【正文】 0?，F(xiàn)金凈流量方案B的現(xiàn)金凈流量：B方案012345固定資產(chǎn)投資25墊支流動(dòng)資金3銷售收入1212121212付現(xiàn)成本4折舊額44444稅前凈利潤(rùn)4所得稅1稅后凈利潤(rùn)3經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量7固定資產(chǎn)殘值5流動(dòng)資金收回3現(xiàn)金凈流量287（2）A方案的凈現(xiàn)值為：NPV=15+（P/A，7%，5）=15+==大于零NPV大于零應(yīng)該接受A方案。B方案的凈現(xiàn)值為：NPV=28+7（P/F，7%，1）+（P/F，7%，2）+（P/F，7%，3）+（P/F，7%，4）+（P/F，7%，5） =28+7++++ ==52584元大于零NPV大于零應(yīng)該接受B方案。【307】勝利科技公司2012年1月1日平價(jià)發(fā)行面值1 000元，利率為10%，期限為5年，每年年末付息到期還本的債券，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)利率為10%，2年后，市場(chǎng)利率上升至12%，假定現(xiàn)在是2015年1月1日，則該債券的市場(chǎng)價(jià)值是多少？該債券價(jià)值=100010%（P/A，12%，2）+1000（P/F，12%，2） =100+1000 =（元） （注意：計(jì)算債券價(jià)值時(shí)，只需要考慮未來的現(xiàn)金流入，本題中債券的到期日為2017年1月1日，計(jì)算的是2015年1月1日的債券價(jià)值，只需要考慮2015年1月1日至2017年1月1日的現(xiàn)金流入，包括2015年12月21日的利息，2016年12月31日的利息和2017年1月1日收回的本金即債券面值）【308】A、B兩家公司同時(shí)于2012年1月1日發(fā)行面值為1 000元，票面利率10%的4年期債券，A公司債券不計(jì)復(fù)利，利息同本金一起在第四年末支付。B公司債券一年兩次付息，付息日在6月末和12月末，到期還本。 （1）若2013年1月1日A債券的市場(chǎng)利率為12%，A債券的市價(jià)為1 100元，A債券是否存在高估的問題？ （2）若2013年1月1日B債券市場(chǎng)利率為12%，B債券市場(chǎng)價(jià)值也為1 100元，B債券是否存在高估的問題？（1）A債券價(jià)值=1000（1+410%）（P/S，12%，3）=（元） A債券被高估。 （2）B債券價(jià)值=10005%（P/A，6%，6）+1000（P/S，6%，6）=（元） B債券也被高估?！?09】某企業(yè)生產(chǎn)中使用的A標(biāo)準(zhǔn)件既可以自制又可以外購(gòu)。若自制，單位成本為6元，每次生產(chǎn)準(zhǔn)備成本500元，日產(chǎn)量40件；若外購(gòu)，一次訂貨成本是20元。A標(biāo)準(zhǔn)件全年共耗用7200件，儲(chǔ)存變動(dòng)成本為標(biāo)準(zhǔn)件價(jià)值的10%，假設(shè)一年有360天。要求：（1）企業(yè)應(yīng)自制還是外購(gòu)A標(biāo)準(zhǔn)件？（結(jié)果保留整數(shù)）（2）企業(yè)自制與外購(gòu)的平均存貨占用資金為多少？【310】JONG公司正在考慮投資于以下兩個(gè)互斥的方案：?jiǎn)挝唬涸攴蓓?xiàng)目A的現(xiàn)金凈流量項(xiàng)目B的現(xiàn)金凈流量04300043000123000700021790013800312400240004940026000要求：（1）項(xiàng)目A和項(xiàng)目B的內(nèi)部收益率（IRR）分別是多少；根據(jù)IRR的決策規(guī)則JONG公司應(yīng)當(dāng)采取哪個(gè)項(xiàng)目？這個(gè)決策在這種條件下正確嗎？