證券發(fā)行制度探討-資料下載頁
2025-04-12 08:36本頁面
【正文】 發(fā)行又可以劃分為設(shè)立發(fā)行和增資發(fā)行設(shè)立發(fā)行是指公司在設(shè)立時(shí)為籌集公司的注冊資本進(jìn)行的發(fā)行增資發(fā)行是指公司設(shè)立后為擴(kuò)大公司的資本而進(jìn)行的發(fā)行由于各國公司法資本形成的制度不同有的實(shí)行法定資本制有的實(shí)行授權(quán)資本制在設(shè)立發(fā)行和增資發(fā)行方式上有較大差異 法定資本制是歐陸法系國家所采用的資本確定原則的實(shí)現(xiàn)方式在法定資本制下股份有限公司在設(shè)立時(shí)必須確定公司資本總額并將其劃分為股份該股份必須由投資者認(rèn)購?fù)戤呥@樣公司設(shè)立時(shí)股份的發(fā)行只能采取一次發(fā)行的方式而不能分次發(fā)行以實(shí)現(xiàn)資本總額的“一次到位”股份有限公司若要增資或減資都必須嚴(yán)格按照法律程序進(jìn)行法國是最具代表性的國家法國《商事公司法》第75條規(guī)定“資本必須被全部認(rèn)購”至于股款可以分次繳完但必須一次認(rèn)購?fù)戤參佟 ∈跈?quán)資本制是由英美法系國家創(chuàng)立的資本確定原則的實(shí)現(xiàn)方式在授權(quán)資本制下股份有限公司設(shè)立時(shí)應(yīng)在公司章程中記載公司股份總數(shù)以及公司設(shè)立時(shí)發(fā)行的股份數(shù)量公司發(fā)起人和股份認(rèn)購人只要認(rèn)足首期發(fā)行的股份就可以完成公司設(shè)立以后各期股份由股東授權(quán)公司董事會(huì)隨時(shí)發(fā)行如《英國公司法》規(guī)定公司按照章程規(guī)定授權(quán)籌集的全部資本公司對核定資本無需全部發(fā)行股份②在美國公司注冊證書中注冊人必須說明公司有權(quán)發(fā)行的股票數(shù)量這是公司的“認(rèn)可股份”也就是所謂“資本總額”但公司法對公司有權(quán)發(fā)行的股份數(shù)量沒有限制此外公司法對“認(rèn)可股份”中實(shí)際發(fā)行股的比例也無具體規(guī)定例如公司注冊書中說明公司的認(rèn)可股份為100股公司并不一定要發(fā)行100股認(rèn)可股票實(shí)際上僅發(fā)行1股即可開始營業(yè)“③美國1969年《典范商業(yè)公司法》干脆廢除了最低資本額的規(guī)定各州紛紛效仿授權(quán)資本制被推到了極端在授權(quán)資本制下公司成立時(shí)不必將股份一次發(fā)行完畢其后的多次發(fā)行不過是完成股本總額的繼續(xù)發(fā)行而不是增資發(fā)行這與法定資本制下公司設(shè)立后的再次發(fā)行的含義自然是大不相同的 折衷資本制是由現(xiàn)代大陸法系國家在結(jié)合法定資本制和授權(quán)資本制優(yōu)點(diǎn)的基礎(chǔ)上而形成的折衷資本制要求發(fā)行人在股份公司章程中規(guī)定公司資本總額和首期發(fā)行的股份數(shù)額同時(shí)允許股東授權(quán)董事會(huì)根據(jù)公司業(yè)務(wù)的實(shí)際情況發(fā)行其余的股份但是采取上述方式必須服從法律規(guī)定的限制條件首先法律限制首期發(fā)行的股份在公司擬發(fā)行股份總額中的比例如《日本商法典》規(guī)定股份有限公司設(shè)立時(shí)必須發(fā)行股份總額1/4以上的股份該發(fā)行的股份必須由公司發(fā)行人和股份認(rèn)購人認(rèn)足并繳納全部股款其余部分的股份才可以授權(quán)董事會(huì)發(fā)行其次限制其余股份的發(fā)行期限 我國《公司法》第778條確定了公司法定資本制“股份有限公司的注冊資本為在公司登記機(jī)關(guān)登記的實(shí)收股本總額股份有限公司注冊資本的最低限額為人民幣一千萬元”公司在“發(fā)行人認(rèn)繳和社會(huì)公開募集的股本達(dá)到法定最低限額”“發(fā)行的股份超過招股說明書規(guī)定的截止期限尚未募足的認(rèn)購人可以按照所繳股款并加算銀行同期存款利息要求發(fā)行人返還”從以上規(guī)定可以知道我國股份有限公司設(shè)立時(shí)要確立最低資本額公司在設(shè)立時(shí)發(fā)行的股份必須達(dá)到最低資本限額而且要全部認(rèn)繳否則公司不能設(shè)立公司設(shè)立時(shí)公司股份必須一次發(fā)行完畢之后不得因籌集注冊資本再次發(fā)行公司成立后若要發(fā)行新股屬于公司增資行為必須符合《公司法》第137條規(guī)定的條件第一次發(fā)行的股份已募足并間隔一年以上；公司在最近三年內(nèi)連續(xù)盈利并可向股東支付股利；公司在最近三年內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無虛假記載；公司注冊利潤率可達(dá)同期銀行存款利率“可見我國的再次發(fā)行與實(shí)行授權(quán)資本制的再次發(fā)行是不同公司設(shè)立后的發(fā)行在他們那里可能是構(gòu)成最低資本的股份的繼續(xù)發(fā)行而在我國則是增資發(fā)行 兩種資本制下的發(fā)行各有利弊授權(quán)資本制不要求公司設(shè)立時(shí)即將全部股份發(fā)行完畢更不要求一次全部繳清全部股金公司設(shè)立的門檻較低證券發(fā)行機(jī)制比較靈活有利于發(fā)行成功不會(huì)因首次發(fā)行股份失敗而不能設(shè)立這種發(fā)行方式有利于中小投資者設(shè)立公司但授權(quán)資本制對公司設(shè)立時(shí)的資本額要求不高甚至沒有什么要求公司的資信缺少保證與這些國家的公司打交道不能不保持一份謹(jǐn)慎以免上“皮包公司”的當(dāng)法定資本制公司設(shè)立時(shí)必須將全部股份發(fā)行完畢并繳足全部股金公司的注冊資本較有保障對投資者來說較為安全我國為保護(hù)交易安全和經(jīng)濟(jì)秩序的穩(wěn)定減少騙子滋生的土壤實(shí)行這一制度是可行的但也有缺陷公司設(shè)立的門檻高不利于新興行業(yè)和科技企業(yè)的發(fā)展發(fā)行機(jī)制較為僵硬我國證券的公開發(fā)行和上市實(shí)行聯(lián)動(dòng)機(jī)制投資者認(rèn)購這類證券很快可以贏利發(fā)行還比較順利甚至有很多資金追逐此類證券但一些不能上市的公司就沒有這么幸運(yùn)要籌集《公司法》規(guī)定的最低限額的資本是很困難的結(jié)果只有兩個(gè)要么放棄要么弄虛作假我國可以根據(jù)公司和證券市場的發(fā)展逐步采用折資本制下的發(fā)行方式也可以采取雙軌制即上市公司的發(fā)行采用一次發(fā)行；非上市公司采用分期發(fā)行23 / 2
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