債券計(jì)息規(guī)則評(píng)析-資料下載頁(yè)
2025-04-07 23:02本頁(yè)面
【正文】 若計(jì)息規(guī)則與收益率計(jì)算中的天數(shù)不統(tǒng)一，則不管一年付息兩次還是付息一次的債券，由于現(xiàn)行計(jì)息規(guī)則規(guī)定，一年按天計(jì)算(明年為天），潤(rùn)年月日不計(jì)算利息，而這一規(guī)定顯然將對(duì)價(jià)格產(chǎn)生影響（見(jiàn)圖二）。圖二、圖三以國(guó)債（一年付息一次）和國(guó)債（一年付息兩次）為例考慮潤(rùn)年對(duì)價(jià)格的影響。這兩只債券的票面利率分別為和,觀察日為月日。當(dāng)?shù)狡谑找媛实扔谄泵胬蕰r(shí)，且月日計(jì)算應(yīng)計(jì)利息時(shí)，債券價(jià)格（凈價(jià)）按圖一以接近面值均勻分布(見(jiàn)圖三)。若月日不計(jì)算利息，則價(jià)格波動(dòng)明顯(見(jiàn)圖二)，兩者有分左右的差值。如果債券期限較短，票面利率再高些，則這一差值將進(jìn)一步擴(kuò)大。產(chǎn)生這一差值的原因之一，是因?yàn)橛?jì)息規(guī)則與債券收益率中的付息天數(shù)不同規(guī)定。即在應(yīng)計(jì)利息的計(jì)算規(guī)則中，明確了潤(rùn)年的月日不計(jì)利息，而在債券收益率計(jì)算公式中，對(duì)于一個(gè)不完整的付息周期“”的計(jì)算規(guī)定為從交割日至下一次付息日的實(shí)際日歷天數(shù)與天相除,而這一實(shí)際天數(shù)實(shí)際是包含潤(rùn)年月日這一天的。這樣對(duì)投資者而言，若個(gè)月有天，投資者將失去月末一天的應(yīng)計(jì)利息部分，而失去了這一部分，則價(jià)格就要調(diào)高幾個(gè)基點(diǎn)作為補(bǔ)償。日期（）()圖二：計(jì)息規(guī)則對(duì)現(xiàn)值的影響（月日不計(jì)息）月日計(jì)算利息()() 圖三：計(jì)息規(guī)則對(duì)現(xiàn)值的影響（月日計(jì)息）五、 結(jié)論、一國(guó)的計(jì)息慣例并不無(wú)對(duì)錯(cuò)之分，但一個(gè)債券市場(chǎng)上應(yīng)計(jì)利息的計(jì)算慣例應(yīng)與該市場(chǎng)上債券價(jià)格收益率公式中的計(jì)息慣例相一致。計(jì)息規(guī)則國(guó)際上雖無(wú)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，但以實(shí)際天數(shù)實(shí)際天數(shù)法正越來(lái)越多被接受。計(jì)息規(guī)則的確定不應(yīng)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)現(xiàn)券行情產(chǎn)生大的影響。當(dāng)然如果市場(chǎng)上使用的是不同的方法，同兩者可以不同。、若債務(wù)人債券付息按實(shí)際天數(shù)法計(jì)算并保持與二級(jí)市場(chǎng)應(yīng)計(jì)利息計(jì)算規(guī)則相一致則將有利于價(jià)格走向合理。、貨幣市場(chǎng)工具的收益利息計(jì)息規(guī)則也應(yīng)統(tǒng)一，并可以與中長(zhǎng)期債券的計(jì)息規(guī)則相區(qū)別。 、債券利息的計(jì)息規(guī)則應(yīng)與二級(jí)市場(chǎng)債券到期收益率的計(jì)息規(guī)則保持一致。 ； （個(gè)人觀點(diǎn)，僅供參考） 9 /
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