【正文】 折扣的情況下，如購貨單位在規(guī)定的折扣期內付款，也不會產(chǎn)生資金成本。B 只有在這種情況下會產(chǎn)生資金成本。即書上所說的“放棄折扣成本”?，F(xiàn)金折扣是供應商銷售產(chǎn)品時為鼓勵客戶及早付款而采取的一種措施，企業(yè)購買材料時如果在規(guī)定的日期內付款則可享受折扣從而獲得收益，但如果企業(yè)在規(guī)定的日期后付款則不能享受折扣，這就意思著企業(yè)因選擇在規(guī)定的日期后付款而喪失的收益，這就是機會成本。這個機會成本就被認為是這種條件下的商業(yè)信用的籌資成本。書上給了一個計算放棄現(xiàn)金折扣的成本計算公式，這個公式好多人不理解，只是死記，不容易記住，而且容易記混。我是這樣理解的：放棄現(xiàn)金折扣的成本＝享受現(xiàn)金折扣的收益＝ =教學內容教學方法輔助手段等號右邊由三部分組成，第一部分，也即分式，它是享受的折扣收益除以支付的貨款，即收益率，但這個收益率并不是放棄現(xiàn)金折扣的成本，因為這個收益率是企業(yè)因提前（信用期－折扣期）天付款所獲得的，所以除以提前付款的天數(shù)計算出來的是日收益率，這個日收益率再乘上360天，就是年收益率，也即放棄現(xiàn)金折扣的成本（年成本）。還是舉個例子來說吧。某企業(yè)按“2/10,n/30”的條件購入10萬元貨物。（1）免費信用。如果企業(yè)在第10天（當然在10天內付款均可享受折扣，但理性的財務人員應該在第10天付款，而不應該在第1天付款，所以我們都假定在規(guī)定現(xiàn)金折扣期的最后一天付款）內付款，便可享受2000元的折扣，只需付款98000元（即免費信用額）。（2）有代價信用。剛才這種情況是企業(yè)在折扣期內付款，則享受的是免費信用。如果企業(yè)因為資金緊張，在折扣期內無法付款，只能考慮在合同規(guī)定的最遲付款期內付款，也就是第30天付，則意味著將要放棄現(xiàn)金折扣。而放棄現(xiàn)金折扣企業(yè)所承擔的的成本也就是剛才第一種情況下所享受到的收益率。為：＝％，%的收益率是企業(yè)提供20天付款獲得的，%/20=％，再乘以360天，％360=％。剛剛講過，享受折扣的收益＝放棄折扣的成本，％。也就是說如果放棄折扣的話，原來的免費信用就變?yōu)楦叱杀镜男庞昧?。放棄現(xiàn)金折扣成本計算出來后，面臨的問題是要不要享受現(xiàn)金折扣的問題了。企業(yè)要，還是不要享受現(xiàn)金折扣，我覺得應該分兩種情況：①企業(yè)在規(guī)定的時間內有足夠現(xiàn)金付款；②企業(yè)在規(guī)定的時間內沒有現(xiàn)金來付。 有的同學說，第①種情況下企業(yè)當然應該在規(guī)定的時間內付款以享受現(xiàn)金折扣，我說不一定，為什么呢，企業(yè)有現(xiàn)金也不一定非要支付貨款享受現(xiàn)金折扣，企業(yè)完全可以將現(xiàn)金用來投資于有價證券。％，%，比如40%，這時企業(yè)當然應該放棄現(xiàn)金折扣，而將這筆現(xiàn)金投資有價證券；％，企業(yè)就不應該將現(xiàn)金投資有價證券，而應該拿這筆現(xiàn)金在規(guī)定的時間內付款給你的供應商以享受現(xiàn)金折扣。教學內容教學方法輔助手段第②種情況下，企業(yè)雖然沒有現(xiàn)金來付款，但可以向銀行借款來享受現(xiàn)金折扣啊。當然要不要去借款就取決于借款利率與放棄現(xiàn)金折扣的成本之間的關系啦。如果借款利率高于放棄現(xiàn)金折扣成本，如，借款利率40%，%，這時如果企業(yè)向銀行借款支付貨款享受現(xiàn)金折扣就得不償失了。為什么呢，借款的成本是40%，%，你會干這種事嗎？不會！所以在這種情況下，企業(yè)不應該享受現(xiàn)金折扣。相反，如果借款利率低于放棄現(xiàn)金折扣的成本，則企業(yè)可以借入資金去享受現(xiàn)金折扣。有同學問：我怎么知道企業(yè)到底有沒有足夠的現(xiàn)金來付款呢，題目里面一般不會告訴我們這個信息啊。很簡單，題目里如果告訴你短期有價證券投資收益率，那就是第一種情況；如果告訴你短期借款利率，那就是第二種情況。商業(yè)信用決策原則：若喪失現(xiàn)金折扣的資金成本率大于有價證券利率，應選擇享受折扣；若喪失現(xiàn)金折扣的資金成本率小于有價證券利率，應放棄享受折扣；若喪失現(xiàn)金折扣的資金成本率大于短期借款利率，應選擇享受折扣；若喪失現(xiàn)金折扣的資金成本率小于短期借款利率，應選擇放棄折扣。（3）展期信用。企業(yè)如果已經(jīng)放棄了現(xiàn)金折扣，反正這筆優(yōu)惠也得不到了，就有可能會耍賴，盡可能推遲付款期，目的是盡可能長時間地占用這筆資金。為什么呢？我們用數(shù)字來說明：如上例，企業(yè)延遲到50天才付款，我們來算算成本看；，現(xiàn)在知道為什么企業(yè)要延遲付款了吧！結論是：企業(yè)在放棄現(xiàn)金折扣的情況下，推遲付款的期限越長，其成本將會越小。由上所述，商業(yè)信用籌資的資金成本是指舍棄折扣優(yōu)惠的機會成本，這部分資金成本是相當高的。