīng)盡量利用短期負(fù)債。第三項假設(shè)排除了負(fù)債結(jié)構(gòu)與資金總量、負(fù)債與權(quán)益結(jié)構(gòu)同時變動的可能性，有利于簡化分析過程。第四項假設(shè)說明的是現(xiàn)金流量的可預(yù)測性，因為企業(yè)的短期負(fù)債最終要通過營業(yè)現(xiàn)金流量來償還，如果現(xiàn)金流量無法預(yù)測，我們便無法確定負(fù)債的結(jié)構(gòu)。 規(guī)避傳統(tǒng)分析方法的缺陷 在中外財務(wù)管理中，一般都是通過一定的資產(chǎn)與流動負(fù)債的對比來分析短期償債能力和流動負(fù)債水平是否合理。例如，通過流動資產(chǎn)與流動負(fù)債進(jìn)行對比計算流動比率，通過速動資產(chǎn)與流動負(fù)債進(jìn)行對比計算速動比率，并根據(jù)這兩項比率來分析企業(yè)短期償債能力以及流動負(fù)債的水平是否合理。采用上述指標(biāo)來分析企業(yè)短期償債能力，有一定的合理性，但這種分析思路存在兩個問題：（1）這是一種靜態(tài)的分析方法，沒有把企業(yè)經(jīng)營中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量考慮進(jìn)去。（2）這是一種被動的分析方法，當(dāng)企業(yè)無力償債時會被迫出售流動資產(chǎn)還債，這種資產(chǎn)的出售會影響企業(yè)的正常經(jīng)營。 為了規(guī)避傳統(tǒng)分析方法的缺陷，在確定企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)時，要充分考慮現(xiàn)金流量的作用。企業(yè)的短期負(fù)債最終由企業(yè)經(jīng)營中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量來償還，以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)來確定企業(yè)的流動負(fù)債水平是合理的。在確定企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)時，只要使企業(yè)在一個年度內(nèi)需要歸還的負(fù)債小于或等于該期間企業(yè)的營業(yè)凈現(xiàn)金流量，即使在該年度內(nèi)企業(yè)發(fā)生籌資困難，也能用營業(yè)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量來歸還到期債務(wù)，即有足夠的償債能力。這種以企業(yè)營業(yè)凈現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)來保證企業(yè)短期償債能力的方法，是從動態(tài)上保證企業(yè)的短期償債能力，比以流動資產(chǎn)、速動資產(chǎn)等從靜態(tài)上來保證更客觀、更可信。 合理確定負(fù)債結(jié)構(gòu)由于流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力較強(qiáng)，在實際確定負(fù)債結(jié)構(gòu)時，還可以將流動資產(chǎn)與現(xiàn)金流量結(jié)合起來使用。這樣，確定負(fù)債結(jié)構(gòu)便有如下三種計算基礎(chǔ)；一是以流動資產(chǎn)為基礎(chǔ)；二是以營業(yè)凈現(xiàn)金流量為計算基礎(chǔ)；三是將流動資產(chǎn)和營業(yè)凈現(xiàn)金流量結(jié)合起來作為計算基礎(chǔ)。當(dāng)把二者結(jié)合在一起時，又可細(xì)分為如下幾種方法；（1）簡單最低限額法。在采用此種方法時，流動負(fù)債不能低于流動資產(chǎn)和營業(yè)凈現(xiàn)金流量中較低者。