（2）如果JONG公司要求的必要收益率是11%，則項(xiàng)目A和項(xiàng)目B的凈現(xiàn)值（NPV）是多少?！?11】WEILAND公司是，主要從事計(jì)算機(jī)輔助設(shè)計(jì)，正計(jì)劃投資于兩個(gè)互斥的設(shè)計(jì)項(xiàng)目，關(guān)于兩個(gè)項(xiàng)目的具體信息如下：?jiǎn)挝唬涸攴蓓?xiàng)目A的現(xiàn)金凈流量項(xiàng)目B的現(xiàn)金凈流量05300016000127000910022700091003270009100要求：（1）如果公司適用的資本成本為10%，WEILAND公司準(zhǔn)備用現(xiàn)值指數(shù)方法（PI）評(píng)估兩個(gè)項(xiàng)目，WEILAND公司應(yīng)該接受哪個(gè)項(xiàng)目？（2）如果WEILAND公司采用凈現(xiàn)值方法（NPV），應(yīng)該接受哪個(gè)項(xiàng)目？（3）比較（1）與（2）中的結(jié)果，并作出說明解釋。（1）項(xiàng)目A的現(xiàn)值指數(shù)（PI）=PV/I=27000（P/A,10%,3）/53000=項(xiàng)目B的現(xiàn)值指數(shù)（PI）=PV/I=9100（P/A,10%,3）/16000=因?yàn)轫?xiàng)目B的PI大于項(xiàng)目A的PI，所以應(yīng)當(dāng)接受項(xiàng)目B。（2）項(xiàng)目A的NPV=53000+27000（P/A,10%,3）=14145 元項(xiàng)目B的NPV=16000+9100（P/A,10%,3）= 6630 元由于項(xiàng)目A的凈現(xiàn)值大于項(xiàng)目B的凈現(xiàn)值，所以應(yīng)該接受項(xiàng)目A。（3）（1）問和（2）問中所選的項(xiàng)目不同，原因是由于項(xiàng)目A和項(xiàng)目B是互斥項(xiàng)目，且兩個(gè)項(xiàng)目的投資規(guī)模不同，項(xiàng)目A的投資規(guī)模比項(xiàng)目B的投資規(guī)模大。綜合NPV和PI，我們應(yīng)當(dāng)以NPV作為選擇的標(biāo)準(zhǔn)?！?12】某企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的淡季，需占用450萬元的流動(dòng)資產(chǎn)和750萬元的固定資產(chǎn)；在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的高峰期，會(huì)額外增加250萬元的季節(jié)性存貨需求。（1）若無論經(jīng)營(yíng)淡季還是旺季企業(yè)的權(quán)益資本、長(zhǎng)期負(fù)債和自發(fā)性負(fù)債的籌資額始終保持為1200萬元，其余靠短期借款調(diào)節(jié)余缺，要求判斷該企業(yè)采取的是哪種籌資策略，并計(jì)算其在經(jīng)營(yíng)高峰期和經(jīng)營(yíng)低谷期的易變現(xiàn)率。注：易變現(xiàn)率=（長(zhǎng)期資金來源長(zhǎng)期資產(chǎn)）/經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)（2）若無論經(jīng)營(yíng)淡季還是旺季企業(yè)的權(quán)益資本、長(zhǎng)期負(fù)債和自發(fā)性負(fù)債的籌資額始終保持為1100萬元，要求判斷該企業(yè)采取的是哪種籌資策略，并計(jì)算其在經(jīng)營(yíng)高峰期和經(jīng)營(yíng)低谷期的易變現(xiàn)率。（3）若無論經(jīng)營(yíng)淡季還是旺季企業(yè)的權(quán)益資本、長(zhǎng)期負(fù)債和自發(fā)性負(fù)債的籌資額始終保持為1300萬元，要求判斷該企業(yè)采取的是哪種籌資策略，并計(jì)算其在經(jīng)營(yíng)高峰期和經(jīng)營(yíng)低谷期的易變現(xiàn)率。