一般來說，有價證券和銀行借款的利率都不會達到這么高的水平，所以如果企業(yè)能好好利用這部分折扣優(yōu)惠，在折扣期內付款的話，那么也就是相當于籌集到了這部分短期資金，而不用付出任何代價，這是多么合算的事！l 商業(yè)信用融資的優(yōu)缺點：優(yōu)點：籌資便利；限制條件少；籌資成本低。缺點：期限一般較短；有風險；若放棄現(xiàn)金折扣則資金成本很高。第三步：能力訓練項目 （共35分鐘）小組討論：支付定金10000元購買商品房的信用風險問題（5分鐘）教學內容教學方法輔助手段案例分析：長短期融資配合案例 （10分鐘）? 某企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營淡季，須占用300萬元的流動資產(chǎn)和500萬元的固定資產(chǎn)；在生產(chǎn)經(jīng)營的高峰期，會額外增加200萬元的季節(jié)性存貨要求。? 如果企業(yè)的權益資本、長期負債的籌資額只有700萬元怎么辦？如果企業(yè)無論何時的長期負債、權益資本之和總是高于800萬元，比如達到900萬元，那又怎么辦？? 請問：你會幫企業(yè)安排嗎？ 前面第六章講到長期籌資方式，現(xiàn)在講的是短期籌資方式。有關長短期資金的使用有一個組合的問題。事實上，公司的資產(chǎn)主要可分為三種：固定資產(chǎn)、永久性流動資產(chǎn)、臨時性流動資產(chǎn)。那么，相應的也有三種可供選擇的長短期資金配合使用方法：配合型融資政策、激進型融資政策、穩(wěn)健型融資政策。配合（中庸）型融資政策。對于臨時性流動資產(chǎn)，運用臨時性負債籌集資金。對于永久性流動資產(chǎn)，運用長期負債、權益資本籌集資金。（圖見PPT）如：某企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營淡季，須占用300萬元的流動資產(chǎn)和500萬元的固定資產(chǎn)；在生產(chǎn)經(jīng)營的高峰期，會額外增加200萬元的季節(jié)性存貨要求。特點：是一種理想的、對企業(yè)有著較高資金使用要求的長短期資金配合政策。（好是好，不一定做得到。）激進（冒險）型融資政策。臨時性負債所籌集的資金不僅滿足臨時性流動資產(chǎn)的資金需要，還解決部分永久性流動資產(chǎn)的資金需要，其余的部分運用長期負債、權益資本籌集資金。如：企業(yè)的權益資本、長期負債的籌資額低于800萬元，比如只有700萬元，則就會有100萬元的永久性資產(chǎn)和200萬元的臨時性資產(chǎn)要靠臨時性負債融資解決。特點：是一種收益性和風險性都較高的長短期資金配合政策。（提問，為什么？臨時性負債的資本成本低。但用短期的資金解決永久性的需要，就會經(jīng)常借了再還，還了再借。從而加大籌資困難和風險。）穩(wěn)?。ūＪ兀┬腿谫Y政策。臨時性負債所籌集到的資金只能滿足部分臨時性流動資產(chǎn)的需要，而另一部分臨時性流動資產(chǎn)和永久性流動資產(chǎn)，則由長期負債、權益資本作為資金來源。教學內容教學方法輔助手段如：某如果企業(yè)無論何時的長期負債、權益資本之和總是高于800萬元，比如達到900萬元，那么在旺季的季節(jié)性存貨只需要有100萬元靠當時的短期借款解決就可以了。而在淡季，多出來的100萬元可投資于短期有價政券。特點：是一種收益性和風險性都較低的長短期資金配合政策。課內練習題： （共10分鐘）【例1】放棄現(xiàn)金折扣的成本大小與（D）A、折扣百分比的大小呈反向變化 B、信用期的長短呈同向變化 C、折扣百分比的大小、信用期的長短均呈同方向變化D、折扣期的長短呈同方向變化[分析]：放棄折扣成本率=將數(shù)字代入公式試一下，可得折扣率（正）、信用期（反）、折扣期（正）?！纠?】某企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營淡季采用300萬元的流動資產(chǎn)和600萬元的固定資產(chǎn)。在生產(chǎn)經(jīng)營的旺季，額外增加150元的季節(jié)性存貨需求，而且企業(yè)的長期負債、權益資本的籌資額為750萬元。150萬元的永久性資產(chǎn)和150萬元的臨時性資產(chǎn)的資金需求由臨時性負債解決。則其所采用的營運資金融資政策屬于（B）A、配合型B、激進型C、穩(wěn)健型D、配合型或穩(wěn)健型[分析] 激進型融資政策的特點是：臨時性負債不僅融通臨時性流動資產(chǎn)的資金需求，還解決部分永久性資產(chǎn)的資金需求?！纠?】穩(wěn)健型型融資政策下，臨時性流動資產(chǎn)的資金來源可以是：（ABD）A、臨時性負債B、長期負債C、其他負債D、權益資金[分析] 穩(wěn)健型融資政策的特點是：臨時性負債只融通部分臨時性流動資產(chǎn)的資金需要，另一部分臨時性流動資產(chǎn)，則由長期負債、權益資本作為資金來源。課后能力訓練項目作業(yè)：放棄折扣商業(yè)信用成本率計算題2題，并說明決策原理。分模塊能力訓練項目4社會調查和分析報告：分小組到學校周邊中小型超市進行調查，并使用ABC分類管理法對超市的商品進行分類存貨管理，并撰寫出一份存貨管理方案，包括解釋避免過多存貨的方法，以及存貨周轉比率的使用。47 / 4