（2）簡單最高限額法。在采用此種方法時，流動負(fù)債不能超過流動資產(chǎn)和營業(yè)凈現(xiàn)金流量中的較高者。（3）加權(quán)平均法。在采用此法時，流動負(fù)債不能超過流動資產(chǎn)和營業(yè)凈現(xiàn)金流量的加權(quán)平均法數(shù)（權(quán)數(shù)可根據(jù)具體情況確定）。 從以上分析看出，各種確定負(fù)債結(jié)構(gòu)的方法都有優(yōu)缺點，在實際工作中要結(jié)合企業(yè)具體情況合理選用。此外，除了進(jìn)行定量分析外，還要結(jié)合企業(yè)的行業(yè)特點、經(jīng)營規(guī)模、利率狀況等各種因素來合理確定。 一種新的流動資本管理工具(發(fā)表時間：200177 投票：0次0分 閱讀次數(shù): 215) 財務(wù)與會計 作者：張肅 國最大的零售公司W(wǎng)T Grant倒閉，震撼了整個美國金融市場,因為Grant公司的市盈率比其它幾個有名的競爭對手都高得多。 Grant公司倒閉的根本原因，是對現(xiàn)金流轉(zhuǎn)循環(huán)管理不利。存貨周轉(zhuǎn)慢，松懈的應(yīng)收款政策，使得周轉(zhuǎn)期長了一個多月。由于債權(quán)人不愿意延長還款期，Grant公司被迫向銀行尋求借款。在它提出破產(chǎn)前的10年中，Grant不是運用自有流動資產(chǎn)維持日常營運，而是依靠舉債維持。 由于傳統(tǒng)的流動性比率指標(biāo)中包含當(dāng)期應(yīng)收款項，因此難以發(fā)現(xiàn)其中的問題。但是，如果認(rèn)真檢查一下現(xiàn)金流轉(zhuǎn)循環(huán)過程，就會發(fā)現(xiàn)應(yīng)收賬款、存貨、應(yīng)付賬款之間沒有同時適當(dāng)運行，也就是說，Grant公司忽視了流動資產(chǎn)管理，導(dǎo)致這個一直贏利的企業(yè)最終只能倒閉。 消除假相 公司常常利用商業(yè)信用（即賒購或賒銷）從事經(jīng)營。當(dāng)公司出售存貨采用賒銷的方式時，便形成應(yīng)收賬款，應(yīng)收賬款收回，最后履行信用，整個過程被稱為現(xiàn)金流轉(zhuǎn)循環(huán)。 公司經(jīng)營活動的成敗與這個循環(huán)過程的管理密切相關(guān)。如果公司不能使過程中各要素同時保持良性循環(huán)，產(chǎn)生經(jīng)營活動所需要的現(xiàn)金，那么舉借債務(wù)對公司的持續(xù)運營就是必需的。 對于購方而言，商業(yè)信用是自發(fā)的并且往往成本較低甚至為0，而正式借款既要商洽還款期，又要支付利息。不僅如此，債權(quán)人還可能設(shè)置限制性條款，對公司運營和資金平衡進(jìn)行限制，這樣從概率和范圍上都會對公司獲利機(jī)會產(chǎn)生影響。 在公司經(jīng)營實踐中，要經(jīng)常花費大量的時間和精力去圍繞流動資產(chǎn)周旋于業(yè)內(nèi)或金融界，以期待有充足的資金流滿足經(jīng)營管理的需要。為了保證資金循環(huán)周轉(zhuǎn)正常進(jìn)行，人們也經(jīng)常運用一些傳統(tǒng)的比率分析方法去了解流動資本周轉(zhuǎn)的狀態(tài)，其中尤以速動比率、流動比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率最為常用。 但當(dāng)評價公司總體資金周轉(zhuǎn)狀況時，人們很難了解一個比率的增加是否抵消了另一比率的減少等問題。比如通常人們分析公司償債能力時多采用流動比率。經(jīng)驗告訴人們。但當(dāng)多項比率指標(biāo)提供相互矛盾的結(jié)果時，對公司的償債能力就難以判斷了，極易給人們造成錯覺。 綜合指標(biāo)則能說明流動資本管理策略的總體情況。比如，較緊的信用政策將影響庫存商品的銷售。