【313】某投資者購(gòu)買了X公司股票1000股，該股票剛剛支付的每股股利為4元，現(xiàn)行國(guó)庫(kù)券利率為4%，市場(chǎng)平均股票的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為12%，.要求：（1）假設(shè)該股票在未來時(shí)間里股利保持不變，計(jì)算該X公司股票的市場(chǎng)價(jià)值；（2）假設(shè)該股票股利固定增長(zhǎng)，%，則該股票的市場(chǎng)價(jià)值為多少；【314】假如你有一筆期限為10年的房屋抵押貸款，房款為500 000元，首付款為房款的20%，其余每月分期付款，%。要求：按等額本息法、等額本金法兩種償還方式計(jì)算貸款償還總額。（注：可采用Excel電子表格計(jì)算）兩種償還方式下的貸款償還額如下表所示：等額本息法等額本金法每期償還額4 每月償還本金3 10年償還總額510 10年償還總額501 （注：如用Excel計(jì)算，結(jié)果為500 ）【315】A公司2015年初打算添置一條生產(chǎn)線，使用壽命為10年，有以下兩個(gè)方案可供選： 　　方案一：自行購(gòu)置，預(yù)計(jì)購(gòu)置成本為350萬元，稅法規(guī)定的折舊年限為15年，法定殘值率為購(gòu)置成本的10%。預(yù)計(jì)該資產(chǎn)10年后的變現(xiàn)價(jià)值為75萬元。 　　方案二：以經(jīng)營(yíng)租賃方式取得，租賃公司要求每年末支付租金36萬元，租期為10年，租賃期內(nèi)不得退租，租賃期滿設(shè)備所有權(quán)不轉(zhuǎn)讓。承租人需要自行支付運(yùn)輸費(fèi)、安裝調(diào)試費(fèi)和途中保險(xiǎn)費(fèi)等合計(jì)25萬元(在第一年末抵稅)。 　　甲公司適用的所得稅率為25%，稅前借款(有擔(dān)保)利率為8%，項(xiàng)目要求的必要報(bào)酬率為10%。 　　要求： 　　(1)計(jì)算租賃方案融資的數(shù)額； 　　(2)計(jì)算購(gòu)置方案折舊抵稅現(xiàn)值； 　　(3)計(jì)算租金抵稅現(xiàn)值和租金現(xiàn)值； 　　(4)計(jì)算購(gòu)置方案10年后該資產(chǎn)變現(xiàn)的相關(guān)現(xiàn)金凈流入量現(xiàn)值； 　　(5)計(jì)算承租人支付的25萬元費(fèi)用在第一年末抵稅的現(xiàn)值； 　　(6)用差量現(xiàn)金流量法計(jì)算租賃方案相對(duì)于自購(gòu)方案的凈現(xiàn)值，為甲公司做出正確的選擇。1)租賃方案融資的數(shù)額=35025=325(萬元) 　　(2)購(gòu)置方案的每年折舊=350(110%)247。15=21(萬元) 　　每年折舊抵稅額=2125%=(萬元) 　　折現(xiàn)率=8%(125%)=6% 　　折舊抵稅現(xiàn)值=(P/A，6%，10)==(萬元) 　　(3)折現(xiàn)率=8%(125%)=6% 　　每年的租金抵稅=3625%=9(萬元) 　　租金抵稅現(xiàn)值=9(P/A，6%，10)=9=(萬元) 　　租金現(xiàn)值=36(P/A，6%，10)=(萬元) 　　(4)變現(xiàn)收入為75萬元 　　變現(xiàn)時(shí)資產(chǎn)的賬面價(jià)值=3502110=140(萬元) 　　變現(xiàn)損失減稅=(14075)25%=(萬元) 　　相關(guān)現(xiàn)金凈流入量=75+=(萬元) 　　折現(xiàn)率為10% 　　現(xiàn)值=(P/F，10%，10)=(萬元) 　　(5)承租人支付的25萬元的費(fèi)用在第一年末抵稅的現(xiàn)值 　　=2525%(P/F，6%，1) 　　=2525% 　　=(元) 　　(6)租賃方案相對(duì)于自購(gòu)方案的凈現(xiàn)值 　　=(折舊抵稅現(xiàn)值)(租金現(xiàn)值)+(租金抵稅現(xiàn)值)(資產(chǎn)變現(xiàn)相關(guān)流入現(xiàn)值)+(第1年末費(fèi)用抵稅現(xiàn)值) 　　=(萬元) 由于租賃方案相對(duì)于自購(gòu)方案的凈現(xiàn)值大于0，因此，正確的選擇是租賃?！?16】已知某公司現(xiàn)金收支平衡，預(yù)計(jì)全年（按360天計(jì)算）現(xiàn)金需要量為250 000元，現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本為每次500元，有價(jià)證券的年利率為10%。