債券計息規(guī)則評析-資料下載頁
2025-04-07 23:02本頁面
【正文】 若計息規(guī)則與收益率計算中的天數(shù)不統(tǒng)一，則不管一年付息兩次還是付息一次的債券，由于現(xiàn)行計息規(guī)則規(guī)定，一年按天計算(明年為天），潤年月日不計算利息，而這一規(guī)定顯然將對價格產(chǎn)生影響（見圖二）。圖二、圖三以國債（一年付息一次）和國債（一年付息兩次）為例考慮潤年對價格的影響。這兩只債券的票面利率分別為和,觀察日為月日。當?shù)狡谑找媛实扔谄泵胬蕰r，且月日計算應計利息時，債券價格（凈價）按圖一以接近面值均勻分布(見圖三)。若月日不計算利息，則價格波動明顯(見圖二)，兩者有分左右的差值。如果債券期限較短，票面利率再高些，則這一差值將進一步擴大。產(chǎn)生這一差值的原因之一，是因為計息規(guī)則與債券收益率中的付息天數(shù)不同規(guī)定。即在應計利息的計算規(guī)則中，明確了潤年的月日不計利息，而在債券收益率計算公式中，對于一個不完整的付息周期“”的計算規(guī)定為從交割日至下一次付息日的實際日歷天數(shù)與天相除,而這一實際天數(shù)實際是包含潤年月日這一天的。這樣對投資者而言，若個月有天，投資者將失去月末一天的應計利息部分，而失去了這一部分，則價格就要調(diào)高幾個基點作為補償。日期（）()圖二：計息規(guī)則對現(xiàn)值的影響（月日不計息）月日計算利息()() 圖三：計息規(guī)則對現(xiàn)值的影響（月日計息）五、 結(jié)論、一國的計息慣例并不無對錯之分，但一個債券市場上應計利息的計算慣例應與該市場上債券價格收益率公式中的計息慣例相一致。計息規(guī)則國際上雖無統(tǒng)一的標準，但以實際天數(shù)實際天數(shù)法正越來越多被接受。計息規(guī)則的確定不應對二級市場現(xiàn)券行情產(chǎn)生大的影響。當然如果市場上使用的是不同的方法，同兩者可以不同。、若債務人債券付息按實際天數(shù)法計算并保持與二級市場應計利息計算規(guī)則相一致則將有利于價格走向合理。、貨幣市場工具的收益利息計息規(guī)則也應統(tǒng)一，并可以與中長期債券的計息規(guī)則相區(qū)別。 、債券利息的計息規(guī)則應與二級市場債券到期收益率的計息規(guī)則保持一致。 ； （個人觀點，僅供參考） 9 /
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