健康的管理策略應(yīng)能顯示出銷售收入的減少低于應(yīng)收賬款的回收，財務(wù)分析指標(biāo)應(yīng)當(dāng)能夠測出上述策略的影響。 關(guān)注資產(chǎn)流轉(zhuǎn)各循環(huán) 在美國，為了消除單個的比率指標(biāo)造成的上述假象，業(yè)內(nèi)人士一般不單單分析流動比率、速動比率，也不單單分析應(yīng)收賬款和存貨周轉(zhuǎn)率，而是在這些指標(biāo)的基礎(chǔ)上，采用交換比率（Merchandising Ratio）指標(biāo)來分析資金流轉(zhuǎn)各循環(huán)，用以評價公司的短期財務(wù)狀況，強(qiáng)化流動資本的管理。 流動資本管理是保持公司內(nèi)部資金流動的關(guān)鍵。適當(dāng)?shù)牧鲃淤Y本管理，要求購買、銷售、款項支付和收回在時間上保持一致。交換比率包含了上述這些內(nèi)容： 交換比率=銷售成本/平均應(yīng)收賬款x（1毛利率）+平均庫存商品平均應(yīng)付賬款 其中，平均應(yīng)收賬款被（1毛利率）縮小，目的在于使它與其它每一個變量保持一致。比如說，使它不包括在銷售中由于標(biāo)高商品價目而歪曲了交換比率指標(biāo)這一情況。 為了更清晰解釋該比率，可以將其轉(zhuǎn)換成周轉(zhuǎn)一次所需的天數(shù)： 交換比率（天）=360/交換比率 實際上，交換比率是從整體上檢測資金流轉(zhuǎn)循環(huán)，是應(yīng)收賬款、庫存商品和應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)的總體指標(biāo)。 交換比率的優(yōu)點，在于它顯示了流動資本管理策略的總體影響。比如，當(dāng)一個公司采取賒銷政策以刺激銷售，該政策既應(yīng)在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)比率中得到反映，又會在存貨周轉(zhuǎn)比率中得到反映。但只通過其中任何一個指標(biāo)孤立分析，很難確定該政策是否在發(fā)揮作用。在循環(huán)中如交換比率（天）明顯提高，需對新政策作進(jìn)一步調(diào)查。一般來說，低的“交換比率（天）”較好，它說明從購進(jìn)商品到資金最后收回僅需要較小規(guī)模投資。但公司仍需要一定水平的存貨和應(yīng)收、應(yīng)付款，否則無法運轉(zhuǎn)。判斷的關(guān)鍵在于應(yīng)收款、存貨的投資以及信用籌資是否達(dá)到合理水平，以期從中獲利。但也不可能有一個能夠令各方接受的“交換比率（天）”標(biāo)準(zhǔn)。 交換比率能測定資金周轉(zhuǎn)時間的長短，可依此判定流動資本政策的成敗。同時，這些政策是公司整體財務(wù)管理戰(zhàn)略的組成部分。成功的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)管理應(yīng)是公司總資產(chǎn)運用的組成部分。照此，資產(chǎn)利用的“指示器”如資產(chǎn)回報率和交換比率，它們之間應(yīng)存在一定的關(guān)系。同時，交換比率與長期負(fù)債率之間也應(yīng)存在一定關(guān)系。 當(dāng)交換比率增加，亦即交換比率（天）減少，資金周轉(zhuǎn)期變短時，則資產(chǎn)收益率增加，這就說明了有效地對資金周轉(zhuǎn)循環(huán)的管理對資產(chǎn)總體運用有積極影響。恰當(dāng)?shù)厥褂脩?yīng)付賬款與應(yīng)收賬款和存貨使之共同運動，可使公司最大限度地使用低成本資金。當(dāng)交換比率變小，亦即交換比率（天）增加，資金周轉(zhuǎn)期變長，則負(fù)債比重增加。公司則要尋找其它籌資方法。 縱向比較 有許多方法可以說明用交換比率能有效判斷流動資本管理戰(zhàn)略，