要求：（1）計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量；（2）計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量下的全年現(xiàn)金管理總成本、全年現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本和全年現(xiàn)金持有機(jī)會(huì)成本；（3）計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量下的全年有價(jià)證券交易次數(shù)和有價(jià)證券交易間隔期?！?17】ABC公司是一個(gè)制造公司，擬添置一臺(tái)大型設(shè)備，該設(shè)備預(yù)計(jì)需要使用5年，正在研究是通過自行購(gòu)置還是租賃取得。有關(guān)資料如下：（1）如果企業(yè)自行購(gòu)置該設(shè)備，預(yù)計(jì)購(gòu)置成本1000萬元。該項(xiàng)固定資產(chǎn)稅法折舊年限為8年，法定殘值率為購(gòu)置成本的5%。預(yù)計(jì)該資產(chǎn)5年后變現(xiàn)價(jià)值為280萬元。（2）如果以租賃方式取得該設(shè)備，租賃公司要求每年租金210萬元，租期5年，租金在每年初支付，租賃期內(nèi)不得退租，租賃期滿設(shè)備所有權(quán)不轉(zhuǎn)讓。（3）已知ABC公司的所得稅率30%，稅前借款（有擔(dān)保）利率10%。項(xiàng)目要求的必要報(bào)酬率為15%。要求：（1） 如果你是ABC公司的財(cái)務(wù)顧問，請(qǐng)進(jìn)行租賃與自購(gòu)設(shè)備的決策。（2） 計(jì)算ABC公司所能接受的最高租金。ABC公司與租賃公司的談判中，最高可接受的租金是多少？（1）租賃與自購(gòu)設(shè)備的決策。　　第一步：判別該租賃合同的租金是否可以直接抵稅：　　根據(jù)我國(guó)稅法規(guī)定：（1）該項(xiàng)租賃在期滿時(shí)資產(chǎn)所有權(quán)不轉(zhuǎn)讓；（2）租賃期比資產(chǎn)使用年限＝5/8=%低于稅法規(guī)定的75%；（3）租賃最低付款額的現(xiàn)值=210（P/A,10%,5）（1+10%）＝低于租賃資產(chǎn)公允價(jià)值的90%（100090%＝900）。（4）租金在租賃期內(nèi)是等額支付的。 由此可以判斷該租賃合同的租金是可以直接抵稅的。第二步：分析承租人的現(xiàn)金流量： 單位：元年度012345避免資產(chǎn)購(gòu)置支出1000租賃期現(xiàn)金流量：（1）租金（2）租金抵稅（3）損失折舊抵稅（147）（210）63（）（210）63（）（）（210）63（）（）（210）63（）（）（210）63（）（）（）失去期末殘值變現(xiàn)凈得（）　　說明：租金抵稅＝21030%＝63　　年折舊＝1000（1－5%）/8＝折舊抵稅＝30%＝　　期末資產(chǎn)賬面價(jià)值＝1000－5＝　　期末資產(chǎn)余值變現(xiàn)＝280　　變現(xiàn)損失＝－280＝減稅＝30%＝　　期末殘值變現(xiàn)凈得＝280＋＝　　第三步：計(jì)算凈現(xiàn)值（承租人）　?。浆F(xiàn)金流入的現(xiàn)值－現(xiàn)金流出的現(xiàn)值　?。?000－147－（P/A,7%,4）－（P/S,7%,5）－（P/S,15%,5）　?。?000－147－－－=（萬元）　　結(jié)論：ABC公司選擇租賃方案優(yōu)于購(gòu)置方案?！　。?）設(shè)租金為x?！　t，根據(jù)損益平衡租金計(jì)算模型，得到下式：　　0